¿Qué es la tasa de financiación? Explicación completa del mecanismo de financiación de los contratos perpetuos

El tasa de financiación es un mecanismo en los contratos perpetuos de derivados, donde los titulares de posiciones largas y cortas intercambian periódicamente fondos para mantener el precio en niveles adecuados. Este sistema es fundamental para devolver el precio a niveles justos cuando el mercado se sobrecalienta o se enfría. Comprender la tasa de financiación permite conocer con precisión el coste real de una posición.

Conceptos básicos de la tasa de financiación

La tasa de financiación se puede consultar en tiempo real en la página de derivados y fluctúa continuamente hasta la próxima marca de tiempo de financiación. Por ejemplo, si se liquidan cada 8 horas, los fondos calculados entre la medianoche (UTC) y las 8 a.m. se intercambian a las 8 a.m. UTC. De manera similar, los fondos calculados entre las 8 a.m. y las 4 p.m. se intercambian a las 4 p.m.

Este ciclo de liquidación periódica permite a los traders anticipar cuánto costará o beneficiará su posición en el futuro.

Componentes de la tasa de financiación: interés y índice de prima

La tasa de financiación se compone principalmente de dos elementos:

1. Interés (I): Es la tasa de interés diaria básica establecida por la plataforma, generalmente fija en 0.03% por día. Para liquidaciones cada 8 horas, se divide en tres partes iguales, resultando en 0.01% por cada período. Sin embargo, en algunos pares de trading (como USDC/USDT o ETH/BTC/USDT), el interés puede estar configurado por defecto en 0%.

2. Índice de prima (P): Indica cuánto se negocian los contratos perpetuos con respecto al precio de referencia (precio de marcado). Cuando el mercado está sobrecalentado y los largos dominan, la prima aumenta, y cuando hay tendencia bajista, la prima se reduce o se negocia con descuento. El índice de prima se calcula usando un concepto llamado “Impact Margin Notional”, que mide la profundidad del libro de órdenes.

Fórmula y aplicación práctica de la tasa de financiación

La fórmula completa para la tasa de financiación (F) es:

F = clamp [P + clamp (I − P, 0.05%, −0.05%), límite superior, límite inferior]

En términos sencillos, se suma la prima de interés al interés básico, y se ajusta dentro de los límites establecidos. El cálculo se realiza cada minuto, usando el precio ponderado por tiempo (TWAP) para determinar los valores de interés y prima.

La tasa de financiación calculada se aplica al valor de la posición del trader, determinando cuánto debe pagar o recibir en el momento de liquidación.

Cálculo del índice de prima

El índice de prima se calcula con la siguiente fórmula:

P = [Max(0, precio de compra impactado − precio de índice) − Max(0, precio de índice − precio de venta impactado)] / precio de índice

El precio de compra impactado es el precio promedio de ejecución cuando los compradores activan Impact Margin Notional, y el precio de venta impactado es el opuesto. Estos valores se derivan automáticamente del libro de órdenes.

Además, el índice de prima promedio se obtiene mediante un algoritmo de media ponderada. Para un ciclo de financiación de 8 horas, se suman todos los valores de prima de los períodos anteriores, ponderados por un factor de tiempo, y se dividen por la suma de los factores. Esto hace que los valores más cercanos a la liquidación tengan mayor peso, reflejando mejor las condiciones actuales del mercado.

Límites superior e inferior de la tasa de financiación

En mercados con alta volatilidad, la plataforma ajusta temporalmente los límites superior e inferior para evitar desviaciones extremas en el precio. Normalmente, se establecen así:

Límite superior = min [(tasa de margen inicial − tasa de margen de mantenimiento) × 0.75, tasa de margen de mantenimiento]

Límite inferior = −min [(tasa de margen inicial − tasa de margen de mantenimiento) × 0.75, tasa de margen de mantenimiento]

Cuando hay una diferencia significativa entre el mercado de futuros y el mercado spot, este coeficiente de 0.75 puede ajustarse dinámicamente en un rango de 0.5 a 1.0 para evitar que la tasa de financiación se dispare excesivamente, manteniendo una formación de precios adecuada.

Diferentes fases del mercado y su impacto en la tasa de financiación

Dependiendo del estado del mercado, la forma de calcular la tasa de financiación varía:

Durante períodos de subasta normal: se aplica la lógica de cálculo descrita anteriormente.

En la fase inicial del mercado (período de subasta de llamada): la tasa de financiación se establece en cero, y ni el interés ni el índice de prima participan en el cálculo.

En fases continuas posteriores: la tasa de financiación se fija en un 0.005%, y en algunos casos, se liquidan en ciclos más cortos, por ejemplo, cada 4 horas.

Comprender la tasa de financiación ayuda a entender la estructura de costos de los contratos perpetuos y a gestionar las posiciones de manera más estratégica.