Ya está surgiendo un dolor de cabeza para Kevin Warsh en la Fed: algunos miembros no solo se resisten a una reducción de tasas, sino que están abiertos a una subida

A pesar de que los datos económicos favorecen al nominado de la Fed, Kevin Warsh, el aspirante a presidente dovish probablemente regresará a la institución con una especie de batalla en sus manos.

Warsh, quien anteriormente sirvió como gobernador bajo el presidente Ben Bernanke, obtuvo la nominación de Trump para reemplazar a Jerome Powell esta primavera, y con ello se envió la señal implícita de que la tasa base se movería hacia abajo. Después de todo, el presidente Trump dejó claro que solo reemplazaría a Powell con alguien más abierto a los recortes de tasas que la Oficina Oval ha estado solicitando durante el último año.

Video recomendado

Datos recientes están proporcionando la evidencia necesaria para sustentar el argumento. Actualmente, las expectativas de inflación están por encima del objetivo del 2%, pero no tan altas como temían los economistas. La Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) informó el viernes que el índice de precios al consumidor aumentó un 0.2% en enero en base ajustada estacionalmente, llevando el aumento interanual a 2.4%. Esa tasa anual es la más baja desde junio de 2025, lo que sugiere que los aranceles de Trump no han provocado el aumento puntual en los precios que muchos consumidores temían.

Asimismo, aunque el informe de empleo de enero fue mejor de lo esperado (agregando 130,000 empleos y con la tasa de desempleo estable), el sentimiento del mercado es que este informe más optimista no indica un cambio en el escenario base: el mercado laboral sigue en un entorno de contratación y despidos bajos. Esto respaldaría un argumento a favor de recortar porque la inflación es relativamente estable (una parte del mandato de la Fed), mientras que el empleo (otra parte) muestra signos de debilidad, lo cual un recorte de la tasa base podría ayudar a abordar.

Pero las actas de la última reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) sugieren que algunos miembros no solo son reacios a recortar, sino que están abiertos a subir la tasa de interés si consideran que las condiciones lo justifican.

Las notas revelan que “casi todos” los participantes apoyan mantener la tasa base actual, diciendo que el nivel actual de 3.5% a 3.75% está dentro de un rango de nivel “neutral” (es decir, la tasa de equilibrio alcanzada cuando la economía no necesita estímulo ni restricción).

Esto no es lo que quiere escuchar la Casa Blanca. Aún menos popular es la idea de que la tasa base podría aumentarse si las condiciones inflacionarias empeoran. Las notas dicen: “Varios participantes indicaron que habrían apoyado una descripción de doble dirección en las decisiones futuras de tasas de interés del comité, reflejando la posibilidad de que ajustes al alza en el rango objetivo de la tasa de fondos federales podrían ser apropiados si la inflación se mantiene por encima del objetivo.”

Por supuesto, se podría argumentar que el objetivo del 2% es un objeto móvil: después de todo, la cifra textual no se hizo explícita hasta 2012, bajo el mandato del exjefe de Warsh, Ben Bernanke.

Las notas de la reunión muestran resistencia a desviarse de este compromiso y advierten contra recortes en un entorno inflacionario: “Varios participantes advirtieron que relajar la política en un contexto de lecturas elevadas de inflación podría interpretarse como una disminución del compromiso del policymaker con el objetivo del 2% de inflación, quizás haciendo que la inflación más alta se vuelva más arraigada.”

Si un especulador jugara al abogado del diablo, también podría argumentar que la cautela vuelve a la independencia de la Fed: si se percibe que la FOMC está reduciendo tasas en un entorno en desacuerdo con su mandato, podrían cuestionarse las motivaciones y las directivas del ámbito político.

Pero las notas también muestran que algunos participantes piensan que las condiciones del mercado laboral podrían deteriorarse mientras la inflación continúa disminuyendo: “Estos participantes advirtieron que mantener la política demasiado restrictiva podría arriesgarse a un mayor deterioro del mercado laboral.”

La dinámica de Warsh

Las opiniones divergentes entre los miembros dovish (que apoyan un recorte, como Stephen Miran y Chris Waller) y hawkish (más agresivos en mantener o subir tasas) “configuran una dinámica interesante si y cuando Kevin Warsh sea confirmado como presidente de la Fed, sucediendo a Powell”, señaló el economista jefe de EY-Parthenon, Gregory Daco.

Daco continuó: “Aunque Warsh podría entrar con una percepción de sesgo dovish, primero tendrá que demostrar que sus puntos de vista están anclados en fundamentos económicos y no en política. Luego, deberá convencer a un comité que parece cada vez más hawkish y cómodo con una política cercana a la neutralidad.”

Por supuesto, la opinión de Warsh sobre la economía es una de las 12 voces que votan (y muchas otras economistas y presidentes de bancos regionales) sobre el futuro de la tasa base. Sin embargo, el papel del presidente de la Fed, en cierta medida, es unir a las tropas hacia un consenso.

Las actas de la Fed muestran una dirección de política tan clara como el agua, coincidió el economista jefe de UBS, Paul Donovan, quien bromeó: “Las actas de la reunión de la Reserva Federal mostraron una gama completa de opiniones, con defensores de recortes de tasas, una larga pausa y la posibilidad de aumentos. Si no fuera por la incapacidad de las actas de escribir correctamente la palabra ‘labor’, este nivel de desacuerdo daría la impresión de ser una reunión del Banco de Inglaterra en lugar de la Fed.”

Se podría encontrar un consenso en torno a opiniones sobre un mercado laboral estabilizado, agregó, concluyendo: “En general, las actas aún permiten recortes de tasas, pero un alivio inmediato es poco probable.”