Así es como Morgan Stanley supera al mercado a partir de ahora

Morgan Stanley (MS 0.41%) ha sido una acción fantástica para poseer en los últimos cinco años, con una ganancia del 125%. La compañía se ha transformado en un banco de alto rendimiento y con bajo capital, enfocado en banca de inversión y gestión de activos y patrimonio.

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Morgan Stanley siempre ha destacado en banca de inversión. Durante la pandemia, la dirección gastó 20 mil millones de dólares para adquirir E*TRADE y Eaton Vance, movimientos que impulsaron a la compañía a convertirse también en una de las principales firmas de gestión de activos y patrimonio.

Ahora, Morgan Stanley apunta a un retorno consistente del 20% sobre el patrimonio tangible común (ROTCE), y por ello, ha sido recompensada con la valoración más alta entre sus grandes bancos pares.

Datos del precio de MS respecto al valor en libros tangible por YCharts

Dado el éxito de Morgan Stanley, los inversores pueden preguntarse cómo puede la compañía seguir superando al mercado desde aquí.

Morgan Stanley está valorada de manera justa, con potencial de crecimiento bajo las condiciones macroeconómicas adecuadas

En mi opinión, Morgan Stanley está valorada de manera justa, cotizando a casi 3 veces su valor en libros tangible (TBV). El TBV es simplemente el patrimonio de un banco menos las plusvalías y activos intangibles, o lo que valdría el banco si se liquidara. Valorar los bancos en función de su TBV es una práctica común.

Cuanto mayor sea el retorno de un banco, mayor será la prima que se le puede otorgar a la acción. La regla general es que un banco con un ROTCE del 10% debería valorarse a su TBV completo. Esto significa que un banco con un ROTCE del 20% debería valorarse a 2 veces su TBV. Esto no es una regla estricta, y el mercado probablemente ha otorgado a Morgan Stanley una prima aún mayor debido a su estructura con bajo capital, potencial de desregulación y condiciones de mercado favorables.

Pero esto también es la razón por la que considero que Morgan Stanley está valorada de manera justa en este momento. Entonces, ¿cómo podría superar al mercado desde aquí?

Las dos principales áreas de negocio de Morgan Stanley

El negocio de Morgan Stanley se concentra en dos áreas principales. Está la división de valores institucionales, que incluye actividades de banca de inversión, como asesorar en fusiones y adquisiciones, ayudar a las empresas a salir a bolsa y captar deuda. La división también incluye comercio institucional de acciones, renta fija y commodities.

Luego está la gestión de activos y patrimonio, que generalmente implica una variedad de actividades de inversión en nombre de los clientes que generan ingresos por comisiones. Estas divisiones también pueden incluir otros servicios, como mantener los activos de los clientes y, en algunos casos, ciertos tipos de préstamos.

La división de valores institucionales tendrá un mejor desempeño en un entorno de tasas de interés más bajas y un mercado más estable. Las valoraciones más altas, que también tienden a ocurrir en un entorno de tasas bajas, pueden conducir a más actividad en ofertas públicas iniciales (OPI). Las mesas de trading pueden prosperar en un mercado volátil, lo que lleva a más compra y venta de activos y, en consecuencia, a más comisiones para el banco.

La gestión de patrimonio y activos puede beneficiarse de un mercado más alto porque más activos bajo gestión (AUM) generan más comisiones.