Activos Cripto finalmente produjeron algo que supera la imaginación: moneda estable
El año pasado, tres eventos importantes llevaron a la moneda estable a la corriente principal:
El mayor emisor de moneda estable del mundo, Tether, ganó cerca de 13 mil millones de dólares con menos de 200 empleados;
La ceremonia de inauguración de Trump y el giro en la regulación de activos digitales en Estados Unidos;
Stripe adquirió por 1,1 mil millones de dólares la infraestructura de moneda estable de la empresa Bridge para coordinar transacciones transfronterizas.
Cuando alguien gana mucho en un ecosistema en auge, la regulación también se vuelve cada vez más clara.
Si está emitiendo o utilizando una moneda estable para desarrollar su negocio, esperamos que esta guía le ayude a comprender cómo los operadores experimentados ven este campo.
Para ofrecer diversas perspectivas, extraemos ideas únicas de los principales contribuyentes en la vanguardia de la transformación de las monedas estables.
¡Comencemos a aprender!
Definición de moneda estable
Las monedas estables suelen ser deudas denominadas en dólares, respaldadas por reservas de activos de valor de mercado equivalente o superior.
Principalmente hay dos tipos:
• Soporte legal: completamente respaldado por depósitos bancarios, efectivo o sustitutos de efectivo de bajo riesgo ( como bonos del tesoro ) como colateral
• Posición de deuda colateral ( CDP ): principalmente garantizada en exceso por activos cripto nativos ( como ETH o BTC ).
El factor decisivo fundamental para la utilidad de la moneda estable es su "vinculación" con el activo de referencia ( dólares ). Esta vinculación se mantiene a través de dos mecanismos: redención de primer nivel y mercado secundario. Primero, ¿puedo redimir inmediatamente mi deuda de moneda estable y obtener una cantidad equivalente de respaldo? Si no, ¿existe un mercado secundario profundo y duradero donde los participantes del mercado puedan comprar o aceptar mi deuda de moneda estable al tipo de cambio vinculado?
Debido a la imprevisibilidad del mercado secundario, también creemos que el rescate en el nivel uno es un mecanismo de vinculación más duradero. Además, cabe destacar que hay muchos intentos de monedas estables de bajo colateral o algorítmicas, que carecen de respaldo, y no nos extenderemos más sobre esto en esta guía.
Es importante que las monedas estables no surgen de la nada. Cuando tiene depósitos en dólares en un banco, el banco es responsable de custodia de sus dólares, asegurando que pueda usarlos y permitiéndole comerciar con otros en dólares.
La moneda estable se basa en la blockchain para proporcionar las mismas funciones centrales.
Definición de blockchain
La blockchain es un "sistema de contabilidad" global que incluye activos personales, registros de transacciones y reglas y términos de transacción.
Por ejemplo, cierta moneda estable se emite basada en el estándar de tokens ERC-20, que establece las siguientes reglas para la transferencia exitosa de tokens: deducir una cierta cantidad de la cuenta del remitente y agregar la misma cantidad a la cuenta del receptor. Estas reglas, combinadas con el mecanismo de consenso de la blockchain, aseguran que ningún usuario pueda transferir más tokens de los que posee (, lo que comúnmente se conoce como el problema del doble gasto ). En resumen, la blockchain es como una base de datos de solo adición o un libro mayor de doble entrada, que tiene un estado inicial y registra cada transacción que ha ocurrido en su red cerrada.
Todos los activos en la cadena de bloques están custodiados por la cuenta (EOA, o la billetera ), o un contrato inteligente. Cuando se cumplen ciertas condiciones, el contrato inteligente puede recibir y transferir activos. La propiedad de la EOA, es decir, la capacidad de comerciar activos desde una dirección pública, se hace cumplir a través del esquema de encriptación de claves públicas y privadas de la cadena de bloques subyacente, que empareja cada dirección pública con una clave privada uno a uno. Si posee la clave privada, en realidad posee los activos en la dirección pública ( "no es su llave, no es su moneda" ). Los contratos inteligentes mantienen y comercian monedas estables según una lógica transparente preprogramada, permitiendo que organizaciones en cadena ( como DAO o agentes de IA ) puedan comerciar programáticamente monedas estables sin intervención humana.
