El hermoso gráfico que desmonta 3 mitos del mercado de valores

Mis colegas lanzaron recientemente el informe trimestral Market Observer de Morningstar. Es una obra maestra, con un análisis agudo de los factores que han impulsado el rendimiento del mercado y dado forma a las principales tendencias macroeconómicas. Lo mejor de todo es que está lleno de muchos excelentes gráficos, como esta belleza:

		Caídas, recuperaciones y expansiones del mercado estadounidense

¿A qué estás mirando? Es el arco de la historia del mercado de valores de EE. UU. en el último siglo, con expansiones en azul, caídas en magenta y recuperaciones en aguamarina.

Las expansiones se definen como el período después de que el mercado vuelve a alcanzar un máximo previo; las caídas como el período que sufrió una caída del 20% o más desde el máximo anterior; y las recuperaciones como el período entre el mínimo previo del mercado y la fecha en que volvió a alcanzar su antiguo máximo. Están etiquetados para indicar duración (todos los períodos), rendimiento acumulado (solo expansiones y caídas) y rendimiento anual (solo expansiones).

No solo es un gráfico visualmente impactante, sino que también hace un buen trabajo al desmentir algunos mitos y conceptos erróneos sobre el rendimiento reciente y a largo plazo de las acciones. Aquí hay una lista corta de lo que me llamó la atención.

Mito 1: Esta recuperación ha sido inusualmente fuerte

Contando la actual, ha habido 11 expansiones (definidas como el período después del cual el mercado vuelve a alcanzar un máximo previo) desde 1926.

La expansión promedio antes de esta duró 69 meses (mediana 56 meses), la más larga más de una docena de años (noviembre de 1949 - diciembre de 1961), la más corta 12 meses (noviembre de 2006 - octubre de 2007). El mercado más que triplicó su valor en la expansión promedio (rendimiento acumulado del 224%; rendimiento anual del 20.8%).

Visto en ese contexto, la expansión actual no parece inusualmente larga o fuerte. Hasta diciembre de 2025, llevaba 25 meses, menos de la mitad de lo habitual. Además, el rendimiento del 21.4% anual en ese período de 25 meses estuvo en línea con lo que hemos visto históricamente.

		Rendimientos del mercado de acciones de EE. UU. durante expansiones

Fuente: Ibbotson Associates SBBI US Large Stock Index; cálculos del autor. Datos hasta el 31 de diciembre de 2025. Datos mensuales de rendimiento. Descargar CSV.

Incluso si medimos esta tendencia alcista desde el mínimo de la caída anterior (en septiembre de 2022), no ha sido especialmente fuerte. Ha subido aproximadamente un 93% desde ese mínimo, con una ganancia anual del 22.5%. Eso es solo ligeramente superior al rendimiento anual promedio del 20.6% de períodos anteriores.

Mito 2: Esta tendencia alcista ya está muy vieja

Han pasado más de tres años desde que el mercado tocó fondo en septiembre de 2022. Aunque eso pueda parecer mucho tiempo para seguir en alza, en realidad no lo es.

Desde 1926, al mercado le ha tomado en promedio 37 meses recuperar las pérdidas de una caída previa (definida como una caída del 20% o más desde un máximo anterior). La recuperación más rápida fue de cuatro meses (el repunte de la rally de COVID en 2020), la más larga más de 12 años (el arduo período posterior a la depresión, que terminó en 1945).

Como mencioné antes, la expansión promedio ha durado 69 meses. Cuando sumas eso a la duración promedio de la recuperación, de tres años, significa que ha habido alrededor de nueve años en promedio desde el mínimo de la caída previa hasta el próximo pico.

		Duración de recuperaciones y expansiones en el mercado de acciones de EE. UU.

Fuente: Ibbotson Associates SBBI US Large Stock Index. Datos hasta el 31 de diciembre de 2025. Datos al cierre del mes. Descargar CSV.

Por esa medida, esta tendencia alcista está lejos de estar muy vieja.

Mito 3: Solo se necesita un mercado bajista

Es cierto que un mal mercado bajista puede borrar rápidamente las ganancias del mercado. Por ejemplo, las acciones estadounidenses tuvieron un rendimiento ajustado a la inflación del 4.5% anual en los 10 años hasta el 31 de octubre de 2007. Sin embargo, menos de un año después, los inversores enfrentaron una década perdida debido a los daños que causó la crisis financiera global.

		Rendimientos reales anuales de 10 años en el mercado de EE. UU. en períodos consecutivos

Fuente: Ibbotson Associates SBBI US Large Stock Index; Ibbotson Associates SBBI US Inflation. Datos hasta el 31 de diciembre de 2025. Datos mensuales de rendimiento. Descargar CSV.

Aunque eso puede sembrar temores de desastre en cada esquina, el gráfico subraya hasta qué punto el éxito a largo plazo del mercado de acciones de EE. UU. nunca ha sido una historia de progreso ininterrumpido, sino de resiliencia ante los contratiempos.

Considera que en el último siglo, el mercado ha estado en un mercado bajista durante 142 meses. Ha pasado otros 349 meses recuperándose hasta volver al máximo anterior. Entonces, si lo piensas bien, aproximadamente el 40% de la historia del mercado ha sido gastada en caer desde, o en volver a subir a, máximos previos (alrededor del 31% si excluimos la Gran Depresión).

No hay nada de malo en prepararse para adversidades periódicas. Es por eso que diversificamos en bonos, especialmente aquellos de nosotros que estamos en o entrando en la jubilación. Pero el argumento de que las acciones están a solo una caída severa de un fracaso absoluto no se sostiene con la historia del mercado.

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