Revisión y perspectivas del mercado financiero: Aumentan las expectativas de recortes de tasas de la La Reserva Federal (FED) y los informes de ganancias de Nvidia son el centro de atención.
Desde el tercer trimestre, los activos que han tenido un mejor rendimiento incluyen el índice Russell 2000, el precio del oro, las acciones financieras y los bonos del Tesoro de EE. UU., mientras que los activos con un rendimiento inferior incluyen Ethereum, el petróleo crudo y el dólar. Bitcoin se ha mantenido casi estable, y el índice Nasdaq 100 también ha estado en un estado de consolidación.
En cuanto a las acciones estadounidenses, el mercado aún se encuentra en un mercado alcista, y la tendencia principal sigue siendo ascendente. Sin embargo, en los últimos meses del año, el entorno de negociación carecerá de temas de rendimiento, y tanto el espacio de subida como de bajada del mercado estarán limitados. El mercado sigue revisando a la baja las expectativas de ganancias del tercer trimestre.
Recientemente, la valoración ha tenido un retroceso, pero la recuperación ha sido rápida; un múltiplo de 21 veces las ganancias sigue siendo muy superior a la media de 5 años.
El 93% de las empresas del índice S&P 500 han publicado resultados reales, de las cuales el 79% superó las expectativas de ganancias por acción y el 60% superó las expectativas de ingresos. El desempeño de las acciones de las empresas que superaron las expectativas se mantiene prácticamente en línea con el promedio histórico, pero el desempeño de las acciones de las empresas que no alcanzaron las expectativas es inferior al promedio histórico.
La recompra es actualmente el soporte técnico más fuerte en el mercado de valores de EE. UU., las actividades de recompra de las empresas en las últimas semanas han alcanzado el doble de los niveles normales, con alrededor de 5 mil millones de dólares al día en un ritmo anual de 1 billón de dólares, esta fuerza de compra podría continuar hasta mediados de septiembre y luego desvanecerse gradualmente.
Las acciones de grandes tecnológicas mostraron un debilitamiento a mediados del verano, principalmente debido a la disminución de las expectativas de ganancias y a la disminución del entusiasmo del mercado por el tema de la IA. Sin embargo, el potencial de crecimiento a largo plazo de estas acciones sigue existiendo, y los precios no pueden caer demasiado.
Hubo un tiempo en que el mercado era realmente muy alcista, por ejemplo, desde octubre del año pasado hasta junio de este año, experimentó algunos de los mejores rendimientos ajustados al riesgo de esta generación, ( la relación Sharpe del índice Nasdaq 100 alcanzó 4). Hoy en día, el múltiplo de las ganancias del mercado de valores es más alto, las expectativas económicas y financieras crecen más lentamente, y el mercado tiene expectativas más altas sobre la Reserva Federal, por lo que es relativamente difícil esperar que el mercado de valores tenga un rendimiento como el de los tres trimestres anteriores. Además, hemos visto señales de que grandes capitales están cambiando gradualmente hacia temas defensivos, ( por ejemplo, tanto en estrategias subjetivas como pasivas, se ha incrementado la posición en el sector de la salud, que ofrece defensa y crecimiento no relacionado con la IA, ) se espera que esta tendencia no se revierta rápidamente, por lo que en los próximos meses sería más prudente adoptar una actitud neutral hacia el mercado de valores.
En la reunión de Jackson Hole del viernes, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, hizo la declaración más clara hasta ahora sobre una posible reducción de tasas, afirmando que la reducción de tasas en septiembre es un hecho consumado. También mencionó que no desea enfriar aún más el mercado laboral y que su confianza en el camino de regreso a un 2% de inflación ha aumentado. Sin embargo, todavía insiste en que la velocidad de la relajación de la política dependerá del desempeño de los datos futuros.
