Por qué el fracaso de la estrategia podría sorprender a los mercados de criptomonedas en 2026

Fuente: CryptoTale Título original: Why Strategy Failure Could Shock Crypto Markets In 2026 Enlace original:

• La estrategia controla más del 3 por ciento del suministro de Bitcoin, vinculando su destino a los movimientos de precio.
• La estrategia controla una participación crítica del suministro de Bitcoin vinculada a financiamiento apalancado.
• Una larga caída de Bitcoin podría bloquear las vías de financiación y amplificar los riesgos de estrés en el mercado ahora.

Strategy Inc., anteriormente conocida como MicroStrategy, es la mayor tenedora corporativa de Bitcoin, controlando 671,268 BTC, con más del 3,2% de la circulación total del token. Esa exposición coloca a la empresa en el centro de la estructura financiera de Bitcoin y conecta su balance a la estabilidad del mercado cripto. Un fallo podría repercutir en los mercados de formas que superen el colapso de FTX en 2022, dado el tamaño, apalancamiento y las participaciones concentradas de Strategy.

La empresa ha adquirido más de $50 mil millones en Bitcoin, principalmente mediante la emisión de deuda y la venta de sus acciones. Por otro lado, su división de software tradicional aporta aproximadamente $460 millones en ingresos anuales, lo cual es drásticamente menor que su exposición a las criptomonedas. Tal situación desigual ha transformado a Strategy en un vehículo de Bitcoin altamente apalancado en lugar de una firma tecnológica con servicios diversificados.

Participaciones en Bitcoin y exposición al mercado

Según Strategy Tracker, la cartera de Bitcoin de Strategy alcanzó los $58.78 mil millones a partir del 27 de diciembre de 2025. La empresa adquirió sus participaciones en 91 eventos de compra a un precio promedio de $74,972 por Bitcoin. En los niveles actuales, la posición muestra una ganancia no realizada del 16,80%, o aproximadamente $8.45 mil millones.

Los datos históricos de 2020 a 2025 muestran acumulaciones repetidas tanto durante las caídas como durante los rallies. El gráfico muestra la tendencia del precio de Bitcoin junto con los puntos de compra de Strategy y el aumento del costo promedio de adquisición. Incluso después de que Bitcoin retrocedió desde máximos cercanos a $120,000, el costo promedio de Strategy sigue muy por debajo de los precios de mercado.

Con una participación de esta escala, Strategy ocupa un lugar solo por detrás de unos pocos ETFs y gobiernos en propiedad de Bitcoin. Cualquier venta forzada o liquidación vinculada a dificultades inyectaría una gran oferta en el mercado. Ese riesgo vincula la salud financiera de Strategy directamente a la estabilidad del precio del cripto en general.

Presión en el balance y estructura de deuda

Strategy financió su estrategia de Bitcoin utilizando herramientas de capital agresivas. Emitió acciones ordinarias, introdujo acciones preferentes y levantó más de $8.2 mil millones mediante deuda convertible. Además, la empresa tiene obligaciones por más de $7.5 mil millones en acciones preferentes.

Estos instrumentos requieren aproximadamente $779 millones cada año en pagos de intereses y dividendos. A finales de 2025, Strategy disponía de aproximadamente $2.2 mil millones en reservas de efectivo. Ese colchón cubre unos dos años de pagos si el acceso al mercado permanece abierto.

Si Bitcoin se mantiene por debajo de $50,000, el valor de mercado de Strategy podría caer por debajo de sus pasivos. En ese momento, la captación de capital podría detenerse, restringiendo las opciones de refinanciamiento. Este tipo de condiciones podría obligar a la empresa a reestructurarse o vender algunos de sus activos. En niveles extremos, los analistas señalan que Bitcoin por debajo de $13,000 podría dejar a la empresa insolvente.

Aunque tales precios parecen lejanos, Bitcoin ha registrado caídas repetidas del 70% al 80% en ciclos pasados. Una caída aguda combinada con liquidez restringida podría acelerar el estrés.

Rendimiento de las acciones y riesgo sistémico

Las acciones de Strategy Inc. Clase A cerraron el jueves en $158.81, con una caída del 2,79%, según Google Finance. La acción perdió $4.56 en cinco días y cayó otro 0,48% después del cierre a $158.04. La negociación en NASDAQ osciló entre $154.12 y $159.91 durante la sesión.

El rango de 52 semanas de la acción va desde $154.12 hasta $457.22, mostrando una volatilidad extrema. Strategy tiene una capitalización de mercado de $2.57 mil millones con un volumen diario promedio de 21.26 millones de acciones. La empresa reporta un ratio precio-beneficio de 7.38 y no paga dividendos.

A diferencia de FTX, Strategy no custodia fondos de clientes, pero su papel sigue siendo estructuralmente crítico. Tiene una participación masiva en la oferta de Bitcoin en lugar de operar un mercado de trading. Si sus participaciones salieran al mercado durante una crisis, las caídas de precio podrían desencadenar una venta masiva de cripto en general.

Un colapso total en 2026 sigue siendo incierto, y las estimaciones de su probabilidad varían ampliamente del 10% al 20%. Estas probabilidades consideran el apalancamiento, las fluctuaciones del precio de Bitcoin y la dependencia de los mercados de capital.