En marzo de 2026, los mercados financieros globales fueron testigos de un cambio radical en las expectativas respecto a la política monetaria. Solo unas semanas antes, el mercado en general esperaba que la Reserva Federal continuara con un ciclo de reducción de tasas durante un año, sin embargo, ahora la herramienta CME «FedWatch» muestra que la probabilidad de que la Fed mantenga la tasa sin cambios en abril ya ha alcanzado el 97,9%, y mantener la tasa sin cambios se ha convertido en el consenso predominante. Además, el mercado comenzó a incorporar en los precios un aumento de tasas en 2026: los datos de swaps muestran que los traders ya han considerado un aumento de aproximadamente 20 puntos básicos, y la rentabilidad de los bonos del Tesoro a 2 años de EE. UU. en algún momento superó el 4%. Este cambio no es un evento aislado. Su significado estructural radica en lo siguiente: el ciclo ininterrumpido de reducción de tasas iniciado en septiembre de 2024, tras aproximadamente 18 meses de trabajo, enfrenta el riesgo de su finalización efectiva. Aunque el dot-plot de la Fed todavía contiene una orientación hacia una reducción de tasas en el transcurso del año, la retórica de los funcionarios ha cambiado notablemente: incluso algunos políticos considerados anteriormente como dovish, incluido el presidente de la Fed de Chicago, Goolsbee, comenzaron a discutir públicamente la posibilidad de subir las tasas. Esto significa que la narrativa macroeconómica pasa de «competir por el momento y el ritmo de la reducción de tasas» a una reestructuración más profunda de la cuestión.