Por lo tanto, considero que la declaración de Powell esta vez no fue tan dovish como se esperaba, por lo que no causó un gran revuelo en los mercados financieros tradicionales. Lo que más le preocupa a la gente es si hay oportunidades de una reducción de 50 puntos básicos en una sola ocasión este año, pero Powell no insinuó nada al respecto. Así que las expectativas de reducción de tasas para este año prácticamente no han cambiado en comparación con antes.
Si los datos económicos futuros son positivos, la expectativa de recortes de tasas de interés de 100 puntos básicos actualmente fijada podría incluso tener la posibilidad de ser revisada a la baja.
Sin embargo, el mercado de criptomonedas ha reaccionado con mucha fuerza, lo que podría deberse a la acumulación excesiva de posiciones cortas que ha llevado a una presión (. Por ejemplo, recientemente el volumen de posiciones ha aumentado rápidamente, pero los contratos a menudo presentan tasas negativas ). Además, la comprensión de los jugadores de criptomonedas sobre las noticias macroeconómicas no es tan unificada como en el mercado tradicional, lo que significa que hay una gran amortiguación en la transmisión de la información; muchas personas pueden no saber que esta semana Powell va a hablar en la conferencia de Jackson Hole. Pero si el entorno actual del mercado apoya un nuevo máximo en el mercado de criptomonedas es una pregunta que queda por responder. En general, para alcanzar un nuevo máximo, además de que el entorno macroeconómico sea laxo y el sentimiento esté dispuesto a asumir más riesgos, no se puede prescindir de los temas nativos de criptomonedas. NFT, DeFi, la apertura de ETF de contado, la locura de los memes, todo eso cuenta. Actualmente, el único tema que parece tener un impulso fuerte es el crecimiento del ecosistema de Telegram. Si tiene potencial para convertirse en el próximo tema, dependerá del rendimiento de los proyectos de emisión de tokens más recientes y de cuántos usuarios adicionales pueden atraer.
El aumento repentino del mercado de criptomonedas también está relacionado con la revisión a la baja de esta semana de las cifras de empleo no agrícola del año pasado en Estados Unidos. Sin embargo, ya hemos analizado a fondo en videos anteriores que esta revisión ha sido excesiva, ignorando la contribución de los inmigrantes ilegales al empleo, y que cuando se contaron los empleos inicialmente, estas personas fueron incluidas, por lo que esta corrección no tiene mucho significado. Como resultado, el mercado tradicional reaccionó con indiferencia, mientras que el mercado de criptomonedas lo interpretó como una señal de recortes significativos en las tasas de interés.
A partir de la experiencia del mercado del oro, en la mayoría de los casos, el precio está positivamente correlacionado con la cantidad de posiciones de los ETF, pero en los últimos dos años, la estructura del mercado ha cambiado, la mayoría de los inversores minoristas e incluso los inversores institucionales han perdido el aumento del oro, y la principal fuerza compradora se ha convertido en los bancos centrales.
Como se puede ver en la imagen de abajo, la velocidad de entrada de los ETF de Bitcoin se ha desacelerado significativamente desde abril, y en términos de Bitcoin, solo ha crecido un 10% en los últimos 5 meses, lo que coincide con el pico de su precio en marzo. Si la tasa de rendimiento sin riesgo disminuye, es muy probable que atraiga a más inversores al mercado de oro y Bitcoin.
Desde la perspectiva de la posición de acciones, a principios del verano, los fondos de estrategia subjetiva lo hicieron bastante bien, reduciendo posiciones a tiempo y teniendo oportunidades de ataque en agosto. En la imagen de abajo, se puede ver que la línea verde de los fondos de estrategia subjetiva ha estado aumentando rápidamente sus posiciones, volviendo a alcanzar el percentil 91 de la historia, mientras que los fondos de estrategia sistemática han reaccionado un poco más lento, alcanzando solo el percentil 51 en este momento.
Los bajistas del mercado de valores cerraron sus posiciones durante la caída.
