El arma secreta que hace que la bolsa de Corea del Sur "lidera el crecimiento global": Cuando el presidente "fue una vez un novato"

Antes de convertir a Corea en la bolsa más caliente del mundo, Lee Jae-myung era solo un novato en el trading de unos treinta años, que mes tras mes perdía dinero. Esta dolorosa experiencia de ser “cortado” en sus inversiones ahora se ha convertido en la motivación del presidente coreano para impulsar reformas financieras — él está convencido de que las pérdidas pasadas fueron amplificadas por transacciones injustas de los accionistas mayoritarios.

Desde que asumió el cargo en junio del año pasado, Lee Jae-myung ha implementado una serie de reformas radicales, incluyendo reglas para la igualdad de derechos de los accionistas y el fortalecimiento de la responsabilidad del consejo de administración. Estas medidas han provocado el mayor rally en la bolsa más grande del mundo. El 23, el índice Kospi de Seúl subió un 2%, acumulando un aumento del 36% en lo que va del año, y un incremento total del 115% desde que Lee asumió el cargo, superando ampliamente su objetivo de “Kospi 5000” propuesto durante la campaña.

Este rally ha convertido a Lee Jae-myung en un “héroe popular” entre los 14 millones de inversores minoristas en Corea. Según una encuesta de Gallup Corea, su aprobación alcanzó el 63% a mediados de febrero, un máximo en más de tres meses. La reforma también está redefiniendo la percepción de la riqueza en Corea — en el pasado, los bienes raíces representaban casi tres cuartas partes del patrimonio familiar, pero Peter S. Kim, estratega global de inversiones de KB Securities, afirma que “la sobreconcentración en bienes raíces en relación con los activos financieros está a punto de invertirse, y esta será una de las tendencias más profundas en Corea en la próxima década.”

Pero los analistas atribuyen solo una parte del éxito a las reformas de Lee Jae-myung. Mixo Das, jefe de estrategia de acciones en Corea de JPMorgan, señala que la ola global de inteligencia artificial ha impulsado a empresas tecnológicas coreanas como Samsung Electronics y SK Hynix, y que “las reformas son importantes y ciertamente ayudan a la valoración, pero decir que el Kospi subió a 5000 solo por políticas gubernamentales sería exagerar su impacto.” Muchos economistas insisten en que se necesita más evidencia de que la subida del mercado realmente fomente el crecimiento; de lo contrario, incluso dentro del propio partido de Lee, hay quienes temen que su obsesión con el mercado bursátil pueda terminar siendo contraproducente.

De pérdidas minoristas a determinación por reformar

La carrera temprana de Lee Jae-myung estuvo llena de desafíos. Según medios, un asistente cercano reveló que, en sus primeros años, al darse cuenta de que su ingreso en el sector público era escaso, empezó a hacer trading de acciones como actividad secundaria, aunque sin mucho éxito. “Me convertí en un trader intradía, operaba todo el día… ahora, al recordar, fue completamente imprudente,” comentó en una entrevista en el canal de YouTube 3Pro TV, que es popular entre inversores minoristas, “lo perdí todo, me destruí por completo.”

Medios también informan que varias personas cercanas a Lee Jae-myung afirman que lo que le preocupaba no era la falta de habilidad en trading, sino que las pérdidas se veían agravadas por transacciones injustas en las que los accionistas mayoritarios, mediante prácticas que sacrificaban los intereses de los inversores comunes, se enriquecían a costa de ellos. La legislación comercial en Corea vincula los intereses de los miembros del consejo con los de los grandes accionistas, en lugar de proteger a todos los accionistas, lo que agrava aún más este desequilibrio. Los inversores han señalado varias transacciones como advertencias, incluyendo la fusión de dos filiales de Samsung en 2015, a pesar de las advertencias de Elliott Management de que un precio de adquisición bajo perjudicaría a los accionistas.

En 2022, cuando Lee Jae-myung se postuló por primera vez a la presidencia como candidato del Partido Democrático, propuso el lema “Kospi 5000”. “Creo que llegar a 5000 no es difícil,” dijo en el canal de YouTube 3Pro TV, “si confías en mí, deberías estar más interesado en el mercado.” Perdió por una diferencia mínima ante Yoon Suk Yeol, en una elección en la que los votantes estaban decepcionados por la incapacidad del gobierno anterior del Partido Democrático para resolver los problemas de vivienda y desigualdad económica.

