El 18 de julio, la ley GENIUS fue firmada oficialmente por el presidente Trump, lo que provocó una gran atención global hacia las monedas estables. Después de que algunos pioneros de la industria de la cadena de bloques llamaran a esto durante diez años y de que la opinión pública cambiara repetidamente su actitud hacia este campo, las discusiones relacionadas finalmente rompieron barreras. En un instante, ya sea en la industria de Internet, en el mundo de las finanzas tradicionales o en los círculos de discusión de políticas macroeconómicas, las monedas estables se convirtieron en el tema más candente. La gente comenzó a replantearse cómo la aplicación masiva de dinero digital impactará e influirá en el Internet, la inteligencia artificial, las finanzas e incluso las circunstancias geopolíticas y económicas. Sin embargo, en medio de esta efervescencia, también surgieron numerosas confusiones cognitivas, distorsiones de información e incluso puntos de vista engañosos, que se propagaron ampliamente a través de los medios sociales, causando algunos errores de percepción. La raíz del problema es que estas discusiones son demasiado generales y no consideran que las monedas estables son uno de los productos de la innovación tecnológica de la cadena de bloques, y no abordan la naturaleza y la aplicación de las monedas estables desde una lógica técnica. Por ello, nuevamente conversé con el Dr. Xiao Feng para discutir este asunto.
Meng Yan: Doctor Xiao, desde nuestra última conversación, la situación ha avanzado rápidamente como se esperaba. Ahora, la ley GENIUS ha sido aprobada y he observado que la comunidad china está siguiendo cada vez más el tema de la moneda estable, casi al punto de ser un asunto de discusión nacional. Tengo un amigo que acaba de regresar de Hong Kong y me dijo que allí todos están hablando de la moneda estable, realmente es una "situación nunca antes vista". Usted está en Hong Kong, así que debe sentirlo aún más.
Xiao Feng: Ciertamente es una situación que no hemos visto en muchos años. No solo hay discusiones, sino que también hay acciones muy activas. Cientos de empresas e instituciones están en fila para participar en moneda estable, y las noticias relacionadas con RWA también se actualizan todos los días. Ahora recibimos muchas intenciones de cooperación cada día. El significado de la ley GENIUS no solo es que establece claramente la legalidad y la propiedad soberana de la "moneda estable en dólares" en el sistema legal de EE. UU., sino que también transmite una señal clara de que la cadena de bloques y los activos criptográficos están comenzando a salir de la zona gris hacia el sistema financiero mainstream, y se ha iniciado oficialmente una nueva revolución en la infraestructura financiera. Hong Kong, como centro financiero global, refleja esta sensibilidad hacia esta nueva tendencia, lo cual no es sorprendente.
Al ver esta situación, realmente tengo un poco de reflexión. Como experiencia histórica, ser proactivo y atreverse a experimentar ante nuevas tecnologías casi siempre puede resultar en enormes recompensas. La historia casi siempre se alinea con el lado optimista y proactivo hacia las nuevas tecnologías.
Meng Yan: Pero también he visto algunas preocupaciones: esta ola de oportunidades de monedas estables llegó de manera muy repentina, muchas personas no estaban preparadas en absoluto, y hay una desconexión en la comprensión. Muchas personas, incluso, escucharon sobre las monedas estables por primera vez hace tres meses, de manera superficial, escuchando rumores, con un conocimiento parcial, y comenzaron a presentarse como expertos en las redes sociales, amplificando el volumen y difundiendo muchos puntos de vista, algunos de los cuales, creo que probablemente son engañosos.
Xiao Feng: Recientemente he visto una gran cantidad de contenido de medios independientes y también tengo el mismo sentimiento. Por supuesto, primero estoy muy feliz por el ambiente de discusión actual. ¿No es esta situación en la que toda la sociedad está discutiendo sobre las monedas estables lo que hemos estado buscando durante tantos años? Ahora parece que esta industria está entrando en una gran era. En los próximos años, las monedas estables, RWA, la economía de tokens, la vinculación de monedas y acciones, así como la fusión de crypto con AI, serán muy animadas y emocionantes.
Sin embargo, en momentos como este, debemos mantener la calma y volver a consolidar nuestro entendimiento. Según la experiencia pasada, con la llegada de la primavera y el aumento de la temperatura, es fácil que surjan diversas nociones y conceptos engañosos, y algunos puntos de vista erróneos que buscan llamar la atención pueden propagarse con facilidad, sembrando semillas de riesgo en el mercado. La comprensión y los conceptos son muy importantes. Las fluctuaciones extremas del mercado de criptomonedas en el pasado, los desvíos de la industria y la naturaleza cambiante de las emociones de las personas son, en realidad, el resultado de conceptos erróneos.
Primero, es necesario tener una estimación adecuada del entorno. Muchas personas piensan que, tras la aprobación de la legislación en Estados Unidos, la industria de criptomonedas en Hong Kong e incluso en China se abrirá por completo, e incluso comienzan a planificar basándose en eso. Esto ciertamente no es realista. La regulación aún tiene muchos problemas que resolver, lo cual requiere tiempo. La solución final también debe ser conforme a las reglas; no puede ser un laissez-faire. Solo para dar un ejemplo, ¿la moneda estable fuera del sistema bancario podría facilitar el lavado de dinero? Por lo tanto, cualquier regulador responsable planteará requisitos muy estrictos para la lucha contra el lavado de dinero de las monedas estables.
Además, hay una gran confusión e incluso errores en la comprensión de las monedas estables, RWA y la Cadena de bloques. Esta situación surgió repentinamente, de hecho, muchas personas "acaban de entrar en el sector y ya están en el ojo del huracán", tienen entusiasmo, tienen flujo, pero tienen déficit de conocimiento, no tienen tiempo para ponerse al día, y sus juicios son bastante rudimentarios. También tenemos la responsabilidad de señalar esta situación.
Discutir que las monedas estables no pueden separarse de sus atributos tecnológicos
Meng Yan: Ahora veo que la mayoría de las discusiones sobre monedas estables solo abordan la narrativa financiera de las monedas estables, y muy poco se menciona la tecnología. ¿Acaso todos creen que la tecnología de las monedas estables y la cadena de bloques ha madurado hasta el punto de poder ignorarla? Durante mis intercambios con muchas personas del TradFi, he descubierto que la mayoría de ellas no tienen o solo tienen una experiencia muy básica en el uso de productos de cadena de bloques, son ajenas a DeFi y no tienen experiencia con la pérdida de claves o ataques de hackers, pero al hablar sobre la construcción de aplicaciones y sistemas de monedas estables, muestran una confianza desmesurada, como si la cadena de bloques fuera una herramienta que pueden manejar con total libertad y destreza. Muchas personas entran en un bosque oscuro que en realidad les es completamente extraño con una arrogancia de "tropas regulares", llenas de procesos, modelos y marcos regulatorios familiares del TradFi, creyendo que pueden "trasladar" todo eso a la cadena. Pero pasan por alto un hecho: la cadena de bloques es un nuevo paradigma computacional, su lógica operativa, límites del sistema, estructura de riesgos y comportamiento del usuario son completamente diferentes de los del TradFi. Parecen no darse cuenta de que la cadena de bloques está tecnológicamente lejos de estar madura, y que aún enfrenta muchos desafíos en términos de experiencia del usuario, seguridad y soporte regulatorio. En la cadena, los peligros acechan en cada esquina, desde la gestión de claves privadas, vulnerabilidades de contratos inteligentes, hasta ataques de phishing, ataques de puentes entre cadenas, manipulación de oráculos, así como arbitraje regulatorio y flujos de dinero gris; cualquiera de estos aspectos puede convertirse en un punto de detonación de riesgo sistémico. Si no se comprenden estos detalles técnicos y no se domina la lógica real de operación en la cadena, esas estrategias comerciales atractivas y el ecosistema imaginado, al entrar en la práctica, podrían ser arrasadas por quejas masivas de usuarios, incidentes de cumplimiento y eventos de seguridad.
Lo más importante es que la tecnología de la cadena de bloques aún se encuentra en un periodo de rápida evolución. Los protocolos y productos líderes de hoy pueden ser desbancados mañana por una nueva generación de arquitecturas. Cadena de bloques modular, prueba de conocimiento cero, abstracción de cuentas, gobernanza en cadena, economía de re-staking, gestión de MEV... estas rutas tecnológicas clave y diseños de mecanismos siguen actualizando la comprensión original. Aquellos de nosotros que hemos estado trabajando en la industria durante más de diez años, si no aprendemos durante un tiempo, nuestro conocimiento puede volverse obsoleto, y las soluciones que diseñamos pueden quedar atrás. Si no se comprende y se sigue adecuadamente el progreso tecnológico, no es posible triunfar en esta feroz competencia global.
Xiao Feng: Este recordatorio es muy importante. Recientemente he visto muchos comentarios erróneos o completamente equivocados sobre las monedas estables y la tokenización de RWA, cuya raíz radica en la desconexión de la lógica técnica subyacente. Todos deben aclarar que primero existe la tecnología de cadena de bloques, los libros de contabilidad distribuidos y la infraestructura financiera nueva, y luego vienen varios tokens, incluidas las monedas estables, y después RWA y DeFi.
Soy un típico profesional de las finanzas, un doctor en economía formado después de la reforma y apertura de China, y desde que empecé a trabajar he estado en la industria financiera. Por lo tanto, puedo ofrecer un consejo sincero a mis colegas en el ámbito financiero: es esencial prestar atención a la investigación tecnológica; la discusión sobre la moneda estable no puede separarse de sus atributos técnicos, de lo contrario, es muy fácil que se convierta en un castillo en el aire.