La "confianza" en la precisión del sistema proviene de la ejecución y el mecanismo de consenso de la cadena de bloques subyacente (, como la Máquina Virtual de Ethereum ( EVM ) y la Prueba de Participación ). La precisión se puede demostrar a través del estado inicial de la cadena de bloques y el historial público y auditable de cada transacción subsiguiente. La liquidación de transacciones es gestionada las 24 horas por una red de operadores de nodos distribuidos globalmente, lo que hace que la liquidación de moneda estable no esté sujeta a las horas de operación de los bancos tradicionales. Para compensar a los operadores de nodos por este servicio, se cobra una tarifa de transacción ( Gas ), que generalmente se valora en la moneda nativa de la cadena de bloques subyacente (, como ETH ).
Estas definiciones pueden parecer un tanto anticuadas, e incluso rebeldes para algunas personas, pero este resumen conciso y práctico proporciona a nuestros lectores una base común adecuada. Entonces, comencemos con la parte más interesante: ¿cómo llegamos hasta aquí?
Historia de la moneda estable
Hace 12 años, la moneda estable era solo una fantasía. Hoy en día, la empresa que emitió la segunda moneda estable más grande del mundo, USDC, se está preparando para vender o realizar una OPI. Su documento S-1 proporciona información de primera mano de los fundadores, contando la historia de la creación de USDC.
Hemos invitado a los fundadores de la moneda estable más grande del mundo (USDT) y de la tercera moneda estable más grande (DAI), para que compartan sus historias de emprendimiento.
Tether: nacimiento del rey
Ya en 2013, el mercado de Activos Cripto estaba en la era del salvaje oeste, donde los principales lugares para acceder y negociar Activos Cripto eran algunas plataformas de intercambio. Dado que los Activos Cripto estaban en una etapa temprana, el entorno regulatorio de ese momento era más confuso que el actual: se recomendaba a las plataformas que siguieran las "mejores prácticas", es decir, solo aceptar depósitos de Activos Cripto y realizar retiros de Activos Cripto ( como depósitos de BTC y retiros de BTC ). Esto significaba que los traders se veían obligados a cambiar dólares por Activos Cripto por su cuenta, y esta regulación obligatoria obstaculizaba la adopción generalizada de los Activos Cripto. Además, los traders necesitaban un lugar para escapar de la intensa volatilidad de precios de los Activos Cripto, sin tener que abandonar el "casino".
Phil Potter, con su experiencia en Wall Street y una visión pragmática, ingresó al campo de los Activos Cripto, donde percibió agudamente los cuellos de botella del mercado. Su solución era simple: una "moneda estable" --- una deuda en criptomoneda de un dólar respaldada por reservas de un dólar --- que permite a los traders enfrentar las fluctuaciones de los mercados y de los intercambios a través de deudas expresadas en dólares. En 2014, llevó esta idea a uno de los intercambios más grandes de la época. Finalmente, llegó a un acuerdo con dicho intercambio para crear Tether, una entidad independiente con las licencias necesarias para la transmisión de moneda, con el fin de integrarse en una red financiera más amplia de bancos, auditores y reguladores. Estos proveedores son cruciales para el manejo de los activos de reserva de Tether y para procesar transacciones complejas en moneda fiat en segundo plano, al mismo tiempo que permiten al intercambio mantener su posicionamiento como "Activos Cripto" puro.
El producto es simple, pero su estructura es muy agresiva: Tether emite pasivos valorados en dólares (USDT), solo ciertas entidades de confianza que han sido certificadas por KYC pueden acuñar o canjear USDT directamente a cambio de sus activos de reserva subyacentes.
Sin embargo, USDT opera en una blockchain sin permisos, lo que significa que cualquier titular puede transferir USDT libremente y canjear otros activos en el mercado secundario abierto.
Durante dos años enteros, este concepto parecía estar muerto en el nacimiento.
