La rotación de esta semana es medible.

Mientras $BTC y $ETH se negociaron a la baja por la incertidumbre macro, el capital no salió de las vías en cadena. Se rotó dentro de ellas.

Los commodities tokenizados ahora tienen un valor de mercado total de $4.4B, liderados por:

- @tethergold ($XAUT): $1.9B
- @Paxos Gold ($PAXG): $1.8B

En conjunto, los tokens respaldados por oro representan más del 85% de la oferta de commodities tokenizados.

Ese cambio coincidió con:

- El oro spot alcanzando nuevos máximos

- Los volúmenes de negociación de oro tokenizado superando los $5.7B en 2025, incluyendo un aumento de 8× QoQ en el cuarto trimestre

- Cantidades de titulares estables o en aumento en los tokens respaldados por oro, incluso cuando el apetito de riesgo en criptomonedas se suavizó

Contrasta eso con las condiciones de riesgo nativas de las criptomonedas:

- La volatilidad $BTC se mantuvo elevada
- La financiación de Perp permaneció moderada
- El interés abierto no logró expandirse de manera significativa
- La participación no se recuperó con el precio

Esa divergencia es la señal.

El capital no rotó fuera de las criptomonedas.
Se rotó dentro de ellas, de activos de volatilidad a representaciones en cadena de refugios seguros tradicionales.

Esto no es una llamada de precio.

Es una lectura de régimen.

Los RWAs, especialmente el oro tokenizado, están emergiendo como vías de riesgo reducido dentro de las criptomonedas, utilizadas cuando el apetito por apalancamiento se comprime, pero la custodia en cadena, la liquidación y la composabilidad siguen siendo importantes.

La reducción de riesgos no significó salir.
Significó cambiar la exposición en cadena.

Esa es la transformación estructural.