En la opinión de los conservadores en Wall Street, los "casos de uso" de las criptomonedas a menudo se discuten con un tono de burla. Los veteranos ya han visto todo esto. Los activos digitales van y vienen, a menudo brillando intensamente, lo que emociona a los inversores entusiastas de memecoins y NFT. Además de ser utilizados como herramientas de especulación y crimen financiero, sus otros usos también se encuentran defectuosos y insuficientes.
Sin embargo, la última ola de entusiasmo es diferente. El 18 de julio, el presidente Donald Trump firmó la Ley de Estabilidad de Monedas (GENIUS Act), que proporciona la tan anhelada certeza regulatoria para las monedas estables (tokens criptográficos respaldados por activos tradicionales, generalmente dólares). La industria se encuentra en un período de rápido crecimiento; ahora, los profesionales de Wall Street compiten por participar. La "tokenización" también está en auge: el volumen de transacciones de activos en cadena está creciendo rápidamente, incluidos acciones, fondos del mercado monetario e incluso capital privado y deuda.
Como en cualquier revolución, los revolucionarios están eufóricos, mientras que los conservadores están preocupados. Vlad Tenev, CEO de la plataforma de comercio de activos digitales Robinhood, afirmó que esta nueva tecnología puede "sentar las bases para que las criptomonedas se conviertan en un pilar del sistema financiero global". La opinión de Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo, es algo diferente. Ella teme que la aparición de las stablecoins sea equivalente a "la privatización de la moneda".
Ambas partes son conscientes de la magnitud de la transformación que se presenta. En la actualidad, el mercado principal podría enfrentar cambios más disruptivos que la especulación temprana en criptomonedas. Bitcoin y otras criptomonedas prometen convertirse en oro digital, mientras que los tokens son solo envoltorios, o más bien, vehículos que representan otros activos. Esto puede no parecer impresionante, pero algunas de las innovaciones más transformadoras en el ámbito financiero moderno han cambiado efectivamente la forma en que se empaquetan, fragmentan y reestructuran los activos: los fondos cotizados en bolsa ( ETF ), los euros europeos y la deuda securitizada son algunos casos de uso típicos.
Actualmente, el valor de las stablecoins en circulación es de 263 mil millones de dólares, un aumento de aproximadamente el 60% en comparación con hace un año. Standard Chartered Bank prevé que, dentro de tres años, el valor del mercado alcanzará los 2 billones de dólares. El mes pasado, el mayor banco de EE. UU., JPMorgan Chase, anunció planes para lanzar un producto de tipo stablecoin llamado JPMorgan Deposit Token (JPMD), a pesar de que su CEO, Jamie Dimon, ha sido escéptico con respecto a las criptomonedas durante mucho tiempo. El valor de mercado de los activos tokenizados es de solo 25 mil millones de dólares, pero ha crecido más del doble en el último año. El 30 de junio, Robinhood lanzó más de 200 nuevos tokens para inversores europeos, permitiéndoles negociar acciones y ETF de EE. UU. fuera del horario normal de negociación.
Las stablecoins hacen que los costos de transacción sean bajos y rápidos, ya que la propiedad se registra instantáneamente en un libro mayor digital, eliminando así la necesidad de intermediarios que operan canales de pago tradicionales. Esto es especialmente valioso para las transacciones transfronterizas que son actualmente costosas y lentas. A pesar de que las stablecoins representan menos del 1% de las transacciones financieras globales en la actualidad, la Ley GENIUS les brindará apoyo. Esta ley confirma que las stablecoins no son valores y exige que las stablecoins deben estar completamente respaldadas por activos seguros y líquidos. Se informa que gigantes minoristas como Amazon y Walmart están considerando lanzar sus propias stablecoins. Para los consumidores, estas stablecoins podrían ser similares a las tarjetas de regalo, proporcionando saldo para gastar en los minoristas, y es posible que tengan un precio más bajo. Esto eliminará a empresas como Mastercard y Visa, que tienen un margen de beneficio de aproximadamente el 2% en las ventas facilitadas en EE. UU.
