La ofensiva de Trump provoca una caída del 80% en el empleo de inmigrantes, reconfigurando el mercado laboral, dice Goldman

Una ofensiva generalizada contra la inmigración durante el segundo mandato del presidente Donald Trump, caracterizada por deportaciones elevadas y nuevas restricciones estrictas en visas, ha provocado un colapso del 80% en la inmigración neta a Estados Unidos, según un nuevo análisis de Goldman Sachs. El informe, publicado el 16 de febrero, advierte que la contracción dramática en el flujo de trabajadores extranjeros está alterando fundamentalmente las matemáticas de la oferta laboral del país y reduciendo el umbral de crecimiento de empleos necesario para mantener la estabilidad económica.

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El equipo de economía de EE. UU. del banco de inversión, en un informe dirigido por David Mericle, proyectó una caída precipitada en la llegada de nuevos trabajadores. Mientras que la inmigración neta promedió aproximadamente 1 millón de personas por año durante la década de 2010, esa cifra cayó a 500,000 en 2025 y se pronostica que se desplomará aún más a solo 200,000 en 2026, dijo Goldman. Esto representa una disminución del 80% respecto a la línea base histórica, un cambio que el informe atribuye directamente a cambios políticos agresivos, incluyendo “deportaciones elevadas”, una pausa recientemente anunciada en el procesamiento de visas de inmigrantes para 75 países, y una ampliación de la prohibición de viajes.

Los economistas señalan que estas medidas probablemente “ralentizarán significativamente las entradas de receptores de visas y tarjetas verdes”, mientras que la “pérdida del Estatus de Protección Temporal para inmigrantes de algunos países” presenta riesgos adicionales a la baja para la oferta laboral. El informe vincula explícitamente la caída pronosticada con las deportaciones elevadas y las políticas más estrictas en visas y tarjetas verdes.

Redefiniendo el número de equilibrio

Esta severa restricción de la vía laboral está obligando a los economistas a recalibrar sus puntos de referencia para la economía de EE. UU. Debido a que menos inmigrantes significa menos nuevos trabajadores ingresando a la fuerza laboral, la economía requiere menos nuevos empleos para mantener estable la tasa de desempleo. Goldman Sachs estima que esta “tasa de equilibrio” de crecimiento de empleos caerá de su nivel actual de 70,000 empleos por mes a solo 50,000 para fines de 2026.

“El crecimiento de la oferta laboral ha disminuido drásticamente a medida que la inmigración ha caído desde el pico alcanzado a finales de 2023”, escribió el equipo de Mericle. En consecuencia, un informe mensual de empleos que en años anteriores podría parecer débil, ahora podría indicar estabilidad. “Solo se necesita un pequeño repunte para sostener el crecimiento de empleos en el ritmo de equilibrio”, escribieron los analistas, sugiriendo que la menor oferta de trabajadores está enmascarando lo que de otro modo se vería como una demanda de contratación lenta.

Estos trabajadores ausentes han generado un debate considerable—incluso ansiedad—en los círculos económicos, ya que la reducción de la inmigración ha sido otra fuente de ruido en los datos económicos, junto con el “reducido cubo de hielo” del régimen arancelario de Trump y el debate de burbuja o auge sobre la inteligencia artificial.

El aumento de productividad con menos trabajadores lleva a algunos, como el influyente Erik Brynjolfsson de Stanford, a ver un despegue impulsado por las herramientas de IA, mientras que otros ven un momento decisivo en el que las grandes empresas se preparan para hacer en los trabajadores de cuello blanco en los años 2020 lo que hicieron en los trabajadores de cuello azul en los años 1990, reduciendo significativamente su plantilla. Esta investigación de Goldman sugiere que la economía está aprendiendo a prescindir de la capa crucial de mano de obra inmigrante que alimentó el régimen anterior. De hecho, el informe de Mericle se tituló “Primeros pasos hacia la estabilización del mercado laboral.”

Otros economistas han proyectado recientemente que la economía se acerca a un punto de equilibrio mientras crea menos empleos, destacando a Michael Pearce de Oxford Economics. En agosto pasado, el estratega de J.P. Morgan Asset Management, David Kelly, predijo que muy posiblemente no habría “crecimiento en la fuerza laboral en absoluto” en los próximos cinco años debido al cambio en la inmigración a EE. UU. y al envejecimiento de la fuerza laboral nativa.

Trabajo en la sombra y riesgos económicos

La ofensiva también podría estar empujando al mercado laboral a la sombra, encontró Mericle. El informe sugiere que “una aplicación más estricta de las leyes de inmigración empuja a más trabajadores inmigrantes a cambiar a empleos que quedan fuera de las estadísticas oficiales”, lo que potencialmente distorsiona los datos federales. Este cambio complica la capacidad de la Reserva Federal para evaluar la verdadera salud de la economía, ya que los números oficiales de nóminas pueden no reflejar toda la actividad laboral.

Esto explicaría por qué la tasa de desempleo principal parece estabilizarse en torno al 4.3% (recientemente bajó a 4.28%), aunque Goldman afirmó que el mercado laboral sigue siendo “inestable” debido a estos factores impredecibles. El informe destaca una “caída notable en el empleo en tecnología”, aunque aclara que este sector representa una proporción relativamente pequeña de las nóminas totales. Lo más preocupante es la “continuación de la disminución en las vacantes de empleo”, que han caído por debajo de los niveles pre-pandemia a aproximadamente 7 millones.

En una nota aparte, el economista jefe de Goldman, Jan Hatzius, mantuvo una probabilidad de recesión “moderada” del 20% para los próximos 12 meses. La firma espera que el mercado laboral se estabilice, prediciendo que la tasa de desempleo solo aumentará ligeramente hasta el 4.5%. Sin embargo, advirtieron que los riesgos están “orientados hacia un peor resultado”, en gran parte debido al débil punto de partida de la demanda laboral y al potencial de una implementación más rápida y disruptiva de la inteligencia artificial.

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