¿Market maker qué es y cómo su actividad estructura el mercado de criptomonedas

El creador de mercado es un participante especializado en el comercio de criptomonedas, cuya actividad determina la liquidez y la estabilidad de los precios de los activos. Representando a los proveedores de actividad comercial continua, estos participantes colocan órdenes de compra y venta simultáneamente, creando un entorno de mercado donde los traders pueden entrar y salir de posiciones sin obstáculos. Sin su presencia, los mercados de criptomonedas enfrentarían problemas críticos: amplios diferenciales entre precio de compra y venta, saltos bruscos en los precios y dificultades para ejecutar operaciones de gran volumen.

En el ecosistema de criptomonedas, que opera las 24 horas del día, los creadores de mercado cumplen una función similar a un sistema electrolítico — mantienen un flujo constante de actividad comercial, lo que crea condiciones para una formación de precios eficiente y predecible. Sus estrategias algorítmicas y sistemas de comercio de alta frecuencia les permiten adaptarse rápidamente a los cambios del mercado, reduciendo la volatilidad y estabilizando las cotizaciones de los activos.

Definición y papel del proveedor de liquidez

El creador de mercado es una institución o firma comercial que garantiza un flujo bidireccional de órdenes — colocando simultáneamente ofertas de compra y venta del mismo activo. Esta definición fundamental abarca la esencia de su función en el mercado: actúan como intermediarios entre compradores y vendedores, permitiendo que ambas partes completen transacciones a precios justos y óptimos.

La principal ganancia proviene del spread — la diferencia entre el precio al que compran y el precio al que venden. Por ejemplo, si un creador de mercado coloca una orden de compra de Bitcoin a $100,000 y simultáneamente una oferta de venta a $100,010, cada par de transacciones exitosas genera una ganancia de $10. Multiplicado por miles de operaciones, este margen constituye una fuente de ingresos estable.

La diferencia entre creadores de mercado y traders normales radica en su enfoque de comercio. Mientras que los traders minoristas intentan comprar a precios bajos y vender a precios altos, esperando movimientos direccionados del mercado, los creadores de mercado obtienen beneficios independientemente de la dirección del precio. Su tarea es proporcionar liquidez y minimizar el spread, no apostar a la dirección del movimiento del precio.

En los exchanges centralizados (CEX) y descentralizados (DEX), los creadores de mercado desempeñan roles igualmente importantes, aunque la mecánica difiere ligeramente. En los CEX, reciben descuentos en comisiones por crear liquidez, y en los DEX operan a través de protocolos de pools de liquidez, obteniendo una parte de las tarifas de comercio.

Mecánica de trabajo: de algoritmos a ejecución

El trabajo del creador de mercado es un equilibrio de cuatro elementos: colocación de órdenes, gestión del spread, control de posiciones y automatización de procesos.

Primero — colocación estratégica de órdenes:

El creador de mercado no simplemente coloca órdenes aleatorias. Utilizando análisis avanzado de datos, analiza:

• La profundidad del libro de órdenes (cantidad de órdenes abiertas en diferentes niveles de precio)
• La volatilidad del activo y las fluctuaciones de precios esperadas
• Los volúmenes de comercio en diferentes momentos del día
• Noticias y eventos que puedan influir en los precios

Con base en estos datos, el sistema determina el tamaño óptimo del spread. En mercados altamente volátiles, el spread se amplía (por ejemplo, $50 en lugar de $10) para compensar el mayor riesgo, mientras que en mercados tranquilos se estrecha, atrayendo a más traders.

Segundo — gestión continua del inventario:

El creador de mercado mantiene simultáneamente grandes volúmenes de criptomonedas. Si ha puesto a la venta 1000 BTC y hay más compradores que vendedores, su posición puede volverse demasiado grande en un lado, aumentando el riesgo. Para minimizar esto, utilizan coberturas — venden posiciones excedentes en otras plataformas o en mercados de futuros para protegerse de caídas de precio.

Tercero — ejecución mediante comercio de alta frecuencia:

Grandes creadores de mercado como Wintermute y GSR emplean sistemas de comercio de alta frecuencia (HFT), que realizan miles de transacciones por segundo. Estos algoritmos monitorean cambios microscópicos en los precios y ajustan instantáneamente las órdenes, adaptándose a las condiciones actuales del mercado. La velocidad de ejecución es crítica — incluso una latencia en milisegundos puede generar pérdidas en mercados en rápido movimiento.

Cuarto — corrección automática:

Los bots de trading de los creadores de mercado utilizan aprendizaje automático para predecir movimientos de precios. Si el sistema predice un aumento, reduce la oferta de venta y aumenta la demanda de compra para mantener la posición actual. Si se anticipa una caída, hace lo contrario. Esta adaptación dinámica permite mantener la rentabilidad incluso en mercados inciertos.

