Bitdeer liquida una reserva de 943.1 BTC, ¿es la famosa empresa minera "El invierno está llegando" o la carrera de IA "Resurgir y romper el bloqueo"?

21 de febrero de 2026, la empresa minera de Bitcoin con sede en Singapur, Bitdeer (比特小鹿), publicó en sus redes sociales oficiales un boletín semanal que rompe con las convenciones del sector. Los datos muestran que, al 20 de febrero de 2026, la posición propia de Bitcoin de Bitdeer (sin incluir depósitos de clientes) se ha reducido a 0. Durante el período reportado, la compañía produjo 189.8 BTC y los vendió en su totalidad, además de reducir en 943.1 BTC sus tenencias netas, vaciando por completo sus reservas de Bitcoin en sus arcas.

Esta venta “de liquidación” ha provocado una fuerte conmoción en el mundo de la minería de activos criptográficos. Lo que llama especialmente la atención es que esta acción ocurrió en un momento de gran dramatismo: según los datos más recientes, la potencia de cálculo propia de Bitdeer acaba de alcanzar 63.2 EH/s, superando oficialmente los 60.4 EH/s de la veterana Marathon Digital, convirtiéndose en la minera pública con mayor capacidad de hash en el mundo.

Con la mayor potencia de cálculo del planeta, pero sin poseer ni una sola moneda, esta aparente contradicción en la estrategia no solo anuncia la caída de la creencia tradicional en que “minar es acumular” (HODL), sino que también refleja cómo, bajo una economía de hash extremadamente apretada, las principales mineras están acelerando su transformación hacia modelos financieros corporativos al estilo Wall Street y proveedores de infraestructura de cálculo AI.

La liquidación de Bitcoin por parte de Bitdeer no responde a una visión pesimista del mercado, sino que está condicionada por la grave deterioración de los fundamentos del sector minero en la actualidad. Para entender la inevitabilidad de esta medida, es necesario analizar los datos subyacentes de la red de Bitcoin.

Según estos días, la dificultad de la red de Bitcoin subió del 19 de febrero de 125.86T a 144.39T, un aumento del 14.72%. Esta es la mayor subida en una sola ocasión desde mayo de 2021. Este ajuste de dificultad elimina de un golpe toda la holgura operativa que los mineros habían conseguido a principios de año. El incremento en la dificultad significa que las empresas mineras deben invertir más en potencia de cálculo y energía para mantener su cuota de producción.

Aún más crítico es el colapso del Hashprice, la métrica clave que mide la rentabilidad de los mineros, que indica los ingresos en moneda fiduciaria esperados por unidad de hash (normalmente 1 PH/s) en un día. Debido al aumento de dificultad y a la volatilidad del precio de la criptomoneda, el Hashprice de toda la red ha caído por debajo de los 30 dólares por PH/s por día, acercándose a mínimos históricos.

Con el Hashprice por debajo de los 30 dólares, la mayoría de los equipos antiguos o con costos energéticos superiores a 0.06 dólares/kWh ya están en el umbral de apagado, e incluso en pérdidas netas. Para gigantes como Bitdeer, aunque cuentan con efectos de escala y ventajas en costos energéticos, la extrema compresión de márgenes hace inviable seguir asumiendo el riesgo de mantener activos atados a un activo digital tan volátil.

En un contexto de altos costos de capital, mantener Bitcoin se convierte en una decisión con un enorme costo de oportunidad: cada BTC acumulado implica dejar de disponer de efectivo para ampliar la producción, actualizar equipos o pagar deudas. En un ciclo de márgenes extremadamente comprimidos, “el efectivo es rey” reemplaza a “mantener la moneda”, y liquidar activos se vuelve la estrategia más directa para hacer frente a la escasez de liquidez.

Técnicas financieras de Wall Street: bonos convertibles y reestructuración defensiva de deuda

Frente a la caída en los rendimientos de hash, la solución de Bitdeer no se limita a vender Bitcoin; sus movimientos en el mercado de capitales muestran una alta sofisticación en ingeniería financiera. El 20 de febrero, Bitdeer anunció que ampliaba su emisión de bonos senior convertibles a 325 millones de dólares, con cierre previsto para el 24 de febrero, y con una opción adicional para que los compradores adquieran otros 50 millones de dólares en bonos.

