高瓴，大 ajuste de cartera

18 de febrero, la plataforma de gestión de fondos HHLR Advisors, bajo la cual opera Hillhouse Capital y que se enfoca en inversiones en el mercado secundario, publicó la situación de sus participaciones en acciones estadounidenses hasta el final del cuarto trimestre de 2025.

Los datos muestran que, a finales de 2025, HHLR poseía un total de 33 empresas cotizadas en EE. UU., siendo las acciones chinas en EE. UU. todavía su principal asignación de activos. En cuanto a los movimientos de ajuste de cartera, el año pasado HHLR aumentó significativamente su participación en Alibaba y Pinduoduo, y redujo en acciones como NetEase y Futu Holdings, concentrando aún más sus participaciones en líderes del comercio electrónico, biomedicina y tecnología.

Las acciones chinas en EE. UU. siguen siendo “preferidas”

Los datos indican que, a finales de 2025, las acciones chinas en EE. UU. seguían siendo el principal activo de HHLR, representando el 92% del valor de mercado. Además, a finales del año pasado, las diez principales participaciones de HHLR eran Pinduoduo, Alibaba, BeiGene, Futu Holdings, Legend Biotech, ARRIVENT BIOPHARMA INC, KE Holdings, WEBULL CORP, CYTEK BIOSCIENCES INC y CLEARWATER ANALYTICS HLDGS I, de las cuales siete eran acciones chinas en EE. UU.

Las tres principales firmas de inversión privada aumentan su apuesta en Pinduoduo

Desde los movimientos de ajuste de cartera, el aumento de inversión de Hillhouse en Pinduoduo coincide con las de Jinglin Asset Management y Gaoyi Asset Management.

Según la información divulgada por la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), a finales de 2025, HHLR poseía 10.721 millones de acciones de Pinduoduo, lo que representa un aumento de 2.129 millones respecto al tercer trimestre del año pasado.

De manera similar, la información de la SEC muestra que, a finales del año pasado, Gaoyi Asset Management tenía 1.333 millones de acciones de Pinduoduo, habiendo aumentado en 629,000 acciones respecto al tercer trimestre del año pasado. Jinglin Asset Management, también con una cartera de miles de millones, incrementó en más de 600,000 acciones en el cuarto trimestre del año pasado.

En términos de rendimiento, Pinduoduo logró ingresos operativos de 108.28 mil millones de yuanes en el tercer trimestre del año pasado, un aumento del 9% interanual, con la tasa de crecimiento de ingresos cayendo a cifras de un solo dígito por primera vez. En este contexto, el precio de las acciones de Pinduoduo sufrió una corrección, retrocediendo más del 14% en el cuarto trimestre del año pasado, y las compras adicionales de Hillhouse, Jinglin y Gaoyi en ese período parecen tener un carácter de compra en caída.

Al mismo tiempo, Alibaba también recibió una significativa ampliación de participación en el cuarto trimestre del año pasado, pasando de 3.29 millones a 5.43 millones de acciones, y el valor de su participación subió de 588 millones de dólares a 796 millones, siendo la segunda mayor participación en las acciones estadounidenses de HHLR, lo que refleja la alta preferencia de Hillhouse por el sector del comercio electrónico.

En cuanto a reducciones, al cierre del cuarto trimestre del año pasado, HHLR poseía 1.63 millones de acciones de Futu Holdings, una reducción cercana al 50% respecto a las 3.238 millones de acciones del tercer trimestre. También redujo casi en su totalidad sus participaciones en Webull, de 33.08 millones a 5.97 millones de acciones. Además, en el cuarto trimestre del año pasado, HHLR liquidó sus participaciones en NetEase, Baidu, Manbang, Donghai Group y Bright Scholar.

Manteniendo el interés en tecnología

Además de los líderes en comercio electrónico, Hillhouse también muestra interés en el sector tecnológico.

Los datos indican que en el cuarto trimestre del año pasado, HHLR compró ligeramente acciones de Google, alcanzando un total de 7,300 acciones al final del período. Es importante destacar que, a finales del año pasado, Jinglin Asset Management tenía 2.69 millones de acciones de Google, habiendo aumentado en 926,000 respecto al tercer trimestre. Además, Donghai Harbor, gestionada por Bin, también incrementó su posición en Google en el cuarto trimestre, con 1.2935 millones de acciones, un aumento de 405,500 en comparación con el tercer trimestre.

Por otra parte, en el cuarto trimestre del año pasado, HHLR compró acciones de TSMC, la empresa de semiconductores, con un total de 11,300 acciones y un valor de mercado de 3.434 millones de dólares.

Varios expertos del sector consideran que la industria de la inteligencia artificial (IA) está en una fase de rápido desarrollo, con múltiples áreas segmentadas que ya han alcanzado un ciclo comercial completo. Mientras la tecnología subyacente siga iterando y mejorando, las empresas deben mantener una cierta tolerancia hacia sus gastos de capital. Actualmente, no hay que preocuparse por una “burbuja de IA”, ya que las oportunidades en áreas como capacidad de cálculo, aplicaciones de IA, almacenamiento de energía y equipos eléctricos merecen una atención prioritaria.