Diferencias entre creador y tomador del mercado

El creador de mercado es un rol distinto del tomador del mercado, y entender esta diferencia es crucial para los participantes del mercado.

El creador de mercado es un proveedor de liquidez que coloca órdenes limitadas. Estas órdenes permanecen en el libro de órdenes, esperando que otra parte las acepte. Un trader que desea comprar Bitcoin inmediatamente al precio de mercado llena la orden del creador de mercado en venta, y la transacción se realiza al instante.

El tomador del mercado es un trader que acepta el precio existente de inmediato. Cuando hace clic en “comprar al precio de mercado”, llena una orden ya colocada (probablemente por un creador de mercado). El tomador paga una comisión más alta, pero obtiene ejecución instantánea.

La interacción entre estos roles crea un entorno de comercio óptimo:

• Los creadores de mercado ofrecen ofertas listas para llenarse de inmediato
• Los tomadores del mercado generan demanda que llena esas ofertas
• Resultado: mínimos retrasos, spreads estrechos, bajas comisiones

Sin este equilibrio, los mercados de criptomonedas serían ilíquidos, y los traders tendrían que esperar horas para encontrar un contrapartida para su orden.

Empresas líderes que forman mercado

A febrero de 2025, varias compañías dominan en la industria de creación de mercado en criptomonedas, determinando la liquidez de los activos principales y nuevos tokens.

Wintermute — líder algorítmico

Wintermute es una de las firmas más activas en este espacio, gestionando aproximadamente 237 millones de dólares en activos en más de 30 blockchains. A noviembre de 2024, el volumen total de comercio a través de sus sistemas alcanzó casi 6 billones de dólares. La compañía atiende a más de 50 exchanges en todo el mundo.

Su fortaleza radica en sus avanzados modelos algorítmicos y en su capacidad para gestionar múltiples activos en diferentes plataformas simultáneamente. Sin embargo, se enfocan principalmente en proyectos grandes y son más lentos en adaptarse a tokens nicho o microtokens.

GSR — proveedor multifuncional

GSR es una firma con más de diez años de experiencia, que ha invertido en más de 100 proyectos líderes en criptomonedas. Ofrecen un conjunto completo de servicios: creación de mercado, comercio OTC, derivados y gestión de liquidez. Proveen liquidez en más de 60 exchanges globales.

Su ventaja es la relación a largo plazo con los proyectos y su conocimiento del ecosistema. La desventaja es que sus servicios suelen ser más caros para proyectos pequeños, ya que se orientan a clientes institucionales.

Amber Group — gestión de riesgos con IA

Amber Group administra aproximadamente 1.5 mil millones de dólares en capital de trading para unos 2000 clientes institucionales. Es conocida por su enfoque innovador en gestión de riesgos, usando inteligencia artificial y análisis avanzado. El volumen total de comercio de Amber supera el billón de dólares.

Su orientación a cumplir regulaciones y su tecnología avanzada los hacen atractivos para instituciones reguladas. Sin embargo, la barrera de entrada es alta.

Keyrock — especialización en profundidad de mercado

Keyrock, fundada en 2017, procesa más de 550,000 transacciones diarias en más de 1300 mercados a través de 85 exchanges. Además de crear mercado, ofrece servicios de tesorería, gestión de pools de liquidez y desarrollo de ecosistemas.

Su enfoque basado en datos y optimización de liquidez para condiciones específicas de cada activo los hace efectivos para proyectos de segmento medio que requieren soluciones personalizadas.

DWF Labs — apoyo a proyectos en etapas tempranas

DWF Labs es una firma de inversión y creación de mercado que gestiona un portafolio de más de 700 proyectos. Es notable que apoyan a más del 20% de los proyectos del Top 100 de CoinMarketCap y más del 35% del Top 1000. Opera en mercados spot y derivados en más de 60 exchanges líderes.

Su fortaleza es la disposición a trabajar con proyectos en fases iniciales, aunque trabajan de forma selectiva, aceptando solo aquellos que pasan por una evaluación rigurosa.

Impacto en los exchanges y traders

El creador de mercado no es solo un participante técnico — son los arquitectos de la estructura del mercado, influyendo en la experiencia de cada trader y en la salud de las plataformas.

Incremento de liquidez y profundidad del mercado

Cuando los creadores de mercado están activos, la profundidad del libro de órdenes aumenta significativamente. En lugar de que un trader tenga que esperar horas para ejecutar una posición grande en Bitcoin, puede comprar o vender rápidamente grandes volúmenes en niveles de precio gestionados por los creadores de mercado. Esto hace que inversores institucionales y grandes traders minoristas se sientan más cómodos operando en esas plataformas.

