Zambia pide que la deuda interna sea parte de los principales índices

Los bonos nacionales de Zambia deberían ser incluidos en los índices de referencia internacionales, afirmó el ministro de finanzas del país, después de que los inversores globales adquirieran deuda denominada en la moneda de mejor rendimiento del mundo en 2026.

El segundo mayor productor de cobre de África, cuyas bonos en moneda local no están incluidos en los principales índices que siguen los grandes inversores, ha disfrutado de una fuerte demanda por su deuda este año tras abrir la emisión de bonos a una mayor participación extranjera en enero.

Situmbeko Musokotwane dijo al FT que “el nivel de interés en nuestro mercado de bonos local muestra un caso claro para incluir a Zambia en cualquier índice internacional”.

Su petición destaca el poder de los proveedores internacionales de índices de bonos para dirigir flujos de capital de cientos de miles de millones de dólares a través de países en desarrollo ansiosos por atraer inversión extranjera.

La deuda en moneda local de mercados considerados frontera, como Zambia, ha sido tradicionalmente mucho menos líquida que la deuda en dólares, pero los inversores esperan que JPMorgan pueda lanzar pronto un índice que cubra a muchos de estos países.

El banco estadounidense gestiona índices de referencia para la deuda en dólares y bonos en moneda local de mercados emergentes más grandes y ha estado consultando sobre un posible índice de mercado frontera de deuda local, según inversores familiarizados con las discusiones.

Musokotwane dijo que no podía comentar “sobre ninguna conversación en curso” acerca de la inclusión en índices de referencia. JPMorgan se negó a comentar.

El ministro de finanzas Situmbeko Musokotwane: “Evidentemente, nuestro mercado local está madurando y los inversores lo han notado” © Stefani Reynolds/Bloomberg

La demanda por los bonos en kwacha de Zambia ha aumentado desde que el país elevó un límite a la participación extranjera en la emisión de bonos gubernamentales en un año, pasando del 5 al 23 por ciento, para ayudar a refinanciar la deuda que vence este año. El gobierno apunta a una participación del 15 por ciento en el medio plazo.

En dos subastas de bonos realizadas hasta ahora este año, los inversores pujaron K32 mil millones (1.700 millones de dólares) por K8,4 mil millones en deuda ofrecida por Zambia. Finalmente, el país vendió K19 mil millones a rendimientos entre el 14 y el 19 por ciento, en comparación con las tasas de interés locales actuales del 13,5 por ciento.

“Desde que aumentamos los límites para no residentes, los inversores internacionales han representado el 49 por ciento de las compras”, afirmó Musokotwane. “Evidentemente, nuestro mercado local está madurando y los inversores lo han notado”.

FTSE Russell opera un índice de mercado frontera en moneda local que sigue aproximadamente 500 mil millones de dólares en deuda de 14 países, incluyendo Bangladesh y Vietnam, pero actualmente no Zambia.

Los índices existentes de JPMorgan requieren que las emisiones de bonos soberanos tengan un tamaño mínimo de 500 millones de dólares para su inclusión, un umbral que países frontera como Zambia podrían tener dificultades para alcanzar sin ajustes.

Zambia acaba de salir de un incumplimiento en 2020 en su deuda externa, aunque nunca reestructuró sus bonos en moneda local. Durante muchos años limitó las compras extranjeras de nueva deuda para controlar las salidas de capital mientras estaba bajo un rescate del FMI.

El kwacha de Zambia ha subido más del 17 por ciento frente al dólar estadounidense este año, ya que los precios del cobre alcanzaron récords y el banco central de Zambia reforzó las restricciones sobre el uso interno de divisas extranjeras.

Los bonos en moneda local de países frontera más pequeños se han convertido en un negocio lucrativo para los inversores en mercados emergentes en los últimos años, ofreciendo a menudo altas tasas de interés tras reformas fiscales dolorosas y depreciaciones de la moneda, además de beneficiarse de un dólar más débil.

Este año, Zambia también ha comenzado a permitir que las empresas mineras paguen impuestos en renminbi, reflejando la creciente influencia de la moneda china en el comercio internacional como una alternativa al dólar.

Musokotwane afirmó que recaudar impuestos en renminbi “nos permite cumplir directamente con los pagos de importaciones y otras obligaciones con socios chinos”.

“En 2026, anticipamos que aproximadamente el 15 por ciento de los impuestos mineros se pagará en renminbi, junto con aproximadamente el 60 por ciento en dólares estadounidenses y el 25 por ciento en kwacha”, añadió.