Los fondos del índice S&P enfrentan una crisis de concentración sin precedentes—Lo que los inversores deben saber

El mercado de acciones de EE. UU. está enviando una señal de advertencia que no había aparecido antes en la historia moderna. Las 10 mayores acciones del S&P 500 ahora controlan aproximadamente el 40 % del peso total del índice, muy por encima del promedio histórico de alrededor del 20 %. Este nivel de concentración está redefiniendo cómo los inversores piensan en los fondos indexados del S&P y en las estrategias tradicionales de cartera.

“Si los patrones actuales del mercado se mantienen, esta concentración elevada podría traducirse en rendimientos significativamente menores de los fondos indexados del S&P en la próxima década en comparación con lo que produciría un mercado más equilibrado”, advierte David Kostin, estratega jefe de acciones de EE. UU. en Goldman Sachs. La preocupación es real: cuando un puñado de acciones de mega-cap impulsa los movimientos del mercado, la diversificación más amplia se convierte en una ilusión en lugar de una realidad.

Entendiendo el problema de concentración en los fondos indexados del S&P

Cuando inviertes en fondos indexados tradicionales del S&P, estás exponiéndote a 500 empresas, pero esa exposición está ponderada por capitalización de mercado. Esto significa que las empresas más grandes por precio de acción tienen la mayor influencia en el rendimiento. Hoy en día, esa estructura está creando una vulnerabilidad inusual.

Las 10 principales empresas representan aproximadamente el 35 % de las ganancias del S&P 500 y, al mismo tiempo, representan el 40 % del peso del índice. A simple vista, esto parece defendible. Pero el índice de concentración en sí mismo revela el riesgo: si estas acciones de mega-cap tropiezan, los fondos indexados del S&P también lo harán.

Esta situación difiere drásticamente del promedio a largo plazo. Nunca antes en la historia registrada el mercado había estado tan concentrado. Algunos analistas descartan la preocupación, pero otros la ven como una luz roja parpadeante para el rendimiento futuro.

Estrategia uno: fondos indexados del S&P ponderados por ingresos

Una forma de abordar el riesgo de concentración en los fondos indexados del S&P es el Invesco S&P 500 Revenue ETF (símbolo: RWL). Esta alternativa utiliza una metodología de ponderación fundamentalmente diferente: en lugar de capitalización de mercado, pondera las acciones en función de sus ingresos de los últimos 12 meses.

El fondo impone un límite estricto del 5 % de peso, lo que significa que ninguna empresa puede dominar la cartera. Esto crea una exposición más equilibrada en todo el índice. Las principales participaciones actuales por peso incluyen Amazon (3.8 %), Walmart (3.8 %), UnitedHealth Group (2.3 %), CVS Health (2.1 %) y Alphabet (2.1 %).

El beneficio es tangible: este enfoque ponderado por ingresos redujo la caída durante la turbulencia reciente del mercado. Cuando los anuncios de tarifas arancelarias provocaron una caída del 19 % en el S&P 500 tradicional, esta versión ponderada por ingresos cayó solo un 15 %. Sin embargo, a largo plazo, surge un compromiso. Desde su creación en 2008, el ETF de ingresos ha retornado un 545 %, frente a un 630 % del S&P 500 convencional.

Una desventaja es su ratio de gastos del 0.39 % anual, lo que significa $39 en tarifas por cada $10,000 invertidos al año. Además, el crecimiento de las ganancias suele predecir mejor el rendimiento a largo plazo que el crecimiento de los ingresos. Este fondo funciona mejor para inversores que priorizan la mitigación del riesgo de concentración sobre la obtención de máximos rendimientos.

Estrategia dos: fondos indexados del S&P con ponderación igual

Una alternativa más radical proviene del Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (símbolo: RSP). Este enfoque para fondos indexados del S&P asigna peso idéntico a cada uno de los 500 componentes, eliminando por completo el riesgo de concentración. Ninguna empresa, ya sea Apple o una de menor tamaño, influye más en el rendimiento que otra.

Esta estructura de ponderación igual elimina el problema de concentración por ingresos que afectaba a la primera estrategia. Sin embargo, introduce un diferente compromiso en el rendimiento. En la última década, los fondos indexados del S&P con ponderación igual han tenido un rendimiento inferior en más de 100 puntos porcentuales respecto a sus contrapartes ponderadas por capitalización de mercado. Esa brecha refleja en gran medida los retornos extraordinarios de las “Siete Magníficas” tecnológicas (concentradas en el índice tradicional) que impulsaron ganancias sustanciales mediante una expansión robusta de las ganancias.

Si la dominancia de las mega-cap tecnológicas continúa, los fondos con ponderación igual probablemente seguirán rezagados. Por otro lado, si el liderazgo del mercado rota hacia empresas más pequeñas, esta estrategia podría superar significativamente.

El costo es más favorable: un ratio de gastos del 0.2 % (20 dólares anuales por cada 10,000 dólares invertidos), que es inferior al promedio de la industria del 0.34 %. Este enfoque de ponderación igual atrae a inversores que buscan una desconcentración total sin pagar tarifas premium.

Decidir entre las alternativas de fondos indexados del S&P

Elegir entre estas estrategias de fondos indexados del S&P requiere una evaluación honesta personal. La opción ponderada por ingresos equilibra algunas preocupaciones de concentración mientras mantiene patrones de rendimiento razonables. Es adecuada para inversores moderadamente preocupados por el dominio de las mega-cap, pero que no quieren sacrificar retornos significativos.

El enfoque de ponderación igual representa una apuesta a que el liderazgo del mercado se ampliará más allá de las acciones tecnológicas dominantes de hoy. Es apropiado para quienes creen que la concentración actual es una anomalía temporal y desean la máxima protección de diversificación.

Para la mayoría de los inversores, la decisión depende de su tolerancia al riesgo y horizonte temporal. Los traders a corto plazo podrían aceptar el riesgo de concentración a cambio del potencial alcista de las mega-cap. Los inversores a largo plazo, preocupados por los rendimientos de la próxima década, podrían preferir estas estructuras alternativas de fondos indexados del S&P para protegerse contra escenarios de concentración que, históricamente, han precedido ralentizaciones en el rendimiento.