Zhao Wei, economista jefe de Shenwan Hongyuan Securities: En 2026, centrarse en la nueva narrativa de "ciclo favorable" y en el "reequilibrio" de los fondos

2026年 es tanto el año de inicio del “Quinceavo Plan” como un punto clave en la transformación económica y las reformas institucionales. En 2026, la economía entrará en un estado de “recuperación” atípico, donde la reparación del PIB nominal impulsará la mejora de la rentabilidad empresarial; debido al apoyo en ambos extremos de la oferta y la demanda, la diferenciación entre industrias y empresas será evidente, y las características estructurales seguirán siendo muy destacadas.

“Contrarrestar la competencia interna” y “expandir la demanda interna” serán las estrategias clave para romper el ciclo de estancamiento. Por un lado, las políticas mediante la “lucha contra la competencia interna” buscarán frenar la competencia de precios bajos, reparar los balances de beneficios dañados de las empresas, y promover la recuperación del PPI y la rentabilidad; por otro lado, las políticas destacarán la “inversión en las personas”, apoyándose en reformas en la protección social y la apertura del sector servicios, lo que podría seguir abriendo espacio para el crecimiento del consumo de servicios. Para fortalecer la dinámica de la demanda interna, la política fiscal seguirá siendo proactiva, aumentando la emisión de deuda para aliviar el efecto de “exclusión” de los fondos de inversión, asegurando una recuperación estable en la inversión en activos fijos, especialmente en actualización de equipos, infraestructura digital y transición energética, estimulando así la motivación interna de la economía.

A corto plazo, se espera que en 2026 las acciones en A-shares continúen bajo la narrativa de “ciclo favorable”, con una “rebalanceo” de fondos. Con la recuperación del PIB nominal y la mejora en las expectativas de rentabilidad de los activos, es probable que los fondos fluyan desde el mercado de bonos, caracterizado por tasas bajas y alta volatilidad, hacia el mercado de acciones, impulsando una reevaluación de los precios de los activos. Aunque la situación del comercio exterior aún presenta incertidumbres, las reservas de herramientas políticas internas, junto con la continua optimización de la estructura de exportación, mantienen la resiliencia del desarrollo económico. El mercado de capitales no solo reflejará el crecimiento cuantitativo de la economía, sino también la mejora cualitativa en la valoración y la rentabilidad real, con una posible elevación gradual del centro de gravedad en un entorno de volatilidad.

Desde una perspectiva de ciclo largo, durante el período del “Quinceavo Plan”, la “transformación” industrial y los “dividendos” de las reformas serán los motores centrales del desarrollo de alta calidad. Ya sea en la construcción de un mercado unificado a nivel nacional o en la reforma del sistema fiscal y financiero, el objetivo principal será eliminar obstáculos institucionales y estimular la vitalidad de los actores económicos. Estos dividendos de reformas profundas, combinados con el impulso a la “nueva productividad”, ofrecen una lógica sólida para la reevaluación a largo plazo de los activos chinos.

En 2026, para obtener dividendos de la “reforma”, se puede prestar especial atención a: la construcción de un mercado unificado, la apertura de alto nivel, la aceleración de la transición verde, la protección social, y la reforma del sistema fiscal y financiero.

La construcción del mercado unificado incluye la unificación de las instituciones básicas del mercado, infraestructura de mercado, mercado de recursos y factores, estándares de comportamiento gubernamental, supervisión y cumplimiento del mercado, además de la expansión continua de la apertura interna y externa. Asimismo, desde 2026, el enfoque en el sector de servicios, con la utilización de zonas de libre comercio y puertos libres como plataformas, y la relajación de políticas restrictivas internas, acelerará aún más la apertura institucional, generando oportunidades importantes en esta era. Además, la aceleración de la transición verde también puede ser una línea política clave. A diferencia de ciclos anteriores, esta transformación podría centrarse en la remodelación de industrias energéticamente intensivas mediante innovación tecnológica, sustitución de capacidad y control del consumo energético, promoviendo una transición hacia una economía baja en carbono y eficiente, en colaboración con la lucha contra la competencia interna. Por un lado, eliminar capacidades obsoletas puede frenar eficazmente la competencia desordenada; por otro lado, la combinación de la transformación ecológica y la actualización industrial fortalecerá la competitividad de las industrias tradicionales, logrando un doble beneficio de reducción de carbono y mejora de calidad.

En resumen, 2026, como el año de inicio del “Quinceavo Plan”, marcará un avance en la mejora del consumo de servicios y la rentabilidad empresarial, así como en el fortalecimiento de la nueva productividad; desde la expansión de la demanda interna hasta la mejora de la competitividad global; manteniendo firme la línea de reformas y la orientación hacia un desarrollo de alta calidad, la economía china se encuentra en el umbral de un nuevo modelo de desarrollo.

(Artículo original: Shenwan Hongyuan)