Por qué los inversores están preocupados por un fondo de crédito privado Blue Owl, y por qué esto importa

Puntos clave

• Las acciones de los gestores de activos alternativos han sufrido un golpe ante la creciente preocupación por una crisis de crédito privado.
• Mohamed El-Erian, exjefe de la firma de bonos Pimco, se preguntó si Blue Owl era un “canario en la mina de carbón” del crédito privado.

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Un fondo de crédito privado está generando visiones de cucarachas y canarios en las minas de carbón en la mente de algunos inversores.

La gestora de activos alternativos Blue Owl Capital (OWL) anunció a principios de esta semana que los inversores en uno de sus fondos—los fondos de crédito privado, que generalmente se basan en préstamos fuera de los bancos—tendrían que esperar para recuperar su dinero, ya que está vendiendo partes de su cartera de préstamos. Esto generó preocupaciones de que había problemas mayores gestándose en el mercado de crédito de EE. UU.

Esas preocupaciones se manifestaron en parte en movimientos a la baja en las acciones de algunos gestores de activos y productos relacionados. Las acciones del ETF Vaneck Alternative Asset Manager (GPZ), que sigue un índice de especialistas en activos privados como Brookfield Group (BN), Blackstone (BX), KKR (KKR), Apollo Global Management (APO) y Ares Management (ARES), han caído más del 3% esta semana. Blue Owl ha bajado casi un 12%.

POR QUÉ ESTO IMPORTA A LOS INVERSORES

La crisis financiera de 2007 y 2008 comenzó con el colapso del mercado hipotecario subprime en EE. UU. Que se compare el crédito privado con esa crisis alimenta los temores de que sus problemas puedan acabar derribando los mercados bursátiles y de crédito globales.

Blue Owl Capital dijo que su movimiento de vender “oportunistamente” alrededor de 1.400 millones de dólares en inversiones de préstamo permitiría al fondo “proporcionar liquidez sustancial” a los accionistas.

Blue Owl es uno de los mayores gestores de empresas de desarrollo empresarial, o BDCs, en EE. UU., que recaudan dinero de inversores públicos, lo prestan a empresas y distribuyen parte de los ingresos por intereses como dividendos. Se ha convertido en el centro de una pánico en torno a los mercados de crédito privado esta semana, después de que efectivamente detuvo los reembolsos de clientes en uno de sus fondos.

En los últimos años, los inversores han acudido en masa a los mercados de crédito privado, y fondos como los de Blue Owl, por los mayores retornos que ofrecen en comparación con el resto del mercado de bonos. Ese crecimiento, junto con los riesgos asociados al sector—estándares de préstamo poco claros, falta de liquidez y apalancamiento significativo—podría conducir a una crisis financiera más amplia, según algunos expertos del mercado.

“¿Es este un momento de ‘canario en la mina de carbón’, similar a agosto de 2007?” dijo el veterano inversor en bonos Mohamed El-Erian en una publicación en redes sociales el jueves, haciendo referencia al fondo de Blue Owl Capital. El-Erian afirmó que el riesgo sistémico que plantea el crédito privado “está muy lejos de la magnitud” del subprime—el dominó inicial de la crisis financiera de hace años—pero también que se avecina un “impacto en la valoración” de ciertos activos.

Otros, incluyendo a Jeff Gundlach, fundador y director de la firma de bonos DoubleLine Capital, y Jamie Dimon, CEO de JPMorgan, han advertido que el sector, que en su momento fue un boom, está mostrando grietas. La bancarrota de prestamistas especializados como Tricolor Holdings y First Brands Group el año pasado indicó otros posibles incumplimientos, dijo entonces Dimon, comparándolos con “cucarachas.”

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Gundlach el mes pasado señaló que la reducción en casi un 20% del valor neto de los activos de BlackRock TCP Capital era otra señal de tensión. “Año nuevo, nuevos malos desarrollos en el crédito privado”, escribió en redes sociales en enero.

¿Y qué sigue? Los últimos movimientos de Blue Owl Capital podrían ser una excepción—una historia de advertencia para los inversores minoristas interesados en fondos de mercado privado semilíquidos—o una señal de lo que está por venir.

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