Acabo de notar algo interesante que está pasando en los mercados y que probablemente merece más atención de la que está recibiendo. International stocks por fin está teniendo su momento después de haber sido completamente machacada por la tecnología de EE. UU. durante años.

Así que esto es lo que ocurrió en 2025. El ETF iShares EAFE saltó un 31.6%, mientras que el S&P 500 solo pudo con un 17.7%. El ETF de mercados emergentes lo hizo incluso mejor, con un 34%. Esa es una diferencia bastante grande, y no se trata realmente de que la gente de repente empiece a odiar las acciones de EE. UU.; es más bien que la rotación de crecimiento hacia valor está funcionando de verdad, y el dólar se debilitó al mismo tiempo. Cuando eso pasa, lo internacional se vuelve más barato para los compradores extranjeros y, en general, más atractivo.

Lo más sorprendente es que los flujos de ETF también siguen esta tendencia. Los fondos de international y de mercados emergentes están atrayendo dinero nuevo a casi el doble de la tasa que los fondos de acciones de EE. UU. Esa es una señal real de que los inversores están empezando a pensar de forma diferente.

Ahora bien, aquí es donde se pone interesante de cara a buscar las mejores acciones internacionales en el futuro. La historia de la valoración es bastante convincente. El S&P 500 cotiza ahora mismo aproximadamente a 29 veces las ganancias futuras, lo cual es genuinamente caro. Mientras tanto, los mercados internacionales desarrollados están en 19x y los mercados emergentes en 18x. Esa brecha no siempre ha sido tan amplia y, por lo general, no se mantiene así para siempre.

Añade algunos otros factores: el estímulo fiscal europeo está entrando en acción, la productividad está mejorando y las expectativas de crecimiento de las ganancias para 2026 están pidiendo un crecimiento sólido, de un solo dígito a doble dígito bajo, tanto en mercados desarrollados como emergentes. Compáralo con las ganancias que casi se estancaron que vimos en Europa el año pasado. El caso fundamental para las mejores acciones internacionales en realidad ahora mismo parece bastante razonable.

También está el ángulo de la diversificación. Muchos mercados internacionales no dependen casi tanto de la tecnología como EE. UU., así que obtienes exposición a diferentes sectores y ciclos económicos. Esto importa cuando estás intentando construir una cartera equilibrada.

Obviamente, hay riesgos. Las tensiones geopolíticas siguen ahí; hablar de aranceles podría descarrilar el crecimiento, y si el dólar se fortalece de repente otra vez, eso se convierte en un viento en contra para las acciones extranjeras frente al S&P 500. Las desaceleraciones en la manufactura también golpean más fuerte a las economías internacionales, ya que son más sensibles de forma cíclica.

Pero aquí está la cuestión: las acciones de EE. UU. tuvieron básicamente una de las rachas ganadoras más largas desde la crisis financiera. En algún momento, ese péndulo tiene que girar hacia el otro lado. El hecho de que estemos viendo que esto ocurre ahora, junto con mejores valoraciones y unas expectativas de ganancias en mejora, sugiere que esto podría ser realmente más que un simple bache de un solo año. Si las empresas pueden entregar de verdad con esas estimaciones de crecimiento, podríamos estar ante un periodo genuinamente interesante para la inversión internacional y para encontrar las mejores acciones internacionales que de verdad cumplan.