Actividad inusual en opciones: si posees estas 3 acciones, es hora de una estrategia de protección con collar

Opciones de futuros, swaps y opciones por Pavel Ignatov vía Shutterstock

Will Ashworth

Sáb, 21 de febrero de 2026 a las 3:30 AM GMT+9 6 min de lectura

Es el último día de negociación de una semana acortada por las vacaciones. La volatilidad está en aumento: el VIX ha subido más del 43% desde principios de año, con los inversores esperando ver qué sucede en Irán.

Para empeorar las cosas, el Departamento de Comercio informó esta mañana que el PIB de Estados Unidos en el cuarto trimestre aumentó un 1,4%, 300 y 240 puntos básicos menos que en el tercer y segundo trimestre de 2025, respectivamente.

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Agrega a esto un aumento anualizado del 3.0% en los precios básicos en diciembre, que excluye alimentos y energía, y se vuelve claramente evidente que los aranceles están teniendo algún efecto en los precios, ya que las empresas ya no pueden evitar trasladar el costo adicional. Una guerra en Irán seguramente provocaría precios más altos en la gasolina, exacerbando una inflación ya persistente.

¿Quién sabe qué significa esto para el mercado de valores? Parece tener vida propia.

En la actividad inusual en opciones de ayer, tres acciones con grandes ganancias en los últimos 12 meses tenían opciones de compra y venta con ratios Vol/OI (volumen sobre interés abierto) por encima de 7.0.

Si las compraste hace un año o antes, quizás quieras considerar implementar una estrategia de opciones de protección con collar. Aquí te explico por qué.

Que tengas un excelente fin de semana.

¿Qué es una estrategia de collar de protección?

Como su nombre indica, estás creando un collar alrededor de tu posición larga en acciones vendiendo una opción de venta con un precio de ejercicio por debajo del precio de la acción y comprando una opción de compra con un precio de ejercicio por encima.

De esta manera, proporcionas protección contra bajadas para tus acciones, mientras limitas las posibles ganancias futuras. Es una estrategia adecuada cuando no estás seguro de la dirección a corto plazo del precio de la acción.

Vamos a las acciones en sí. Todas son negocios reconocibles, creo.

Caterpillar (CAT)

Las acciones de Caterpillar (CAT) han subido un 118% en los últimos 12 meses. Aunque tuvo dos opciones inusualmente activas ayer, es la opción de compra con strike de $820 del 27 de febrero la que formará parte del collar de protección. Basándote en el cierre de ayer, estás limitando las ganancias en un 7.8% en la próxima semana. La movimiento esperado es menos de la mitad de eso.

Por lo tanto, ahora debemos seleccionar una opción de venta (put) para proteger en la bajada, idealmente, algo ATM (en el dinero) o ligeramente OTM (fuera del dinero). En última instancia, quieres darte la mejor oportunidad de ganar dinero en la próxima semana mientras te proteges contra una caída significativa del precio.

La probabilidad de que esto ocurra es baja. El movimiento esperado es del 3.61% o $27.27, basado en un precio de acción de $765.36. Así que querrás una opción de venta con strike de $740 o más, manteniendo el costo de esta protección razonable.

Basado en el strike de $740, el débito neto o costo del collar de protección es de $9.55 ($955), o el 1.3% del precio de la acción de $755.76. Eso es más que razonable, y le da a la operación una probabilidad del 41.2% de obtener ganancias. Tu ganancia máxima aquí es más del doble de la pérdida máxima.

Si pagaste $34,000 por 100 acciones de CAT en febrero de 2025 y el precio de la acción es $740 el próximo viernes, tu pérdida máxima sería de $2,531 [$740 de strike de put - $755.76 precio de la acción - $9.55 débito neto]. Si el precio de la acción es $728.49 al vencimiento [$755.76 - $27.27 movimiento esperado], aún solo perderías $2,531.

Sin embargo, en neto, todavía estás aproximadamente un 114% arriba respecto a hace un año.

Wayfair (W)

La opción de venta de $55 combinada con la opción de compra de $92.50 podría ser un collar de protección listo para los alcistas de Wayfair (W). El DTE (días hasta vencimiento) de 29 días es mucho mejor que el DTE de Caterpillar. Generalmente, entre 30 y 90 días es mejor porque equilibra la protección contra bajadas con un costo razonable.