La primera vez que tuve contacto con la Cadena de bloques fue en 2013. Lo que realmente me atrajo fue descubrir, tras una investigación profunda, que había una relación extremadamente sutil y poderosa entre la innovación en la arquitectura técnica de la Cadena de bloques y la estructura profunda del sistema financiero. A lo largo de más de diez años de práctica, he llegado a comprender más profundamente que esta industria en la actualidad es una industria liderada por la tecnología. Puedes tener intuición financiera, pero si no entiendes la tecnología, rápidamente te quedarás atascado en la práctica. Así que en estos últimos años, he dedicado mucho tiempo a aprender los principios fundamentales y las tecnologías de vanguardia de la Cadena de bloques.
Hoy sigo aprendiendo. También recuerdo constantemente a los emprendedores a mi alrededor que pueden no escribir código, pero deben tener juicio técnico. Especialmente en el campo de DeFi, la competencia futura no es entre licencias, ni entre marcas, sino entre protocolos, arquitecturas y eficiencia de sistemas. Quien pueda iterar continuamente en aspectos como el sistema de cuentas, la capacidad de cadena cruzada, la eficiencia de liquidación, la protección de la privacidad, la conformidad en cadena y los módulos de gestión de riesgos, podrá ocupar una posición de mercado más fuerte. Por el contrario, si no entiendes la tecnología de la Cadena de bloques y no sigues el ritmo de la evolución tecnológica, tu estrategia podría ser un castillo en el aire. No es una exageración, sino el retrato real de la competencia en la industria hoy. En este contexto, la tecnología no es solo una ventaja competitiva, es una línea de vida. Si no puedes ver esta lógica subyacente, podrías desajustar seriamente los recursos en la práctica comercial. Tus diversas ideas que parecen atractivas, en la práctica, seguramente tropezarán y encontrarán obstáculos.
Meng Yan: Sí, la naturaleza de la moneda estable está determinada por sus atributos técnicos.
Xiao Feng: En realidad, la naturaleza de cada tipo de moneda a lo largo de la historia ha estado fuertemente influenciada por sus atributos técnicos. Ha habido tres transformaciones cruciales en la historia del desarrollo de la moneda. La primera es la moneda de atributos naturales, que tiene miles de años de historia; ya sean conchas, plata o oro, su base de valor radica en la escasez de su existencia física y en sus atributos naturales. La segunda es la moneda de atributos legales, que tiene más de cien años de historia; su valor es otorgado por la fuerza coercitiva de la legislación estatal, dependiendo del respaldo del crédito del estado. Y la tercera, que es la moneda digital que está surgiendo actualmente, encabezada por Bitcoin y monedas estables, es una moneda de atributos técnicos, cuyo valor está garantizado y respaldado por sistemas tecnológicos digitales como criptografía, cadena de bloques, billeteras digitales, y contratos inteligentes.
Así que investigamos sobre las monedas estables, nunca debemos olvidar su origen y no confundir causa con efecto. Primero, está la innovación de la tecnología de la cadena de bloques, segundo, la innovación en los métodos de contabilidad distribuidos, y tercero, la aparición de la infraestructura de mercado financiero nueva basada en la cadena de bloques y los libros de contabilidad distribuidos, y luego vienen las monedas estables, RWA y la economía de tokens. Esto no se puede cambiar por la voluntad de las personas. Estados Unidos simplemente ha visto esta tendencia y se ha adaptado a ella; la legislación estadounidense otorga legitimidad y respaldo de conformidad al crypto, y el próximo año será el año en que las instituciones de finanzas tradicionales, el capital tradicional (incluidas las pensiones) y los inversores tradicionales comenzarán a ingresar al mercado del crypto de manera legítima.
No entender la Cadena de bloques y hacer moneda estable es como "usar zapatos nuevos y caminar por el viejo camino".
Meng Yan: Es precisamente por esta tendencia tan evidente que muchas instituciones tradicionales están tan entusiasmadas en este momento. Sin embargo, he participado recientemente en muchas discusiones sobre pagos con monedas estables y proyectos de RWA, y siento que muchas personas subestiman la disruptividad que las monedas estables y la cadena de bloques traen a nivel de modelos financieros. Su diseño no considera en absoluto las características de esta nueva infraestructura que es la cadena de bloques. Sin ser grosero, diría que están "usando zapatos nuevos pero siguiendo el viejo camino". En sus mentes, las monedas estables son solo una herramienta. Las personas siguen siendo las mismas, los asuntos siguen siendo los mismos, el modelo sigue siendo el mismo, el proceso sigue siendo el mismo, todo el sistema sigue haciendo las mismas cosas de la misma manera original, solo que en algún aspecto específico utilizan monedas estables y cadena de bloques para mejorar la eficiencia y reducir costos.
Esto me recuerda a la situación temprana del comercio electrónico en Internet. A finales de los años 90, cuando Internet apenas estaba surgiendo, la mayor duda sobre Internet era "no hay modelo de negocio", y el comercio electrónico era uno de los pocos modelos de negocio en Internet que la gente podía entender en ese momento, por lo que muchas empresas querían incursionar en el comercio electrónico. Pero su comprensión del comercio electrónico era simplemente considerar a Internet como una herramienta, un nuevo canal de ventas, una versión mejorada de la venta telefónica, añadiendo de manera simple un canal de "tienda" en el portal web, creando un departamento de comercio electrónico, pensando que eso era suficiente para hacer comercio electrónico. No cambiaron los procesos de negocio, no modificaron la estructura organizativa, ni el modo de pensar. Hasta que plataformas como Amazon y Taobao surgieron, la gente se dio cuenta de que Internet no es una herramienta, el comercio electrónico no es una herramienta, y entendieron que todo el comportamiento de consumo, la lógica de inventario, el sistema de cumplimiento y la distribución de tráfico habían cambiado. Luego, en los años siguientes, el modelo de venta al por menor tradicional fue aplastado por el comercio electrónico, siendo desmantelado uno a uno, sin prácticamente poder defenderse. Recuerdo que en 2013 y 2014, muchos propietarios se quejaban, lamentando no haber entendido el comercio electrónico en su momento.
Hoy es igual, la moneda estable al principio seguramente solo es una herramienta, pero no es tan simple como una herramienta. Una vez que mil millones de usuarios instalen billeteras digitales y comiencen a usar monedas estables, empezarán a descubrir gradualmente que la moneda estable no solo es un medio de pago, sino que detrás de ella hay todo un sistema financiero en cadena y una estructura económica. Esta estructura no necesita un sistema de cuentas complejo, la entrada del usuario es "billetera", no "cuenta"; la forma de interacción es mediante contratos inteligentes, no aprobación manual; la forma de conexión es a través de protocolos en cadena, no mediante la intermediación. Bajo este modelo, muchos de los "poderes de intermediación" que las instituciones tradicionales tienen en sus sistemas existentes se volverán ineficaces, y nuevos puntos de entrada y centros surgirán rápidamente. La economía de la moneda estable no solo trata de transformar un viejo sistema con nuevas herramientas, sino de eliminar el viejo sistema con un nuevo sistema, absorber el viejo sistema y, en última instancia, reconstruir la lógica operativa de toda la industria financiera. Este es el cambio profundo que realmente debemos valorar.
Siento que muchas personas subestiman seriamente este punto. Muchas personas sobreestiman el impacto a corto plazo de la IA, como algunas empresas que el año pasado despidieron a empleados apresuradamente, utilizando IA para reemplazar trabajos, y luego fueron a los medios de comunicación a hacer un gran alboroto sobre ello. Como resultado, después de unos meses, tuvieron que volver a llamar a los empleados. Pero al enfrentarse a las monedas estables, tienden a subestimar su capacidad disruptiva. Al ver las monedas estables, piensan en su proceso y cómo podría usar monedas estables, o cómo su negocio podría aumentar el apoyo a las monedas estables, y es difícil darse cuenta de que, después de la aplicación profunda de las monedas estables, su proceso, su negocio, e incluso el rol de su departamento y el suyo propio, podrían ser redundantes.
Xiao Feng: La situación que mencionas, en mi opinión, sigue siendo un problema de comprensión insuficiente de la cadena de bloques, o lo que se llama tecnología de libro mayor distribuido. Porque el libro mayor distribuido, de hecho, cambia la infraestructura básica sobre la que operamos el sistema financiero. Muchas personas subestiman gravemente el impacto de esto; piensan que no importa cómo cambie por debajo, yo seguiré haciendo lo que debo hacer arriba. Pero la cadena de bloques no es una tecnología de "actualización indolora"; pertenece a esa revolución tecnológica donde al mover un hilo, todo se altera. Todo lo que está en la superestructura debe reconsiderarse, eso se llama disruptivo.
Para entender realmente las monedas estables, primero es necesario revisar su contexto de desarrollo. Las monedas estables se basan en la tecnología de libro mayor distribuido. La tecnología de libro mayor distribuido es la tercera iteración de los métodos de contabilidad de la humanidad en miles de años.
La primera vez fue el método de contabilidad simple. Según los libros de cuentas de tablillas de barro descubiertos hasta ahora en la región sumeria, se utilizó el método de contabilidad simple, que solo registra ingresos y gastos.
Hacia el año 1300, Italia introdujo la contabilidad por partida doble, un método que no solo registra ingresos y gastos, sino también activos y pasivos. En los más de 700 años siguientes, los métodos de cálculo solo se optimizaron, sin que aparecieran nuevas versiones iterativas.
