La inflación pegajosa probablemente mantendrá a la Fed en pausa a pesar de una economía más débil

Puntos Clave

• La inflación aumentó al 3% en diciembre, lo que llevó a la Reserva Federal a detener futuros recortes de tasas de interés.
• El crecimiento del PIB del cuarto trimestre se desaceleró al 1.4%, muy por debajo del consenso del 2.8%, debido al cierre del gobierno.
• Los analistas esperan que la inflación disminuya en 2026, respaldada por la suavización de los precios de alquiler y la disminución de las presiones arancelarias.

Un aumento en la inflación en diciembre valida la pausa de la Reserva Federal en la reducción de tasas de interés, dicen los analistas, aunque los datos de crecimiento económico al cierre del año parecieron decepcionantes.

Los funcionarios de la Fed recibieron dos versiones diferentes de la economía en los datos publicados el viernes. Una señalaba debilitamiento: el PIB real creció un 1.4% en el cuarto trimestre, arrastrado por un cierre del gobierno que duró varias semanas. El crecimiento estuvo muy por debajo de las estimaciones del consenso del 2.5%.

La otra señalaba tendencias más calurosas. La medida de inflación preferida de la Fed subió al 3% interanual en diciembre, desde el 2.8% en noviembre. La lectura sugiere que el progreso hacia el objetivo del 2% de la autoridad monetaria podría estar estancado.

“La lectura más alta de inflación justifica que la Fed se mantenga al margen y mantenga la tasa de política estable por un tiempo más”, escribió Kathy Bostjancic, economista jefe de Nationwide.

Pero eso no significa que la Fed se quede allí para siempre. Bostjancic espera que la inflación siga bajando en los próximos meses, ya que los precios de alquiler se están suavizando y la inflación impulsada por aranceles está desapareciendo. Eso podría abrir la puerta a dos recortes de tasas para fin de año, escribió Bostjancic.

Por qué esto importa

La inflación persistente podría retrasar más recortes de tasas, afectando los costos de endeudamiento para consumidores y empresas. Al mismo tiempo, el desaceleramiento del crecimiento plantea dudas sobre cuánto tiempo podrá la Fed mantenerse en pausa.

La Fed redujo las tasas de interés tres veces en 2025, llevando su tasa de referencia a entre el 3.5% y el 3.75%. Pero algunos funcionarios de la Fed son cautelosos y no quieren recortar tasas nuevamente hasta que la inflación vuelva a su objetivo.

“De cara al futuro, espero que veamos avances en la inflación este año”, dijo Lorie Logan, presidenta de la Fed de Dallas y una de las miembros más hawkish del banco central, este mes. “Pero aún no tengo plena confianza de que la inflación esté yendo completamente de regreso al 2%”.

Optimismo para 2026

La Fed tiende a recortar tasas cuando la economía se está suavizando, como hizo el año pasado cuando el crecimiento del empleo se estancaba. Pero muchos analistas anticipan perspectivas más optimistas para la economía en 2026.

“El núcleo de la economía es resistente”, escribió Michael Pearce, economista jefe de EE. UU. en Oxford Economics. “Con la disminución de las presiones arancelarias y las recortes de impuestos comenzando a impulsar un aumento en la inversión de capital, la economía ganará impulso en 2026”.

El gasto de los consumidores aumentó a un ritmo sólido que no indica una economía en desaceleración, escribió Richard de Chazal, analista macro en William Blair. La mayor inversión empresarial en equipos también es una señal de un “boom de inversión en curso”, añadió de Chazal, ya que las empresas aumentan sus gastos de capital.

“Desde la perspectiva de la Fed, probablemente mirará más allá del ruido del cierre del gobierno y verá pocas señales de deterioro económico que justifiquen nuevos recortes de tasas por el momento”, escribió.

Otros son un poco menos optimistas. Excluyendo el impacto del cierre, el impulso de la economía fue sólido, pero también “probablemente disminuirá” este año, escribió Samuel Tombs, economista jefe de EE. UU. en Pantheon Macroeconomics.

Los gastos en tecnología siguen impulsando la inversión empresarial, señaló, apuntando a una “divergencia en curso entre los sectores relacionados con la tecnología y el resto”. La inversión residencial cayó un 1.5%, marcando la sexta caída consecutiva en los últimos siete trimestres.

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El aumento en el gasto de los consumidores también “depende demasiado de que los consumidores ahorren menos”, añadió, en lugar de que grandes aumentos salariales impulsen el gasto.

“Las devoluciones de impuestos extraordinarias aumentarán el consumo brevemente esta primavera, pero para mediados de año será evidente que el gasto se ha desacelerado en medio de un crecimiento del empleo aún débil y ganancias salariales más lentas”, escribió Tombs.

Eso debería ayudar a que se reanuden los recortes de tasas de la Fed, dijo, incluso cuando los funcionarios “continuarán esperando señales adicionales” de que la inflación vuelva al 2% antes de relajar nuevamente la política.