Las acciones de Wayfair han subido un 73% en los últimos 12 meses. Dicho esto, ha recuperado solo un 66% desde que alcanzó un máximo de 52 semanas de $119.98 a mediados de enero. Ayer, perdió un 13% tras reportar malos resultados del cuarto trimestre de 2025. Mientras escribo esto, a última hora de la mañana del viernes, ha recuperado parte de esa caída.

Nunca me ha gustado el negocio de Wayfair. Le cuesta ganar dinero de forma constante: en 2025 reportó una ganancia EBITDA (beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) de $743 millones sobre ingresos de $12.46 mil millones, y ahora quiere tomar la ofensiva para ganar cuota de mercado y aumentar los ingresos. Los inversores tienen razón en estar preocupados.

Si compraste acciones de W en febrero pasado a $41, probablemente desearías haber puesto un collar de protección en enero. La retrospectiva es 20/20. Pero aún no es demasiado tarde para hacerlo.

Como ves arriba, la opción de venta de $92.50 combinada con la opción de compra de $55 tiene un crédito neto de $2.15 ($215), o el 2.5% del precio de la acción. Aunque el crédito neto es tentador, si compraste hace un año, no quieres que tus ganancias se evaporen en el próximo mes después de lo que ya ha ocurrido desde mediados de enero.

Por eso, yo optaría por un strike de $70 o más.

Cuando lo piensas, el débito neto de $2.55 de la opción de venta de $77.50 no es un precio alto para detener la hemorragia. A mediados de enero, con un precio de compra de $41, estabas arriba un 193% en el máximo de 52 semanas de $119.98. Ahora, estás arriba un 107%. Si fuera yo, sería reacio a dejar que esas ganancias caigan por debajo de los tres dígitos, especialmente considerando que las acciones de W pasaron casi 3 años en los $40 antes de despegar en abril pasado.

Los costos de protección. No hay forma de evitarlos.

Southwest Airlines (LUV)

De las cinco opciones inusualmente activas ayer, me concentro en la opción de compra de $57.50 y la opción de venta de $50 que expiran en junio. El riesgo con un DTE tan largo es que podrías perderte una apreciación significativa. El movimiento esperado en los próximos 119 días es de $9.14 (17.64%), lo que sitúa el precio máximo de la acción en $61.22.

Si compraste acciones de Southwest Airlines (LUV) hace un año a $30, eso es aproximadamente el doble en 16 meses. No es insignificante. Además, el precio objetivo promedio de Wall Street para las acciones de Southwest es de $48.07, por debajo de su precio actual, por lo que no es inconcebible que las acciones bajen $9.14 en los próximos 119 días en lugar de subir.

Basado en lo anterior, el débito neto de $1.15 es razonable, representando el 2.2% del precio de la acción. Tu pérdida máxima de $2.96 es solo el 5.7% del precio actual. Así que, incluso si alcanzas esa pérdida máxima, si compraste hace un año a $30, todavía estarías un 63% arriba.

Ahora, si crees en dejar correr a tus ganadores y la aerolínea está haciendo cambios importantes en su operación, quizás no quieras limitar tu potencial de ganancias.

“‘Nuestro trabajo detallado sugiere potencial de alza respecto a los objetivos anteriores de LUV en espacio adicional para las piernas y asientos asignados,’ escribieron analistas liderados por Atul Maheswari. ‘Otras iniciativas como tarifas por maletas registradas, mayor participación en viajes corporativos y mejoras en programas de fidelidad, entre otras, también deberían impulsar una fuerte acumulación de ganancias en los próximos años,’” informó Barron’s sobre los comentarios recientes del analista.

Como dicen, la ejecución lo es todo. Southwest no ha operado con máxima eficiencia en varios años. Soy escéptico de que puedan igualar a una aerolínea bien gestionada como Delta Air Lines (DAL).

Supongo que lo descubriremos pronto.

_ Al momento de la publicación, Will Ashworth no tenía (ni directa ni indirectamente) posiciones en ninguna de las acciones mencionadas en este artículo. Toda la información y datos en este artículo son solo con fines informativos. Este artículo fue publicado originalmente en Barchart.com _