Los activos tokenizados son copias digitales de otros activos, ya sean fondos, acciones de empresas o una canasta de mercancías. Al igual que las stablecoins, pueden hacer que las transacciones financieras sean más rápidas y fáciles, especialmente en las transacciones que involucran activos con poca liquidez. Algunos productos son solo una moda. ¿Por qué tokenizar acciones? Hacerlo podría permitir transacciones las 24 horas, ya que las bolsas donde se cotizan las acciones no necesitan estar abiertas, pero las ventajas de hacerlo son cuestionables. Además, para muchos inversores minoristas, los costos de transacción marginales ya son muy bajos, e incluso cero.
esfuerzo de tokenización
Sin embargo, muchos productos no son tan llamativos. Tomemos como ejemplo los fondos del mercado monetario, que invierten en bonos del tesoro. Las versiones tokenizadas también pueden funcionar como medio de pago. Estos tokens, al igual que las stablecoins, están respaldados por activos seguros y pueden ser intercambiados sin problemas en la blockchain. También son una inversión superior a las tasas bancarias. La tasa de interés promedio de las cuentas de ahorro en EE. UU. es de menos del 0.6%; muchos fondos del mercado monetario tienen rendimientos de hasta el 4%. El fondo del mercado monetario tokenizado más grande a cargo de BlackRock actualmente tiene un valor de más de 2 mil millones de dólares. "Espero que algún día los fondos tokenizados sean tan familiares para los inversores como los ETF", escribió el director ejecutivo de la compañía, Larry Fink, en una carta reciente a los inversores.
Esto tendrá un impacto disruptivo en las instituciones financieras existentes. Es posible que los bancos estén tratando de incursionar en el nuevo campo del empaquetado digital, pero parte de la razón por la que lo hacen es porque se dan cuenta de que los tokens representan una amenaza. La combinación de las stablecoins y los fondos de mercado monetario tokenizados podría, en última instancia, disminuir la atractivo de los depósitos bancarios. La Asociación de Banqueros de Estados Unidos señala que si los bancos pierden alrededor del 10% de sus 19 billones de dólares en depósitos minoristas (la forma de financiamiento más barata), su costo promedio de financiamiento aumentará del 2.03% al 2.27%. Aunque el total de depósitos, incluidos las cuentas comerciales, no disminuirá, los márgenes de beneficio de los bancos se verán presionados.
Estos nuevos activos también pueden tener un impacto disruptivo en el sistema financiero más amplio. Por ejemplo, los poseedores de los nuevos tokens de acciones de Robinhood en realidad no poseen las acciones subyacentes. Técnicamente, poseen un derivado que rastrea el valor del activo (incluidos cualquier dividendo pagado por la empresa), y no la acción en sí. Por lo tanto, no pueden ejercer el derecho de voto que normalmente confiere la propiedad de las acciones. Si el emisor del token quiebra, los poseedores se encontrarán en apuros, teniendo que competir con otros acreedores de la empresa en quiebra por la propiedad del activo subyacente. A principios de este mes, la startup de fintech Linqto, que solicitó quiebra, también enfrentó una situación similar. La empresa había emitido acciones de compañías privadas a través de un vehículo de propósito especial. Los compradores ahora no están claros si poseen los activos que creen tener.