En el ámbito político, la aprobación de Trump ha dejado de caer, la tasa de apoyo en las apuestas ha aumentado, y Trump también recibió el apoyo de John F. Kennedy Jr. durante el fin de semana. El comercio de Trump podría volver a cobrar impulso, lo cual es en general una buena noticia para el mercado de valores o el mercado de criptomonedas.
Flujo de capital
El mercado de valores chino ha estado cayendo, pero los fondos con concepto chino han estado registrando entradas netas, esta semana las entradas netas de 4.9 mil millones de dólares alcanzaron un nuevo máximo en cinco semanas, siendo la duodécima semana consecutiva de entradas netas. En comparación con otros países emergentes, China también ha tenido el mayor flujo de entrada. Aquellos que se atreven a aumentar sus posiciones en contra de la tendencia en el actual mercado a la baja, no son más que el equipo nacional o capital a largo plazo, apostando a que mientras el mercado de valores no se detenga, eventualmente volverá a subir.
Sin embargo, desde la perspectiva de los clientes de una plataforma de intercambio, después de febrero, la mayoría ha estado reduciendo sus participaciones en acciones A, y recientemente el aumento ha sido principalmente en acciones H y acciones de empresas chinas que cotizan en el extranjero.
A pesar de la recuperación de los mercados bursátiles globales y la entrada de capital, el mercado de fondos de dinero con baja preferencia de riesgo también ha tenido entradas durante cuatro semanas consecutivas, alcanzando un tamaño total de 6.24 billones de dólares, estableciendo un nuevo récord histórico, lo que demuestra que la liquidez en el mercado sigue siendo muy abundante.
La situación fiscal de Estados Unidos se sigue observando de cerca, y básicamente se convierte en un tema de especulación cada año. Como se muestra en la imagen, la deuda del gobierno de Estados Unidos podría alcanzar el 130% del PIB en diez años, y solo los gastos por intereses alcanzarán el 2.4% del PIB, mientras que el gasto militar para mantener la hegemonía global de Estados Unidos es solo del 3.5%, lo cual es claramente insostenible.
Dólar se debilita
En el último mes, el índice del dólar ha caído un 3.5%, la velocidad de caída más rápida desde finales de 2022, lo cual está relacionado con el aumento de las expectativas del mercado sobre un recorte de tasas de la Reserva Federal.
Al mirar hacia principios de 2022, la Reserva Federal adoptó una política agresiva de aumento de tasas de interés para hacer frente a la inflación, lo que impulsó el fortalecimiento del dólar. Sin embargo, para octubre de 2022, el mercado comenzó a anticipar que el ciclo de aumento de tasas de la Reserva Federal estaba llegando a su fin, e incluso podría comenzar a considerar recortes de tasas. Esta expectativa llevó a una disminución en la demanda del dólar en el mercado, lo que provocó que el dólar se debilitara.
El mercado actual parece ser una repetición de años anteriores, aunque en aquel entonces la especulación fue demasiado anticipada, y hoy la bajada de tipos de interés está a punto de ocurrir. Si el dólar cae demasiado, la eliminación de las operaciones de arbitraje a largo plazo podría volver a surgir, convirtiéndose en una fuerza que presiona el mercado de valores.
Los dos grandes temas de la próxima semana, inflación y Nvidia
Los datos clave de precios incluyen la tasa de inflación del gasto de consumo personal en EE. UU., el índice de precios al consumidor preliminar de agosto en Europa, así como el índice de precios al consumidor en Tokio. Las principales economías también publicarán el índice de confianza del consumidor y los indicadores de actividad económica. En cuanto a los informes de ganancias corporativas, la atención se centrará en el informe de ganancias de Nvidia después del cierre del mercado estadounidense el miércoles.
El índice de precios de gastos de consumo personal publicado el viernes es el último dato de precios PCE antes de la próxima decisión de la Reserva Federal el 18 de septiembre. Los economistas anticipan que el crecimiento mensual de la inflación PCE subyacente se mantendrá en +0.2%, y que los ingresos y el consumo personal aumentarán un +0.2% y un +0.3% respectivamente, manteniéndose al nivel de junio. Esto significa que el mercado espera que la inflación continúe con un impulso moderado y no se deslice más, lo que deja espacio para posibles sorpresas a la baja.