Hasta que apareció la cadena de bloques de Bitcoin en 2009, se presentó por primera vez un nuevo método de cálculo, es decir, el método de contabilidad distribuida. La mayor diferencia entre el método de contabilidad distribuida y los métodos de contabilidad anteriores es que, en los métodos de contabilidad anteriores, cada uno registraba sus propias cuentas, lo que pertenecía a libros de contabilidad privados. Por ejemplo, una transferencia de Beijing a Nueva York implica la participación de varias instituciones, por lo que es necesario alinear toda la información de los libros de contabilidad privados de estas instituciones, lo cual requiere un tiempo y costo determinados. Sin embargo, el libro de contabilidad distribuido es un libro de contabilidad público, ya sea para instituciones o personas en todo el mundo, todos registran en el mismo libro de contabilidad, por lo que no es necesario que muchas instituciones alineen la información, las dos partes en la transacción pueden completar el pago directamente a través de un método de punto a punto, esta es la mayor diferencia entre los dos métodos de cálculo.
Después de la aparición de la Cadena de bloques de Bitcoin, comenzaron a aparecer monedas estables en 2014. En el proceso de experimentos de ingeniería, maduración y optimización continua de la tecnología de libros mayores distribuidos, se presentan dos tendencias: por un lado, desde 2009, las personas han "creado de la nada" Bitcoin, Ether, etc. en la Cadena de bloques, que se conocen como "nativos digitales". Por otro lado, desde 2014, apareció la moneda estable representada por USDT, lo que marca el surgimiento de otra tendencia, es decir, "gemelo digital". Lo que se llama gemelo digital se refiere a la existencia de un activo en el mundo real, como el dólar estadounidense, que se introduce en la Cadena de bloques y se tokeniza, es decir, se mapea un activo existente de manera digital en la cadena.
Al mismo tiempo, con la aprobación del lanzamiento del ETF de Bitcoin por parte de Estados Unidos y Hong Kong el año pasado, ha surgido un nuevo fenómeno: los activos nativos digitales se trasladan de la cadena (On-Chain) a fuera de la cadena (Off-Chain), es decir, el cuerpo del activo sigue estando en la cadena, pero su expresión financiera, como las participaciones del ETF, ya ha ingresado al sistema de negociación del TradFi. El ETF de Bitcoin se cotiza en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) y en la Bolsa de Hong Kong (HKEX), y los inversores pueden invertir y negociar en él bajo el mecanismo de negociación de acciones. El Bitcoin en sí existe en la cadena, mientras que el ETF de Bitcoin existe fuera de la cadena. Por lo tanto, en este proceso, se involucra la conversión entre On-Chain y Off-Chain, así como la interacción entre el gemelo digital y el nativo digital.
En más de diez años de práctica de la tecnología de libros de contabilidad distribuidos, si se considera como un experimento de ingeniería social, se pueden observar los cambios y se ha demostrado gradualmente el valor de estas tecnologías.
Basado en la tecnología de libros de contabilidad distribuidos, desde 2009, la infraestructura del mercado financiero también ha experimentado cambios significativos, cambios que han surgido a partir de la transformación de la contabilidad distribuida. La infraestructura del mercado financiero incluye principalmente una serie de mecanismos como pagos, transacciones, compensación y liquidación. Entonces, ¿en qué se diferencia el nuevo mecanismo del antiguo? ¿Cuáles son las características de los mecanismos antiguos y nuevos?
Actualmente, los activos de infraestructura financiera de los que dependemos adoptan un modelo de registro central, custodia central, negociación con contraparte central y liquidación central, lo que requiere al menos la colaboración de más de 3 instituciones para completar la liquidación y el asentamiento de una transacción. Sin embargo, en una Cadena de bloques distribuida, dado que todos los participantes registran en el mismo libro mayor, el modelo de transacción cambia a transacciones de punto a punto, lo que permite que cualquier par de personas complete una transacción directamente, sin necesidad de intermediarios.
El modelo de liquidación de la infraestructura del mercado financiero existente es la liquidación neta, mientras que el modelo de liquidación en un libro mayor distribuido es la liquidación por transacción. Es decir, una vez que se confirma la transacción, la liquidación se completa, con el dinero y las mercancías cambiados. Desde la perspectiva del mercado de valores, la Bolsa de Nueva York lanzará un modelo de negociación de 5×23 horas a finales de este año, reservando una hora después del cierre de la negociación para la liquidación; mientras que Nasdaq introducirá un modelo de negociación de 5×24 horas en el futuro. Sin embargo, Nasdaq no podrá cumplir con este objetivo este año debido a que, bajo la antigua infraestructura financiera, es necesario pausar un tiempo para la liquidación durante el proceso de negociación. En comparación, las bolsas de criptomonedas de Hong Kong ya han logrado una negociación sin días festivos de 7×24 horas, precisamente porque su tipo de libro mayor es diferente, lo que lleva a que la infraestructura del mercado financiero también sea diferente. Este es también uno de los antecedentes de las monedas estables, ya que se basa en una nueva infraestructura del mercado financiero.
Desde que la red principal de la cadena de bloques de Bitcoin se lanzó en enero de 2009, este sistema basado en un libro mayor distribuido ha estado funcionando de manera continua y estable durante más de dieciséis años. Incluso si se considera únicamente desde la perspectiva de la práctica de grandes proyectos, se puede considerar una nueva generación de infraestructura del mercado financiero (Financial Market Infrastructure, FMI) que ha pasado por innumerables pruebas "destructivas" rigurosas y que está completamente lista para condiciones de producción.
Muchas personas piensan que, no importa si eres un FMI nuevo o un FMI viejo, ¿no tienes que apoyar las reglas, sistemas, estructuras y marcos regulatorios de pagos, transacciones, liquidaciones y compensaciones eficientes, seguros y confiables? ¿Qué impacto tiene eso en mi modelo de negocio?
¡El impacto es muy grande! La razón por la que el FMI basado en un libro mayor distribuido se denomina "nueva generación" es porque ha reestructurado de manera disruptiva tres reglas fundamentales.
Primero, el intercambio descentralizado elimina el contraparte central (CCP), logrando un verdadero intercambio punto a punto (P2P).
Segundo, liquidación total por transacción, abandonando el neteo (Netting), adoptando el modo de liquidación (Gross) por transacción.
Tercero, el dinero y los activos se liquidan simultáneamente (DvP), ya no dependiendo de la compensación, logrando la transferencia sincrónica a nivel atómico de activos (como tokens) y fondos (como moneda estable) (Delivery vs Payment), asegurando la finalización de la transacción (Finality) de manera instantánea.
Esta revolución arquitectónica ha traído ventajas significativas, simplificando considerablemente los procesos, reduciendo drásticamente los costos y mejorando la eficiencia de manera geométrica. La realidad ha confirmado esta brecha de eficiencia: en la actualidad, el volumen de transacciones en tiempo real de la Bolsa de Nueva York (NYSE) y del Nasdaq (Nasdaq) representa menos del 50% del volumen total de transacciones de acciones en EE. UU. Los nuevos canales como el comercio después del horario y el comercio en piscinas oscuras continúan erosionando la cuota de mercado de las bolsas tradicionales. A pesar de que ambas bolsas han anunciado que extenderán sus horarios de negociación para hacer frente a los desafíos, están limitadas por el sistema de liquidación y compensación de FMI tradicional (como el actual sistema de liquidación T+2 en EE. UU.), donde la liquidación de acciones de NYSE, sin importar cuán optimizada esté, solo puede alcanzar cerca de 5×23 horas (siempre se debe reservar aproximadamente 1 hora para la ventana de liquidación), de lo contrario, el sistema caerá en el caos. En cambio, las bolsas de activos criptográficos, apoyadas por la nueva generación de FMI, ya han logrado una capacidad de negociación ininterrumpida de 7×24 horas a nivel global. Esta es una vívida manifestación de la abismal diferencia entre las infraestructuras del mercado financiero antiguo y nuevo.
Pero no solo eso, lo que la cadena de bloques trae a la industria financiera es similar a lo que Internet trajo a la publicación, los medios de comunicación, las telecomunicaciones, el cine, la educación y el comercio minorista; no es simplemente una herramienta de eficiencia, sino que cambiará la forma en que los usuarios acceden a los servicios financieros, transformará los procesos comerciales, reconectará las relaciones entre los diversos roles del mercado y la industria, y alterará la cadena de valor de la industria financiera, llevando a cambios significativos en nuestra forma de hacer finanzas. Ahora, la economía de las monedas estables ya no es "un reemplazo de un eslabón en el viejo sistema", sino que está construyendo un nuevo sistema, un nuevo mercado, una nueva red de la industria. Este cambio estructural hará que algunas instituciones pierdan completamente su valor, pero también dará lugar a una nueva generación de organizaciones de nivel plataforma y nuevas aplicaciones financieras; hasta ahora, al menos ya han surgido cuatro:
Primero, Bitcoin, como una nueva herramienta de asignación de activos, su escenario de aplicación se está expandiendo desde la asignación de riqueza familiar hasta la gestión de efectivo empresarial, e incluso ha ascendido a la reserva estratégica nacional.
Segunda, la moneda estable, como herramienta revolucionaria de pago y liquidación, ya ha sido legalizada. Durante todo 2024, el volumen de transacciones en cadena superará los 16 billones de dólares, y sigue creciendo rápidamente. El comercio electrónico transfronterizo de China es uno de los principales beneficiarios de los dividendos de los pagos transfronterizos con moneda estable, la proporción de compradores extranjeros que utilizan moneda estable para pagar sigue aumentando, y la cantidad de moneda estable recibida por los comerciantes chinos también ha aumentado significativamente.
