El S&P confirma la calificación BBB- de Kazajistán, basada en los avances en la consolidación fiscal

Investing.com - Standard & Poor’s confirmó el jueves la calificación crediticia soberana a largo plazo de “BBB-” y a corto plazo de “A-3” de Kazajistán, y mantuvo la perspectiva positiva para la calificación a largo plazo. La evaluación de transferibilidad y convertibilidad se mantiene en “BBB”, mientras que la agencia confirmó su calificación en la escala nacional de Kazajistán “kzAAA”.

La perspectiva positiva refleja la expectativa de S&P de que el gobierno continuará promoviendo la consolidación fiscal en los próximos dos a tres años, manteniendo un colchón adecuado de activos líquidos. Normas fiscales más estrictas y una base tributaria no petrolera más amplia respaldarán este esfuerzo. S&P prevé que, con la introducción de la nueva legislación fiscal aprobada en julio de 2025, que aumentará el IVA y el impuesto sobre la renta personal, simplificará la administración tributaria y aplicará controles de gasto más estrictos, el déficit se reducirá del 3.7% en 2025 a entre el 1.5% y el 2.5% en los próximos tres años.

La agencia estima que el crecimiento del PIB real disminuirá del 6.5% estimado en 2025 a aproximadamente el 4% en 2026-2028. Se espera que la producción de petróleo disminuya alrededor del 4% en 2026, hasta 96 millones de toneladas anuales, por debajo de las 98.9 millones de toneladas, debido a los ataques en la tubería de la alianza del oleoducto del Mar Caspio en febrero de 2025 y en el puerto petrolero CPC en noviembre de 2025. La reducción en estímulos fiscales, el endurecimiento del crédito al consumo y las altas tasas de interés seguirán presionando la demanda del sector privado.

S&P prevé que los activos líquidos del gobierno se mantendrán estables en un 20%-21% del PIB en los próximos cuatro años, frente a aproximadamente el 25% en 2023. Los activos extranjeros del Fondo Nacional de la República de Kazajistán alcanzarán los 63.9 mil millones de dólares en 2025, apoyados por altos rendimientos de inversión. Los precios más bajos del petróleo ejercerán presión sobre el desempeño fiscal en 2026, con un precio de referencia de Brent de 60 dólares por barril en 2026, 65 dólares en 2027-2029, y aproximadamente 69 dólares en 2025.

La agencia estima que el déficit por cuenta corriente se ampliará del 3.8% del PIB en 2025 al 4.4% en 2026, debido a la caída de los precios del petróleo y la disminución en las exportaciones petroleras. Al 31 de diciembre de 2025, las reservas de divisas totalizaron 65.4 mil millones de dólares, por encima de los aproximadamente 45.8 mil millones de dólares al 31 de diciembre de 2024, principalmente debido a la favorable evolución del precio del oro. Aproximadamente el 72% de las reservas en divisas del Banco Nacional de Kazajistán están en oro.

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