La advertencia de Jerome Powell sobre el mercado de valores señala posibles obstáculos para 2026

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha expresado preocupaciones importantes sobre la trayectoria de valoración del mercado de acciones, advirtiendo que las acciones se están negociando en niveles que históricamente preceden correcciones bruscas. A medida que los inversores navegan los primeros meses de 2026, las observaciones cautelosas de Powell—combinadas con valoraciones elevadas y la incertidumbre política de un año electoral intermedio—pintan un panorama complejo para la gestión de carteras.

El notable desempeño del S&P 500 ha sido impresionante en cualquier medida. El índice ganó un 16% en 2025, marcando el tercer año consecutivo de retornos de dos dígitos. Sin embargo, la advertencia de Jerome Powell en septiembre de que las acciones estaban “bastante valoradas según muchas medidas” ha cobrado mayor peso a medida que la Reserva Federal continúa enfatizando las preocupaciones sobre precios de activos sobrevalorados.

Las crecientes preocupaciones de la Fed sobre los niveles de valoración

Cuando Jerome Powell alertó sobre los riesgos de valoración el otoño pasado, otros funcionarios de la Reserva Federal compartieron el mismo sentir. La gobernadora de la Fed, Lisa Cook, afirmó en noviembre que parecía haber “una probabilidad aumentada de caídas desproporcionadas en los precios de los activos”, mientras que las actas de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) hicieron referencia a “valoraciones de activos sobreextendidas en los mercados financieros”. El Informe de Estabilidad Financiera de la Fed reforzó estas preocupaciones, señalando que la relación precio-beneficio (PE) futura del S&P 500 había alcanzado cerca del extremo superior de su rango histórico.

Estos números subrayan por qué Jerome Powell y sus colegas están atentos. Actualmente, el S&P 500 cotiza a una relación PE futura de 22.2 veces las ganancias, en comparación con su promedio de 10 años de 18.7. La historia sugiere que esta prima debería advertir a los inversores. Solo en tres ocasiones en el pasado el índice ha cotizado por encima de 22 veces las ganancias futuras—y cada una de esas veces precedió caídas sustanciales:

La era de las punto-com a finales de los años 90 vio ratios PE futuros por encima de 22 antes de que el mercado cayera casi un 50% para octubre de 2002. Durante la recuperación post-pandemia de 2021, los múltiplos PE elevados coincidieron con picos de inflación que llevaron a una corrección del 25% para octubre de 2022. Más recientemente, en 2024, la relación PE futura superó las 22 antes de que las preocupaciones arancelarias y la reevaluación del mercado provocaran una caída del 19% para abril de 2025.

Años de elecciones intermedias y volatilidad del mercado

Los ciclos políticos introducen otra capa de incertidumbre que las advertencias más generales de Jerome Powell abordan. Históricamente, el S&P 500 ha tenido dificultades durante los años de elecciones intermedias. Desde 1957, el índice ha registrado un retorno promedio de solo 1% (sin dividendos) en esos años—muy por debajo del típico 9% de ganancia anual. De manera más dramática, cuando un nuevo partido presidencial asume el poder durante las elecciones intermedias, la caída promedio alcanza el 7%.

Esta debilidad proviene de la incertidumbre en las políticas. A los mercados no les gusta la ambigüedad, y las elecciones intermedias suelen generarla. Cuando el partido del presidente en funciones pierde escaños en el Congreso, a los inversores les cuesta prever las implicaciones para la política económica y regulatoria. Esta incertidumbre suprime los retornos hasta que el panorama político se aclara tras las elecciones.

La buena noticia: una vez pasadas las elecciones intermedias, la dinámica del mercado suele cambiar. Los siguientes seis meses—de noviembre a abril—han representado históricamente algunos de los períodos más fuertes en el ciclo presidencial de cuatro años, con ganancias promedio alrededor del 14%.

Sintetizando las señales de advertencia

Las preocupaciones de Jerome Powell sobre el mercado de acciones se alinean con patrones establecidos. Las valoraciones se sitúan en niveles que siempre han coincidido eventualmente con caídas significativas. Los años de elecciones intermedias añaden incertidumbre a un mercado ya sobreextendido. Juntos, estos factores crean lo que podría llamarse razonablemente un entorno de cautela para los inversores que ingresan en 2026.

Nada de esto garantiza una caída, ni significa que los inversores deban abandonar completamente las posiciones en acciones. Jerome Powell y los funcionarios de la Reserva Federal están resaltando riesgos en lugar de hacer predicciones. Lo que enfatizan es que las condiciones actuales justifican una consideración cuidadosa de la cartera—especialmente en cuanto a tamaño de posición, diversificación y tolerancia individual al riesgo. La resistencia del mercado de acciones es real, pero también lo son las advertencias que Jerome Powell y sus colegas han decidido expresar.