El S&P eleva la calificación de Amentum a "BB" debido al pago de deuda, con perspectiva estable

Investing.com – Standard & Poor’s Global Ratings el viernes elevó la calificación de Amentum Holdings Inc. de “BB-” a “BB”, debido a un sólido desempeño operativo y al pago de deuda. La perspectiva se mantiene estable.

Este aumento refleja la desendeudación lograda por Amentum mediante la ejecución continua de proyectos y el pago de deuda. La compañía pagó voluntariamente 750 millones de dólares en préstamos a plazo en el año fiscal 2025 que finaliza el 3 de octubre de 2025, incluyendo 200 millones en el segundo trimestre y 550 millones en el cuarto trimestre, alcanzando un ritmo de desendeudamiento que cumple con los criterios de mejora de S&P.

Al cierre del primer trimestre, la cartera de pedidos de Amentum superaba los 47 mil millones de dólares, frente a los 45 mil millones del mismo período del año anterior, con pedidos pendientes por 23 mil millones de dólares. Esto proporciona visibilidad de la demanda para los próximos años y refuerza la confianza de S&P en que la demanda será suficiente para sostener un desendeudamiento continuo hasta 2026.

La compañía reportó ingresos de 3.2 mil millones de dólares en el primer trimestre, coincidiendo con un cierre gubernamental de 43 días, además de la venta rápida de la unidad de soluciones de desinversión y la desintegración de alianzas conjuntas, lo que resultó en una caída interanual del 5%. El EBITDA reportado fue de 263 millones de dólares, y el flujo de caja operativo libre fue negativo en 142 millones de dólares, reflejando también el impacto del cierre gubernamental.

A pesar de un inicio de año lento, S&P espera que el desempeño mejore y que continúe el desendeudamiento en el año fiscal 2026. La agencia de calificación anticipa que, debido a la estacionalidad típica de las actividades gubernamentales, las condiciones mejorarán mes a mes en lo que resta del año, concentrándose en ingresos, EBITDA y flujo de caja operativo libre en la segunda mitad.

Según los cálculos de S&P en los últimos 12 meses, la relación deuda ajustada a EBITDA de Amentum al cierre del primer trimestre era de 3.7 veces. La agencia prevé que la relación de apalancamiento a fines del año fiscal 2026 sea de 3.2 veces. Si Amentum utiliza parte del flujo de caja operativo libre para pagar deuda (como mencionó en su reciente conferencia telefónica de resultados, considerándolo parte de su estrategia de asignación de capital), la relación podría ser mejor de lo esperado.

El Congreso aprobó recientemente un presupuesto de defensa de 890 mil millones de dólares para el año fiscal 2026. Tras coordinación, el gasto en defensa del gobierno de EE. UU. para ese año podría superar el billón de dólares. S&P considera que Amentum está en una posición favorable en cuanto a presupuestos para operaciones y mantenimiento en plataformas aéreas, soporte en bases y restauración ambiental, así como en el sector espacial, incluyendo comunicaciones y sistemas de defensa contra misiles.

En los próximos años, el crecimiento de Amentum podría incluir demandas en los sectores espacial, infraestructura digital y energía nuclear, equilibrando su negocio principal gubernamental, que abarca mantenimiento de aeronaves, restauración ambiental y logística en bases militares.

Amentum amplió su negocio nuclear mediante la adquisición de Jacobs CMS, que apoya la construcción de reactores nucleares en el Reino Unido, permitiéndole competir en proyectos de reactores nucleares en EE. UU. La administración actual de EE. UU. ha destacado la importancia estratégica de mejorar la infraestructura energética para satisfacer las demandas de datos y la salida de IA.

S&P estima que los ingresos totales del año fiscal 2026 disminuirán entre 1% y 2%, hasta aproximadamente 14.2 mil millones de dólares, reflejando la ejecución continua de contratos recientes, compensada por la desinversión y la desintegración de alianzas conjuntas. La agencia prevé que, a medida que Amentum continúe ejecutando proyectos en su cartera de pedidos, los ingresos del año fiscal 2027 aumentarán entre 5% y 7%, hasta aproximadamente 15 mil millones de dólares. Además, se espera que el margen ajustado de EBITDA mejore a alrededor del 8%, impulsando un flujo de caja operativo libre reportado de aproximadamente 550 millones de dólares en 2026 y entre 700 y 750 millones en 2027.

Con base en estas hipótesis, S&P prevé que la relación deuda ajustada a EBITDA será de 3.2 veces en 2026 y de 3.1 veces en 2027, en línea con los indicadores crediticios de la calificación “BB”. La asignación de capital futura de Amentum es incierta, especialmente en relación con posibles distribuciones a accionistas en los próximos años. Debido a la orden ejecutiva del 7 de enero de 2026, S&P considera que los contratistas de defensa en EE. UU. podrían enfrentar restricciones en recompras de acciones y dividendos.

Las previsiones de S&P incluyen una combinación de recompra de acciones y dividendos por 1,000 millones de dólares a partir del año fiscal 2027. Excluyendo estas distribuciones, la relación de apalancamiento en 2027 sería de aproximadamente 2.5 veces. La agencia estima que el objetivo a largo plazo de 3 veces de Amentum, ajustado, equivale a aproximadamente 3.25 veces. La agencia considera que la compañía necesita adoptar una política financiera más conservadora para considerar una calificación más alta.

La perspectiva estable refleja la expectativa de S&P de que Amentum mantendrá indicadores crediticios coherentes con su calificación, dado su avance en la expansión hacia mercados comerciales y su continuo beneficio de un fuerte gasto en defensa.

Si la relación deuda a EBITDA empeora por encima de 4 veces, S&P podría rebajar la calificación de Amentum. Si la compañía no logra ganar nuevos negocios que compensen posibles pérdidas de contratos, o si los retrasos en contratos o protestas retrasan la generación de EBITDA, o si realiza distribuciones más agresivas a accionistas o financiamiento de adquisiciones, esto podría ocurrir.

Si la relación deuda a EBITDA mejora y se mantiene por debajo de 3 veces, S&P podría subir la calificación de Amentum. Si la compañía mejora su portafolio de negocios y el cumplimiento de contratos, o se expande a actividades con márgenes de ganancia más altos (ya sea por crecimiento orgánico o adquisiciones), elevando el EBITDA cercano a los niveles de sus pares con calificación superior, o si adopta políticas financieras más conservadoras, incluyendo reducir su objetivo de apalancamiento neto, esto también podría suceder.

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