Perspectivas del informe financiero de Nvidia --- Las nubes oscuras se disipan, lo que podría inyectar un fuerte impulso al mercado
El desempeño de Nvidia no solo es un barómetro del sentimiento del mercado financiero, sino también de las acciones de IA y tecnología. Por el momento, la demanda de Nvidia no presenta problemas, pero el tema clave sigue siendo el impacto del retraso en la arquitectura Blackwell. Tras leer varios informes de análisis de instituciones, he descubierto que la opinión predominante en Wall Street considera que este impacto no es significativo. Los analistas mantienen una expectativa generalmente optimista sobre este informe de resultados, y en los últimos cuatro trimestres, los resultados publicados por Nvidia han superado las expectativas del mercado.
Los indicadores más importantes de las expectativas del mercado son:
Ingresos de 28.6 mil millones de dólares, +110% interanual, +10% trimestral
Beneficio por acción de 0,63 dólares, un aumento del 133,3% interanual y del 5% trimestral.
Ingresos del centro de datos de 24,5 mil millones de dólares, un aumento interanual del 137% y un aumento intertrimestral del 8%
Tasa de ganancia del 75.5% sin cambios con respecto al primer trimestre
Las principales preguntas son:
¿Se ha retrasado la arquitectura de Blackwell?
Una institución de análisis considera que los primeros chips Blackwell de Nvidia se retrasarán en su envío entre 4 y 6 semanas, con una entrega prevista para finales de enero de 2025. Muchos clientes han optado por adquirir el H200, que tiene un tiempo de entrega muy corto. Una fábrica de semiconductores ya ha comenzado la producción de chips Blackwell, pero debido a que la tecnología de encapsulación CoWoS-L utilizada para los B100 y B200 es bastante compleja, hay desafíos de rendimiento, y la producción inicial es inferior a lo planeado, mientras que el H100 y el H200 utilizan la tecnología CoWoS-S.
Sin embargo, este nuevo producto no estaba incluido en las proyecciones de rendimiento recientes:
Dado que Blackwell no se espera que entre en ventas hasta el cuarto trimestre de 2024 y el primer trimestre de 2025, y que Nvidia solo proporciona orientación de rendimiento trimestral, el retraso en el impacto sobre el rendimiento en el segundo y tercer trimestre de 2024 no es significativo. En la reciente conferencia SIG GRAPH, Nvidia no mencionó el impacto del retraso en la GPU Blackwell, lo que indica que el impacto del retraso podría ser menor.
¿Ha aumentado la demanda de productos existentes?
En segundo lugar, la disminución de B100/B200 puede ser compensada aumentando el crecimiento de H200/H20 en la segunda mitad de 2024.
Según las previsiones de cierta institución, la producción de las placas B100/B200 se ha corregido en un 44%, aunque las entregas pueden retrasarse parcialmente hasta la primera mitad de 2025, lo que resulta en una disminución de los envíos en la segunda mitad de 2024. Sin embargo, los pedidos de placas H200 han aumentado significativamente, con un crecimiento previsto del 57% entre el tercer trimestre de 2024 y el primer trimestre de 2025.
Se estima que, en base a esto, los ingresos del H200 para la segunda mitad de 2024 serán de 23.5 mil millones de dólares, lo que debería ser suficiente para compensar la posible pérdida de ingresos de 19.5 mil millones de dólares relacionada con el B100 y el GB200 --- equivalente a 500,000 GPU B100 o 15 mil millones de dólares en pérdidas de ingresos implícitos, así como una pérdida adicional de ingresos por infraestructura de 4.5 mil millones de dólares. También hemos visto un fuerte impulso del GPU H20.
