El gestor de fondos de Qianhai Kaiyuan Fund, Cui Chenlong: Mantener la transición industrial y la resonancia del valor de los líderes

En el último año, la revolución tecnológica y la transformación industrial a nivel mundial han avanzado en profundidad, y los avances de China en inteligencia artificial, fabricación de alta gama y energías verdes son alentadores.

Línea principal de la tecnología: AI lidera la transición industrial

Para 2025, el mercado ha escrito un capítulo de mercado alcista estructural con la tecnología como línea principal, donde la inteligencia artificial, la computación nacional, los robots y otros sectores se convierten en motores de crecimiento. Para 2026, esta tendencia se profundizará aún más.

El auge de la computación nacional, con empresas líderes locales que superan continuamente los obstáculos tecnológicos, ha acelerado la penetración de chips nacionales en entrenamiento en la nube y escenarios de inferencia. Con la demanda de capacidad de cálculo de proveedores de la nube como ByteDance en aumento, la cuota de mercado de los chips de computación nacionales podría pasar de ser una “sustitución” a una “dominación”.

La AI en el extremo del dispositivo y la conectividad inteligente de todo, como teléfonos y PCs tradicionales, están siendo reevaluadas en valor debido a la actualización de AI; las gafas AI y los dispositivos AR abren un espacio de imaginación completamente nuevo — los primeros dependen de la sustitución de chips SoC nacionales, mientras que los segundos, centrados en módulos ópticos, podrían en el largo plazo crear un mercado de 200 mil millones.

En la innovación en internet y entretenimiento, la AI potencia los servicios en la nube, los juegos y la industria audiovisual, y los grandes modelos impulsan un aumento en la eficiencia de producción de contenido. Los proveedores de servicios en la nube nacionales, aprovechando ventajas de costos, están atendiendo la demanda de retorno de inversión internacional, y sectores como dramas en serie y juegos para PC ya entran en una fase de explosión, con un mercado que en 2026 podría superar los cien mil millones.

La manufactura de alta gama en China está pasando de “seguir” a “liderar”, con la cadena de suministro del avión de gran tamaño C919 en constante avance, y los motores de aviación y turbinas de gas logrando saltos de 0 a 1; la fragata 055, los misiles DF-17 y otros equipos de punta muestran la fortaleza de la industria militar.

Valor de los líderes: oportunidades estructurales en medio de la lucha interna

En los últimos dos años, las acciones de pequeña y mediana capitalización y las de crecimiento tecnológico lideraron, pero la valoración y la resiliencia de las principales empresas han sido subestimadas. Para 2026, las políticas de “antibúsqueda interna” y la recuperación económica impulsarán una reevaluación del valor.

Primero, el impulso fiscal (bonos especiales a largo plazo por 1.3 billones de yuanes, bonos específicos por 6.49 billones de yuanes) y las políticas de “antibúsqueda interna” (limitando la competencia de precios bajos, promoviendo la eliminación de capacidad) optimizarán la estructura industrial, y sectores cíclicos como la energía fotovoltaica, la producción porcina y la química podrían experimentar un rebote en sus fondos.

En segundo lugar, la manufactura de alta gama continúa abriéndose camino; en los últimos años, la industria manufacturera china ha reducido la brecha con los niveles de élite global, acelerando la sustitución nacional en motores de aviación, equipos semiconductores y maquinaria militar. Los avances en la ruptura de la litografía nacional, la llegada de períodos intensivos de redes satelitales y el inicio de la producción en masa de robots humanoides marcan la entrada de la “inteligencia manufacturera china” en la cadena de valor global.

Perspectiva global: aprovechar la revolución energética y las oportunidades en mercados emergentes

Actualmente, el almacenamiento de energía y los equipos eléctricos se están convirtiendo en sectores de auge transregionales. La regulación del modelo de negocio de almacenamiento de energía independiente en China se ha estabilizado, con un aumento del 56% en la capacidad instalada en 2025; en EE. UU., impulsado por el aumento en el consumo de energía en centros de datos AI (que podría representar el 13% del total nacional para 2030) y la retirada de plantas de carbón, la demanda de almacenamiento de energía se vuelve rígida. La industria fotovoltaica, tras la “antibúsqueda interna”, ha llegado a un punto de inflexión en márgenes de ganancia, y con nuevas aplicaciones como la conexión directa a energías verdes y la lucha contra la desertificación con energía solar, los líderes del mercado principal podrían revertir sus pérdidas en 2026.

Además, en el contexto de la reconfiguración de la cadena de suministro global y la eliminación de capacidad regional, algunos sectores tradicionales de manufactura y servicios están enfrentando un punto de inflexión estructural. Tomando como ejemplo la industria de mensajería, en 2025 terminará sustancialmente la guerra de precios a nivel nacional, las principales empresas alcanzarán un consenso racional sobre precios, y los ingresos aumentarán de forma continua en varios trimestres consecutivos. Combinado con la automatización en clasificación y optimización de la eficiencia en transporte de línea principal, los beneficios mejorarán notablemente, y el sector pasará de priorizar la escala a priorizar la calidad.

El sector químico muestra características de mayor interconexión global: en 2023-2024, Europa cerró más de 11 millones de toneladas de capacidad de producción química intensiva en energía, incluyendo amoníaco, metanol y PVC, entre otros. Al mismo tiempo, la industria química china, tras casi tres años de profunda desinversión, ha reducido sus inventarios a niveles bajos en cinco años, y la demanda de materiales de energías renovables (como electrolizadores y PVDF) y productos químicos semiconductores continúa expandiéndose, situando la valoración general del sector en mínimos históricos y acumulando impulso para su recuperación.