Tercero, DeFi (finanzas descentralizadas), una herramienta de inversión financiera eficiente. Para finales de 2024, el valor total bloqueado en protocolos DeFi es de aproximadamente 190 mil millones de dólares. El mercado de préstamos DeFi está activo, por ejemplo, la tasa de interés anualizada de los préstamos en cadena de USDT se mantiene estable alrededor del 8%. Su revolución radica en que las actividades de préstamo en la cadena de bloques son ejecutadas automáticamente por contratos inteligentes, eliminando la intermediación del TradFi. Esto no solo reduce drásticamente el costo de confianza y el riesgo operativo, sino que también eleva la eficiencia del ciclo de capital a más de 10 veces el modo de préstamo tradicional, y la eficiencia de liquidación y compensación ha logrado un salto cualitativo.
Cuarto, la tokenización de activos (RWA), es decir, la "tokenización de activos del mundo real" que ha sido muy popular en el mercado recientemente, tiene como objetivo mapear activos financieros tradicionales e incluso activos físicos en la Cadena de bloques.
Quiero decir que, sin importar quién sea, sin importar qué tipo de sistema de moneda estable diseñe, si se aleja de estas perspectivas, es muy probable que salga obsoleto, e incluso que no pueda ser creado en absoluto.
La programabilidad de las monedas estables trae una gran complejidad.
Meng Yan: Las personas que se han unido a la discusión sobre monedas estables en los últimos meses, probablemente no han tenido tiempo de comprender el ecosistema en cadena que ya es muy rico, no han tenido tiempo de entender DeFi, no han tenido tiempo de entender lo que se llama "composabilidad", no han tenido tiempo de comprender la economía de tokens, ni han tenido tiempo de entender el entorno de seguridad que es excepcionalmente complejo y peligroso en la cadena. Por lo tanto, puede ser que aún les cueste entender cuántas posibilidades se abrirán de inmediato una vez que las monedas estables y los activos RWA estén en la cadena, ya sean positivas o negativas.
Xiao Feng: En cuanto a los problemas que mencionas, la clave sigue siendo partir de la tecnología, y es fundamental prestar especial atención a las oportunidades y desafíos que conlleva la apertura y programabilidad de las monedas estables. Esto se debe a que las monedas estables, al igual que otros tokens, incluidos los RWA futuros, tienen apertura y programabilidad.
Muchas personas ahora discuten sobre las monedas estables y los RWA como si estuvieran en una "isla" separada, como si las monedas estables fueran simplemente una herramienta de pago más eficiente y los RWA un sistema de registro para poner activos offline en la cadena, como si bastara con que la tecnología fuera viable y la regulación lo permitiera para que "los caballos sigan corriendo y los bailes sigan bailando". Pero quizás no se dan cuenta de que estos activos son programables; una vez que estos activos y monedas están en la cadena, no existen de manera estática allí, sino que inmediatamente a través de programas se acoplan profundamente con todo el ecosistema en la cadena, involucrándose en un sistema dinámico altamente automatizado que es mucho más complejo que el TradFi.
Desde la perspectiva de DeFi, una vez que una moneda estable se incorpora a la cadena, casi inmediatamente se utilizará para participar en préstamos, hacer mercado, volver a empeñar, minería de liquidez, operaciones con apalancamiento, e incluso diseños complejos de derivados. Si una moneda estable no tiene un modelo de riesgo adecuado, no establece condiciones de frontera razonables con los protocolos DeFi, y no tiene un plan para enfrentar eventos extremos como los préstamos relámpago, entonces podría ser manipulada o utilizada en un corto período de tiempo, e incluso provocar riesgos sistémicos. Igualmente, una vez que los RWA se utilizan como colateral en la cadena, también podrían convertirse en parte de la competencia financiera en la cadena. Si los datos básicos no son transparentes, la valoración no es clara, la propiedad es controvertida, y hay problemas de cumplimiento, entonces estos activos "enfermos" no solo no pueden crear liquidez, sino que, por el contrario, contaminarán todo el ecosistema y se convertirán en una fuente de riesgo potencial.
Desde la perspectiva de la economía de tokens, las monedas estables y los RWA no son neutrales; generan acoplamientos dinámicos complejos con tokens funcionales, tokens de gobernanza, tokens de incentivos, entre otros. En los últimos años, los proyectos en cadena han desarrollado un conjunto completo de lógicas operativas basadas en el diseño de tokens, incluyendo incentivos de liquidez, crecimiento de usuarios, incentivos de gobernanza, etc. Muchas de las nuevas personas que se unieron a la discusión no comprenden este modelo y nunca han visto el efecto amplificador del mecanismo de incentivos en el mercado: puede detonar rápidamente una aplicación o puede derribar rápidamente un sistema. Si los RWA y las monedas estables no están bien diseñados, en un sistema así, una vez que se genere una crisis de confianza, toda la cadena de valor se romperá a gran velocidad, causando enormes pérdidas a los participantes.
Desde el punto de vista del entorno de seguridad, se puede decir que el entorno de seguridad en la cadena es extremadamente severo. El fundador de Slow Mist, Yu Xian, compara el mundo en la cadena pública con un bosque oscuro. Creo que cada persona que ha sido atacada y ha perdido activos lo siente profundamente, pero muchas personas en el tradicional financiero no tienen una experiencia personal al respecto. Algunos de ellos tienen experiencia con cadenas de alianza o cadenas privadas en los últimos años, pero carecen de comprensión sobre la complejidad de los sistemas de cadena pública. En realidad, sus monedas estables, activos RWA y contratos inteligentes, una vez que están en la cadena pública, se enfrentarán a varios ataques, como ataques a contratos inteligentes, vulnerabilidades en puentes cruzados, manipulación de oráculos, phishing de billeteras, extracción MEV y otros métodos de ataque. Esto no es una posibilidad teórica, sino una realidad que ocurre todos los días. La seguridad en la cadena no es tan simple como una auditoría de código; involucra la lógica de operación de todo el protocolo, la interacción de datos con sistemas externos y la retroalimentación inesperada de todos los comportamientos de los usuarios. Una vez que ocurre un evento de riesgo, no hay servicio al cliente, no hay límite de pérdidas, no hay retroceso; la única garantía es que esté diseñado de manera suficientemente robusta de antemano, y cada vulnerabilidad de seguridad puede costar un precio enorme e insoportable para descubrir y remediar.
Desde la perspectiva de la conformidad, la programabilidad de las monedas estables y los RWA representa tanto una gran oportunidad como nuevos desafíos. La conformidad en el sistema financiero tradicional se basa principalmente en auditorías posteriores, procesos manuales y control centralizado, pero cuando todos los activos y transacciones están en la cadena, estos métodos son difíciles de adaptar a un ecosistema en cadena altamente automatizado, colaborativo entre cadenas y de circulación global. Los activos programables pueden completar en cuestión de segundos complejas acciones en la cadena como préstamos, rehipotecas y operaciones de apalancamiento, los procesos de conformidad tradicionales no pueden responder a tiempo. Más complicado aún, los requisitos de conformidad no son consistentes entre diferentes jurisdicciones, lo que significa que las monedas estables y los RWA que circulan globalmente deben enfrentar múltiples conflictos regulatorios. Pero en los desafíos también germinan cambios. Lo que se llama "Conformidad Programable" es integrar los requisitos de conformidad a través de código dentro de contratos inteligentes, logrando reglas anticipadas, verificación en tiempo real y ejecución automática. Esto abre la posibilidad de diseñar un nuevo marco regulatorio que sea compatible con el ecosistema en cadena. Siempre que la lógica regulatoria sea clara y los datos estén disponibles en la cadena, se puede lograr un modelo de "código como regulación", estableciendo las bases para una circulación segura y eficiente de monedas estables y RWA a nivel global. Es probable que la regulación futura pase de la "mano visible" a "reglas que se pueden escribir en código".
Así que quiero decir que una vez que las monedas estables realmente se conecten con el ecosistema en cadena, las cosas se volverán muy complejas, y no será tan simple como mencionar algunos escenarios de aplicación en papel. Los aspectos que hemos discutido hoy son solo una pequeña parte de un todo. En el futuro, los problemas y desafíos en torno a la tecnología, seguridad, incentivos económicos y adaptabilidad regulatoria de las monedas estables seguirán surgiendo. Esto definitivamente será un proceso de exploración continua, que requerirá que toda la industria aprenda en conjunto, pruebe y se evolucione constantemente.
La actualización cognitiva debe ser impulsada por la innovación.
Meng Yan: Creo que usted ha captado la clave al resumir los problemas de comprensión sobre las monedas estables y la cadena de bloques desde una perspectiva técnica. Pero también tengo una preocupación. La aplicación a gran escala de las monedas estables se está desarrollando rápidamente, y en este proceso seguramente surgirán muchos nuevos problemas y fenómenos que no habíamos anticipado, que superan nuestro actual ámbito de conocimiento. Solo basarse en la preparación teórica existente puede no ser suficiente.
Xiao Feng: Estoy completamente de acuerdo. La cognición nunca es algo que se logre de la noche a la mañana, especialmente en un sistema nuevo y complejo como la Cadena de bloques, que evoluciona rápidamente. Muchos problemas solo se manifiestan en un entorno real. No podemos agotar todas las variables a través de discusiones previas, debemos depender del ciclo práctico de "cognición - innovación - retroalimentación de la cognición - nueva innovación" para actualizar continuamente nuestra comprensión. Para los emprendedores chinos, esto es en realidad una oportunidad única. Tenemos suficiente acumulación tecnológica y una visión global, siempre que aprovechemos esta oportunidad de cambio de paradigma en la moneda estable, organizándonos, trabajando juntos en emprendimientos y prácticas, es completamente posible abrir nuestra voz y liderazgo en el sistema económico global de monedas estables. La cognición solo puede arraigarse y profundizarse en la práctica, convirtiéndose realmente en una fuerza productiva que impulsa la evolución del nuevo sistema financiero.
