La presión de Trump sobre la Fed es solo la última preocupación de los inversores globales respecto a la política de EE. UU.

Puntos clave

• El intento del presidente Trump de despedir a un gobernador de la Reserva Federal está generando alarma entre gestores de fondos y analistas fuera de Estados Unidos.
• Los esfuerzos de Trump por presionar al banco central se suman a una lista de preocupaciones sobre las políticas del gobierno de EE. UU.
• Los movimientos para socavar la independencia de la Fed aumentan las preocupaciones sobre una posible inflación a largo plazo más alta y una reducción en la confianza de los inversores en los activos estadounidenses.

El intento sin precedentes del presidente Donald Trump de despedir a un gobernador de la Reserva Federal es solo el último en una serie de movimientos que han llevado a algunos inversores y estrategas fuera de Estados Unidos a cuestionar cómo ven las inversiones en EE. UU.

El 25 de agosto, Trump afirmó tener “motivos suficientes” para despedir a la gobernadora de la Fed Lisa Cook, acusando a la designada por Biden, sin pruebas, de presentar información fraudulenta en una solicitud de hipoteca. Cook respondió que Trump no tenía poder para despedirla y se negó a renunciar. Parece probable un largo conflicto legal, pero lo más importante, dicen analistas y gestores, es que esto plantea preguntas críticas sobre la independencia de la Fed.

El intento de despedir a Cook llega después de declaraciones públicas reiteradas y ataques en redes sociales por parte de Trump dirigidos al presidente de la Fed, Jerome Powell, a lo largo de este año. El presidente ha criticado a Powell por no reducir las tasas de interés más rápidamente. Esto también sigue al despido de la comisionada de la Oficina de Estadísticas Laborales, Erika McEntarfer, el 1 de agosto, cuando cuestionó la calidad de los datos económicos clave de EE. UU. sin evidencia.

Estos eventos ocurren tras la grave turbulencia en los mercados y la incertidumbre económica provocadas por el anuncio de Trump de aranceles agresivos en abril. Los inversores también han expresado una creciente preocupación por el déficit presupuestario en aumento en EE. UU., que se verá agravado por la legislación fiscal y de gasto impulsada por la Casa Blanca y aprobada por el Congreso este verano.

Los mercados han tomado en gran medida con calma el último intento de Trump de presionar a la Fed, pero los inversores se centran en las implicaciones a largo plazo. “Ahora hay un riesgo político significativo en EE. UU.”, dice Darren Sissons, socio y gestor de fondos en Campbell, Lee & Ross Investment Management en Ontario, Canadá. “El segundo mandato de Trump ha demostrado ser un imán de volatilidad, con cada día un nuevo drama. La cuestión igualmente importante es la desmantelación del estado de derecho y cualquier obstáculo a la agenda del presidente.”

Preocupaciones por la independencia de la Fed en aumento

Aunque los inversores puedan estar ansiosos por recortes de tasas a corto plazo, los observadores dicen que el enfoque intervencionista de Trump con la Fed amenaza tanto la independencia de las instituciones financieras estadounidenses como la estabilidad de los mercados de comercio avanzado de EE. UU.

“Sin duda, esto es un ataque a la independencia de la Fed”, dice Joshua Mahony, analista de Scope Markets en Reino Unido. Señala que la diferencia más amplia entre los rendimientos a corto y largo plazo (medida por los bonos del Tesoro de EE. UU. a dos años y a 30 años) desde 2022 refleja las preocupaciones de los inversores. “Esto destaca que, aunque los mercados perciben que los movimientos de Trump traerán recortes de tasas adicionales a corto plazo, también generan mayores preocupaciones de inestabilidad, ya que la Fed basa sus decisiones de política monetaria en los deseos del presidente en lugar de en la teoría económica.”

Por qué la independencia de la Fed importa a los mercados, la economía y tu bolsillo

David Morrison, analista en Trade Nation en Reino Unido, dice que los inversores están cada vez más preocupados por las acciones de Trump. “El señor Trump ha lanzado una serie de ataques personales contra el presidente de la Fed, Powell, y ha estado pidiendo que el banco central de EE. UU. reduzca su tasa al 1.00% desde su nivel actual de 4.25%-4.50%. El presidente también está en proceso de llenar la lista de gobernadores de la Fed con sus propios nombramientos.”

Qué significa la politización de los datos económicos para la confianza de los inversores

No solo la Fed. Las intervenciones políticas en los organismos que crean y utilizan datos financieros pueden tener efectos contraproducentes, según analistas y gestores.

“Despedir al jefe de la Oficina de Estadísticas Laborales tras unos malos datos de empleo fue una tontería”, escribió Chris Clothier, co-director de inversiones en CG Asset Management, en una nota el 13 de agosto. “La medida también puede resultar contraproducente. Si los datos de empleo mejoran en los próximos meses, los participantes del mercado probablemente descontarán esas mejoras, viendo una influencia invisible en las estadísticas.”

La fiabilidad de los datos del gobierno de EE. UU. afecta directamente la valoración de los mercados y puede dejar a los responsables de decisiones con una mayor incertidumbre a largo plazo. Anne O. Krueger, ex economista jefe del Banco Mundial y ex subdirectora gerente del Fondo Monetario Internacional, escribió en un blog que la reputación de independencia y precisión de la BLS ha sido “irreparablemente dañada” tras el despido de su directora.

Qué significará para los inversores la destitución de la comisionada de la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU.

“Cuando la fiabilidad de las cifras oficiales está en duda, crece la incertidumbre, lo que lleva a decisiones pobres”, escribió Krueger. “Incluso si [el nominado de Trump, E.J. Antoni] estuviera calificado [para reemplazar a la BLS], lo cual no es el caso, seguirían existiendo dudas serias sobre si se puede confiar en las estimaciones de la BLS. La pérdida de confianza en los datos de la agencia solo profundizará la incertidumbre que enfrentan los responsables de decisiones públicas y privadas. Peor aún, estas dudas probablemente se extenderán más allá de las estadísticas laborales, especialmente cuando cifras como las tasas de inflación entren en conflicto con la agenda política de Trump. Las consecuencias para la economía de EE. UU. y del mundo, sin mencionar la gobernanza democrática, podrían ser catastróficas.”

Preocupaciones fiscales en EE. UU. también en aumento

Junto con los riesgos de politización de la Fed y la producción de datos económicos, los analistas también señalan la gestión de la política fiscal por parte de la administración Trump. La creciente deuda de EE. UU. es otra preocupación tras la aprobación de la ley de impuestos y gastos en julio. Muchos analistas dicen que la legislación agravará el ya enorme déficit presupuestario federal.

“La continua derrochadora fiscal es un problema creciente”, dice Sissons de Campbell, Lee & Ross. “EE. UU. está acumulando una montaña de deuda gubernamental sustancial y en crecimiento. Los impulsores son tanto el gasto monetario como fiscal sin restricciones. Aunque la experiencia de la estrategia de deuda japonesa sugiere que la deuda del gobierno estadounidense tiene margen para crecer, las consecuencias no deseadas de esa experiencia japonesa no son positivas: significan una disminución en el nivel de vida.”

“El argumento para sobreponderar EE. UU. aquí, dadas sus múltiples problemas, no es convincente”, dice Sissons. “Otros mercados ofrecen oportunidades ajustadas al riesgo significativas y, en muchos casos, ofrecen una dinámica de retorno superior a las opciones disponibles en EE. UU., que están sobrevaloradas.”