Después de las ganancias, ¿es la acción de Coca-Cola una compra, una venta o está justamente valorada?

Coca-Cola KO publicó su informe de resultados del cuarto trimestre el 10 de febrero. Aquí está la opinión de Morningstar sobre las ganancias y las acciones de Coca-Cola.

Métricas clave de Morningstar para Coca-Cola

• Estimación de Valor Justo: 74,00 dólares
• Calificación de Morningstar: ★★★
• Calificación de Moat Económico de Morningstar: Amplio
• Calificación de Incertidumbre de Morningstar: Baja

Lo que pensamos sobre las ganancias del cuarto trimestre de Coca-Cola

Los ingresos orgánicos de Coca-Cola aumentaron un 5% en 2025, impulsados por un crecimiento del 4% en precio/mix y un aumento del 1% en volumen. El beneficio operativo ajustado creció un 6,6%, ya que el margen se expandió 120 puntos básicos hasta el 31,2%, y las ganancias ajustadas por acción aumentaron un 4,2% hasta 3 dólares.

Por qué importa: A pesar de los desafíos macro y geopolíticos, Coca-Cola logró aumentar las ventas en línea con su objetivo a largo plazo de un crecimiento de una sola cifra media, gracias a inversiones constantes en la marca y a su estrategia de bebidas totales. Esperamos que las ofertas de refrescos sin azúcar y las bebidas funcionales sean prioridades en los próximos años.

• La innovación, los conocimientos del consumidor y la ejecución comercial continúan sustentando una perspectiva favorable. Esperamos que la mayor parte del crecimiento provenga de las 32 marcas de más de mil millones de dólares de la compañía (75% no refrescos), incluyendo las últimas incorporaciones de Innocent en el Reino Unido y Santa Clara en México.
• El próximo CEO Henrique Braun enfatizó prudentemente el enfoque en valor mediante la arquitectura de paquetes de precios y puntos de entrada más bajos. Estos esfuerzos deberían ayudar a reforzar las relaciones con los consumidores a largo plazo, pero esperamos que el volumen de 2026 sea débil, dado el lento crecimiento de la demanda en India, China y México.

La conclusión: No planeamos ningún cambio material en nuestra estimación de valor justo de 74 dólares para Coca-Cola, que tiene una amplia ventaja competitiva, aparte de un ajuste por valor temporal. Consideramos que las acciones están completamente valoradas tras una subida del 11% en lo que va del año, frente a un aumento del 2% en el índice del mercado estadounidense de Morningstar.

• Mantenemos nuestra previsión de crecimiento del 6% para las ventas de 2026 (que coincide con la perspectiva de la dirección), pero reduciremos nuestra estimación de ganancias ajustadas por acción de 3,32 dólares en un dígito bajo debido a mayores costos de marketing. Nuestras estimaciones a 10 años para un crecimiento medio de ventas del 5% y un margen operativo medio del 31% permanecen intactas.
• Aunque la deuda neta es baja, con 1,6 veces y proyectamos una generación de efectivo libre de 13 mil millones de dólares en 2026, las adquisiciones importantes parecen poco probables a corto plazo. Esperamos que el enfoque esté en revertir la situación de la cadena Costa, después de que Coke no lograra vender los activos a una valoración rumoreada que era la mitad del costo de adquisición.

Estimación de Valor Justo para Coca-Cola

Con su calificación de 3 estrellas, creemos que las acciones de Coca-Cola están justamente valoradas en comparación con nuestra estimación de valor justo a largo plazo de 74 dólares por acción, lo que implica un múltiplo de 22 veces respecto a nuestra estimación de ganancias ajustadas para 2026 y un múltiplo de valor empresarial/EBITDA ajustado de 19 veces para 2026.

A pesar de los vientos en contra macroeconómicos en mercados clave, incluyendo Estados Unidos, México y China, Coke entregó un crecimiento de volumen del 1% gracias a la innovación en productos, el compromiso del consumidor y una ejecución ágil en el mercado. Consideramos factible su objetivo de crecimiento de volumen a largo plazo del 2%-3%. Esperamos que la innovación centrada en la salud siga siendo una prioridad, con Coke duplicando su apuesta en recetas sin azúcar y beneficios funcionales que incluyen proteínas y fibra.

