¡El riesgo de estanflación en EE. UU. se intensifica! Se espera que las propiedades "antinflación" del oro y la plata sean prometedoras

Datos del PIB de EE. UU. para 2025 publicados, desaceleración económica, el PIB cae al nivel más bajo desde 2021, mientras que la inflación subyacente supera las expectativas, en lugar de disminuir, crece un 3% interanual, aumentando aún más las preocupaciones por un riesgo de estanflación en la economía estadounidense, y la propiedad de “resistencia a la inflación” del oro es favorecida por los inversores.

Lo que merece más atención es la decisión de la Corte Suprema de EE. UU., que generó 175 mil millones de dólares en reembolsos de aranceles, lo que podría impactar directamente en los ingresos fiscales de EE. UU., y posiblemente obligar al gobierno federal a endeudarse aún más, aumentando las preocupaciones de los inversores sobre la solvencia de los bonos estadounidenses, y en consecuencia, incrementando las compras de oro para cubrir riesgos.

El viernes 20 de febrero, el contrato de futuros de oro principal subió un 2.65%, y el contrato principal de plata aumentó un 8.93%. Mientras tanto, el índice Bloomberg de productos básicos, que rastrea el rendimiento de 25 principales futuros de commodities, ha subido más del 10% desde principios de año.

La inflación subyacente en EE. UU. aún presenta riesgos por encima de las expectativas

El 20 de febrero, hora local, EE. UU. publicó los datos del PIB para 2025. El PIB real de EE. UU. en 2025 creció un 2.2% interanual, por debajo del 2.8% de 2024, siendo el nivel más bajo desde 2021.

Los datos también muestran que, debido a la parálisis del gobierno y el gasto de consumo débil, el crecimiento económico en el cuarto trimestre de 2025 se desaceleró significativamente a una tasa anualizada del 1.4%, muy por debajo del pronóstico de los economistas del 3%, y una caída drástica respecto al 4.4% del tercer trimestre.

Además, el índice preferido de la Reserva Federal para medir la inflación, el índice de gastos de consumo personal (PCE), en diciembre del año pasado subió un 0.4% respecto al mes anterior, por encima del 0.3% esperado previamente, y aumentó un 3.0% interanual, manteniéndose por encima del objetivo del 2% de la Fed. La persistencia de la inflación y el crecimiento económico débil generan preocupaciones de “estagflación”, lo que aumenta las inquietudes del mercado sobre los fundamentos económicos de EE. UU.

Anteriormente, la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) publicó el 12 de febrero los datos del IPC de enero de 2026. El IPC de EE. UU. en enero subió del 2.9% al 3% interanual, y el IPC subyacente del 3.2% al 3.3%. El IPC mensual fue del 0.5%, el más alto desde septiembre de 2023; el IPC subyacente mensual fue del 0.4%, el más alto desde mayo de 2023.

Claramente, tanto el PCE de diciembre pasado como el IPC subyacente de enero de este año, muestran un aumento interanual superior al 3%, muy por encima del objetivo del 2% establecido por la Reserva Federal. La inflación persistentemente alta y el rendimiento económico por debajo de las expectativas aumentan la incertidumbre en la economía estadounidense, y el mercado espera que la probabilidad de una reducción de tasas antes de junio disminuya ligeramente al 54%.

Se espera que la “resistencia a la inflación” del oro y la plata sea favorable

El rebote en la presión inflacionaria junto con la desaceleración del crecimiento económico ha generado preocupaciones en el mercado sobre una posible estanflación en EE. UU., y la propiedad de “resistencia a la inflación” del oro es favorecida por los inversores, lo que ha llevado a un aumento significativo en el precio internacional del oro. Hasta el cierre del 20 de febrero, el precio del oro para entrega en abril en la Bolsa de Mercancías de Nueva York fue de 5130 dólares por onza, con un aumento del 2.65%.

Por otro lado, las acciones relacionadas con IA y chips en el mercado estadounidense se recuperaron ampliamente, lo que mantiene la expectativa de que el desarrollo de la tecnología AI impulse la demanda de plata. Hasta el cierre del 20 de febrero, el precio del plata en la Bolsa de Mercancías de Nueva York para entrega en marzo fue de 84.57 dólares por onza, con un aumento del 8.93%.

Los datos muestran que en la última semana, las tensiones geopolíticas en Oriente Medio y la presión inflacionaria en EE. UU. se han acumulado, y los inversores continúan comprando metales preciosos, impulsando al alza los precios internacionales del oro y la plata durante toda la semana. El oro en Nueva York subió un 1.31%, y la plata un 9.45%.

Además, la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC) informó que, hasta la semana del 17 de febrero, los especuladores en el COMEX aumentaron su posición neta larga en oro en 3020 contratos, alcanzando 96057 contratos. En plata, los especuladores aumentaron su posición neta larga en 1575 contratos, hasta 6160 contratos; en cobre, los especuladores redujeron su posición neta larga en 1570 contratos, hasta 52700 contratos.

Por otro lado, en el mercado del petróleo, la posición neta larga en petróleo crudo de Texas (WTI) disminuyó en 2904 contratos, hasta 67884 contratos. En los cuatro principales mercados de la Bolsa de Futuros de Nueva York (NYMEX) y la Intercontinental Exchange (ICE), los especuladores en gas natural redujeron su posición neta larga en 19927 contratos, hasta 124810 contratos.

Reembolso de aranceles de 175 mil millones de dólares

Es importante destacar que la decisión de la Corte Suprema de EE. UU. podría obligar al gobierno federal a endeudarse aún más, lo que genera preocupaciones entre los inversores sobre la solvencia de los bonos del Tesoro, y en consecuencia, aumenta las compras de oro para cubrir riesgos.

El 20 de febrero, hora local, la Corte Suprema de EE. UU. emitió una decisión que declaró ilegal la política arancelaria a gran escala implementada por la administración Trump bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA). Específicamente, en una decisión de 6 contra 3, la Corte Suprema determinó que la administración Trump excedió sus poderes al imponer estos aranceles. Esta decisión revoca todos los aranceles impuestos por Trump bajo la IEEPA.

Según un análisis de UBS, esto representa aproximadamente el 75% de todos los aranceles impuestos por Trump el año pasado, incluyendo los llamados “aranceles recíprocos” sobre importaciones de la mayoría de las economías del mundo. Sin embargo, la decisión mantiene los aranceles sobre ciertos productos como automóviles y acero, ya que estos se basan en otra autorización, la Sección 232 de la Ley de Expansión Comercial de 1962.

La anulación por parte de la Corte Suprema amenaza directamente el déficit presupuestario del gobierno estadounidense y puede introducir nuevas variables en la economía. Tras la sentencia, los bonos a largo plazo comenzaron a caer, con el rendimiento de los bonos a 30 años subiendo hasta un 4.75%, 6 puntos básicos más. Al mismo tiempo, las tasas a corto plazo permanecieron altas, con el rendimiento de los bonos a 2 años subiendo 2 puntos básicos hasta un 3.48%.

Los expertos consideran que, si el gobierno se ve obligado a reembolsar los 175 mil millones de dólares en impuestos, la mayor urgencia será el riesgo de liquidez a corto plazo, y para financiarse, el gobierno tendrá que aumentar significativamente su endeudamiento en el corto plazo, lo que tendrá un impacto inmediato en el mercado.