Esta es una de las mayores oportunidades de tokenización, pero al mismo tiempo presenta los mayores desafíos para los reguladores. Emparejar activos privados no líquidos con tokens fácilmente negociables ha abierto un mercado cerrado para millones de inversores minoristas, quienes tienen billones de dólares para asignar. Ellos pueden comprar acciones de las compañías privadas más emocionantes que actualmente son inalcanzables. Esto plantea preguntas. La influencia de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. ( SEC ) sobre las empresas cotizadas es mucho mayor que sobre las empresas privadas, que es la razón por la cual las primeras son más adecuadas para los inversores minoristas. Los tokens que representan acciones privadas transformarían el capital privado en activos que se pueden negociar tan fácilmente como un ETF. Sin embargo, los emisores de ETF se comprometen a proporcionar liquidez intradía mediante el comercio de activos subyacentes, mientras que los proveedores de tokens no hacen lo mismo. A una escala lo suficientemente grande, los tokens en realidad convertirían las empresas privadas en empresas cotizadas, sin los requisitos de divulgación normalmente exigidos.
Incluso los reguladores que apoyan las criptomonedas desean marcar la diferencia. La comisionada de la Comisión de Valores de EE. UU. (SEC), Hester Peirce, conocida por su actitud amistosa hacia las monedas digitales, fue apodada "mamá de las criptomonedas". En una declaración del 9 de julio, enfatizó que los tokens no deberían usarse para eludir las leyes de valores. "Los valores tokenizados siguen siendo valores", escribió. Por lo tanto, independientemente de si los valores adoptan un nuevo empaque de criptomonedas, las empresas que emiten valores deben cumplir con las reglas de divulgación de información. Aunque esto es razonable en teoría, la gran cantidad de nuevos activos con estructuras novedosas significa que los reguladores estarán, en la práctica, en un estado de constante persecución.
Por lo tanto, existe una paradoja. Si las stablecoins son realmente útiles, también serán realmente disruptivas. Cuanto mayor sea el atractivo de los activos tokenizados para corredores, clientes, inversores, comerciantes y otras empresas financieras, más podrán transformar las finanzas, un cambio que es tanto emocionante como preocupante. Cualquiera que sea el equilibrio entre ambos, una cosa ya está clara: la opinión de que las criptomonedas no han generado ninguna innovación digna de atención ya es cosa del pasado.
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Desde la burla de Wall Street hasta un mercado de un billón de dólares: cómo las monedas estables están remodelando el sistema financiero
Compilado por: Liam
En la opinión de los conservadores en Wall Street, los "casos de uso" de las criptomonedas a menudo se discuten con un tono de burla. Los veteranos ya han visto todo esto. Los activos digitales van y vienen, a menudo brillando intensamente, lo que emociona a los inversores entusiastas de memecoins y NFT. Además de ser utilizados como herramientas de especulación y crimen financiero, sus otros usos también se encuentran defectuosos y insuficientes.
Sin embargo, la última ola de entusiasmo es diferente. El 18 de julio, el presidente Donald Trump firmó la Ley de Estabilidad de Monedas (GENIUS Act), que proporciona la tan anhelada certeza regulatoria para las monedas estables (tokens criptográficos respaldados por activos tradicionales, generalmente dólares). La industria se encuentra en un período de rápido crecimiento; ahora, los profesionales de Wall Street compiten por participar. La "tokenización" también está en auge: el volumen de transacciones de activos en cadena está creciendo rápidamente, incluidos acciones, fondos del mercado monetario e incluso capital privado y deuda.
Como en cualquier revolución, los revolucionarios están eufóricos, mientras que los conservadores están preocupados. Vlad Tenev, CEO de la plataforma de comercio de activos digitales Robinhood, afirmó que esta nueva tecnología puede "sentar las bases para que las criptomonedas se conviertan en un pilar del sistema financiero global". La opinión de Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo, es algo diferente. Ella teme que la aparición de las stablecoins sea equivalente a "la privatización de la moneda".
Ambas partes son conscientes de la magnitud de la transformación que se presenta. En la actualidad, el mercado principal podría enfrentar cambios más disruptivos que la especulación temprana en criptomonedas. Bitcoin y otras criptomonedas prometen convertirse en oro digital, mientras que los tokens son solo envoltorios, o más bien, vehículos que representan otros activos. Esto puede no parecer impresionante, pero algunas de las innovaciones más transformadoras en el ámbito financiero moderno han cambiado efectivamente la forma en que se empaquetan, fragmentan y reestructuran los activos: los fondos cotizados en bolsa ( ETF ), los euros europeos y la deuda securitizada son algunos casos de uso típicos.
