Horizon amplía su cartera, las acciones chinas siguen siendo su "preferencia principal" Los tres grandes fondos de inversión privados aumentan su apuesta por Pinduoduo

18 de febrero, la plataforma de gestión de fondos HHLR Advisors, bajo la cual opera Hillhouse Capital y que se enfoca en inversiones en el mercado secundario, publicó la situación de sus posiciones en acciones estadounidenses hasta finales del cuarto trimestre de 2025.

Los datos muestran que, a finales de 2025, HHLR poseía un total de 33 empresas cotizadas en EE. UU., siendo las acciones chinas en concepto de mercado (concept stocks) su principal asignación de activos. En cuanto a los movimientos de ajuste de cartera, el año pasado HHLR aumentó significativamente su participación en Alibaba y Pinduoduo, y redujo su exposición en NetEase, Futu Holdings y otros, concentrando aún más sus posiciones en líderes del comercio electrónico, biomedicina y tecnología.

Las acciones chinas siguen siendo “preferidas”

Los datos indican que, a finales de 2025, las acciones chinas en concepto de mercado seguían siendo el principal activo de HHLR, representando el 92% del valor de mercado. Además, a finales del año pasado, las diez principales participaciones de HHLR eran Pinduoduo, Alibaba, BeiGene, Futu Holdings, Legend Biotech, ARRIVENT BIOPHARMA INC, KE Holdings, WEBULL CORP, CYTEK BIOSCIENCES INC y CLEARWATER ANALYTICS HLDGS I, ocupando siete de ellas acciones chinas en concepto de mercado.

Las tres principales firmas de inversión privada aumentan su apuesta en Pinduoduo

Desde los movimientos de ajuste de cartera, el incremento de participación de Hillhouse en Pinduoduo coincide con las de Jinglin Asset Management y Gao Yi Asset Management.

Según la información pública de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., hasta finales de 2025, HHLR poseía 10.721 millones de acciones de Pinduoduo, lo que representa un aumento de 2.129 millones respecto al tercer trimestre del año pasado.

De manera similar, la información de la SEC muestra que, hasta finales del año pasado, Gao Yi Asset Management tenía 1.333 millones de acciones de Pinduoduo, habiendo aumentado en 629,000 acciones respecto al tercer trimestre del año pasado. Jinglin Asset Management también incrementó su posición en Pinduoduo en más de 600,000 acciones en el cuarto trimestre del año pasado, siendo ambas firmas de inversión privada valoradas en miles de millones de yuanes.

En cuanto a resultados, en el tercer trimestre del año pasado, Pinduoduo reportó ingresos operativos de 108.28 mil millones de yuanes, un aumento del 9% interanual, con la tasa de crecimiento de ingresos cayendo a cifras de un solo dígito por primera vez. En este contexto, el precio de las acciones de Pinduoduo sufrió una corrección, retrocediendo más del 14% en el cuarto trimestre, y las compras de Hillhouse, Jinglin y Gao Yi en ese período parecen tener un carácter de compra en caída.

Al mismo tiempo, Alibaba también fue claramente reforzada en el cuarto trimestre del año pasado por HHLR, con su participación aumentando de 3.29 millones a 5.43 millones de acciones, y su valor en cartera subiendo de 588 millones de dólares a 796 millones, siendo la segunda mayor posición en EE. UU. de HHLR, lo que refleja la alta preferencia de Hillhouse por el sector del comercio electrónico.

En cuanto a reducciones, al cierre del cuarto trimestre del año pasado, HHLR poseía 1.63 millones de acciones de Futu Holdings, una disminución cercana al 50% respecto a las 3.238 millones del tercer trimestre, y 5.97 millones de acciones de Webull, casi una reducción total respecto a las 33.08 millones del tercer trimestre. Además, en ese período, HHLR liquidó posiciones en NetEase, Baidu, Manbang, Donghai Group y Bright Scholar.

Manteniendo el enfoque en tecnología

Además de los líderes del comercio electrónico, Hillhouse también ha mostrado interés en el sector tecnológico.

Los datos indican que en el cuarto trimestre del año pasado, HHLR compró ligeramente acciones de Google, con un total de 7,300 acciones al final del período. Es importante destacar que, a finales del año pasado, Jinglin Asset Management tenía 2.69 millones de acciones de Google, habiendo aumentado en 926,000 respecto al tercer trimestre. Asimismo, el fondo internacional de Oriental Harbor, dirigido por Bin, también incrementó su posición en Google en el cuarto trimestre, con 1.2935 millones de acciones al cierre del año, un aumento de 405,5 mil respecto al tercer trimestre.

Además, en el cuarto trimestre del año pasado, HHLR adquirió acciones de TSMC, la empresa de semiconductores, con 11,300 acciones, valoradas en 3.434 millones de dólares.

Varios expertos del sector consideran que la industria de la inteligencia artificial está en pleno auge, con múltiples segmentos ya alcanzando un ciclo de negocio completo. Mientras la tecnología subyacente siga mejorando y evolucionando, las empresas deberían mantener una cierta tolerancia hacia su inversión en capital. No hay que preocuparse por una “burbuja de IA” en este momento; las oportunidades en capacidad de cálculo, aplicaciones de IA, almacenamiento de energía y equipos eléctricos merecen una atención especial y seguimiento cercano.

Ilustración de Dongcai: consejos prácticos

(Artículo original: Shanghai Securities News)