Hasta 2017, Phil notó que la tasa de adopción de USDT estaba aumentando en algunas regiones. Tras investigar, descubrió que las empresas exportadoras comenzaban a ver USDT como una alternativa más rápida y económica a la red de pago en dólares regional. Finalmente, estas empresas empezaron a utilizar USDT como colateral para importaciones y exportaciones. Aproximadamente al mismo tiempo, los creadores de Activos Cripto comenzaron a notar la creciente liquidez de USDT y comenzaron a usar USDT como margen para arbitraje entre intercambios. En ese momento, Phil se dio cuenta de que Tether había construido una red paralela de dólares más rápida, más sencilla y abierta las 24 horas.
Una vez que el volante gira, nunca disminuye su velocidad. Debido a que la emisión y el canje siempre se realizan dentro de un marco regulado, y al mismo tiempo los tokens circulan libremente en blockchains como Tron y Ethereum, USDT ha alcanzado la velocidad de escape. Cada nuevo usuario, comerciante o intercambio que acepte USDT solo fortalecerá su efecto de red, aumentando la utilidad de USDT como almacenamiento de valor y medio de pago.
Hoy en día, el valor de USDT en circulación es de cerca de 150 mil millones de dólares, superando con creces los 61 mil millones de dólares de circulación de USDC, y muchas personas dicen que Tether es la empresa con el mayor beneficio per cápita del mundo.
Phil Potter es una figura destacada en el campo de los Activos Cripto, y su filosofía es bastante única.
Sin embargo, no podemos llamarlo un "forastero" en el mundo de las finanzas tradicionales; él es el tipo de persona que esperarías que creara la mayor moneda estable del mundo. Y Rune Christensen no es así.
DAI: la primera moneda estable descentralizada
Rune descubrió la moneda cuando los Activos Cripto aún estaban en su etapa inicial y rápidamente se autoproclamó "magnate del Bitcoin". Es un típico adoptante de Activos Cripto, viendo el BTC y la cadena de bloques como un boleto para liberarse del orden financiero injusto y excluyente. En 2013, el precio del BTC se abrió a aproximadamente 13 dólares y a finales de año superó los 700 dólares, lo que dio a los primeros adoptantes motivos suficientes para creer que los Activos Cripto podrían realmente reemplazar nuestro sistema financiero.
Sin embargo, la posterior recesión económica obligó a Rune a aceptar un hecho: la utilidad final de los Activos Cripto depende de la gestión de esta volatilidad. "La estabilidad es beneficiosa para los negocios," resumió Rune, a partir de esto surgió una nueva idea.
En 2015, tras presenciar el fracaso de la primera moneda estable, Rune colaboró con Nikolai Mushegian para diseñar y construir una moneda estable valorada en dólares. Sin embargo, a diferencia de Phil, carecía de las conexiones necesarias para ejecutar una estrategia similar y no tenía intención de construir una solución que dependiera del sistema financiero tradicional. La aparición de Ethereum, como una alternativa programable a Bitcoin, permitió a cualquier persona codificar lógica en la red a través de contratos inteligentes, lo que proporcionó a Rune una plataforma para crear. ¿Podrá utilizar el activo nativo ETH para emitir una moneda estable basada en él? Si la volatilidad del activo de reserva subyacente, ETH, es tan grande como la de BTC, ¿cómo mantendrá el sistema su solvencia?
La solución de Rune y Nikolai es el protocolo MakerDAO, que se basa en Ethereum y se lanzó en diciembre de 2017. MakerDAO permite a cualquier usuario depositar 100 dólares de ETH y obtener una cantidad fija de DAI(, como 50 dólares), creando así una deuda de moneda estable sobrecolateralizada respaldada por reservas de ETH. Para garantizar la solvencia del sistema, el contrato inteligente establece un umbral de liquidación(, como un precio de ETH de 70 dólares); una vez superado, los liquidadores de terceros pueden vender sus activos subyacentes de ETH, lo que extingue la deuda de DAI. Con el tiempo, nuevos módulos han surgido con el objetivo de simplificar el proceso de subasta, establecer tasas de interés para regular la emisión de DAI y fomentar aún más a esos liquidadores de terceros con fines de lucro.