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Con Shiao Feng de nuevo sobre la moneda estable: volver a la esencia técnica, evitar malentendidos conceptuales
El 18 de julio, la ley GENIUS fue firmada oficialmente por el presidente Trump, lo que provocó una gran atención global hacia las monedas estables. Después de que algunos pioneros de la industria de la cadena de bloques llamaran a esto durante diez años y de que la opinión pública cambiara repetidamente su actitud hacia este campo, las discusiones relacionadas finalmente rompieron barreras. En un instante, ya sea en la industria de Internet, en el mundo de las finanzas tradicionales o en los círculos de discusión de políticas macroeconómicas, las monedas estables se convirtieron en el tema más candente. La gente comenzó a replantearse cómo la aplicación masiva de dinero digital impactará e influirá en el Internet, la inteligencia artificial, las finanzas e incluso las circunstancias geopolíticas y económicas. Sin embargo, en medio de esta efervescencia, también surgieron numerosas confusiones cognitivas, distorsiones de información e incluso puntos de vista engañosos, que se propagaron ampliamente a través de los medios sociales, causando algunos errores de percepción. La raíz del problema es que estas discusiones son demasiado generales y no consideran que las monedas estables son uno de los productos de la innovación tecnológica de la cadena de bloques, y no abordan la naturaleza y la aplicación de las monedas estables desde una lógica técnica. Por ello, nuevamente conversé con el Dr. Xiao Feng para discutir este asunto.
Meng Yan: Doctor Xiao, desde nuestra última conversación, la situación ha avanzado rápidamente como se esperaba. Ahora, la ley GENIUS ha sido aprobada y he observado que la comunidad china está siguiendo cada vez más el tema de la moneda estable, casi al punto de ser un asunto de discusión nacional. Tengo un amigo que acaba de regresar de Hong Kong y me dijo que allí todos están hablando de la moneda estable, realmente es una "situación nunca antes vista". Usted está en Hong Kong, así que debe sentirlo aún más.
Xiao Feng: Ciertamente es una situación que no hemos visto en muchos años. No solo hay discusiones, sino que también hay acciones muy activas. Cientos de empresas e instituciones están en fila para participar en moneda estable, y las noticias relacionadas con RWA también se actualizan todos los días. Ahora recibimos muchas intenciones de cooperación cada día. El significado de la ley GENIUS no solo es que establece claramente la legalidad y la propiedad soberana de la "moneda estable en dólares" en el sistema legal de EE. UU., sino que también transmite una señal clara de que la cadena de bloques y los activos criptográficos están comenzando a salir de la zona gris hacia el sistema financiero mainstream, y se ha iniciado oficialmente una nueva revolución en la infraestructura financiera. Hong Kong, como centro financiero global, refleja esta sensibilidad hacia esta nueva tendencia, lo cual no es sorprendente.
Al ver esta situación, realmente tengo un poco de reflexión. Como experiencia histórica, ser proactivo y atreverse a experimentar ante nuevas tecnologías casi siempre puede resultar en enormes recompensas. La historia casi siempre se alinea con el lado optimista y proactivo hacia las nuevas tecnologías.
Meng Yan: Pero también he visto algunas preocupaciones: esta ola de oportunidades de monedas estables llegó de manera muy repentina, muchas personas no estaban preparadas en absoluto, y hay una desconexión en la comprensión. Muchas personas, incluso, escucharon sobre las monedas estables por primera vez hace tres meses, de manera superficial, escuchando rumores, con un conocimiento parcial, y comenzaron a presentarse como expertos en las redes sociales, amplificando el volumen y difundiendo muchos puntos de vista, algunos de los cuales, creo que probablemente son engañosos.
Xiao Feng: Recientemente he visto una gran cantidad de contenido de medios independientes y también tengo el mismo sentimiento. Por supuesto, primero estoy muy feliz por el ambiente de discusión actual. ¿No es esta situación en la que toda la sociedad está discutiendo sobre las monedas estables lo que hemos estado buscando durante tantos años? Ahora parece que esta industria está entrando en una gran era. En los próximos años, las monedas estables, RWA, la economía de tokens, la vinculación de monedas y acciones, así como la fusión de crypto con AI, serán muy animadas y emocionantes.
Sin embargo, en momentos como este, debemos mantener la calma y volver a consolidar nuestro entendimiento. Según la experiencia pasada, con la llegada de la primavera y el aumento de la temperatura, es fácil que surjan diversas nociones y conceptos engañosos, y algunos puntos de vista erróneos que buscan llamar la atención pueden propagarse con facilidad, sembrando semillas de riesgo en el mercado. La comprensión y los conceptos son muy importantes. Las fluctuaciones extremas del mercado de criptomonedas en el pasado, los desvíos de la industria y la naturaleza cambiante de las emociones de las personas son, en realidad, el resultado de conceptos erróneos.
Primero, es necesario tener una estimación adecuada del entorno. Muchas personas piensan que, tras la aprobación de la legislación en Estados Unidos, la industria de criptomonedas en Hong Kong e incluso en China se abrirá por completo, e incluso comienzan a planificar basándose en eso. Esto ciertamente no es realista. La regulación aún tiene muchos problemas que resolver, lo cual requiere tiempo. La solución final también debe ser conforme a las reglas; no puede ser un laissez-faire. Solo para dar un ejemplo, ¿la moneda estable fuera del sistema bancario podría facilitar el lavado de dinero? Por lo tanto, cualquier regulador responsable planteará requisitos muy estrictos para la lucha contra el lavado de dinero de las monedas estables.
Además, hay una gran confusión e incluso errores en la comprensión de las monedas estables, RWA y la Cadena de bloques. Esta situación surgió repentinamente, de hecho, muchas personas "acaban de entrar en el sector y ya están en el ojo del huracán", tienen entusiasmo, tienen flujo, pero tienen déficit de conocimiento, no tienen tiempo para ponerse al día, y sus juicios son bastante rudimentarios. También tenemos la responsabilidad de señalar esta situación.
Discutir que las monedas estables no pueden separarse de sus atributos tecnológicos
Meng Yan: Ahora veo que la mayoría de las discusiones sobre monedas estables solo abordan la narrativa financiera de las monedas estables, y muy poco se menciona la tecnología. ¿Acaso todos creen que la tecnología de las monedas estables y la cadena de bloques ha madurado hasta el punto de poder ignorarla? Durante mis intercambios con muchas personas del TradFi, he descubierto que la mayoría de ellas no tienen o solo tienen una experiencia muy básica en el uso de productos de cadena de bloques, son ajenas a DeFi y no tienen experiencia con la pérdida de claves o ataques de hackers, pero al hablar sobre la construcción de aplicaciones y sistemas de monedas estables, muestran una confianza desmesurada, como si la cadena de bloques fuera una herramienta que pueden manejar con total libertad y destreza. Muchas personas entran en un bosque oscuro que en realidad les es completamente extraño con una arrogancia de "tropas regulares", llenas de procesos, modelos y marcos regulatorios familiares del TradFi, creyendo que pueden "trasladar" todo eso a la cadena. Pero pasan por alto un hecho: la cadena de bloques es un nuevo paradigma computacional, su lógica operativa, límites del sistema, estructura de riesgos y comportamiento del usuario son completamente diferentes de los del TradFi. Parecen no darse cuenta de que la cadena de bloques está tecnológicamente lejos de estar madura, y que aún enfrenta muchos desafíos en términos de experiencia del usuario, seguridad y soporte regulatorio. En la cadena, los peligros acechan en cada esquina, desde la gestión de claves privadas, vulnerabilidades de contratos inteligentes, hasta ataques de phishing, ataques de puentes entre cadenas, manipulación de oráculos, así como arbitraje regulatorio y flujos de dinero gris; cualquiera de estos aspectos puede convertirse en un punto de detonación de riesgo sistémico. Si no se comprenden estos detalles técnicos y no se domina la lógica real de operación en la cadena, esas estrategias comerciales atractivas y el ecosistema imaginado, al entrar en la práctica, podrían ser arrasadas por quejas masivas de usuarios, incidentes de cumplimiento y eventos de seguridad.
Lo más importante es que la tecnología de la cadena de bloques aún se encuentra en un periodo de rápida evolución. Los protocolos y productos líderes de hoy pueden ser desbancados mañana por una nueva generación de arquitecturas. Cadena de bloques modular, prueba de conocimiento cero, abstracción de cuentas, gobernanza en cadena, economía de re-staking, gestión de MEV... estas rutas tecnológicas clave y diseños de mecanismos siguen actualizando la comprensión original. Aquellos de nosotros que hemos estado trabajando en la industria durante más de diez años, si no aprendemos durante un tiempo, nuestro conocimiento puede volverse obsoleto, y las soluciones que diseñamos pueden quedar atrás. Si no se comprende y se sigue adecuadamente el progreso tecnológico, no es posible triunfar en esta feroz competencia global.
Xiao Feng: Este recordatorio es muy importante. Recientemente he visto muchos comentarios erróneos o completamente equivocados sobre las monedas estables y la tokenización de RWA, cuya raíz radica en la desconexión de la lógica técnica subyacente. Todos deben aclarar que primero existe la tecnología de cadena de bloques, los libros de contabilidad distribuidos y la infraestructura financiera nueva, y luego vienen varios tokens, incluidas las monedas estables, y después RWA y DeFi.
Soy un típico profesional de las finanzas, un doctor en economía formado después de la reforma y apertura de China, y desde que empecé a trabajar he estado en la industria financiera. Por lo tanto, puedo ofrecer un consejo sincero a mis colegas en el ámbito financiero: es esencial prestar atención a la investigación tecnológica; la discusión sobre la moneda estable no puede separarse de sus atributos técnicos, de lo contrario, es muy fácil que se convierta en un castillo en el aire.
