Goldman Sachs: La reciente volatilidad en los precios del oro, los bancos centrales de varios países podrían reducir temporalmente la demanda de compra de oro

La aplicación Zhitong Finance descubrió que el precio del oro superó un máximo histórico de 5.500 dólares por onza el mes pasado, y que la demanda en el mercado de inversión debe ser uno de los motores, pero los mayores compradores sin duda son los bancos centrales. En los últimos años, las compras por bancos centrales han impulsado directamente al alza los precios del oro, pero las recientes fluctuaciones bruscas pueden ralentizar temporalmente esta demanda. Lina analista de materias primas de Goldman Sachs Thomas y Daan Struyven señaló en un informe la semana pasada que “en el transcurso de las conversaciones con los participantes del mercado, los gestores de reservas de los bancos centrales siguen dispuestos a comprar oro para cubrirse frente a riesgos geopolíticos y financieros, pero prefieren posponer las compras hasta que los precios se estabilicen.” ”

Goldman Sachs señaló que el aumento de la volatilidad del mercado está impulsado por la necesidad de diversificación en el sector privado, gran parte de lo cual se refleja en estructuras de opciones sobre el oro que amplifican las fluctuaciones de precios. Esta volatilidad ha hecho que algunos bancos centrales de mercados emergentes sean más reacios a comprar agresivamente a precios actuales, aunque sigan siendo alcistas en el mercado.

Según el Consejo Mundial del Oro, los bancos centrales compraron un total neto de unas 1.000 toneladas de oro en 2023 y 2024. En 2025 esta cifra baja a unas 900 toneladas, pero son más caras de comprar que en los dos últimos años.

Los precios del oro volvieron a caer a 4.400 dólares a principios de mes, pero a las 10 de la mañana del lunes habían vuelto al nivel de 5.100 dólares en 5.167 dólares.

Los analistas de Goldman Sachs creen que el contexto estructural no ha cambiado. Desde que el conflicto entre Rusia y Ucrania en 2022 provocó una congelación de las reservas de divisas, los bancos centrales han reevaluado el riesgo de mantener activos en dólares estadounidenses y han comenzado a comprar oro como activo alternativo. Suponiendo que no haya un nuevo aumento de la diversificación del sector privado, el caso base de Goldman Sachs es que la volatilidad del mercado se aliviará y la compra de los bancos centrales se acelerará de nuevo, aproximadamente en línea con el crecimiento de 2025.

El banco afirmó que, combinado con el aumento de la demanda de inversores privados relacionado con posibles recortes de tipos de interés por parte de la Reserva Federal, el precio del oro podría subir hasta 5.400 dólares por onza a finales de 2026.

Sin embargo, si la necesidad de diversificación se acelera aún más —especialmente a medida que aumentan las preocupaciones sobre los riesgos fiscales en las economías occidentales— es probable que la volatilidad del mercado siga siendo alta. Esto es especialmente cierto si el flujo de fondos continúa a través de opciones. En este caso, incluso si los precios suben más, la demanda a corto plazo del banco central podría verse suprimida.