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ShadowStaker
· 08-13 08:34
eth volviendo a tener un rendimiento inferior... ¿cuándo optimizarán finalmente estas estrategias de rendimiento de l1 para el valor real? smh
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TopBuyerBottomSeller
· 08-13 08:31
¿Las acciones tipo A han caído así y aún no se ha reducido la posición?
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MainnetDelayedAgain
· 08-13 08:18
Según la base de datos de latencia, la valoración de retroceso también está en la latencia de hacer promesas.
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SpeakWithHatOn
· 08-13 08:14
¡Bitcoin es un cobarde! ¿Qué está haciendo ahí parado?
Revisión y perspectivas del mercado financiero: Aumentan las expectativas de recortes de tasas de la La Reserva Federal (FED) y los informes de ganancias de Nvidia son el centro de atención.
Resumen del mercado
Desde el tercer trimestre, los activos que han tenido un mejor rendimiento incluyen el índice Russell 2000, el precio del oro, las acciones financieras y los bonos del Tesoro de EE. UU., mientras que los activos con un rendimiento inferior incluyen Ethereum, el petróleo crudo y el dólar. Bitcoin se ha mantenido casi estable, y el índice Nasdaq 100 también ha estado en un estado de consolidación.
En cuanto a las acciones estadounidenses, el mercado aún se encuentra en un mercado alcista, y la tendencia principal sigue siendo ascendente. Sin embargo, en los últimos meses del año, el entorno de negociación carecerá de temas de rendimiento, y tanto el espacio de subida como de bajada del mercado estarán limitados. El mercado sigue revisando a la baja las expectativas de ganancias del tercer trimestre.
Recientemente, la valoración ha tenido un retroceso, pero la recuperación ha sido rápida; un múltiplo de 21 veces las ganancias sigue siendo muy superior a la media de 5 años.
El 93% de las empresas del índice S&P 500 han publicado resultados reales, de las cuales el 79% superó las expectativas de ganancias por acción y el 60% superó las expectativas de ingresos. El desempeño de las acciones de las empresas que superaron las expectativas se mantiene prácticamente en línea con el promedio histórico, pero el desempeño de las acciones de las empresas que no alcanzaron las expectativas es inferior al promedio histórico.
La recompra es actualmente el soporte técnico más fuerte en el mercado de valores de EE. UU., las actividades de recompra de las empresas en las últimas semanas han alcanzado el doble de los niveles normales, con alrededor de 5 mil millones de dólares al día en un ritmo anual de 1 billón de dólares, esta fuerza de compra podría continuar hasta mediados de septiembre y luego desvanecerse gradualmente.
Las acciones de grandes tecnológicas mostraron un debilitamiento a mediados del verano, principalmente debido a la disminución de las expectativas de ganancias y a la disminución del entusiasmo del mercado por el tema de la IA. Sin embargo, el potencial de crecimiento a largo plazo de estas acciones sigue existiendo, y los precios no pueden caer demasiado.
Hubo un tiempo en que el mercado era realmente muy alcista, por ejemplo, desde octubre del año pasado hasta junio de este año, experimentó algunos de los mejores rendimientos ajustados al riesgo de esta generación, ( la relación Sharpe del índice Nasdaq 100 alcanzó 4). Hoy en día, el múltiplo de las ganancias del mercado de valores es más alto, las expectativas económicas y financieras crecen más lentamente, y el mercado tiene expectativas más altas sobre la Reserva Federal, por lo que es relativamente difícil esperar que el mercado de valores tenga un rendimiento como el de los tres trimestres anteriores. Además, hemos visto señales de que grandes capitales están cambiando gradualmente hacia temas defensivos, ( por ejemplo, tanto en estrategias subjetivas como pasivas, se ha incrementado la posición en el sector de la salud, que ofrece defensa y crecimiento no relacionado con la IA, ) se espera que esta tendencia no se revierta rápidamente, por lo que en los próximos meses sería más prudente adoptar una actitud neutral hacia el mercado de valores.