La primera vez que tuve contacto con la Cadena de bloques fue en 2013. Lo que realmente me atrajo fue descubrir, tras una investigación profunda, que había una relación extremadamente sutil y poderosa entre la innovación en la arquitectura técnica de la Cadena de bloques y la estructura profunda del sistema financiero. A lo largo de más de diez años de práctica, he llegado a comprender más profundamente que esta industria en la actualidad es una industria liderada por la tecnología. Puedes tener intuición financiera, pero si no entiendes la tecnología, rápidamente te quedarás atascado en la práctica. Así que en estos últimos años, he dedicado mucho tiempo a aprender los principios fundamentales y las tecnologías de vanguardia de la Cadena de bloques.
Hoy sigo aprendiendo. También recuerdo constantemente a los emprendedores a mi alrededor que pueden no escribir código, pero deben tener juicio técnico. Especialmente en el campo de DeFi, la competencia futura no es entre licencias, ni entre marcas, sino entre protocolos, arquitecturas y eficiencia de sistemas. Quien pueda iterar continuamente en aspectos como el sistema de cuentas, la capacidad de cadena cruzada, la eficiencia de liquidación, la protección de la privacidad, la conformidad en cadena y los módulos de gestión de riesgos, podrá ocupar una posición de mercado más fuerte. Por el contrario, si no entiendes la tecnología de la Cadena de bloques y no sigues el ritmo de la evolución tecnológica, tu estrategia podría ser un castillo en el aire. No es una exageración, sino el retrato real de la competencia en la industria hoy. En este contexto, la tecnología no es solo una ventaja competitiva, es una línea de vida. Si no puedes ver esta lógica subyacente, podrías desajustar seriamente los recursos en la práctica comercial. Tus diversas ideas que parecen atractivas, en la práctica, seguramente tropezarán y encontrarán obstáculos.
Meng Yan: Sí, la naturaleza de la moneda estable está determinada por sus atributos técnicos.
Xiao Feng: En realidad, la naturaleza de cada tipo de moneda a lo largo de la historia ha estado fuertemente influenciada por sus atributos técnicos. Ha habido tres transformaciones cruciales en la historia del desarrollo de la moneda. La primera es la moneda de atributos naturales, que tiene miles de años de historia; ya sean conchas, plata o oro, su base de valor radica en la escasez de su existencia física y en sus atributos naturales. La segunda es la moneda de atributos legales, que tiene más de cien años de historia; su valor es otorgado por la fuerza coercitiva de la legislación estatal, dependiendo del respaldo del crédito del estado. Y la tercera, que es la moneda digital que está surgiendo actualmente, encabezada por Bitcoin y monedas estables, es una moneda de atributos técnicos, cuyo valor está garantizado y respaldado por sistemas tecnológicos digitales como criptografía, cadena de bloques, billeteras digitales, y contratos inteligentes.
Así que investigamos sobre las monedas estables, nunca debemos olvidar su origen y no confundir causa con efecto. Primero, está la innovación de la tecnología de la cadena de bloques, segundo, la innovación en los métodos de contabilidad distribuidos, y tercero, la aparición de la infraestructura de mercado financiero nueva basada en la cadena de bloques y los libros de contabilidad distribuidos, y luego vienen las monedas estables, RWA y la economía de tokens. Esto no se puede cambiar por la voluntad de las personas. Estados Unidos simplemente ha visto esta tendencia y se ha adaptado a ella; la legislación estadounidense otorga legitimidad y respaldo de conformidad al crypto, y el próximo año será el año en que las instituciones de finanzas tradicionales, el capital tradicional (incluidas las pensiones) y los inversores tradicionales comenzarán a ingresar al mercado del crypto de manera legítima.
No entender la Cadena de bloques y hacer moneda estable es como "usar zapatos nuevos y caminar por el viejo camino".
Meng Yan: Es precisamente por esta tendencia tan evidente que muchas instituciones tradicionales están tan entusiasmadas en este momento. Sin embargo, he participado recientemente en muchas discusiones sobre pagos con monedas estables y proyectos de RWA, y siento que muchas personas subestiman la disruptividad que las monedas estables y la cadena de bloques traen a nivel de modelos financieros. Su diseño no considera en absoluto las características de esta nueva infraestructura que es la cadena de bloques. Sin ser grosero, diría que están "usando zapatos nuevos pero siguiendo el viejo camino". En sus mentes, las monedas estables son solo una herramienta. Las personas siguen siendo las mismas, los asuntos siguen siendo los mismos, el modelo sigue siendo el mismo, el proceso sigue siendo el mismo, todo el sistema sigue haciendo las mismas cosas de la misma manera original, solo que en algún aspecto específico utilizan monedas estables y cadena de bloques para mejorar la eficiencia y reducir costos.
Esto me recuerda a la situación temprana del comercio electrónico en Internet. A finales de los años 90, cuando Internet apenas estaba surgiendo, la mayor duda sobre Internet era "no hay modelo de negocio", y el comercio electrónico era uno de los pocos modelos de negocio en Internet que la gente podía entender en ese momento, por lo que muchas empresas querían incursionar en el comercio electrónico. Pero su comprensión del comercio electrónico era simplemente considerar a Internet como una herramienta, un nuevo canal de ventas, una versión mejorada de la venta telefónica, añadiendo de manera simple un canal de "tienda" en el portal web, creando un departamento de comercio electrónico, pensando que eso era suficiente para hacer comercio electrónico. No cambiaron los procesos de negocio, no modificaron la estructura organizativa, ni el modo de pensar. Hasta que plataformas como Amazon y Taobao surgieron, la gente se dio cuenta de que Internet no es una herramienta, el comercio electrónico no es una herramienta, y entendieron que todo el comportamiento de consumo, la lógica de inventario, el sistema de cumplimiento y la distribución de tráfico habían cambiado. Luego, en los años siguientes, el modelo de venta al por menor tradicional fue aplastado por el comercio electrónico, siendo desmantelado uno a uno, sin prácticamente poder defenderse. Recuerdo que en 2013 y 2014, muchos propietarios se quejaban, lamentando no haber entendido el comercio electrónico en su momento.
Hoy es igual, la moneda estable al principio seguramente solo es una herramienta, pero no es tan simple como una herramienta. Una vez que mil millones de usuarios instalen billeteras digitales y comiencen a usar monedas estables, empezarán a descubrir gradualmente que la moneda estable no solo es un medio de pago, sino que detrás de ella hay todo un sistema financiero en cadena y una estructura económica. Esta estructura no necesita un sistema de cuentas complejo, la entrada del usuario es "billetera", no "cuenta"; la forma de interacción es mediante contratos inteligentes, no aprobación manual; la forma de conexión es a través de protocolos en cadena, no mediante la intermediación. Bajo este modelo, muchos de los "poderes de intermediación" que las instituciones tradicionales tienen en sus sistemas existentes se volverán ineficaces, y nuevos puntos de entrada y centros surgirán rápidamente. La economía de la moneda estable no solo trata de transformar un viejo sistema con nuevas herramientas, sino de eliminar el viejo sistema con un nuevo sistema, absorber el viejo sistema y, en última instancia, reconstruir la lógica operativa de toda la industria financiera. Este es el cambio profundo que realmente debemos valorar.
Siento que muchas personas subestiman seriamente este punto. Muchas personas sobreestiman el impacto a corto plazo de la IA, como algunas empresas que el año pasado despidieron a empleados apresuradamente, utilizando IA para reemplazar trabajos, y luego fueron a los medios de comunicación a hacer un gran alboroto sobre ello. Como resultado, después de unos meses, tuvieron que volver a llamar a los empleados. Pero al enfrentarse a las monedas estables, tienden a subestimar su capacidad disruptiva. Al ver las monedas estables, piensan en su proceso y cómo podría usar monedas estables, o cómo su negocio podría aumentar el apoyo a las monedas estables, y es difícil darse cuenta de que, después de la aplicación profunda de las monedas estables, su proceso, su negocio, e incluso el rol de su departamento y el suyo propio, podrían ser redundantes.
Xiao Feng: La situación que mencionas, en mi opinión, sigue siendo un problema de comprensión insuficiente de la cadena de bloques, o lo que se llama tecnología de libro mayor distribuido. Porque el libro mayor distribuido, de hecho, cambia la infraestructura básica sobre la que operamos el sistema financiero. Muchas personas subestiman gravemente el impacto de esto; piensan que no importa cómo cambie por debajo, yo seguiré haciendo lo que debo hacer arriba. Pero la cadena de bloques no es una tecnología de "actualización indolora"; pertenece a esa revolución tecnológica donde al mover un hilo, todo se altera. Todo lo que está en la superestructura debe reconsiderarse, eso se llama disruptivo.
Para entender realmente las monedas estables, primero es necesario revisar su contexto de desarrollo. Las monedas estables se basan en la tecnología de libro mayor distribuido. La tecnología de libro mayor distribuido es la tercera iteración de los métodos de contabilidad de la humanidad en miles de años.
La primera vez fue el método de contabilidad simple. Según los libros de cuentas de tablillas de barro descubiertos hasta ahora en la región sumeria, se utilizó el método de contabilidad simple, que solo registra ingresos y gastos.
Hacia el año 1300, Italia introdujo la contabilidad por partida doble, un método que no solo registra ingresos y gastos, sino también activos y pasivos. En los más de 700 años siguientes, los métodos de cálculo solo se optimizaron, sin que aparecieran nuevas versiones iterativas.