Resultados por encima de las expectativas

En junio del año pasado, Lee Jae-myung logró recuperar la confianza de los votantes y convertirse en presidente apoyándose en la promesa de alcanzar los 5000 puntos en el Kospi. Al principio, los inversores mostraron escepticismo respecto a su campaña; Namuh Rhee, presidente del Foro de Gobernanza Corporativa de Corea, afirmó que “las reformas pasadas, independientemente del partido en el poder, nunca han tenido éxito.” Pero en solo un mes tras su toma de posesión, impulsó una revisión para ampliar la responsabilidad fiduciaria en los consejos de administración, seguido de reformas en el impuesto a los dividendos para incentivar la distribución de beneficios, aumentó los recursos de aplicación de la ley para combatir ilegalidades en el mercado y publicó una hoja de ruta para que Corea entrara en el índice MSCI de mercados desarrollados.

“Cada promesa de los gobiernos anteriores fue decepcionante, pero esta vez es diferente,” agregó Rhee. El diputado del Partido Democrático Oh Gi Hyoung, que lidera el Comité Especial para alcanzar los 5000 en el Kospi, afirmó que “la velocidad del rally superó nuestras expectativas.” Este comité fue recientemente renombrado como Comité del Mercado de Capitales K.

Para demostrar su determinación, justo unos días antes de las elecciones de junio, Lee compró ETFs del mercado bursátil nacional por valor de 40 millones de wones (aproximadamente 27,600 dólares) y prometió que, si era elegido, durante los próximos cinco años invertiría 1 millón de wones mensualmente. Hasta septiembre, estos inversiones habían generado un retorno del 26.4%. El año pasado, también vendió una propiedad en el lujoso distrito de Gangnam en Seúl y la cambió por fondos cotizados en bolsa.

Dudas y desafíos

A pesar del fuerte impulso, los desafíos persisten. La economía de Corea se contrajo en el cuarto trimestre, evidenciando la dificultad de la administración de Lee Jae-myung para revertir la tendencia. La falta de protección efectiva para los accionistas minoritarios y un crecimiento débil mantienen a muchos inversores minoristas en modo de espera, lo que provoca la salida de capitales y una entrada récord en el mercado estadounidense, debilitando el won. El diputado del Partido Democrático Park Hong Bae advirtió que “Lee Jae-myung puede creer que, si no tomamos medidas para reducir la desconfianza en los mercados de capital, eventualmente todos los ciudadanos terminarán invirtiendo en acciones estadounidenses.”

Algunos miembros del partido temen que Lee Jae-myung deba demostrar que su objetivo es promover la prosperidad de todos los coreanos — no solo de los ricos — abordando la desigualdad. Corea tiene una de las cargas de deuda familiar más altas del mundo, y Lee ha llamado a esta deuda una “bomba de tiempo,” en gran parte resultado del aumento en los precios de los apartamentos. Además, décadas de crecimiento orientado a la exportación han hecho que la economía sea muy sensible a shocks en la demanda global, haciendo que la transferencia de ganancias del mercado bursátil a efectos de riqueza sea aún más importante.

El mes pasado, Lee expresó en una reunión del gabinete que el mercado de capitales, que ha sido subvalorado durante mucho tiempo en Corea, “está volviendo a ser una base sólida para el crecimiento de industrias innovadoras futuras y la acumulación saludable de la riqueza nacional.” La oficina presidencial afirmó en un comunicado a Bloomberg que están trabajando para fortalecer la confianza en el mercado mediante la lucha contra la manipulación y promoviendo inversiones a largo plazo.

Próximas acciones

El mercado inmobiliario sigue sobrecalentado, a pesar de los esfuerzos reiterados por frenar la especulación, y las disparidades regionales persisten. Sin embargo, un informe reciente de KB Financial Group señala que “la prioridad de los inversores de alto patrimonio en la asignación entre bienes raíces y acciones en el país se ha alineado, una señal rara de interés creciente en el mercado.”

A principios de febrero, Lee Jae-myung advirtió severamente a los propietarios, diciendo que les daba una “última oportunidad” para vender sus propiedades excedentes antes de que el gobierno aumente los impuestos a la vivienda, y prometió “hacer todo lo posible” para detener la subida de precios. Su gobierno anunció el mes pasado planes para acelerar la construcción de nuevas viviendas como parte de una reforma de oferta. Sus próximas prioridades incluyen eliminar las recompras de acciones, erradicar el comercio con información privilegiada y hacer que las empresas zombis sin rentabilidad salgan del mercado.

A Lee le gusta recordar en público que fue un “hormiga gigante”. Algún día, cuando su carrera política termine, se retirará y volverá a dedicar tiempo al trading de acciones.

Advertencias de riesgo y exenciones

El mercado tiene riesgos, invierta con prudencia. Este artículo no constituye asesoramiento financiero personal ni considera las circunstancias particulares de cada usuario. Los usuarios deben evaluar si las opiniones, puntos de vista o conclusiones aquí expresados son adecuados a su situación específica. La responsabilidad por las decisiones de inversión recae en el inversor.