Las entregas de cacao en Costa de Marfil son lentas mientras el mercado global navega por las dinámicas de oferta y demanda

Los futuros de cacao experimentaron un renovado impulso en las sesiones de negociación recientes, con contratos de marzo en las bolsas de Nueva York y Londres registrando ganancias. El movimiento alcista refleja una reevaluación del mercado impulsada por cambios en los fundamentos provenientes del principal proveedor mundial de cacao. Específicamente, el ritmo de los envíos de cacao a los puertos de Costa de Marfil se ha desacelerado, reavivando la actividad de cobertura de posiciones cortas entre los operadores que anticipan una mayor debilidad.

Retrasos en los envíos de Costa de Marfil señalan un ajuste en la oferta

Hasta principios de febrero de 2026, los agricultores de Costa de Marfil dirigieron 1.23 millones de toneladas métricas de cacao a los puertos durante el ciclo de comercialización actual, lo que representa una contracción del 4.7% en comparación con el mismo período del año anterior. Como el mayor productor mundial de cacao, los movimientos desde Costa de Marfil tienen una importancia desproporcionada en la dinámica de precios globales. Esta moderación en el flujo de cacao, a pesar de los abundantes inventarios globales y la demanda débil de los compradores, ha llevado a los operadores a cubrir posiciones cortas y ha contribuido a la recuperación de precios observada en las últimas semanas.

La desaceleración contrasta marcadamente con el entorno bajista que prevaleció en enero, cuando los futuros de Nueva York alcanzaron su nivel más bajo en 2.25 años y el cacao de Londres cayó a su punto más débil en 2.5 años. Durante ese período, las abundantes existencias en todo el mundo y un apetito de los consumidores tibio mantuvieron los precios bajo presión sostenida.

Escenarios de superávit global temperan el optimismo a largo plazo

A pesar del reciente rebote, el exceso estructural de oferta sigue siendo una característica definitoria del mercado. El análisis de StoneX proyecta un superávit global de cacao de 287,000 toneladas métricas para la temporada 2025/26, con un superávit adicional de 267,000 toneladas métricas esperado en 2026/27. En un cambio respecto a las proyecciones de noviembre, Rabobank redujo su estimación de superávit para 2025/26 a 250,000 toneladas métricas. La Organización Internacional del Cacao (ICCO) había recortado previamente su estimación de superávit global para 2024/25 a 49,000 toneladas métricas a finales de noviembre, desde una previsión anterior de 142,000 toneladas métricas, y también redujo su estimación de producción para 2024/25 a 4.69 millones de toneladas desde 4.84 millones.

Los inventarios mundiales de cacao se han expandido, con la ICCO reportando un aumento del 4.2% interanual hasta 1.1 millones de toneladas métricas a finales de enero. Mientras tanto, las existencias monitoreadas por ICE en los puertos de EE. UU. aumentaron a un máximo de 2.5 meses de 1.78 millones de bolsas a mediados de febrero, recuperándose de su mínimo de diciembre y sumando presión bajista sobre los precios.

La debilidad en la demanda persiste en todas las regiones

La resistencia de los consumidores a precios elevados del chocolate continúa afectando la actividad de molienda en todo el mundo. Barry Callebaut AG, que controla la mayor cuota de producción mundial de chocolate a granel, reportó una caída del 22% en el volumen de ventas de su división de cacao durante el trimestre que finalizó a finales de noviembre, citando una demanda de mercado disminuida y un cambio estratégico hacia productos de mayor margen.

Los datos regionales de molienda de cacao refuerzan esta debilidad:

• La molienda de cacao en Europa se contrajo un 8.3% interanual a 304,470 toneladas métricas en el cuarto trimestre, marcando el trimestre más débil en 12 años y superando las expectativas de una caída del 2.9%
• La molienda de cacao en Asia cayó un 4.8% interanual a 197,022 toneladas métricas en el cuarto trimestre
• La molienda en Norteamérica aumentó solo un 0.3% interanual a 103,117 toneladas métricas en el cuarto trimestre

Estas cifras subrayan los vientos en contra persistentes en el consumo de cacao a pesar de la reciente suavización de precios.

Perspectivas de cosecha en África Occidental y condiciones favorables

Contrarrestando las preocupaciones, las condiciones de cultivo en África Occidental han mejorado significativamente, con implicaciones para el ciclo de cosecha en curso. Tropical General Investments Group citó condiciones agrícolas favorables que apoyan la actividad de cosecha en febrero-marzo en Costa de Marfil y Ghana, ya que los agricultores reportan vainas más grandes y robustas en comparación con el año anterior. Mondelez señaló recientemente que el conteo actual de vainas de cacao en África Occidental está un 7% por encima del promedio de cinco años y es “materialmente superior” al cultivo de la temporada anterior.

La cosecha principal en Costa de Marfil ha comenzado, y la percepción de los agricultores respecto a la calidad de la cosecha sigue siendo optimista. Estas condiciones favorables podrían aumentar las suministros en las etapas finales del ciclo de comercialización.

Riesgos en el suministro de Nigeria ofrecen soporte limitado

Una fuente de apoyo en el lado de la oferta proviene de Nigeria, el quinto mayor productor mundial de cacao, donde persisten los desafíos en la producción. Las exportaciones de cacao de Nigeria disminuyeron un 7% interanual a 35,203 toneladas métricas en noviembre. De cara al futuro, la Asociación de Cacao de Nigeria proyecta que la producción de cacao en 2025/26 disminuirá un 11% interanual a 305,000 toneladas métricas, en comparación con unas estimaciones de 344,000 toneladas para 2024/25.

La contracción en los suministros nigerianos ofrece un contrapeso modesto a las presiones de superávit en otros lugares, pero no es suficiente para alterar de manera significativa la balanza global de oferta y demanda. Los operadores de cacao continúan evaluando estas dinámicas en competencia mientras analizan la dirección de los precios y su estrategia de posicionamiento durante el resto de la temporada.