El mercado del cacao enfrenta vientos en contra persistentes a pesar del reciente repunte de precios

Un modesto repunte en los futuros de cacao no logró revertir semanas de presión vendedora mientras el mercado lidia con el desafío estructural de un exceso de oferta frente a una demanda débil. Las ganancias de precios a corto plazo ocultan una realidad preocupante: los suministros globales de cacao permanecen abundantes, mientras que los consumidores siguen reduciendo sus compras de chocolate a los niveles actuales.

El cacao de marzo en ICE NY cerró con una subida de 45 puntos o +1.08%, mientras que el cacao de marzo en ICE Londres ganó 84 puntos o +2.88%, ofreciendo un alivio temporal frente a las ventas implacables que empujaron los precios a mínimos de varios años la semana pasada. Los analistas sugieren que esta recuperación modesta refleja una cobertura táctica de posiciones cortas en lugar de un cambio fundamental en el sentimiento del mercado. El cacao de Nueva York tocó un mínimo de 2.25 años, mientras que el de Londres cayó a un nivel de 2.5 años, ilustrando la profundidad del sentimiento bajista que sigue dominando las operaciones.

Los envíos de Costa de Marfil caen mientras la producción mundial de cacao muestra signos de debilidad

Las entregas de cacao a los puertos de Costa de Marfil han decepcionado hasta ahora esta temporada, señalando las primeras grietas en lo que había sido una abundancia de suministros globales. Hasta principios de febrero de 2026, Costa de Marfil—responsable de aproximadamente un tercio de la producción mundial de cacao—ha enviado 1.23 millones de toneladas métricas a los puertos, lo que representa una disminución del 4.7% respecto al mismo período del año anterior. Esta desaceleración en la mayor nación productora de cacao del mundo ofrece un soporte limitado dado el panorama de demanda más amplio.

La complejidad se profundiza al examinar las estimaciones de producción. StoneX pronostica un superávit global de cacao de 287,000 toneladas métricas para la temporada 2025/26 y otro superávit de 267,000 toneladas para 2026/27. Estas proyecciones sugieren que, incluso con envíos más suaves desde Costa de Marfil, los excesos de cacao seguirán presionando a la baja los precios. La Organización Internacional del Cacao reportó a finales de enero que las existencias mundiales de cacao aumentaron un 4.2% interanual hasta 1.1 millones de toneladas métricas, sumando a las preocupaciones por el exceso de inventario.

Los fabricantes de chocolate reducen la demanda ante la resistencia de los consumidores a los altos precios del cacao

Quizás el indicador más preocupante para los operadores de cacao ha sido el deterioro en la demanda downstream. Barry Callebaut AG, el principal fabricante mundial de chocolate a granel, reveló una caída del 22% en el volumen de ventas de su división de cacao durante el trimestre que finalizó el 30 de noviembre. La dirección atribuyó la debilidad a “una demanda de mercado negativa y una priorización del volumen hacia segmentos de mayor rentabilidad”, un eufemismo para indicar que los clientes están abandonando chocolates premium ante la resistencia a los precios.

Los informes de molienda industrial muestran un panorama aún más sombrío del consumo de cacao. La Asociación Europea del Cacao reportó que las molienda de cacao en Europa en el cuarto trimestre cayó un 8.3% interanual hasta 304,470 toneladas métricas, una caída más pronunciada de lo que se anticipaba y la peor performance en un cuarto trimestre en una docena de años. La molienda de cacao en Asia también fue débil, con la Asociación de Cacao de Asia registrando una caída del 4.8% interanual hasta 197,022 toneladas métricas en el cuarto trimestre. La molienda en Norteamérica apenas mostró un aumento insignificante del 0.3% hasta 103,117 toneladas métricas, demostrando que la debilidad de la demanda afecta a todas las principales regiones consumidoras de chocolate a nivel global.

