La interrupción de la IA podría provocar un 'choque al sistema' en los mercados de crédito, dice analista de UBS

Cubo de Malla | Istock | Getty Images

El mercado de valores ha sido rápido en castigar a las empresas de software y otros perdedores percibidos del auge de la inteligencia artificial en las últimas semanas, pero los mercados de crédito probablemente serán el próximo lugar donde aparezca el riesgo de disrupción por IA, según el analista de UBS Matthew Mish.

Decenas de miles de millones de dólares en préstamos corporativos probablemente entrarán en default en el próximo año, ya que las empresas, especialmente las de software y servicios de datos propiedad de fondos de capital privado, se ven presionadas por la amenaza de la IA, dijo Mish en una nota de investigación del miércoles.

“Estamos valorando en parte lo que llamamos un escenario de disrupción rápida y agresiva”, dijo Mish, jefe de estrategia de crédito de UBS, en una entrevista con CNBC.

El analista de UBS dijo que él y sus colegas se han apresurado a actualizar sus pronósticos para este año y más allá porque los últimos modelos de Anthropic y OpenAI han acelerado las expectativas de la llegada de la disrupción por IA.

“El mercado ha sido lento en reaccionar porque realmente no pensaban que esto sucedería tan rápido”, dijo Mish. “La gente tiene que recalibrar toda la forma en que evalúan el crédito para este riesgo de disrupción, porque no es un problema de 2027 o 2028.”

Las preocupaciones de los inversores sobre la IA estallaron este mes cuando el mercado pasó de ver la tecnología como una historia de marea creciente para las empresas tecnológicas a una dinámica más de ganador se lo lleva todo, donde Anthropic, OpenAI y otros amenazan a los incumbentes. Las empresas de software fueron las primeras y más afectadas, pero una serie de ventas en serie afectó a sectores tan dispares como finanzas, bienes raíces y transporte de carga.

En su nota, Mish y otros analistas de UBS presentan un escenario base en el que los prestatarios de préstamos apalancados y crédito privado enfrentan entre 75 mil millones y 120 mil millones de dólares en nuevos defaults para fines de este año.

CNBC calculó esas cifras usando las estimaciones de Mish para aumentos de hasta 2.5% y hasta 4% en defaults para préstamos apalancados y crédito privado, respectivamente, para finales de 2026. Esos son mercados que él estima tienen un tamaño de 1.5 billones y 2 billones de dólares.

¿Crisis de crédito?

Pero Mish también destacó la posibilidad de una transición de IA más repentina y dolorosa, en la que los defaults se dupliquen respecto a las estimaciones de su escenario base, cortando el financiamiento para muchas empresas, dijo. El escenario es lo que en la jerga de Wall Street se conoce como un “riesgo de cola”.

“El efecto en cadena será que habrá una crisis de crédito en los mercados de préstamos”, dijo. “Habrá una reevaluación general del crédito apalancado y un shock al sistema proveniente del crédito.”

Aunque los riesgos están en aumento, estarán gobernados por el momento en que las grandes corporaciones adopten la IA, el ritmo de mejoras en los modelos de IA y otros factores inciertos, según el analista de UBS.

“Aún no estamos llamando a ese escenario de riesgo de cola, pero nos estamos moviendo en esa dirección”, dijo.

Los préstamos apalancados y el crédito privado generalmente se consideran entre los ámbitos de mayor riesgo del crédito corporativo, ya que a menudo financian empresas por debajo de grado de inversión, muchas respaldadas por fondos de capital privado y con niveles de deuda más altos.

En lo que respecta a la inversión en IA, las empresas pueden clasificarse en tres categorías amplias, según Mish: La primera son los creadores de los modelos de lenguaje grande fundamentales, como Anthropic y OpenAI, que son startups pero que pronto podrían convertirse en grandes empresas cotizadas en bolsa.

La segunda son empresas de software de grado de inversión como Salesforce y Adobe, que tienen balances sólidos y pueden implementar IA para defenderse de los desafíos.

La última categoría es el grupo de empresas de software y servicios de datos propiedad de fondos de capital privado con niveles de deuda relativamente altos.

“Los ganadores de toda esta transformación — si realmente llega a ser, como cada vez más creemos, un cambio rápido y muy disruptivo o severo — los ganadores probablemente no provendrán de ese tercer grupo”, dijo Mish.

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