Esta ingeniosa solución es hoy conocida en el ámbito de los Activos Cripto como "moneda estable de deuda colateral ( CDP )", y este concepto original ha provocado la admiración de decenas de imitadores. La clave para que este sistema funcione sin un guardián centralizado radica en la programabilidad de Ethereum y la transparencia proporcionada por la cadena de bloques pública: todos los activos de reserva, pasivos, parámetros de liquidación y lógicas son conocidos por cada participante en el mercado. En palabras de Rune, esto logra "la resolución de disputas descentralizada", asegurando que cada participante entienda las reglas para mantener la solvencia del sistema.
Con la circulación de DAI( y su proyecto hermano USDS) superando los 7,000 millones de dólares, la creación de Rune se ha convertido en un pilar de importancia sistémica dentro de las finanzas descentralizadas( DeFi). Sin embargo, en un entorno competitivo que cambia rápidamente, se vuelve cada vez más difícil gestionar la demanda ideológica de escapar de un sistema en colapso; la ineficiencia del capital en los CDP y la falta de un mecanismo de redención eficiente y directo han ahogado su escalabilidad. Reconociendo esta realidad, MakerDAO comenzó en 2021 una transformación significativa hacia activos de reserva tradicionales( como USDC), y en 2025 se dirigirá hacia el fondo de mercado monetario tokenizado de BlackRock( BUIDL). Durante esta transformación, MakerDAO( ahora es Sky) a través de la competencia de tokenización, el fondo de mercado monetario tokenizado de 1,000 millones de dólares gestionado por Steakhouse Financial( MMF) RFP y el fondo de crédito privado de 220 millones de dólares emitido en colaboración con BlockTower Credit y Centrifuge para valores nativos de blockchain, estableciendo su posición como el proveedor de liquidez más crítico de activos tokenizados.
 y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
De USDT a DAI: la historia del desarrollo de las monedas estables y su impacto en el ecosistema de encriptación
Activos Cripto finalmente produjeron algo que supera la imaginación: moneda estable
El año pasado, tres eventos importantes llevaron a la moneda estable a la corriente principal:
El mayor emisor de moneda estable del mundo, Tether, ganó cerca de 13 mil millones de dólares con menos de 200 empleados;
La ceremonia de inauguración de Trump y el giro en la regulación de activos digitales en Estados Unidos;
Stripe adquirió por 1,1 mil millones de dólares la infraestructura de moneda estable de la empresa Bridge para coordinar transacciones transfronterizas.
Cuando alguien gana mucho en un ecosistema en auge, la regulación también se vuelve cada vez más clara.
Si está emitiendo o utilizando una moneda estable para desarrollar su negocio, esperamos que esta guía le ayude a comprender cómo los operadores experimentados ven este campo.
Para ofrecer diversas perspectivas, extraemos ideas únicas de los principales contribuyentes en la vanguardia de la transformación de las monedas estables.
¡Comencemos a aprender!
Definición de moneda estable
Las monedas estables suelen ser deudas denominadas en dólares, respaldadas por reservas de activos de valor de mercado equivalente o superior.
Principalmente hay dos tipos:
• Soporte legal: completamente respaldado por depósitos bancarios, efectivo o sustitutos de efectivo de bajo riesgo ( como bonos del tesoro ) como colateral
• Posición de deuda colateral ( CDP ): principalmente garantizada en exceso por activos cripto nativos ( como ETH o BTC ).
El factor decisivo fundamental para la utilidad de la moneda estable es su "vinculación" con el activo de referencia ( dólares ). Esta vinculación se mantiene a través de dos mecanismos: redención de primer nivel y mercado secundario. Primero, ¿puedo redimir inmediatamente mi deuda de moneda estable y obtener una cantidad equivalente de respaldo? Si no, ¿existe un mercado secundario profundo y duradero donde los participantes del mercado puedan comprar o aceptar mi deuda de moneda estable al tipo de cambio vinculado?
