Wintermute Ventures: Retorno a los fundamentos, reinicio de la percepción tras asistir a Consensus Hong Kong

Título original: ¿El regreso de los fundamentos?

Autor original: Wintermute Ventures

Traducido por: Deep潮 TechFlow

Introducción: El equipo de Wintermute Ventures asistió a Consensus Hong Kong y escribió este informe de observación, que ofrece una visión desde la perspectiva de un creador de mercado sobre el estado de ánimo del mercado.

La desaceleración del mercado ya es un consenso, pero el valor de este artículo radica en explicar por qué—señales como la pérdida de narrativa, la crisis de identidad de los tokens y la rotación de capital hacia acciones de IA, que al superponerse indican no un mercado bajista a corto plazo, sino una recalibración del paradigma del sector.

El equipo de Wintermute Ventures regresa tras asistir a Consensus Hong Kong. La señal más unánime en esta conferencia fue: el ánimo del mercado se vuelve cauteloso, casi nadie quiere fingir que sabe dónde estará la próxima ola evidente. La buena noticia es que las conversaciones se vuelven más concretas, y es más fácil distinguir entre señales reales y narrativas cíclicas.

¿Qué hemos escuchado?

Sentimiento a la baja, difícil encontrar catalizadores claros

La mayoría no ve catalizadores inmediatos evidentes que puedan revertir el sentimiento, y muchos inversores también tienen dificultades para identificar dónde estará la próxima gran ola en cripto nativa—salvo en unos pocos ámbitos evidentes. Los fundadores sienten esta transformación. Algunos mencionaron que desearían haber conseguido financiamiento antes, ya que ahora los umbrales son más altos y los inversores necesitan ver más tracción antes de comprometerse.

Señales claras de rotación de capital hacia acciones de IA, especialmente en Asia

Muchos “fondos de flujo” en realidad son oficinas familiares y capital propio, no fondos autorizados en sentido estricto. Este tipo de capital ha puesto su impulso en IA, usando acciones públicas de IA como el nuevo objetivo de trading por defecto. Pero esto parece más un comportamiento de impulso que un cambio fundamental en la lógica de inversión en cripto.

Fuera de los activos principales, los tokens enfrentan una crisis de identidad

Más allá de los activos principales, casi nadie se emociona con las altcoins. Un problema más profundo es que los tokens han perdido una identidad clara como acumuladores de valor confiables y mecanismos de alineación de incentivos. La emisión de tokens cada vez se ve más como una interferencia, ya que las voces de los “granjeros mercenarios” son ruidosas y se dispersan rápidamente, dificultando que las emisiones transmitan valor duradero o señales de alineación. Los fundadores discuten en general una dirección: dejar de copiar viejos guiones y diseñar para usuarios reales y alineación a largo plazo.

Las oportunidades se centran en los fundamentos y en la defensa

El mercado claramente favorece negocios con ingresos, licencias y ventajas competitivas en distribución. Muchos creen que las startups cripto pueden ofrecer retornos 10 veces mayores que las tecnologías tradicionales, que se han vuelto más lentas y más consensuadas. Al mismo tiempo, destacar en sectores saturados se vuelve cada vez más difícil: productos empaquetados de rendimiento se consideran saturados y difíciles de diferenciar, el mercado de predicción aún tiene nuevos entrantes pero sin diferenciación real, el mercado de opciones sigue siendo interesante, pero muchos piensan que la infraestructura y las dinámicas periféricas aún no están listas.

América Latina repetidamente se menciona como una región atractiva

En LATAM ya hay una clara adecuación producto-mercado, y se avanza hacia regulaciones más estrictas. Los ganadores serán aquellos equipos capaces de atravesar regulaciones país por país y reemplazar el sector bancario tradicional. Este sector ya está saturado, y la diferenciación ya no se basa solo en stablecoins, sino en capacidades regulatorias, conectividad y ejecución.

Aunque el ánimo se ha debilitado, no se ha abandonado la cripto. La expectativa simplemente ha aumentado. Los inversores ahora exigen evidencia real (que naturalmente se autorregenera). Los fundadores enfrentan presión y deben centrarse en la distribución y en captar usuarios reales. Los tokens enfrentan una supervisión más estricta en captura de valor y alineación de incentivos. Desde la perspectiva de Wintermute Ventures, mantenemos el optimismo. Estos reajustes, aunque difíciles, son saludables—y es en estos momentos cuando las empresas lideradas por equipos con convicciones a largo plazo se forjan con mayor resiliencia.