La caída de seis meses de las acciones de Oracle: por qué los inversores podrían reconsiderar mantener durante este ciclo

Durante los seis meses desde hoy hasta mediados de 2025, Oracle Corporation (ORCL) ha experimentado una caída significativa en su valor de mercado, con una disminución del 42,8% en sus acciones en un contexto donde el sector de Informática y Tecnología en realidad ganó un 12,8%. Este rendimiento muy por debajo del mercado se intensificó en enero de 2026, cuando las acciones cayeron un 15,6% adicional debido a preocupaciones de los inversores sobre los planes de gasto de capital y la capacidad de ejecución. Sin embargo, debajo de esta superficie turbulenta, las dinámicas fundamentales del negocio de Oracle han cambiado sustancialmente en formas que los accionistas actuales podrían querer evaluar cuidadosamente antes de abandonar sus posiciones.

El récord de cartera de pedidos redefine la trayectoria de ingresos

La evidencia más convincente que respalda una estrategia de mantenimiento proviene de la transformación en la visibilidad de ingresos contratados de Oracle. Durante el segundo trimestre fiscal de 2026, las Obligaciones de Rendimiento Restantes—es decir, la cartera de pedidos comprometida de Oracle—se dispararon un 438% interanual hasta alcanzar los 523 mil millones de dólares. Esto no fue simplemente una ganancia en papel; la compañía añadió 68 mil millones de dólares a su cartera de pedidos contratada solo durante ese trimestre, impulsada por compromisos importantes de gigantes tecnológicos como Meta, NVIDIA y otros que utilizan la infraestructura de Oracle para cargas de trabajo de inteligencia artificial.

Lo que distingue esta cartera de pedidos de los contratos de software típicos es su tangibilidad. Aproximadamente un 33% de estos ingresos contratados se espera que se conviertan en ingresos reconocidos en los próximos 12 meses, proporcionando a Oracle una visibilidad que la mayoría de las empresas de software no pueden reclamar. La orientación futura de la gerencia proyectó otros 4 mil millones de dólares en ingresos para el año fiscal 2027 basándose en esta tasa acelerada de conversión, lo que sugiere que la cartera de pedidos representa compromisos genuinos de los clientes en lugar de pronósticos aspiracionales.

La expectativa de ingresos para todo el año fiscal 2026 de 67 mil millones de dólares permaneció intacta desde la perspectiva de la gerencia, mientras que la orientación de crecimiento de ingresos en la nube del 37% al 41% en moneda constante indicó que el motor de crecimiento principal de Oracle continúa operando con fuerza considerable. Esta cartera de trabajo contratado demuestra que Oracle ya ha ganado la carrera de infraestructura con los clientes; ahora simplemente están ejecutando los compromisos que ya estaban asegurados antes de que el sentimiento del mercado se volviera pesimista.

Construcción agresiva de infraestructura en línea con los compromisos de los clientes

La estrategia de despliegue de capital de Oracle, aunque ha generado críticas de los inversores sobre la prudencia, se corresponde directamente con el cumplimiento de los contratos existentes con los clientes en lugar de participar en una expansión especulativa de capacidad. Solo durante el segundo trimestre fiscal, la compañía desplegó aproximadamente 400 megavatios de capacidad en centros de datos a los clientes, además de aumentar la capacidad de GPU en un 50% respecto al trimestre anterior. Estas no fueron inversiones abstractas; fueron requisitos de infraestructura necesarios para satisfacer los acuerdos con los clientes.

La instalación SuperCluster en Abilene, Texas, ejemplifica esta ejecución, con más de 96,000 chips NVIDIA Grace Blackwell GB200 ya entregados y la construcción en marcha según lo programado. Oracle ahora opera en 147 regiones orientadas al cliente a nivel mundial, con 64 regiones adicionales en planificación, superando a la mayoría de los competidores en distribución geográfica y proporcionando a los clientes flexibilidad en el despliegue que se vuelve una necesidad competitiva en el mercado de infraestructura.

En febrero de 2026, Oracle anunció planes de recaudación de capital por entre 45 mil millones y 50 mil millones de dólares mediante ofertas combinadas de deuda y acciones, un anuncio que generó cierta preocupación inicial en el mercado. Sin embargo, estas inversiones sirven directamente a compromisos de equipos que ya generan ingresos y que los clientes ya han contratado. Los gastos de capital del año fiscal 2026 aumentaron a aproximadamente 50 mil millones de dólares desde los 35 mil millones previamente previstos—un aumento sustancial, pero que la gerencia vinculó directamente a la aceleración en la conversión de RPO. El compromiso de la compañía de mantener un nivel de deuda de grado de inversión mediante mecanismos de financiamiento disciplinados sugiere sostenibilidad financiera a pesar de los niveles elevados de gasto.

Las mejoras en capacidades técnicas aceleraron esta trayectoria. En enero de 2026, Oracle lanzó la base de datos AI 26ai Enterprise Edition para plataformas Linux, mejorando las capacidades de bases de datos autónomas específicamente para cargas de trabajo de IA y cerrando brechas técnicas respecto a los competidores.

