Recientemente leí un análisis bastante interesante de Mike Cagney, CEO de Figure Technologies, sobre un problema que muchas personas están confundiendo en la comunidad crypto en este momento.

¿Y qué significa eso? Cuando grandes empresas financieras como Visa, JPMorgan, Nasdaq entran en la blockchain, la gente piensa que eso es una señal de aceptación generalizada. Pero Cagney señala un punto bastante agudo: si no hay tarifas reales, entonces los activos reales (RWA) en la blockchain pública son básicamente inútiles.

Esto es exactamente lo que muchas personas suelen pasar por alto. Miran cifras como el TVL, que es el valor total bloqueado en los protocolos, sin pensar si realmente genera beneficios para quienes poseen tokens o no. ¿Qué es el TVL si no genera tarifas? Esa es la pregunta clave.

Según Cagney, el valor del token realmente proviene de tres fuentes: rendimiento (de las tarifas de la red), utilidad práctica (reducción de costos, mejor acceso), y derechos de gobernanza. Si solo hay actividad sin tarifas, entonces solo son números vacíos.

Hay una contradicción estructural que encuentro muy interesante: si la blockchain pública realmente reemplazara a empresas como Visa o DTCC, ¿por qué apoyarían? Porque saben que pagarían tarifas muy bajas o casi nada. Mantienen su infraestructura, los costos siguen siendo bajos, y la blockchain no se beneficia en nada.

En lugar de simplemente trasladar parte del sistema tradicional a on-chain, la blockchain debe reemplazar completamente a los intermediarios antiguos. Esa es la verdadera forma de crear valor real.

En cuanto a stablecoins y pagos, Cagney opina que, combinados con billeteras biométricas y cálculos multinivel, pueden reducir significativamente el fraude. Ya no hay tarjetas concentradas, ni datos sensibles en un solo lugar. Los pagos con stablecoin funcionan como dinero en efectivo digital: liquidación inmediata, sin reembolsos, y sin necesidad de sistemas complejos de detección de fraude como las redes de tarjetas actuales.

Por ejemplo, Provenance blockchain con el token HASH — es una red que realmente se enfoca en generar tarifas en lugar de solo aumentar el TVL, limitar la emisión de tokens, y ofrecer tanto utilidad como derechos de voto a los poseedores.

En general, el problema mayor es que: RWA no tiene éxito solo porque las empresas financieras tradicionales participan en blockchain. Tiene éxito cuando la blockchain construye redes completamente nuevas, que puedan reemplazar a los intermediarios antiguos, no solo apoyarlos. Esa es la verdadera diferencia.