Debido a la imprevisibilidad del mercado secundario, también creemos que el rescate en el nivel uno es un mecanismo de vinculación más duradero. Además, cabe destacar que hay muchos intentos de monedas estables de bajo colateral o algorítmicas, que carecen de respaldo, y no nos extenderemos más sobre esto en esta guía.
Es importante que las monedas estables no surgen de la nada. Cuando tiene depósitos en dólares en un banco, el banco es responsable de custodia de sus dólares, asegurando que pueda usarlos y permitiéndole comerciar con otros en dólares.
La moneda estable se basa en la blockchain para proporcionar las mismas funciones centrales.
Definición de blockchain
La blockchain es un "sistema de contabilidad" global que incluye activos personales, registros de transacciones y reglas y términos de transacción.
Por ejemplo, cierta moneda estable se emite basada en el estándar de tokens ERC-20, que establece las siguientes reglas para la transferencia exitosa de tokens: deducir una cierta cantidad de la cuenta del remitente y agregar la misma cantidad a la cuenta del receptor. Estas reglas, combinadas con el mecanismo de consenso de la blockchain, aseguran que ningún usuario pueda transferir más tokens de los que posee (, lo que comúnmente se conoce como el problema del doble gasto ). En resumen, la blockchain es como una base de datos de solo adición o un libro mayor de doble entrada, que tiene un estado inicial y registra cada transacción que ha ocurrido en su red cerrada.
Todos los activos en la cadena de bloques están custodiados por la cuenta (EOA, o la billetera ), o un contrato inteligente. Cuando se cumplen ciertas condiciones, el contrato inteligente puede recibir y transferir activos. La propiedad de la EOA, es decir, la capacidad de comerciar activos desde una dirección pública, se hace cumplir a través del esquema de encriptación de claves públicas y privadas de la cadena de bloques subyacente, que empareja cada dirección pública con una clave privada uno a uno. Si posee la clave privada, en realidad posee los activos en la dirección pública ( "no es su llave, no es su moneda" ). Los contratos inteligentes mantienen y comercian monedas estables según una lógica transparente preprogramada, permitiendo que organizaciones en cadena ( como DAO o agentes de IA ) puedan comerciar programáticamente monedas estables sin intervención humana.
La "confianza" en la precisión del sistema proviene de la ejecución y el mecanismo de consenso de la cadena de bloques subyacente (, como la Máquina Virtual de Ethereum ( EVM ) y la Prueba de Participación ). La precisión se puede demostrar a través del estado inicial de la cadena de bloques y el historial público y auditable de cada transacción subsiguiente. La liquidación de transacciones es gestionada las 24 horas por una red de operadores de nodos distribuidos globalmente, lo que hace que la liquidación de moneda estable no esté sujeta a las horas de operación de los bancos tradicionales. Para compensar a los operadores de nodos por este servicio, se cobra una tarifa de transacción ( Gas ), que generalmente se valora en la moneda nativa de la cadena de bloques subyacente (, como ETH ).
Estas definiciones pueden parecer un tanto anticuadas, e incluso rebeldes para algunas personas, pero este resumen conciso y práctico proporciona a nuestros lectores una base común adecuada. Entonces, comencemos con la parte más interesante: ¿cómo llegamos hasta aquí?
Historia de la moneda estable
Hace 12 años, la moneda estable era solo una fantasía. Hoy en día, la empresa que emitió la segunda moneda estable más grande del mundo, USDC, se está preparando para vender o realizar una OPI. Su documento S-1 proporciona información de primera mano de los fundadores, contando la historia de la creación de USDC.
Hemos invitado a los fundadores de la moneda estable más grande del mundo (USDT) y de la tercera moneda estable más grande (DAI), para que compartan sus historias de emprendimiento.