Alianzas multicloud crean una ventaja de mercado única

Donde Oracle se ha diferenciado más dramáticamente es a través de la ejecución de su estrategia multicloud, que los competidores han tenido dificultades para replicar. El negocio de bases de datos multicloud de la compañía se aceleró un 817% durante el segundo trimestre, impulsado por alianzas que integran bases de datos Oracle directamente en entornos de Amazon Web Services, Google Cloud y Microsoft Azure. Este enfoque arquitectónico permite a los clientes ejecutar cargas de trabajo de Oracle en sus plataformas cloud preferidas, mientras Oracle continúa capturando flujos de ingresos de bases de datos.

Esta estrategia reestructura fundamentalmente la posición competitiva de Oracle. En lugar de competir exclusivamente con la infraestructura propietaria de Amazon, los servicios en la nube de Google o la plataforma Azure de Microsoft, Oracle participa en múltiples ecosistemas competitivos simultáneamente. Los clientes que despliegan cargas de trabajo en Microsoft Azure pueden integrar bases de datos Oracle y seguir generando ingresos para Oracle. Las empresas que usan Amazon Web Services permanecen como clientes de Oracle para su infraestructura de bases de datos. Este enfoque elimina la dinámica tradicional de “el ganador se lleva todo” que normalmente rige en los mercados de infraestructura en la nube.

Actualmente, Oracle está construyendo 72 centros de datos multicloud integrados en los entornos de la competencia—una colaboración que en eras anteriores habría parecido imposible. Los ingresos por infraestructura en la nube crecieron un 68% interanual hasta 4.1 mil millones de dólares en el segundo trimestre, mientras que los ingresos totales en la nube alcanzaron los 8 mil millones, representando un crecimiento del 34%. La estrategia continúa entregando resultados medibles en segmentos de clientes y regiones geográficas, a pesar de las vientos en contra del mercado a corto plazo.

Las empresas competidoras tienen ventajas—Alphabet aprovecha su dominio en búsquedas para financiar la expansión en la nube, Amazon mantiene el liderazgo del mercado gracias a ventajas de primer movimiento, y Microsoft ha empaquetado con éxito Azure con su suite de productividad dominante. Sin embargo, ninguna ha logrado replicar con éxito el modelo multicloud integrado de Oracle, que genera ingresos por bases de datos independientemente de las preferencias de infraestructura subyacentes. Esto representa una diferenciación estructural en lugar de una ventaja competitiva temporal.

Presión en la valoración atenuada por la visibilidad de la ejecución

La valoración actual de Oracle refleja preocupaciones legítimas sobre la ejecución y la estructura de capital. Con un ratio precio-valor en libros de 13.84 veces en los últimos 12 meses frente a un promedio de la industria de 6.71 veces, la acción mantiene un prima significativa que presupone una conversión exitosa de capital y realización de ingresos. Enero de 2026 trajo vientos en contra adicionales, incluyendo una demanda de los tenedores de bonos presentada el 14 de enero que cuestiona las prácticas de divulgación sobre las necesidades de capital y recortes de analistas de Morgan Stanley, UBS y RBC Capital Markets.

Estas preocupaciones merecen consideración para inversores cautelosos. Los elevados requisitos de gasto de capital, combinados con cuestiones legales pendientes sobre la suficiencia de la divulgación y la presión en los márgenes a corto plazo por el gasto en infraestructura, generan razones legítimas para esperar mayor claridad sobre la sostenibilidad de la estructura de capital.

No obstante, la prima en la valoración también refleja lo que Oracle ya ha logrado: asegurar 523 mil millones de dólares en visibilidad de ingresos contratados, desplegar infraestructura más rápido que los competidores y captar cargas de trabajo de bases de datos en múltiples ecosistemas cloud. La pregunta es si los 67 mil millones de dólares en ingresos del año fiscal 2026, seguidos de un crecimiento acelerado en 2027, justifican la prima—una cuestión que depende enteramente de si Oracle logra convertir su récord de cartera en ingresos reconocidos y si sus inversiones en infraestructura generan los retornos prometidos.

Conclusión de inversión

Las acciones de Oracle han sufrido una corrección severa en los últimos seis meses, creando un escenario complejo donde el impulso operativo choca con preocupaciones legítimas de ejecución. La cartera de pedidos sin precedentes proporciona una visibilidad que pocas empresas de software logran, el despliegue agresivo de infraestructura se ajusta a los compromisos de los clientes en lugar de reflejar una expansión especulativa, y las alianzas multicloud crean una posición de mercado diferenciada que los competidores han tenido dificultades para replicar.

Los accionistas actuales probablemente tengan una justificación razonable para mantener sus posiciones ante esta volatilidad, siempre que mantengan la convicción en la capacidad de la gerencia para ejecutar los compromisos contratados. Para inversores cautelosos, la valoración premium combinada con los elevados requisitos de capital y las incertidumbres de divulgación a corto plazo sugieren que esperar mayor claridad sobre la sostenibilidad de la estructura de capital y los plazos de conversión de ingresos podría ser prudente.

Las acciones de ORCL actualmente tienen una clasificación Zacks #3 (Mantener), reflejando esta evaluación equilibrada de oportunidad y riesgo en el entorno actual.