El aumento en las existencias de cacao señala presiones bajistas persistentes

Las existencias físicas de cacao en los puertos de EE. UU. se han recuperado bruscamente desde los mínimos de diciembre, añadiendo impulso bajista a un mercado ya frágil. Las existencias monitoreadas por ICE subieron a un máximo de 2.5 meses de 1,775,219 bolsas la semana pasada, un aumento sustancial respecto al mínimo de 1,626,105 bolsas del 26 de diciembre. Este aumento en inventarios representa una configuración técnica bajista clásica, sugiriendo que los intentos de recuperación de precios seguirán enfrentando resistencia por parte de la oferta.

La cosecha de cacao en África Occidental aumenta las incertidumbres de suministro

Aunque la caída en los envíos de Costa de Marfil ofreció un atisbo de soporte, el panorama de producción de cacao en África Occidental presenta implicaciones mixtas. Tropical General Investments Group destacó condiciones de cultivo favorables en toda África Occidental que se espera que amplifiquen la cosecha de cacao de febrero a marzo tanto en Costa de Marfil como en Ghana. Los agricultores en estas regiones reportan vainas más grandes y saludables en comparación con el año anterior, lo que indica que la calidad de la cosecha actual podría superar las expectativas.

Mondelez subrayó esta evaluación optimista, señalando que el conteo de vainas de cacao más reciente en África Occidental está un 7% por encima del promedio de cinco años y significativamente más alto que la producción del año pasado. Esta abundancia sugiere que los precios del cacao podrían enfrentar una presión a la baja renovada a medida que la cosecha principal se acelera en las próximas semanas.

La debilidad del cacao en Nigeria ofrece soporte limitado

Un pequeño alivio a la sobreoferta proviene de Nigeria, la quinta mayor productora mundial de cacao, donde la producción ha disminuido. Las exportaciones de cacao de Nigeria cayeron un 7% interanual hasta 35,203 toneladas métricas en noviembre, y la Asociación de Cacao del país proyecta que la producción de 2025/26 disminuirá un 11% a 305,000 toneladas desde unas 344,000 del año anterior. Esta contracción proporciona un soporte modesto a los precios, aunque insuficiente para contrarrestar las condiciones de sobreoferta en otros lugares.

Contexto histórico: los ciclos del mercado del cacao entre escasez y exceso

Comprender la situación actual del cacao requiere analizar los cambios drásticos que ha experimentado el mercado. La Organización Internacional del Cacao sorprendió a los participantes el 30 de mayo cuando revisó la temporada 2023/24 para mostrar un déficit de -494,000 toneladas métricas—la mayor escasez en más de seis décadas, cuando la producción cayó un 12.9% a 4.368 millones de toneladas métricas. Esta escasez aguda impulsó rallies agresivos en los precios y forzó la destrucción de la demanda.

Desde entonces, el péndulo ha oscilado de manera decisiva. Para el 28 de noviembre, la ICCO había revisado a la baja su estimación de superávit de cacao para 2024/25 a solo 49,000 toneladas métricas desde una proyección previa de 142,000 toneladas. Sin embargo, las cifras revisadas publicadas el 19 de diciembre mostraron que la producción mundial de cacao en 2024/25 aumentó un 7.4% hasta 4.69 millones de toneladas métricas, marcando el primer superávit tras cuatro años consecutivos de déficit. Rabobank posteriormente redujo su pronóstico de superávit para 2025/26 a 250,000 toneladas desde una estimación de 328,000 toneladas en noviembre, reflejando un panorama de oferta en evolución.

El contexto histórico revela la vulnerabilidad estructural del cacao: los participantes del mercado han pasado de celebrar el mayor déficit en 60 años a enfrentarse a nuevas preocupaciones de superávit en cuestión de meses. Esta volatilidad subraya el desafío que enfrentan los operadores de cacao en busca de estabilidad en una materia prima cuyos fundamentos oscilan entre rallies impulsados por la escasez y ventas por abundancia. La dinámica actual de precios sugiere que el mercado permanece firmemente en la fase de abundancia de este ciclo.