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Calificación de Moat Económico

Creemos que Coca-Cola ha construido un amplio moat económico en torno a sus operaciones globales de bebidas, basado en activos intangibles fuertes y una ventaja de costos significativa que permitirá a la compañía obtener rendimientos de inversión superiores a su costo de capital durante más de 20 años.

Hemos modelado que la compañía genere retornos sobre el capital invertido, incluyendo la plusvalía, que promedian el 38% durante la duración de nuestra previsión explícita de 10 años, superando cómodamente nuestro estimado del costo promedio ponderado de capital del 7%. Como la marca de bebidas más conocida del mundo, Coca-Cola posee un portafolio sólido de marcas emblemáticas que resuenan con los consumidores en todo el mundo, haciendo que sus productos sean la bebida preferida tanto en ocasiones de consumo en casa como fuera de ella.

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Fortaleza Financiera

Creemos que Coca-Cola tiene un balance sólido y suficiente liquidez para afrontar volatilidades macroeconómicas e invertir en crecimiento a largo plazo. La compañía tenía 14 mil millones de dólares en efectivo e inversiones a corto plazo en su balance a septiembre de 2025, 4,6 mil millones de dólares en líneas de crédito no utilizadas para uso general, y un programa de papel comercial bien establecido en EE. UU., que le permite acceder consistentemente a financiamiento a corto plazo a tasas bajas.

El apalancamiento es manejable, con deuda neta/EBITDA ajustado en 2 veces en 2024, dentro de su objetivo a largo plazo de 2 a 2,5 veces. Esperamos que esta métrica se mantenga en niveles bajos en los próximos años.

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Riesgos y Incertidumbre

Asignamos una calificación de Incertidumbre Baja a Coca-Cola. Consideramos que la alianza a largo plazo con embotelladores es crucial para su modelo de negocio y perfil de retorno, pero en períodos de alta inflación, estas relaciones podrían verse presionadas, ya que los embotelladores suelen soportar la mayor parte del aumento de costos. Esto es menos problemático en EE. UU., donde los embotelladores locales son pequeños y tienen poder de negociación limitado, pero en mercados emergentes—que son clave para un crecimiento saludable del volumen—Coca-Cola enfrenta embotelladores mucho más grandes, como Arca Continental y Coke Femsa, que probablemente estén en mejor posición para negociar.

La demanda de bebidas no alcohólicas tiende a ser resistente a lo largo de los ciclos económicos. Sin embargo, Coke tiene una alta exposición a mercados internacionales (más de dos tercios de sus ingresos y beneficios), lo que aumenta la volatilidad en sus operaciones, debido a cambios macroeconómicos, regulatorios, fluctuaciones de divisas y riesgos geopolíticos, en comparación con sus pares enfocados en el mercado doméstico. La experiencia internacional de la dirección, junto con la colaboración con los embotelladores a nivel global, puede ayudar a la empresa a navegar estos desafíos.

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Opiniones de los Bulls de KO

• Coke puede aprovechar relaciones sólidas con embotelladores en mercados emergentes poco penetrados para impulsar el crecimiento de volumen con recetas clásicas y nuevos productos adaptados a gustos locales.
• Las fuertes inversiones en una cadena de suministro digitalizada y análisis de datos han alineado mejor a Coke y sus embotelladores en la planificación de productos, fabricación y estrategia de entrada al mercado.
• A medida que Costa se recupera de las interrupciones relacionadas con la pandemia, debería consolidar su posición en la categoría de café y ofrecer más conocimientos del consumidor, dada su presencia global.

Opiniones de los Osos de KO

• Los vientos en contra estructurales en la demanda de bebidas carbonatadas en mercados desarrollados representan un desafío para la perspectiva de crecimiento a largo plazo de Coca-Cola.
• La cartera de marcas y la línea de productos en categorías no espumosas son menos robustas, y se necesitan fuertes inversiones para fortalecer su posición competitiva.
• Con dos tercios de los ingresos provenientes de mercados internacionales, Coke enfrenta fluctuaciones constantes de divisas que generan volatilidades en las ganancias reportadas.

Este artículo fue elaborado por Rachel Schlueter.