Este financiamiento de hasta 375 millones de dólares está diseñado con un uso de fondos muy estratégico, constituyendo una reestructuración defensiva del balance:

Extensión y sustitución de deuda (13.82 millones de dólares): Bitdeer planea recomprar sus bonos convertibles con vencimiento en 2029 y cupón del 5.25%, usando 13.82 millones de dólares. Esta operación de “refinanciamiento” en un entorno de tasas complejo busca optimizar la estructura de capital, alargar el plazo de la deuda (duration) y asegurar mayor liquidez para futuras transformaciones estratégicas. En un escenario de Hashprice deprimido, aliviar la presión de pagos a corto plazo es clave para la supervivencia.

Opciones de compra con límite (29.2 millones de dólares): Bitdeer destinará 29.2 millones de dólares a transacciones de opciones capped call, una estrategia derivada altamente especializada. Los bonos convertibles, al incluir derechos de conversión, pueden diluir la participación accionaria si el precio de la acción sube mucho en el futuro y los tenedores ejercen, lo que puede afectar a los accionistas existentes.

Las opciones capped actúan como un “seguro anti-dilución”: comprando opciones call en un rango de precios, la compañía puede compensar la dilución accionaria que resultaría de la conversión de bonos si el precio sube en ese rango. Esto envía una señal clara al mercado: la dirección confía en el valor a largo plazo de la empresa y busca proteger a los accionistas existentes.

Este complejo paquete financiero indica que la estrategia de Bitdeer ha dejado atrás la etapa de startups de la industria cripto y ha entrado en una fase de sofisticación en gestión de capital, similar a las grandes tecnológicas de Nasdaq.

Tras descontar los costos de reestructuración y cobertura de opciones, los fondos recaudados —que superan los varios cientos de millones de dólares— y la liquidación de Bitcoin en efectivo revelan la verdadera ambición de Bitdeer: desprenderse de la etiqueta de “minera de Bitcoin pura” para avanzar en la conquista del mercado de computación de alto rendimiento (HPC) y servicios en la nube de inteligencia artificial (IA).

En medio de la explosión de la IA generativa, el mercado global de hash se enfrenta a una oferta y demanda sin precedentes. El entrenamiento y la inferencia de grandes modelos de IA requieren enormes cantidades de potencia de cálculo, respaldadas por infraestructura energética (electricidad y refrigeración de centros de datos).

Las empresas mineras de Bitcoin tienen una ventaja arbitrajista única en este contexto macro: son esencialmente arbitrajistas energéticos, controlando los recursos energéticos más baratos y escalables del mundo, además de terrenos para centros de datos. Bitdeer ha declarado que los nuevos fondos se destinarán a:

Ampliar la escala de sus negocios de HPC y servicios en la nube de IA.

Desarrollar equipos ASIC propios para minería (integración vertical en la cadena de suministro de hardware, reducción de Capex).

Ampliar sus centros de datos de alta calidad.

Transformar o actualizar su infraestructura de hash de Bitcoin, que actualmente tiene bajos márgenes, en centros de datos de IA con alta rentabilidad y flujo de caja estable, que es la narrativa de transformación más importante para las grandes mineras. Los clientes de IA suelen firmar contratos de servicio a largo plazo y con tarifas fijas (PPA, etc.), en contraste con los ingresos diarios que fluctúan con el Hashprice en la minería de Bitcoin.

A través de la liquidación de Bitcoin y la emisión de bonos convertibles, Bitdeer está invirtiendo en un futuro más predecible y con mayor retorno, dejando atrás el pasado de acumulación de Bitcoin para apostar por infraestructura de IA y HPC.

Con un hash de 63.2 EH/s, Bitdeer lidera el ranking global, pero al mismo tiempo ha establecido un récord de “sin monedas”. Este fenómeno marca una profunda diferenciación en el modelo de negocio de las empresas mineras públicas a nivel mundial.

En esta lógica, tener la mayor potencia de cálculo no significa acumular la mayor cantidad de monedas, sino contar con la mayor máquina generadora de flujo de caja y la mayor carga energética. Cuando las ganancias caen por debajo de un umbral, la respuesta racional es invertir en sectores con mayor retorno y mayor potencial de crecimiento, como la IA, en lugar de seguir acumulando activos digitales volátiles.

En 2026, en un ciclo post-halving lleno de desafíos, acumular sin criterio ya no es una estrategia universal. Para los inversores en los mercados financieros, esto deja de ser una historia sobre minería para convertirse en una narrativa sobre energía, gestión de cálculo y eficiencia del capital en Wall Street.