Hasta que apareció la cadena de bloques de Bitcoin en 2009, se presentó por primera vez un nuevo método de cálculo, es decir, el método de contabilidad distribuida. La mayor diferencia entre el método de contabilidad distribuida y los métodos de contabilidad anteriores es que, en los métodos de contabilidad anteriores, cada uno registraba sus propias cuentas, lo que pertenecía a libros de contabilidad privados. Por ejemplo, una transferencia de Beijing a Nueva York implica la participación de varias instituciones, por lo que es necesario alinear toda la información de los libros de contabilidad privados de estas instituciones, lo cual requiere un tiempo y costo determinados. Sin embargo, el libro de contabilidad distribuido es un libro de contabilidad público, ya sea para instituciones o personas en todo el mundo, todos registran en el mismo libro de contabilidad, por lo que no es necesario que muchas instituciones alineen la información, las dos partes en la transacción pueden completar el pago directamente a través de un método de punto a punto, esta es la mayor diferencia entre los dos métodos de cálculo.
Después de la aparición de la Cadena de bloques de Bitcoin, comenzaron a aparecer monedas estables en 2014. En el proceso de experimentos de ingeniería, maduración y optimización continua de la tecnología de libros mayores distribuidos, se presentan dos tendencias: por un lado, desde 2009, las personas han "creado de la nada" Bitcoin, Ether, etc. en la Cadena de bloques, que se conocen como "nativos digitales". Por otro lado, desde 2014, apareció la moneda estable representada por USDT, lo que marca el surgimiento de otra tendencia, es decir, "gemelo digital". Lo que se llama gemelo digital se refiere a la existencia de un activo en el mundo real, como el dólar estadounidense, que se introduce en la Cadena de bloques y se tokeniza, es decir, se mapea un activo existente de manera digital en la cadena.
Al mismo tiempo, con la aprobación del lanzamiento del ETF de Bitcoin por parte de Estados Unidos y Hong Kong el año pasado, ha surgido un nuevo fenómeno: los activos nativos digitales se trasladan de la cadena (On-Chain) a fuera de la cadena (Off-Chain), es decir, el cuerpo del activo sigue estando en la cadena, pero su expresión financiera, como las participaciones del ETF, ya ha ingresado al sistema de negociación del TradFi. El ETF de Bitcoin se cotiza en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) y en la Bolsa de Hong Kong (HKEX), y los inversores pueden invertir y negociar en él bajo el mecanismo de negociación de acciones. El Bitcoin en sí existe en la cadena, mientras que el ETF de Bitcoin existe fuera de la cadena. Por lo tanto, en este proceso, se involucra la conversión entre On-Chain y Off-Chain, así como la interacción entre el gemelo digital y el nativo digital.
En más de diez años de práctica de la tecnología de libros de contabilidad distribuidos, si se considera como un experimento de ingeniería social, se pueden observar los cambios y se ha demostrado gradualmente el valor de estas tecnologías.
Basado en la tecnología de libros de contabilidad distribuidos, desde 2009, la infraestructura del mercado financiero también ha experimentado cambios significativos, cambios que han surgido a partir de la transformación de la contabilidad distribuida. La infraestructura del mercado financiero incluye principalmente una serie de mecanismos como pagos, transacciones, compensación y liquidación. Entonces, ¿en qué se diferencia el nuevo mecanismo del antiguo? ¿Cuáles son las características de los mecanismos antiguos y nuevos?
Actualmente, los activos de infraestructura financiera de los que dependemos adoptan un modelo de registro central, custodia central, negociación con contraparte central y liquidación central, lo que requiere al menos la colaboración de más de 3 instituciones para completar la liquidación y el asentamiento de una transacción. Sin embargo, en una Cadena de bloques distribuida, dado que todos los participantes registran en el mismo libro mayor, el modelo de transacción cambia a transacciones de punto a punto, lo que permite que cualquier par de personas complete una transacción directamente, sin necesidad de intermediarios.
El modelo de liquidación de la infraestructura del mercado financiero existente es la liquidación neta, mientras que el modelo de liquidación en un libro mayor distribuido es la liquidación por transacción. Es decir, una vez que se confirma la transacción, la liquidación se completa, con el dinero y las mercancías cambiados. Desde la perspectiva del mercado de valores, la Bolsa de Nueva York lanzará un modelo de negociación de 5×23 horas a finales de este año, reservando una hora después del cierre de la negociación para la liquidación; mientras que Nasdaq introducirá un modelo de negociación de 5×24 horas en el futuro. Sin embargo, Nasdaq no podrá cumplir con este objetivo este año debido a que, bajo la antigua infraestructura financiera, es necesario pausar un tiempo para la liquidación durante el proceso de negociación. En comparación, las bolsas de criptomonedas de Hong Kong ya han logrado una negociación sin días festivos de 7×24 horas, precisamente porque su tipo de libro mayor es diferente, lo que lleva a que la infraestructura del mercado financiero también sea diferente. Este es también uno de los antecedentes de las monedas estables, ya que se basa en una nueva infraestructura del mercado financiero.
Desde que la red principal de la cadena de bloques de Bitcoin se lanzó en enero de 2009, este sistema basado en un libro mayor distribuido ha estado funcionando de manera continua y estable durante más de dieciséis años. Incluso si se considera únicamente desde la perspectiva de la práctica de grandes proyectos, se puede considerar una nueva generación de infraestructura del mercado financiero (Financial Market Infrastructure, FMI) que ha pasado por innumerables pruebas "destructivas" rigurosas y que está completamente lista para condiciones de producción.
Muchas personas piensan que, no importa si eres un FMI nuevo o un FMI viejo, ¿no tienes que apoyar las reglas, sistemas, estructuras y marcos regulatorios de pagos, transacciones, liquidaciones y compensaciones eficientes, seguros y confiables? ¿Qué impacto tiene eso en mi modelo de negocio?
¡El impacto es muy grande! La razón por la que el FMI basado en un libro mayor distribuido se denomina "nueva generación" es porque ha reestructurado de manera disruptiva tres reglas fundamentales.
Primero, el intercambio descentralizado elimina el contraparte central (CCP), logrando un verdadero intercambio punto a punto (P2P).
Segundo, liquidación total por transacción, abandonando el neteo (Netting), adoptando el modo de liquidación (Gross) por transacción.
Tercero, el dinero y los activos se liquidan simultáneamente (DvP), ya no dependiendo de la compensación, logrando la transferencia sincrónica a nivel atómico de activos (como tokens) y fondos (como moneda estable) (Delivery vs Payment), asegurando la finalización de la transacción (Finality) de manera instantánea.
Esta revolución arquitectónica ha traído ventajas significativas, simplificando considerablemente los procesos, reduciendo drásticamente los costos y mejorando la eficiencia de manera geométrica. La realidad ha confirmado esta brecha de eficiencia: en la actualidad, el volumen de transacciones en tiempo real de la Bolsa de Nueva York (NYSE) y del Nasdaq (Nasdaq) representa menos del 50% del volumen total de transacciones de acciones en EE. UU. Los nuevos canales como el comercio después del horario y el comercio en piscinas oscuras continúan erosionando la cuota de mercado de las bolsas tradicionales. A pesar de que ambas bolsas han anunciado que extenderán sus horarios de negociación para hacer frente a los desafíos, están limitadas por el sistema de liquidación y compensación de FMI tradicional (como el actual sistema de liquidación T+2 en EE. UU.), donde la liquidación de acciones de NYSE, sin importar cuán optimizada esté, solo puede alcanzar cerca de 5×23 horas (siempre se debe reservar aproximadamente 1 hora para la ventana de liquidación), de lo contrario, el sistema caerá en el caos. En cambio, las bolsas de activos criptográficos, apoyadas por la nueva generación de FMI, ya han logrado una capacidad de negociación ininterrumpida de 7×24 horas a nivel global. Esta es una vívida manifestación de la abismal diferencia entre las infraestructuras del mercado financiero antiguo y nuevo.
Pero no solo eso, lo que la cadena de bloques trae a la industria financiera es similar a lo que Internet trajo a la publicación, los medios de comunicación, las telecomunicaciones, el cine, la educación y el comercio minorista; no es simplemente una herramienta de eficiencia, sino que cambiará la forma en que los usuarios acceden a los servicios financieros, transformará los procesos comerciales, reconectará las relaciones entre los diversos roles del mercado y la industria, y alterará la cadena de valor de la industria financiera, llevando a cambios significativos en nuestra forma de hacer finanzas. Ahora, la economía de las monedas estables ya no es "un reemplazo de un eslabón en el viejo sistema", sino que está construyendo un nuevo sistema, un nuevo mercado, una nueva red de la industria. Este cambio estructural hará que algunas instituciones pierdan completamente su valor, pero también dará lugar a una nueva generación de organizaciones de nivel plataforma y nuevas aplicaciones financieras; hasta ahora, al menos ya han surgido cuatro:
Primero, Bitcoin, como una nueva herramienta de asignación de activos, su escenario de aplicación se está expandiendo desde la asignación de riqueza familiar hasta la gestión de efectivo empresarial, e incluso ha ascendido a la reserva estratégica nacional.
Segunda, la moneda estable, como herramienta revolucionaria de pago y liquidación, ya ha sido legalizada. Durante todo 2024, el volumen de transacciones en cadena superará los 16 billones de dólares, y sigue creciendo rápidamente. El comercio electrónico transfronterizo de China es uno de los principales beneficiarios de los dividendos de los pagos transfronterizos con moneda estable, la proporción de compradores extranjeros que utilizan moneda estable para pagar sigue aumentando, y la cantidad de moneda estable recibida por los comerciantes chinos también ha aumentado significativamente.