Actualmente, el valor de las stablecoins en circulación es de 263 mil millones de dólares, un aumento de aproximadamente el 60% en comparación con hace un año. Standard Chartered Bank prevé que, dentro de tres años, el valor del mercado alcanzará los 2 billones de dólares. El mes pasado, el mayor banco de EE. UU., JPMorgan Chase, anunció planes para lanzar un producto de tipo stablecoin llamado JPMorgan Deposit Token (JPMD), a pesar de que su CEO, Jamie Dimon, ha sido escéptico con respecto a las criptomonedas durante mucho tiempo. El valor de mercado de los activos tokenizados es de solo 25 mil millones de dólares, pero ha crecido más del doble en el último año. El 30 de junio, Robinhood lanzó más de 200 nuevos tokens para inversores europeos, permitiéndoles negociar acciones y ETF de EE. UU. fuera del horario normal de negociación.
Las stablecoins hacen que los costos de transacción sean bajos y rápidos, ya que la propiedad se registra instantáneamente en un libro mayor digital, eliminando así la necesidad de intermediarios que operan canales de pago tradicionales. Esto es especialmente valioso para las transacciones transfronterizas que son actualmente costosas y lentas. A pesar de que las stablecoins representan menos del 1% de las transacciones financieras globales en la actualidad, la Ley GENIUS les brindará apoyo. Esta ley confirma que las stablecoins no son valores y exige que las stablecoins deben estar completamente respaldadas por activos seguros y líquidos. Se informa que gigantes minoristas como Amazon y Walmart están considerando lanzar sus propias stablecoins. Para los consumidores, estas stablecoins podrían ser similares a las tarjetas de regalo, proporcionando saldo para gastar en los minoristas, y es posible que tengan un precio más bajo. Esto eliminará a empresas como Mastercard y Visa, que tienen un margen de beneficio de aproximadamente el 2% en las ventas facilitadas en EE. UU.
Los activos tokenizados son copias digitales de otros activos, ya sean fondos, acciones de empresas o una canasta de mercancías. Al igual que las stablecoins, pueden hacer que las transacciones financieras sean más rápidas y fáciles, especialmente en las transacciones que involucran activos con poca liquidez. Algunos productos son solo una moda. ¿Por qué tokenizar acciones? Hacerlo podría permitir transacciones las 24 horas, ya que las bolsas donde se cotizan las acciones no necesitan estar abiertas, pero las ventajas de hacerlo son cuestionables. Además, para muchos inversores minoristas, los costos de transacción marginales ya son muy bajos, e incluso cero.
esfuerzo de tokenización
Sin embargo, muchos productos no son tan llamativos. Tomemos como ejemplo los fondos del mercado monetario, que invierten en bonos del tesoro. Las versiones tokenizadas también pueden funcionar como medio de pago. Estos tokens, al igual que las stablecoins, están respaldados por activos seguros y pueden ser intercambiados sin problemas en la blockchain. También son una inversión superior a las tasas bancarias. La tasa de interés promedio de las cuentas de ahorro en EE. UU. es de menos del 0.6%; muchos fondos del mercado monetario tienen rendimientos de hasta el 4%. El fondo del mercado monetario tokenizado más grande a cargo de BlackRock actualmente tiene un valor de más de 2 mil millones de dólares. "Espero que algún día los fondos tokenizados sean tan familiares para los inversores como los ETF", escribió el director ejecutivo de la compañía, Larry Fink, en una carta reciente a los inversores.
