Standard & Poor's ajusta la perspectiva de la calificación de Jinliang Holdings a negativa debido a preocupaciones sobre el apalancamiento

Investing.com – Standard & Poor’s Global Ratings el viernes cambió la perspectiva de la calificación de Enrgy Co. (NYSE:ENR) de estable a negativa, además de confirmar la calificación B+ y la calificación de deuda de la compañía.

Este ajuste refleja que la relación de apalancamiento prevista para 2026 es de aproximadamente 6.3 veces, por encima de la predicción anterior de S&P de menos de 6 veces, y justo en el umbral de rebaja de la agencia. La perspectiva negativa indica que un gasto de consumo débil y la volatilidad en los costos de inversión podrían obstaculizar la mejora en los indicadores crediticios, impidiendo que alcancen el nivel previsto por S&P, que estima que en 2027 la relación de apalancamiento ajustada se reducirá a un rango alto de 5 veces.

El desempeño del primer trimestre del año fiscal 2026 de Enrgy fue débil, en línea con las expectativas, y su pronóstico para el segundo trimestre muestra que las ventas orgánicas en baterías, iluminación y cuidado automotriz continuarán disminuyendo. La guía anual de la compañía depende en gran medida de una recuperación en la segunda mitad del año. S&P ha ajustado a la baja su pronóstico base para reflejar la persistente debilidad en ambos segmentos, impulsada por el gasto de los consumidores y el ajuste en inventarios por parte de los minoristas.

Los márgenes de la compañía están siendo severamente afectados por aranceles y costos relacionados con reestructuraciones. La gerencia estima que los costos de aranceles no mitigados en 2026 serán de entre 60 y 70 millones de dólares, y los costos de adquisiciones y reestructuración entre 60 y 75 millones de dólares. La compañía espera compensar parcialmente estos costos mediante medidas de precios específicas y ahorros por mejoras en productividad.

S&P prevé que la mayor parte de los costos relacionados con la reestructuración se eliminarán en 2027, especialmente los asociados con el “Proyecto Power”, que Enrgy ha extendido para optimizar aún más su cadena de suministro ante los aranceles. La agencia también espera que los créditos fiscales sobre producción aporten potencial alcista, y la gerencia estima que en 2026 estos aumentarán el margen bruto en aproximadamente 60 millones de dólares, por encima de los 41.6 millones de 2025, gracias a la mayor capacidad de producción en EE. UU. Actualmente, S&P pronostica que el EBITDA ajustado disminuirá aproximadamente un 6% en 2026, hasta 534 millones de dólares, y mejorará en 2027 a unos 565 millones de dólares.

La deteriorada calificación crediticia de Enrgy se debe a su decisión de acumular inventarios relacionados con la transición a empaques sin plástico. Esto impactó significativamente el flujo de caja operativo libre reportado en 2025, reduciendo el efectivo disponible para pagar deuda y elevando la relación de apalancamiento por encima de 6 veces. La compañía se ha enfocado en vender estos inventarios, beneficiando su flujo de caja en el primer trimestre de 2026 en 87 millones de dólares. Sumando aproximadamente 35 millones de dólares en reembolsos netos de créditos fiscales por producción, la compañía utilizó estos fondos para pagar por adelantado 90 millones de dólares en deuda a corto plazo.

S&P estima que, asumiendo que la liberación de fondos de operación genere beneficios, la compañía tendrá aproximadamente 250 millones de dólares en flujo de caja operativo libre en 2026, y unos 230 millones en 2027 a medida que se normalicen las inversiones en fondos de operación.

Históricamente, la compañía ha utilizado su flujo de caja libre para reducir deuda, pagando aproximadamente 200 millones de dólares en préstamos a corto plazo en 2023 y 2024. Sin embargo, en 2025, la compañía recompró 90 millones de dólares en acciones, argumentando que estaban subvaloradas. El modelo de S&P predice que las recompras en 2026 y 2027 serán de unos 50 millones de dólares cada una.

S&P prevé que los ingresos orgánicos consolidados en 2026 se mantendrán limitados, aunque se espera una mejora secuencial en la segunda mitad del año, impulsada por un aumento en las ventas orgánicas de baterías, crecimiento en ventas de cuidado automotriz gracias a innovaciones y expansión en mercados internacionales, además de aumentos de precios.

La agencia asume que los costos de materias primas en 2026 tendrán un impacto neutral, ya que Enrgy ha asegurado la mayoría de sus precios de insumos. Sin embargo, la compañía aún enfrenta riesgos de aumento en los precios de insumos en 2027, incluyendo zinc, níquel, litio, R-134a, plata, acero y aluminio, lo que podría limitar la recuperación de márgenes y las expectativas de desapalancamiento.

Si la gerencia no prioriza el uso del flujo de caja para pagar deuda, o si el desempeño operativo es inferior a lo esperado, incluyendo menor rentabilidad y flujo de caja, y la relación deuda/EBITDA ajustada se mantiene por encima de 6 veces, S&P podría rebajar la calificación.

Por otro lado, si Enrgy mejora su desempeño operativo mediante la recuperación de las tendencias de consumo, la ejecución de estrategias de recuperación de ventas y reducción de costos, y prioriza la reducción de deuda sobre las recompensas a los accionistas, manteniendo la relación de apalancamiento ajustada por debajo de 6 veces, la perspectiva podría ser revisada a estable.