¡Una situación sin precedentes en los últimos 30 años! La volatilidad del índice de acciones estadounidenses fue la más baja desde 1960, mientras que la volatilidad de las acciones individuales alcanzó hasta 7 veces el índice

El mercado de valores de Estados Unidos presenta una estructura de división poco común: el índice S&P 500 parece estar tranquilo en apariencia, pero detrás de esa calma, la fuerte volatilidad de las acciones está preocupando a los inversores y anticipando más turbulencias. Esta divergencia extrema entre la volatilidad del índice y la de las acciones individuales está redefiniendo la estructura del mercado y poniendo a prueba la capacidad de gestión de riesgos de los inversores.

Según reportes de Bloomberg el sábado, datos de Barclays muestran que el rango de negociación del S&P 500 este año ha alcanzado su nivel más estrecho desde la década de 1960, pero la volatilidad de las acciones individuales ha llegado a ser aproximadamente siete veces la del índice, siendo esta diferencia la mayor en al menos 30 años. Las preocupaciones disruptivas generadas por la inteligencia artificial están provocando rotaciones intensas entre sectores, mientras los inversores intentan determinar qué industrias serán las próximas en ser impactadas por la IA.

Este entorno de mercado anómalo ya está afectando significativamente el comportamiento de los inversores. Según datos de Goldman Sachs, los fondos de cobertura han estado vendiendo acciones estadounidenses a la mayor velocidad desde marzo del año pasado. Los clientes de Bank of America vendieron acciones la semana pasada, con salidas de fondos en un valor de 8.3 mil millones de dólares, la tercera mayor cifra registrada desde 2008. Una encuesta de la Asociación de Gestores de Inversiones Activas de EE. UU. muestra que a principios de este mes, los inversores en selección de acciones han reducido su exposición al mínimo desde julio del año pasado.

Los estrategas advierten que este entorno podría persistir durante todo el año, enfrentándose a múltiples catalizadores recientes, incluyendo posibles acciones militares de EE. UU. contra Irán y los próximos informes financieros de Nvidia, que marca la tendencia en IA. Los datos históricos indican que estructuras de mercado similares se han visto en puntos de inflexión importantes, como la crisis financiera de 2008 y antes de la implementación masiva de políticas arancelarias por parte de Trump el año pasado.

La IA pasa de ser una noticia favorable a una fuente de incertidumbre

Los avances en la tecnología de inteligencia artificial solían ser un catalizador alcista para el mercado, pero ahora generan incertidumbre con frecuencia. Este cambio está transformando la lógica de inversión, haciendo que “seleccionar acciones” pase de buscar oportunidades a evitar colapsos.

Stefano Pascale, director de investigación de derivados de acciones en Barclays EE. UU., atribuye esta divergencia en la volatilidad a la lucha de los inversores por determinar qué sectores podrían ser los próximos en ser afectados por la disrupción de la IA, además del efecto combinado de altas valoraciones y un entorno de altas tasas de interés.

Michael O’Rourke, jefe de estrategia de mercado en JonesTrading, afirma: “Este es un mercado de selección de acciones, pero no en el sentido tradicional. Ahora, seleccionar acciones significa evitar un colapso.” Él opina que este entorno indica que la optimista perspectiva del mercado en general está empezando a mostrar fisuras, y que ante malas noticias, los inversores serán más propensos a vender.

Las preocupaciones sobre la IA incluso afectan a las llamadas empresas Mag7 del sector tecnológico. Desde que comenzó la rotación en acciones tecnológicas a finales de octubre pasado, Microsoft y Meta han experimentado caídas de doble dígito desde sus picos.

La divergencia en la volatilidad alcanza niveles históricos

El índice S&P 500 ha estado casi plano en los últimos cuatro meses, cerrando esta semana a niveles similares a los de hace cuatro meses. Pero esta aparente calma oculta una volatilidad subyacente intensa.

Según datos de Barclays, la diferencia de aproximadamente siete veces entre la volatilidad de las acciones individuales y la del índice es la más alta en al menos 30 años. Esta divergencia extrema refleja una acumulación de presiones estructurales internas en el mercado.

Los estrategas del departamento de trading de JPMorgan anticipan que esta situación se convertirá en la “nueva normalidad” durante todo el año. La experiencia histórica muestra que estructuras de mercado similares han sido preludio de grandes cambios.

O’Rourke advierte: “Cuando llegue la crisis, toda la correlación tenderá a alinearse.” Señala que las acciones que antes operaban de forma independiente pueden caer de manera sincronizada, y que la volatilidad en acciones individuales puede ser una señal temprana de pérdida de confianza o de potenciales sacudidas.

Los inversores reducen significativamente su exposición

Frente a la incertidumbre, los inversores institucionales están adoptando medidas defensivas. Las ventas específicas en acciones y sectores están llevando a muchos a reevaluar el riesgo de mantener posiciones altamente concentradas.

Tom Hainlin, estratega de inversión en Bank of America, indica que las evidencias de una confianza decreciente en el mercado siguen aumentando, y que las ventas en sectores y acciones específicas están impulsando a muchos a reconsiderar el riesgo de concentrar sus carteras.

Jed Ellerbroek, gestor de fondos en Argent Capital Management, señala que la adopción de IA está ocurriendo a un ritmo más rápido que en la internet a finales de los años 90, y advierte que los inversores deben acostumbrarse a niveles de disrupción “sin precedentes” en 2023.

A pesar del aumento en la volatilidad, algunos mantienen una visión optimista. En la temporada de informes del cuarto trimestre, la proporción de empresas del S&P 500 que reportaron crecimiento en beneficios trimestrales alcanzó su nivel más alto en cuatro años. La participación de más sectores en la recuperación del mercado también anima a los inversores, ya que las ganancias en los últimos meses se concentraron principalmente en tecnología. Cayla Seder, estratega macro de multi-activos en State Street, comenta: “En términos generales, este fenómeno refleja una fortaleza en el entorno y sugiere que se están mitigando riesgos sistémicos.”

No obstante, con las aplicaciones de IA mostrando signos de aceleración continua, Ellerbroek de Argent opina que la ruptura de la volatilidad a nivel del índice es solo cuestión de tiempo, y recomienda mantener una cartera diversificada. Él afirma que los inversores están investigando en detalle si la IA ayuda o perjudica, y que “ya no hay pase libre.”

Aviso de riesgo y exención de responsabilidad

El mercado tiene riesgos, invierta con prudencia. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión personal ni considera los objetivos, situación financiera o necesidades específicas de cada usuario. Los usuarios deben evaluar si las opiniones, puntos de vista o conclusiones aquí presentados son adecuados para su situación particular. La inversión conlleva riesgos, y la responsabilidad es del inversor.