Tether: nacimiento del rey
Ya en 2013, el mercado de Activos Cripto estaba en la era del salvaje oeste, donde los principales lugares para acceder y negociar Activos Cripto eran algunas plataformas de intercambio. Dado que los Activos Cripto estaban en una etapa temprana, el entorno regulatorio de ese momento era más confuso que el actual: se recomendaba a las plataformas que siguieran las "mejores prácticas", es decir, solo aceptar depósitos de Activos Cripto y realizar retiros de Activos Cripto ( como depósitos de BTC y retiros de BTC ). Esto significaba que los traders se veían obligados a cambiar dólares por Activos Cripto por su cuenta, y esta regulación obligatoria obstaculizaba la adopción generalizada de los Activos Cripto. Además, los traders necesitaban un lugar para escapar de la intensa volatilidad de precios de los Activos Cripto, sin tener que abandonar el "casino".
Phil Potter, con su experiencia en Wall Street y una visión pragmática, ingresó al campo de los Activos Cripto, donde percibió agudamente los cuellos de botella del mercado. Su solución era simple: una "moneda estable" --- una deuda en criptomoneda de un dólar respaldada por reservas de un dólar --- que permite a los traders enfrentar las fluctuaciones de los mercados y de los intercambios a través de deudas expresadas en dólares. En 2014, llevó esta idea a uno de los intercambios más grandes de la época. Finalmente, llegó a un acuerdo con dicho intercambio para crear Tether, una entidad independiente con las licencias necesarias para la transmisión de moneda, con el fin de integrarse en una red financiera más amplia de bancos, auditores y reguladores. Estos proveedores son cruciales para el manejo de los activos de reserva de Tether y para procesar transacciones complejas en moneda fiat en segundo plano, al mismo tiempo que permiten al intercambio mantener su posicionamiento como "Activos Cripto" puro.
El producto es simple, pero su estructura es muy agresiva: Tether emite pasivos valorados en dólares (USDT), solo ciertas entidades de confianza que han sido certificadas por KYC pueden acuñar o canjear USDT directamente a cambio de sus activos de reserva subyacentes.
Sin embargo, USDT opera en una blockchain sin permisos, lo que significa que cualquier titular puede transferir USDT libremente y canjear otros activos en el mercado secundario abierto.
Durante dos años enteros, este concepto parecía estar muerto en el nacimiento.
Hasta 2017, Phil notó que la tasa de adopción de USDT estaba aumentando en algunas regiones. Tras investigar, descubrió que las empresas exportadoras comenzaban a ver USDT como una alternativa más rápida y económica a la red de pago en dólares regional. Finalmente, estas empresas empezaron a utilizar USDT como colateral para importaciones y exportaciones. Aproximadamente al mismo tiempo, los creadores de Activos Cripto comenzaron a notar la creciente liquidez de USDT y comenzaron a usar USDT como margen para arbitraje entre intercambios. En ese momento, Phil se dio cuenta de que Tether había construido una red paralela de dólares más rápida, más sencilla y abierta las 24 horas.
Una vez que el volante gira, nunca disminuye su velocidad. Debido a que la emisión y el canje siempre se realizan dentro de un marco regulado, y al mismo tiempo los tokens circulan libremente en blockchains como Tron y Ethereum, USDT ha alcanzado la velocidad de escape. Cada nuevo usuario, comerciante o intercambio que acepte USDT solo fortalecerá su efecto de red, aumentando la utilidad de USDT como almacenamiento de valor y medio de pago.
Hoy en día, el valor de USDT en circulación es de cerca de 150 mil millones de dólares, superando con creces los 61 mil millones de dólares de circulación de USDC, y muchas personas dicen que Tether es la empresa con el mayor beneficio per cápita del mundo.
Phil Potter es una figura destacada en el campo de los Activos Cripto, y su filosofía es bastante única.
Sin embargo, no podemos llamarlo un "forastero" en el mundo de las finanzas tradicionales; él es el tipo de persona que esperarías que creara la mayor moneda estable del mundo. Y Rune Christensen no es así.
