El oro está en oferta. ¿Deberías comprar?

El oro ha estado en auge, subiendo un 65,2 % el año pasado y un 168,2 % en los últimos tres años. Sorprendentemente, el oro ha superado a las acciones estadounidenses desde principios del año 2000. Para los 26 años finalizados el 31 de diciembre de 2025, el oro ha tenido una rentabilidad media anual del 11,0 %, mientras que el Vanguard Total Stock Market Index VTSMX ha retornado un 8,1 % anual, incluyendo dividendos. (Estoy usando la clase de acciones para inversores del fondo Vanguard porque en ese momento no existían las clases de fondos cotizados y de acciones Admiral).

Estas fechas comienzan cerca del pico de la burbuja tecnológica. Pero comparé el ETF SPDR Gold Shares GLD, que sigue el precio del oro, desde su creación el 18 de noviembre de 2004, hasta finales de 2025; con el reciente aumento, el GLD retornó un promedio del 10,92 %, superando ligeramente al Vanguard Total Stock Market Index, que retornó un 10,58 % anual.

		SPDR Gold Shares versus Vanguard Total Stock Market Index

Fuente: Morningstar Inc. Datos al 31 de diciembre de 2025. Descargar CSV.

Razones para Comprar Oro

El oro y otros metales preciosos han tenido un rendimiento espectacular. Los entusiastas del oro explican el aumento y por qué pronto recuperará su brillo de la siguiente manera:

• La alta inflación, o incluso la hiperinflación, es inevitable. El gobierno de EE. UU. nunca ha estado tan endeudado, y la deuda crece cada vez más rápido a medida que los déficits fiscales aumentan.
• Es economía simple: más dinero persiguiendo la misma cantidad de bienes causa inflación.
• Existe la posibilidad de hiperinflación con el colapso total del dólar y otras monedas fiduciarias, junto con el sistema bancario (que casi colapsó durante la crisis financiera global).

Por convincentes que sean estos argumentos, pueden no ser ciertos. Por ejemplo, Japón ha estado acumulando grandes déficits y luchando contra la deflación. Incluso si estas predicciones sombrías no se cumplen, el oro tiene una larga historia como protección contra la inflación con muy pocos retornos reales. Pero no hay riesgo de incumplimiento, y ofrece cierta diversificación respecto a las acciones, ya que las correlaciones son bajas, pero no negativas.

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Lo que plantea la pregunta: con todas estas razones y una caída en el precio desde el 29 de enero, ¿recomiendo oro u otros metales preciosos a los clientes? No, en parte por mi propia experiencia a largo plazo.

Mi Gran Error de un Millón de Dólares con Oro

Compré oro a mediados de 1980 tras una caída del 27 % en unos meses, cuando bajó a 664 dólares la onza desde 850. Lo compré por todas las razones que mencioné antes. Pensé que lo compraba en oferta porque lo comparé con el precio de unos meses antes, en lugar de con la década anterior. Lo compré después de una subida de aproximadamente el 1.700 %.

Mi oro tuvo un retorno estimado del 4,2 % anual o del 1,3 % anual ajustado por inflación, según DQYDJ.com. Debido a que los impuestos se basan en dólares nominales, si hubiera vendido mi oro y pagado impuestos, hoy tendría menos poder adquisitivo que en 1980 cuando lo compré.

Hace aproximadamente un año, estimé que si hubiera conocido a Jack Bogle y su fondo índice S&P 500, habría ganado un millón de dólares adicionales antes de impuestos. Una lección importante que aprendí entonces fue que invertir en capitalismo (acciones) funciona mejor que la especulación.

¿Significa el reciente aumento del oro que he perdido menos? Sí y no. Claramente, el retorno del oro en 2025 del 65,2 % superó en 47,4 puntos porcentuales al 17,8 % del ETF Vanguard S&P 500 VOO. Sin embargo, mi error de un millón de dólares creció otros 166.000 dólares y ahora se acerca a un error de 1,2 millones de dólares.

¿Se Repite la Historia?

La historia ciertamente no se repite a corto plazo. Desafortunadamente, muchos inversores y asesores a menudo invierten como si lo hiciera. Perseguir el rendimiento en base a unos pocos meses o años termina resultando en menores retornos. Mis 46 años manteniendo oro son una visión a largo plazo. De hecho, algunos datos muestran que el oro tiene una historia muy larga de solo igualar la inflación en los últimos 3.000 años. Con el reciente aumento, puede que ahora tenga un poco más de poder de compra que en los últimos dos milenios. La historia no siempre se repite, pero a menudo rima. Aunque el mundo siempre ha sido bastante arriesgado, en muchos aspectos es mucho menos riesgoso que hace siglos, cuando el oro era quizás una reserva de valor más útil.

Para resumir, el oro ha superado ampliamente a las acciones en los últimos años, e incluso en los últimos 26 años, ha tenido un rendimiento muy inferior al de las acciones desde que lo compré en 1980 (46 años), y quizás solo ha superado ligeramente la inflación desde los días del Imperio Romano.

Hoy también existen versiones digitales del oro conocidas como criptomonedas, siendo Bitcoin la más grande con diferencia. Las razones para comprar criptomonedas son las mismas que las que se mencionaron al principio para comprar oro. En muchos aspectos, Bitcoin es superior al oro. Su suministro está limitado a 21 millones de monedas, mientras que no hay límite para la minería de oro. Bitcoin puede ser transportado globalmente en milisegundos las 24 horas del día, mientras que el oro debe ser transportado físicamente. Bitcoin es fácilmente divisible, ya que se pueden enviar fracciones de Bitcoin; no se puede hacer lo mismo con una onza parcial de oro. Aunque se puede vender cualquier cantidad de un ETF de oro, tendría que convertirse en moneda fiduciaria.

No estoy recomendando Bitcoin u otras criptomonedas, pero sí que el oro tiene más competencia que en los últimos milenios. El oro tuvo un rendimiento espectacular en 2025, mientras que Bitcoin perdió algo y continúa perdiendo en 2026. En otras palabras, el oro está en auge mientras que Bitcoin no. Ambos tienen valor porque así lo decimos (especulación), y los argumentos para comprar son muy similares.

Si debes comprar oro, hazlo con moderación

No recomiendo comprar oro, pero si decides hacerlo, hazlo con moderación: no más del 2 % a 3 % de tu cartera. Entiende que todavía lo estás comprando cerca del pico de un precio real ajustado por inflación. Eso debería tener un peso mucho mayor que una posible caída de precio a corto plazo.

Hace mucho tiempo aprendí a invertir en empresas que generan flujo de caja a partir de bienes y servicios que impulsan el crecimiento económico. A largo plazo, creo que un fondo índice amplio y de bajo costo tiene muchas más probabilidades de superar la especulación en oro o en cualquier metal precioso.