Acabo de darme cuenta de algo bastante importante sobre lo que está sucediendo en el espacio de minería de bitcoin en este momento. Estos tipos ya no son realmente mineros, o al menos están convirtiéndose en algo completamente diferente. La economía ha obligado a un reinicio completo de la industria.

Mira los números. Los mineros que cotizan en bolsa están perdiendo aproximadamente 19,000 dólares por cada bitcoin que producen. Su costo en efectivo para minar un BTC alcanzó casi 80,000 dólares en el cuarto trimestre del año pasado, mientras que bitcoin se negociaba en torno a 68-70K. Eso no es una presión temporal, son economías rotas. Entonces, ¿qué haces cuando la minería deja de funcionar? Aparentemente, te conviertes en operador de centros de datos.

Se han anunciado contratos por más de $70 mil millones en IA y computación de alto rendimiento en las principales empresas mineras. El acuerdo de Core Scientific con CoreWeave solo es de 10.2 mil millones de dólares en 12 años. TeraWulf tiene 12.8 mil millones en ingresos contratados de HPC. Estos ya no son proyectos secundarios. Algunas de estas empresas podrían estar obteniendo el 70% de sus ingresos de infraestructura de IA para fines de 2026, frente a aproximadamente el 30% actual. Literalmente se están transformando en algo diferente.

Aquí es donde se pone interesante, sin embargo. Están financiando este cambio de dos maneras. Primero, con una deuda masiva. TeraWulf tiene un total de 5.7 mil millones en deuda. Cipher Digital acaba de emitir 1.7 mil millones en notas garantizadas senior. Segundo, y esta es la parte que importa para la seguridad de bitcoin, están vendiendo sus tesorerías de bitcoin. Core Scientific vendió unos 1,900 BTC en enero y planea liquidar prácticamente todo lo demás en este trimestre. Marathon, el mayor tenedor público con más de 53,000 BTC, acaba de ampliar discretamente su política para autorizar ventas de toda su reserva.

Esto crea una tensión real. Las empresas que aseguran la red de bitcoin son las mismas que venden bitcoin para financiar desarrollos de IA. Cuando miras los datos de la tasa de hash, ya ves el impacto. La red alcanzó un pico de alrededor de 1,160 exahashes por segundo en octubre de 2025 y desde entonces ha caído a unos 920 EH/s con tres ajustes consecutivos de dificultad negativos. Esa es la primera racha así desde julio de 2022.

El mercado está valorando claramente esta bifurcación. Los mineros con contratos de HPC asegurados cotizan a 12.3 veces las ventas de los próximos doce meses. Los mineros que se dedican exclusivamente a la minería cotizan a 5.9 veces. Los inversores están pagando literalmente más del doble por la exposición a IA, lo que simplemente refuerza el incentivo para más cambios.

Entonces, ¿qué pasa después? Según CoinShares, la red podría alcanzar 1.8 zetahashes para fines de 2026, pero eso asume que bitcoin se recupera a unos 100,000 dólares. El precio actual está en 72.27K dólares. Si se mantiene por debajo de 80,000, el precio de hash sigue bajando y más mineros salen. Por debajo de 70,000 podría desencadenar una capitulación que paradójicamente ayuda a los sobrevivientes mediante una menor dificultad.

La pregunta fundamental es si esto es temporal o estructural. Si el precio de bitcoin se recupera con fuerza, los márgenes de minería mejoran y la pivote de IA se desacelera. Si nos quedamos en el rango de 70-80K, esta transición se acelera y la industria minera tal como existió en la última década se transforma en algo completamente diferente. De cualquier manera, el sector de minería de bitcoin que conocíamos ya se está convirtiendo en una industria de centros de datos que, por casualidad, todavía mina en paralelo.