DAI: la primera moneda estable descentralizada
Rune descubrió la moneda cuando los Activos Cripto aún estaban en su etapa inicial y rápidamente se autoproclamó "magnate del Bitcoin". Es un típico adoptante de Activos Cripto, viendo el BTC y la cadena de bloques como un boleto para liberarse del orden financiero injusto y excluyente. En 2013, el precio del BTC se abrió a aproximadamente 13 dólares y a finales de año superó los 700 dólares, lo que dio a los primeros adoptantes motivos suficientes para creer que los Activos Cripto podrían realmente reemplazar nuestro sistema financiero.
Sin embargo, la posterior recesión económica obligó a Rune a aceptar un hecho: la utilidad final de los Activos Cripto depende de la gestión de esta volatilidad. "La estabilidad es beneficiosa para los negocios," resumió Rune, a partir de esto surgió una nueva idea.
En 2015, tras presenciar el fracaso de la primera moneda estable, Rune colaboró con Nikolai Mushegian para diseñar y construir una moneda estable valorada en dólares. Sin embargo, a diferencia de Phil, carecía de las conexiones necesarias para ejecutar una estrategia similar y no tenía intención de construir una solución que dependiera del sistema financiero tradicional. La aparición de Ethereum, como una alternativa programable a Bitcoin, permitió a cualquier persona codificar lógica en la red a través de contratos inteligentes, lo que proporcionó a Rune una plataforma para crear. ¿Podrá utilizar el activo nativo ETH para emitir una moneda estable basada en él? Si la volatilidad del activo de reserva subyacente, ETH, es tan grande como la de BTC, ¿cómo mantendrá el sistema su solvencia?
La solución de Rune y Nikolai es el protocolo MakerDAO, que se basa en Ethereum y se lanzó en diciembre de 2017. MakerDAO permite a cualquier usuario depositar 100 dólares de ETH y obtener una cantidad fija de DAI(, como 50 dólares), creando así una deuda de moneda estable sobrecolateralizada respaldada por reservas de ETH. Para garantizar la solvencia del sistema, el contrato inteligente establece un umbral de liquidación(, como un precio de ETH de 70 dólares); una vez superado, los liquidadores de terceros pueden vender sus activos subyacentes de ETH, lo que extingue la deuda de DAI. Con el tiempo, nuevos módulos han surgido con el objetivo de simplificar el proceso de subasta, establecer tasas de interés para regular la emisión de DAI y fomentar aún más a esos liquidadores de terceros con fines de lucro.
Esta ingeniosa solución es hoy conocida en el ámbito de los Activos Cripto como "moneda estable de deuda colateral ( CDP )", y este concepto original ha provocado la admiración de decenas de imitadores. La clave para que este sistema funcione sin un guardián centralizado radica en la programabilidad de Ethereum y la transparencia proporcionada por la cadena de bloques pública: todos los activos de reserva, pasivos, parámetros de liquidación y lógicas son conocidos por cada participante en el mercado. En palabras de Rune, esto logra "la resolución de disputas descentralizada", asegurando que cada participante entienda las reglas para mantener la solvencia del sistema.
Con la circulación de DAI( y su proyecto hermano USDS) superando los 7,000 millones de dólares, la creación de Rune se ha convertido en un pilar de importancia sistémica dentro de las finanzas descentralizadas( DeFi). Sin embargo, en un entorno competitivo que cambia rápidamente, se vuelve cada vez más difícil gestionar la demanda ideológica de escapar de un sistema en colapso; la ineficiencia del capital en los CDP y la falta de un mecanismo de redención eficiente y directo han ahogado su escalabilidad. Reconociendo esta realidad, MakerDAO comenzó en 2021 una transformación significativa hacia activos de reserva tradicionales( como USDC), y en 2025 se dirigirá hacia el fondo de mercado monetario tokenizado de BlackRock( BUIDL). Durante esta transformación, MakerDAO( ahora es Sky) a través de la competencia de tokenización, el fondo de mercado monetario tokenizado de 1,000 millones de dólares gestionado por Steakhouse Financial( MMF) RFP y el fondo de crédito privado de 220 millones de dólares emitido en colaboración con BlockTower Credit y Centrifuge para valores nativos de blockchain, estableciendo su posición como el proveedor de liquidez más crítico de activos tokenizados.
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