En la reunión de Jackson Hole del viernes, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, hizo la declaración más clara hasta ahora sobre una posible reducción de tasas, afirmando que la reducción de tasas en septiembre es un hecho consumado. También mencionó que no desea enfriar aún más el mercado laboral y que su confianza en el camino de regreso a un 2% de inflación ha aumentado. Sin embargo, todavía insiste en que la velocidad de la relajación de la política dependerá del desempeño de los datos futuros.
Por lo tanto, considero que la declaración de Powell esta vez no fue tan dovish como se esperaba, por lo que no causó un gran revuelo en los mercados financieros tradicionales. Lo que más le preocupa a la gente es si hay oportunidades de una reducción de 50 puntos básicos en una sola ocasión este año, pero Powell no insinuó nada al respecto. Así que las expectativas de reducción de tasas para este año prácticamente no han cambiado en comparación con antes.
Si los datos económicos futuros son positivos, la expectativa de recortes de tasas de interés de 100 puntos básicos actualmente fijada podría incluso tener la posibilidad de ser revisada a la baja.
Sin embargo, el mercado de criptomonedas ha reaccionado con mucha fuerza, lo que podría deberse a la acumulación excesiva de posiciones cortas que ha llevado a una presión (. Por ejemplo, recientemente el volumen de posiciones ha aumentado rápidamente, pero los contratos a menudo presentan tasas negativas ). Además, la comprensión de los jugadores de criptomonedas sobre las noticias macroeconómicas no es tan unificada como en el mercado tradicional, lo que significa que hay una gran amortiguación en la transmisión de la información; muchas personas pueden no saber que esta semana Powell va a hablar en la conferencia de Jackson Hole. Pero si el entorno actual del mercado apoya un nuevo máximo en el mercado de criptomonedas es una pregunta que queda por responder. En general, para alcanzar un nuevo máximo, además de que el entorno macroeconómico sea laxo y el sentimiento esté dispuesto a asumir más riesgos, no se puede prescindir de los temas nativos de criptomonedas. NFT, DeFi, la apertura de ETF de contado, la locura de los memes, todo eso cuenta. Actualmente, el único tema que parece tener un impulso fuerte es el crecimiento del ecosistema de Telegram. Si tiene potencial para convertirse en el próximo tema, dependerá del rendimiento de los proyectos de emisión de tokens más recientes y de cuántos usuarios adicionales pueden atraer.
El aumento repentino del mercado de criptomonedas también está relacionado con la revisión a la baja de esta semana de las cifras de empleo no agrícola del año pasado en Estados Unidos. Sin embargo, ya hemos analizado a fondo en videos anteriores que esta revisión ha sido excesiva, ignorando la contribución de los inmigrantes ilegales al empleo, y que cuando se contaron los empleos inicialmente, estas personas fueron incluidas, por lo que esta corrección no tiene mucho significado. Como resultado, el mercado tradicional reaccionó con indiferencia, mientras que el mercado de criptomonedas lo interpretó como una señal de recortes significativos en las tasas de interés.
A partir de la experiencia del mercado del oro, en la mayoría de los casos, el precio está positivamente correlacionado con la cantidad de posiciones de los ETF, pero en los últimos dos años, la estructura del mercado ha cambiado, la mayoría de los inversores minoristas e incluso los inversores institucionales han perdido el aumento del oro, y la principal fuerza compradora se ha convertido en los bancos centrales.
Como se puede ver en la imagen de abajo, la velocidad de entrada de los ETF de Bitcoin se ha desacelerado significativamente desde abril, y en términos de Bitcoin, solo ha crecido un 10% en los últimos 5 meses, lo que coincide con el pico de su precio en marzo. Si la tasa de rendimiento sin riesgo disminuye, es muy probable que atraiga a más inversores al mercado de oro y Bitcoin.