Esto tendrá un impacto disruptivo en las instituciones financieras existentes. Es posible que los bancos estén tratando de incursionar en el nuevo campo del empaquetado digital, pero parte de la razón por la que lo hacen es porque se dan cuenta de que los tokens representan una amenaza. La combinación de las stablecoins y los fondos de mercado monetario tokenizados podría, en última instancia, disminuir la atractivo de los depósitos bancarios. La Asociación de Banqueros de Estados Unidos señala que si los bancos pierden alrededor del 10% de sus 19 billones de dólares en depósitos minoristas (la forma de financiamiento más barata), su costo promedio de financiamiento aumentará del 2.03% al 2.27%. Aunque el total de depósitos, incluidos las cuentas comerciales, no disminuirá, los márgenes de beneficio de los bancos se verán presionados.
Estos nuevos activos también pueden tener un impacto disruptivo en el sistema financiero más amplio. Por ejemplo, los poseedores de los nuevos tokens de acciones de Robinhood en realidad no poseen las acciones subyacentes. Técnicamente, poseen un derivado que rastrea el valor del activo (incluidos cualquier dividendo pagado por la empresa), y no la acción en sí. Por lo tanto, no pueden ejercer el derecho de voto que normalmente confiere la propiedad de las acciones. Si el emisor del token quiebra, los poseedores se encontrarán en apuros, teniendo que competir con otros acreedores de la empresa en quiebra por la propiedad del activo subyacente. A principios de este mes, la startup de fintech Linqto, que solicitó quiebra, también enfrentó una situación similar. La empresa había emitido acciones de compañías privadas a través de un vehículo de propósito especial. Los compradores ahora no están claros si poseen los activos que creen tener.
Esta es una de las mayores oportunidades de tokenización, pero al mismo tiempo presenta los mayores desafíos para los reguladores. Emparejar activos privados no líquidos con tokens fácilmente negociables ha abierto un mercado cerrado para millones de inversores minoristas, quienes tienen billones de dólares para asignar. Ellos pueden comprar acciones de las compañías privadas más emocionantes que actualmente son inalcanzables. Esto plantea preguntas. La influencia de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. ( SEC ) sobre las empresas cotizadas es mucho mayor que sobre las empresas privadas, que es la razón por la cual las primeras son más adecuadas para los inversores minoristas. Los tokens que representan acciones privadas transformarían el capital privado en activos que se pueden negociar tan fácilmente como un ETF. Sin embargo, los emisores de ETF se comprometen a proporcionar liquidez intradía mediante el comercio de activos subyacentes, mientras que los proveedores de tokens no hacen lo mismo. A una escala lo suficientemente grande, los tokens en realidad convertirían las empresas privadas en empresas cotizadas, sin los requisitos de divulgación normalmente exigidos.
Incluso los reguladores que apoyan las criptomonedas desean marcar la diferencia. La comisionada de la Comisión de Valores de EE. UU. (SEC), Hester Peirce, conocida por su actitud amistosa hacia las monedas digitales, fue apodada "mamá de las criptomonedas". En una declaración del 9 de julio, enfatizó que los tokens no deberían usarse para eludir las leyes de valores. "Los valores tokenizados siguen siendo valores", escribió. Por lo tanto, independientemente de si los valores adoptan un nuevo empaque de criptomonedas, las empresas que emiten valores deben cumplir con las reglas de divulgación de información. Aunque esto es razonable en teoría, la gran cantidad de nuevos activos con estructuras novedosas significa que los reguladores estarán, en la práctica, en un estado de constante persecución.
Por lo tanto, existe una paradoja. Si las stablecoins son realmente útiles, también serán realmente disruptivas. Cuanto mayor sea el atractivo de los activos tokenizados para corredores, clientes, inversores, comerciantes y otras empresas financieras, más podrán transformar las finanzas, un cambio que es tanto emocionante como preocupante. Cualquiera que sea el equilibrio entre ambos, una cosa ya está clara: la opinión de que las criptomonedas no han generado ninguna innovación digna de atención ya es cosa del pasado.