¿Deberías comprar un fondo de empresas privadas? Lo que los inversores necesitan saber

Puntos clave

• Una nueva fondo de inversión cerrada de Robinhood busca “abrir las puertas a la inversión privada”, dijo el director Vlad Tenev el martes.
• Algunos inversores institucionales han comenzado a alejarse del capital privado ya que el sector tiene un rendimiento por debajo de lo esperado.

Wall Street está quitando la cuerda de terciopelo de un club que antes era exclusivo. Pero, ¿vale la pena asistir a la fiesta interior?

Las noticias de esta semana han llevado a los inversores a hacerse esa pregunta—en este caso, sobre invertir en empresas que aún no han salido a bolsa. Robinhood (HOOD) quiere abrir el acceso al capital privado para inversores minoristas a través de un fondo de inversión cerrada, que recauda capital mediante una oferta pública inicial (OPI) y cotiza en bolsa como una acción.

La medida ha llamado la atención en un momento en que algunas empresas privadas tienen valoraciones masivas, generando entusiasmo por posibles OPI enormes. Las firmas han destacado los beneficios del capital privado en las carteras, diciendo que mejoran la diversificación y ofrecen mayores retornos potenciales que históricamente solo estaban disponibles para inversores con mucho dinero. Los fondos gestionados por gestores de cartera estrella suelen tener inversiones en empresas privadas junto con públicas.

El objetivo de Robinhood, dijo el CEO Vlad Tenev el martes, es “no solo abrir las puertas a la inversión privada, sino derribarlas por completo para que nadie pueda cerrarlas nunca más.”

POR QUÉ ESTO TE IMPORTA

Las inversiones en capital privado se presentan cada vez más a los inversores comunes como algo que deberían querer. El presidente Donald Trump, en una orden ejecutiva de agosto titulada " Democratizando el acceso a activos alternativos para inversores de 401(k)", las hizo disponibles para jubilados. Los expertos dicen que los inversores deben tener cuidado.

Se espera que el Fondo de Capital de Riesgo Robinhood cotice en la NYSE en las próximas semanas bajo el símbolo “RVI”. Cualquier persona puede comprar acciones, accediendo a las empresas en las que el fondo pretende invertir—incluyendo a Oura Health, proveedor de rastreadores portátiles, Ramp, plataforma de gestión de gastos, y startups de IA como Databricks y Mercor.io, según el prospecto de RVI.

La inversión, de $25 por acción, puede parecer atractiva. Pero no hay garantía de que el fondo entregue los retornos necesarios para que la inversión valga la pena. Y algunas instituciones y fondos de dotación universitaria—inversores con mucho dinero que han invertido en capital privado durante mucho tiempo—están comenzando a alejarse de los mercados privados tras ver rendimientos decepcionantes.

Los fondos de pensiones estatales de Oregón y Washington recientemente redujeron sus asignaciones objetivo a capital privado. Y, según un informe del Wall Street Journal, Princeton está bajando sus expectativas de rendimiento de su dotación porque sus inversiones en capital privado han comenzado a rezagar al mercado en general, mientras Harvard está saliendo de sus participaciones anticipadamente.

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Un estudio académico de 2020 realizado por Ludovic Phalippou, profesor en la Said Business School de la Universidad de Oxford, encontró que los fondos de capital privado han tenido un rendimiento similar al de los índices bursátiles del mercado amplio desde al menos 2006. Mientras tanto, los gastos han comido esos retornos: Phalippou estima que los fondos recaudaron entre 2006 y 2015 unos 230 mil millones de dólares en comisiones por rendimiento.

El Fondo de Capital de Riesgo Robinhood no cobrará una comisión por rendimiento, pero la mecánica de los fondos cerrados y las otras tarifas que cobrará—una carga de ventas ponderada promedio del 3.125% y una tarifa anual del 2%—comprimirán los retornos, según el profesor de la Universidad de Florida y experto en OPI Jay Ritter. (Robinhood dijo que reduciría temporalmente la tarifa anual después del lanzamiento.)

Si los inversores compran una acción a $25, efectivamente obtendrán un valor neto de activos de $24.22 después de la carga de ventas, dijo Ritter en una entrevista con Investopedia. Si el fondo cotiza con un descuento del 10% respecto al NAV, que es típico en fondos cerrados, eso bajaría a $21.80, agregó.

Incluso sin considerar una tarifa anual del 2%, Ritter estima que la cartera tendría que superar en aproximadamente un 13% para que los inversores igualen sus ganancias. El S&P 500 retornó aproximadamente un 16% el año pasado.

La razón por la que el capital privado hasta hace poco permanecía en el dominio de los muy ricos o grandes instituciones es porque “la SEC se ha centrado históricamente en la protección del inversor”, dijo Ritter. “Si eres rico y pierdes $100,000, no te preocupas por dónde vendrá tu próxima comida.”

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