Desde la perspectiva de la posición de acciones, a principios del verano, los fondos de estrategia subjetiva lo hicieron bastante bien, reduciendo posiciones a tiempo y teniendo oportunidades de ataque en agosto. En la imagen de abajo, se puede ver que la línea verde de los fondos de estrategia subjetiva ha estado aumentando rápidamente sus posiciones, volviendo a alcanzar el percentil 91 de la historia, mientras que los fondos de estrategia sistemática han reaccionado un poco más lento, alcanzando solo el percentil 51 en este momento.
Los bajistas del mercado de valores cerraron sus posiciones durante la caída.
En el ámbito político, la aprobación de Trump ha dejado de caer, la tasa de apoyo en las apuestas ha aumentado, y Trump también recibió el apoyo de John F. Kennedy Jr. durante el fin de semana. El comercio de Trump podría volver a cobrar impulso, lo cual es en general una buena noticia para el mercado de valores o el mercado de criptomonedas.
Flujo de capital
El mercado de valores chino ha estado cayendo, pero los fondos con concepto chino han estado registrando entradas netas, esta semana las entradas netas de 4.9 mil millones de dólares alcanzaron un nuevo máximo en cinco semanas, siendo la duodécima semana consecutiva de entradas netas. En comparación con otros países emergentes, China también ha tenido el mayor flujo de entrada. Aquellos que se atreven a aumentar sus posiciones en contra de la tendencia en el actual mercado a la baja, no son más que el equipo nacional o capital a largo plazo, apostando a que mientras el mercado de valores no se detenga, eventualmente volverá a subir.
Sin embargo, desde la perspectiva de los clientes de una plataforma de intercambio, después de febrero, la mayoría ha estado reduciendo sus participaciones en acciones A, y recientemente el aumento ha sido principalmente en acciones H y acciones de empresas chinas que cotizan en el extranjero.
A pesar de la recuperación de los mercados bursátiles globales y la entrada de capital, el mercado de fondos de dinero con baja preferencia de riesgo también ha tenido entradas durante cuatro semanas consecutivas, alcanzando un tamaño total de 6.24 billones de dólares, estableciendo un nuevo récord histórico, lo que demuestra que la liquidez en el mercado sigue siendo muy abundante.
La situación fiscal de Estados Unidos se sigue observando de cerca, y básicamente se convierte en un tema de especulación cada año. Como se muestra en la imagen, la deuda del gobierno de Estados Unidos podría alcanzar el 130% del PIB en diez años, y solo los gastos por intereses alcanzarán el 2.4% del PIB, mientras que el gasto militar para mantener la hegemonía global de Estados Unidos es solo del 3.5%, lo cual es claramente insostenible.
Dólar se debilita
En el último mes, el índice del dólar ha caído un 3.5%, la velocidad de caída más rápida desde finales de 2022, lo cual está relacionado con el aumento de las expectativas del mercado sobre un recorte de tasas de la Reserva Federal.
Al mirar hacia principios de 2022, la Reserva Federal adoptó una política agresiva de aumento de tasas de interés para hacer frente a la inflación, lo que impulsó el fortalecimiento del dólar. Sin embargo, para octubre de 2022, el mercado comenzó a anticipar que el ciclo de aumento de tasas de la Reserva Federal estaba llegando a su fin, e incluso podría comenzar a considerar recortes de tasas. Esta expectativa llevó a una disminución en la demanda del dólar en el mercado, lo que provocó que el dólar se debilitara.
El mercado actual parece ser una repetición de años anteriores, aunque en aquel entonces la especulación fue demasiado anticipada, y hoy la bajada de tipos de interés está a punto de ocurrir. Si el dólar cae demasiado, la eliminación de las operaciones de arbitraje a largo plazo podría volver a surgir, convirtiéndose en una fuerza que presiona el mercado de valores.