Estabilización de la volatilidad

En mercados con baja actividad y libro estrecho, los precios pueden saltar bruscamente con cada nuevo orden. Los creadores de mercado actúan como absorbentes de estos shocks. Su presencia constante y disposición a comerciar en diferentes niveles de precio “apagan” las fluctuaciones extremas. Durante ventas panicas, actúan como compradores, sosteniendo el precio. En momentos de optimismo excesivo, ofrecen liquidez para evitar saltos descontrolados.

Reducción de costos de transacción

Un spread estrecho entre compra y venta significa que los traders gastan menos en abrir posiciones. Si el spread es de $1000 en Bitcoin, resulta costoso, pero si gracias a los creadores de mercado se reduce a $10, se ahorran miles de dólares en operaciones grandes. Esto hace que el trading de criptomonedas sea más accesible y económico.

Apoyo a nuevos listings y proyectos

Cuando un token se lista en un exchange, a menudo no tiene liquidez orgánica inicial. Los creadores de mercado proporcionan la liquidez inicial, permitiendo a los traders comenzar a operar de inmediato. Muchos proyectos contratan creadores de mercado como parte de su estrategia de lanzamiento, asegurando un inicio saludable para el ecosistema del activo.

Atracción de traders y ingresos para los exchanges

Mercados líquidos, con spreads estrechos y ejecución rápida, atraen más traders. Más traders significan mayor volumen de comercio y mayores ingresos por comisiones para el exchange. Por ello, los exchanges suelen pagar a los creadores de mercado con descuentos en comisiones o compensaciones directas, considerándolo una inversión en la calidad de la plataforma.

Riesgos que enfrentan los proveedores de liquidez

A pesar de su papel crucial, ser creador de mercado conlleva riesgos importantes.

Volatilidad y pérdidas en posiciones

Los mercados de criptomonedas pueden experimentar caídas bruscas en horas o minutos. Si un creador de mercado mantiene una posición grande y el mercado se mueve en su contra, las pérdidas pueden acumularse rápidamente. Esto es especialmente peligroso en altcoins con baja liquidez, donde los movimientos de precios son más extremos. Incluso el coberturismo no siempre puede proteger completamente contra estas situaciones.

Fallos sistémicos y tecnológicos

El creador de mercado depende totalmente de sus sistemas informáticos y algoritmos de trading. Si el sistema falla en un mercado volátil, puede quedar con posiciones abiertas y sin control del impacto en el mercado. Ataques cibernéticos, problemas de latencia o fallos en la conexión a los exchanges pueden generar pérdidas imprevistas.

Riesgo de inventario

Para proveer liquidez, deben mantener grandes volúmenes de criptomonedas. Si el valor de estos activos cae abruptamente, su portafolio puede perder valor significativamente. Gestionar este riesgo requiere rebalancear continuamente las posiciones y hacer coberturas, lo cual también tiene costos asociados.

Incertidumbre regulatoria

La regulación del creador de mercado varía por país y evoluciona constantemente. En algunas jurisdicciones, puede considerarse manipulación del mercado si no se cumplen ciertos requisitos. Las firmas que operan globalmente deben seguir cambios legislativos en cada país, lo que implica costos adicionales de cumplimiento.

Liquidez del contrapartida

Si necesitan ejecutar rápidamente una gran posición para hacer cobertura, pueden descubrir que la liquidez en la plataforma o mercado objetivo no es suficiente. Esto crea un círculo vicioso donde intentar cubrir el riesgo genera un nuevo riesgo.

El futuro del rol del creador de mercado

El rol del creador de mercado es una función en constante evolución, que se adapta al desarrollo de los mercados de criptomonedas. Con el crecimiento de las finanzas descentralizadas (DeFi) y la aparición de nuevas plataformas de trading, esta función se transforma. Los creadores de mercado automatizados (AMM) en DeFi ya sustituyen parcialmente a los creadores tradicionales, permitiendo que cualquier usuario provea liquidez. Sin embargo, en los exchanges centralizados, la participación de profesionales sigue siendo insustituible.

El creador de mercado es la base sobre la cual se construyen los mercados de criptomonedas. Proveen liquidez, estabilizan precios, reducen costos de trading y permiten que los mercados digitales funcionen las 24 horas. A pesar de los riesgos que enfrentan, su presencia es fundamental para la salud y madurez del ecosistema de activos digitales. A medida que el mercado de criptomonedas se vuelve más complejo y desarrollado, el papel de los creadores de mercado se fortalece, moldeando la forma en que inversores y traders interactúan con los activos en la era digital.