Tercero, DeFi (finanzas descentralizadas), una herramienta de inversión financiera eficiente. Para finales de 2024, el valor total bloqueado en protocolos DeFi es de aproximadamente 190 mil millones de dólares. El mercado de préstamos DeFi está activo, por ejemplo, la tasa de interés anualizada de los préstamos en cadena de USDT se mantiene estable alrededor del 8%. Su revolución radica en que las actividades de préstamo en la cadena de bloques son ejecutadas automáticamente por contratos inteligentes, eliminando la intermediación del TradFi. Esto no solo reduce drásticamente el costo de confianza y el riesgo operativo, sino que también eleva la eficiencia del ciclo de capital a más de 10 veces el modo de préstamo tradicional, y la eficiencia de liquidación y compensación ha logrado un salto cualitativo.
Cuarto, la tokenización de activos (RWA), es decir, la "tokenización de activos del mundo real" que ha sido muy popular en el mercado recientemente, tiene como objetivo mapear activos financieros tradicionales e incluso activos físicos en la Cadena de bloques.
Quiero decir que, sin importar quién sea, sin importar qué tipo de sistema de moneda estable diseñe, si se aleja de estas perspectivas, es muy probable que salga obsoleto, e incluso que no pueda ser creado en absoluto.
La programabilidad de las monedas estables trae una gran complejidad.
Meng Yan: Las personas que se han unido a la discusión sobre monedas estables en los últimos meses, probablemente no han tenido tiempo de comprender el ecosistema en cadena que ya es muy rico, no han tenido tiempo de entender DeFi, no han tenido tiempo de entender lo que se llama "composabilidad", no han tenido tiempo de comprender la economía de tokens, ni han tenido tiempo de entender el entorno de seguridad que es excepcionalmente complejo y peligroso en la cadena. Por lo tanto, puede ser que aún les cueste entender cuántas posibilidades se abrirán de inmediato una vez que las monedas estables y los activos RWA estén en la cadena, ya sean positivas o negativas.
Xiao Feng: En cuanto a los problemas que mencionas, la clave sigue siendo partir de la tecnología, y es fundamental prestar especial atención a las oportunidades y desafíos que conlleva la apertura y programabilidad de las monedas estables. Esto se debe a que las monedas estables, al igual que otros tokens, incluidos los RWA futuros, tienen apertura y programabilidad.
Muchas personas ahora discuten sobre las monedas estables y los RWA como si estuvieran en una "isla" separada, como si las monedas estables fueran simplemente una herramienta de pago más eficiente y los RWA un sistema de registro para poner activos offline en la cadena, como si bastara con que la tecnología fuera viable y la regulación lo permitiera para que "los caballos sigan corriendo y los bailes sigan bailando". Pero quizás no se dan cuenta de que estos activos son programables; una vez que estos activos y monedas están en la cadena, no existen de manera estática allí, sino que inmediatamente a través de programas se acoplan profundamente con todo el ecosistema en la cadena, involucrándose en un sistema dinámico altamente automatizado que es mucho más complejo que el TradFi.
Desde la perspectiva de DeFi, una vez que una moneda estable se incorpora a la cadena, casi inmediatamente se utilizará para participar en préstamos, hacer mercado, volver a empeñar, minería de liquidez, operaciones con apalancamiento, e incluso diseños complejos de derivados. Si una moneda estable no tiene un modelo de riesgo adecuado, no establece condiciones de frontera razonables con los protocolos DeFi, y no tiene un plan para enfrentar eventos extremos como los préstamos relámpago, entonces podría ser manipulada o utilizada en un corto período de tiempo, e incluso provocar riesgos sistémicos. Igualmente, una vez que los RWA se utilizan como colateral en la cadena, también podrían convertirse en parte de la competencia financiera en la cadena. Si los datos básicos no son transparentes, la valoración no es clara, la propiedad es controvertida, y hay problemas de cumplimiento, entonces estos activos "enfermos" no solo no pueden crear liquidez, sino que, por el contrario, contaminarán todo el ecosistema y se convertirán en una fuente de riesgo potencial.
Desde la perspectiva de la economía de tokens, las monedas estables y los RWA no son neutrales; generan acoplamientos dinámicos complejos con tokens funcionales, tokens de gobernanza, tokens de incentivos, entre otros. En los últimos años, los proyectos en cadena han desarrollado un conjunto completo de lógicas operativas basadas en el diseño de tokens, incluyendo incentivos de liquidez, crecimiento de usuarios, incentivos de gobernanza, etc. Muchas de las nuevas personas que se unieron a la discusión no comprenden este modelo y nunca han visto el efecto amplificador del mecanismo de incentivos en el mercado: puede detonar rápidamente una aplicación o puede derribar rápidamente un sistema. Si los RWA y las monedas estables no están bien diseñados, en un sistema así, una vez que se genere una crisis de confianza, toda la cadena de valor se romperá a gran velocidad, causando enormes pérdidas a los participantes.
Desde el punto de vista del entorno de seguridad, se puede decir que el entorno de seguridad en la cadena es extremadamente severo. El fundador de Slow Mist, Yu Xian, compara el mundo en la cadena pública con un bosque oscuro. Creo que cada persona que ha sido atacada y ha perdido activos lo siente profundamente, pero muchas personas en el tradicional financiero no tienen una experiencia personal al respecto. Algunos de ellos tienen experiencia con cadenas de alianza o cadenas privadas en los últimos años, pero carecen de comprensión sobre la complejidad de los sistemas de cadena pública. En realidad, sus monedas estables, activos RWA y contratos inteligentes, una vez que están en la cadena pública, se enfrentarán a varios ataques, como ataques a contratos inteligentes, vulnerabilidades en puentes cruzados, manipulación de oráculos, phishing de billeteras, extracción MEV y otros métodos de ataque. Esto no es una posibilidad teórica, sino una realidad que ocurre todos los días. La seguridad en la cadena no es tan simple como una auditoría de código; involucra la lógica de operación de todo el protocolo, la interacción de datos con sistemas externos y la retroalimentación inesperada de todos los comportamientos de los usuarios. Una vez que ocurre un evento de riesgo, no hay servicio al cliente, no hay límite de pérdidas, no hay retroceso; la única garantía es que esté diseñado de manera suficientemente robusta de antemano, y cada vulnerabilidad de seguridad puede costar un precio enorme e insoportable para descubrir y remediar.
Desde la perspectiva de la conformidad, la programabilidad de las monedas estables y los RWA representa tanto una gran oportunidad como nuevos desafíos. La conformidad en el sistema financiero tradicional se basa principalmente en auditorías posteriores, procesos manuales y control centralizado, pero cuando todos los activos y transacciones están en la cadena, estos métodos son difíciles de adaptar a un ecosistema en cadena altamente automatizado, colaborativo entre cadenas y de circulación global. Los activos programables pueden completar en cuestión de segundos complejas acciones en la cadena como préstamos, rehipotecas y operaciones de apalancamiento, los procesos de conformidad tradicionales no pueden responder a tiempo. Más complicado aún, los requisitos de conformidad no son consistentes entre diferentes jurisdicciones, lo que significa que las monedas estables y los RWA que circulan globalmente deben enfrentar múltiples conflictos regulatorios. Pero en los desafíos también germinan cambios. Lo que se llama "Conformidad Programable" es integrar los requisitos de conformidad a través de código dentro de contratos inteligentes, logrando reglas anticipadas, verificación en tiempo real y ejecución automática. Esto abre la posibilidad de diseñar un nuevo marco regulatorio que sea compatible con el ecosistema en cadena. Siempre que la lógica regulatoria sea clara y los datos estén disponibles en la cadena, se puede lograr un modelo de "código como regulación", estableciendo las bases para una circulación segura y eficiente de monedas estables y RWA a nivel global. Es probable que la regulación futura pase de la "mano visible" a "reglas que se pueden escribir en código".
Así que quiero decir que una vez que las monedas estables realmente se conecten con el ecosistema en cadena, las cosas se volverán muy complejas, y no será tan simple como mencionar algunos escenarios de aplicación en papel. Los aspectos que hemos discutido hoy son solo una pequeña parte de un todo. En el futuro, los problemas y desafíos en torno a la tecnología, seguridad, incentivos económicos y adaptabilidad regulatoria de las monedas estables seguirán surgiendo. Esto definitivamente será un proceso de exploración continua, que requerirá que toda la industria aprenda en conjunto, pruebe y se evolucione constantemente.
La actualización cognitiva debe ser impulsada por la innovación.
Meng Yan: Creo que usted ha captado la clave al resumir los problemas de comprensión sobre las monedas estables y la cadena de bloques desde una perspectiva técnica. Pero también tengo una preocupación. La aplicación a gran escala de las monedas estables se está desarrollando rápidamente, y en este proceso seguramente surgirán muchos nuevos problemas y fenómenos que no habíamos anticipado, que superan nuestro actual ámbito de conocimiento. Solo basarse en la preparación teórica existente puede no ser suficiente.
Xiao Feng: Estoy completamente de acuerdo. La cognición nunca es algo que se logre de la noche a la mañana, especialmente en un sistema nuevo y complejo como la Cadena de bloques, que evoluciona rápidamente. Muchos problemas solo se manifiestan en un entorno real. No podemos agotar todas las variables a través de discusiones previas, debemos depender del ciclo práctico de "cognición - innovación - retroalimentación de la cognición - nueva innovación" para actualizar continuamente nuestra comprensión. Para los emprendedores chinos, esto es en realidad una oportunidad única. Tenemos suficiente acumulación tecnológica y una visión global, siempre que aprovechemos esta oportunidad de cambio de paradigma en la moneda estable, organizándonos, trabajando juntos en emprendimientos y prácticas, es completamente posible abrir nuestra voz y liderazgo en el sistema económico global de monedas estables. La cognición solo puede arraigarse y profundizarse en la práctica, convirtiéndose realmente en una fuerza productiva que impulsa la evolución del nuevo sistema financiero.