Los dos grandes temas de la próxima semana, inflación y Nvidia
Los datos clave de precios incluyen la tasa de inflación del gasto de consumo personal en EE. UU., el índice de precios al consumidor preliminar de agosto en Europa, así como el índice de precios al consumidor en Tokio. Las principales economías también publicarán el índice de confianza del consumidor y los indicadores de actividad económica. En cuanto a los informes de ganancias corporativas, la atención se centrará en el informe de ganancias de Nvidia después del cierre del mercado estadounidense el miércoles.
El índice de precios de gastos de consumo personal publicado el viernes es el último dato de precios PCE antes de la próxima decisión de la Reserva Federal el 18 de septiembre. Los economistas anticipan que el crecimiento mensual de la inflación PCE subyacente se mantendrá en +0.2%, y que los ingresos y el consumo personal aumentarán un +0.2% y un +0.3% respectivamente, manteniéndose al nivel de junio. Esto significa que el mercado espera que la inflación continúe con un impulso moderado y no se deslice más, lo que deja espacio para posibles sorpresas a la baja.
Perspectivas del informe financiero de Nvidia --- Las nubes oscuras se disipan, lo que podría inyectar un fuerte impulso al mercado
El desempeño de Nvidia no solo es un barómetro del sentimiento del mercado financiero, sino también de las acciones de IA y tecnología. Por el momento, la demanda de Nvidia no presenta problemas, pero el tema clave sigue siendo el impacto del retraso en la arquitectura Blackwell. Tras leer varios informes de análisis de instituciones, he descubierto que la opinión predominante en Wall Street considera que este impacto no es significativo. Los analistas mantienen una expectativa generalmente optimista sobre este informe de resultados, y en los últimos cuatro trimestres, los resultados publicados por Nvidia han superado las expectativas del mercado.
Los indicadores más importantes de las expectativas del mercado son:
Las principales preguntas son:
Una institución de análisis considera que los primeros chips Blackwell de Nvidia se retrasarán en su envío entre 4 y 6 semanas, con una entrega prevista para finales de enero de 2025. Muchos clientes han optado por adquirir el H200, que tiene un tiempo de entrega muy corto. Una fábrica de semiconductores ya ha comenzado la producción de chips Blackwell, pero debido a que la tecnología de encapsulación CoWoS-L utilizada para los B100 y B200 es bastante compleja, hay desafíos de rendimiento, y la producción inicial es inferior a lo planeado, mientras que el H100 y el H200 utilizan la tecnología CoWoS-S.
Sin embargo, este nuevo producto no estaba incluido en las proyecciones de rendimiento recientes:
Dado que Blackwell no se espera que entre en ventas hasta el cuarto trimestre de 2024 y el primer trimestre de 2025, y que Nvidia solo proporciona orientación de rendimiento trimestral, el retraso en el impacto sobre el rendimiento en el segundo y tercer trimestre de 2024 no es significativo. En la reciente conferencia SIG GRAPH, Nvidia no mencionó el impacto del retraso en la GPU Blackwell, lo que indica que el impacto del retraso podría ser menor.
En segundo lugar, la disminución de B100/B200 puede ser compensada aumentando el crecimiento de H200/H20 en la segunda mitad de 2024.
Según las previsiones de cierta institución, la producción de las placas B100/B200 se ha corregido en un 44%, aunque las entregas pueden retrasarse parcialmente hasta la primera mitad de 2025, lo que resulta en una disminución de los envíos en la segunda mitad de 2024. Sin embargo, los pedidos de placas H200 han aumentado significativamente, con un crecimiento previsto del 57% entre el tercer trimestre de 2024 y el primer trimestre de 2025.
Se estima que, en base a esto, los ingresos del H200 para la segunda mitad de 2024 serán de 23.5 mil millones de dólares, lo que debería ser suficiente para compensar la posible pérdida de ingresos de 19.5 mil millones de dólares relacionada con el B100 y el GB200 --- equivalente a 500,000 GPU B100 o 15 mil millones de dólares en pérdidas de ingresos implícitos, así como una pérdida adicional de ingresos por infraestructura de 4.5 mil millones de dólares. También hemos visto un fuerte impulso del GPU H20.