A menudo, el "caso de uso" de las criptomonedas se discute con un tono burlón por parte de los conservadores en Wall Street. Los veteranos ya han visto todo esto. Los activos digitales van y vienen, a menudo con un gran esplendor, lo que emociona a los inversores entusiastas de los memecoins y los NFT. Aparte de ser utilizados como herramientas de especulación y delitos financieros, sus usos en otros aspectos a menudo se descubren con defectos y deficiencias.
Sin embargo, la última ola de entusiasmo es diferente. El 18 de julio, el presidente Donald Trump firmó la "Ley de Monedas Estables" (GENIUS Act), proporcionando la tan esperada certeza regulatoria para las monedas estables (tokens criptográficos respaldados por activos tradicionales, generalmente dólares). La industria está en un período de florecimiento; los profesionales de Wall Street ahora están compitiendo por participar. La "tokenización" también está en auge: el volumen de transacciones de activos en cadena está creciendo rápidamente, incluyendo acciones, fondos del mercado monetario, e incluso capital privado y deuda.
Como en cualquier revolución, los revolucionarios están eufóricos, mientras que los conservadores están preocupados. El CEO de la plataforma de activos digitales Robinhood, Vlad Tenev (Vlad Tenev), ha declarado que esta nueva tecnología puede "sentar las bases para que las criptomonedas se conviertan en un pilar del sistema financiero global". La opinión de la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde (Christine Lagarde), es un poco diferente. Ella teme que la aparición de las stablecoins sea equivalente a "la privatización de la moneda".
Ambas partes son conscientes de la magnitud de la transformación que se avecina. Actualmente, el mercado principal puede enfrentar cambios más disruptivos que la especulación temprana de criptomonedas. Bitcoin y otras criptomonedas prometen convertirse en oro digital, mientras que los tokens son simplemente envases, o más bien, vehículos que representan otros activos. Esto puede no sonar impresionante, pero algunas de las innovaciones más transformadoras en el ámbito financiero moderno han cambiado efectivamente la forma en que se empaquetan, dividen y reestructuran los activos: los fondos cotizados en bolsa ( ETF ), el eurodólar y la deuda securitizada son ejemplos típicos de esto.
Actualmente, el valor de las stablecoins en circulación es de 263 mil millones de dólares, un aumento de aproximadamente el 60% en comparación con hace un año. Standard Chartered Bank prevé que el valor de mercado alcanzará los 2 billones de dólares en tres años. El mes pasado, el mayor banco de Estados Unidos, JPMorgan Chase, anunció planes para lanzar un producto de tipo stablecoin llamado JPMorgan Deposit Token (JPMD), a pesar de que el CEO de la compañía, Jamie Dimon, ha sido durante mucho tiempo escéptico respecto a las criptomonedas. El valor de mercado de los activos tokenizados es de solo 25 mil millones de dólares, pero ha crecido más del doble en el último año. El 30 de junio, Robinhood lanzó más de 200 nuevos tokens para inversores europeos, permitiéndoles negociar acciones y ETF estadounidenses fuera del horario normal de negociación.
Las stablecoins hacen que los costos de transacción sean bajos y rápidos, ya que la propiedad se registra instantáneamente en un libro de contabilidad digital, eliminando así la necesidad de intermediarios que operan en canales de pago tradicionales. Esto es especialmente valioso para las transacciones transfronterizas, que actualmente son costosas y lentas. Aunque actualmente las stablecoins representan menos del 1% de las transacciones financieras globales, la Ley GENIUS les dará un impulso. Esta ley afirma que las stablecoins no son valores y exige que estén completamente respaldadas por activos seguros y líquidos. Se informa que gigantes minoristas, incluidas Amazon y Walmart, están considerando lanzar sus propias stablecoins. Para los consumidores, estas stablecoins podrían ser similares a las tarjetas de regalo, ofreciendo un saldo para gastar en minoristas, y además a un precio posiblemente más bajo. Esto eliminará a empresas como Mastercard y Visa, que tienen un margen de beneficio de alrededor del 2% en las ventas facilitadas en EE.UU.
Los activos tokenizados son copias digitales de otros activos, ya sean fondos, acciones de empresas o un conjunto de bienes. Al igual que las stablecoins, pueden hacer que las transacciones financieras sean más rápidas y fáciles, especialmente en operaciones que involucran activos con baja liquidez. Algunos productos son solo una novedad. ¿Por qué tokenizar acciones? Esto podría permitir el comercio las 24 horas, ya que las bolsas donde se cotizan las acciones no necesitan estar abiertas, pero las ventajas de hacerlo son cuestionables. Además, para muchos inversores minoristas, el costo marginal de las transacciones ya es muy bajo, incluso cero.
Esfuerzo de tokenización
Sin embargo, muchos productos no son tan llamativos. Tomemos como ejemplo los fondos del mercado monetario, que invierten en bonos del Tesoro. Las versiones tokenizadas pueden servir también como medio de pago. Estos tokens, al igual que las stablecoins, están respaldados por activos seguros y se pueden intercambiar sin problemas en la blockchain. También son una inversión que supera las tasas bancarias. La tasa de interés promedio de las cuentas de ahorro en EE. UU. es inferior al 0.6%; muchos fondos del mercado monetario tienen rendimientos de hasta el 4%. El fondo del mercado monetario tokenizado más grande de BlackRock actualmente tiene un valor superior a 2000 millones de dólares. "Espero que algún día los fondos tokenizados sean tan familiares para los inversores como los ETF", escribió el CEO de la compañía, Larry Fink, en una carta reciente a los inversores.
Esto tendrá un impacto disruptivo en las instituciones financieras existentes. Los bancos pueden estar intentando incursionar en el nuevo ámbito del empaque digital, pero parte de la razón por la que lo hacen es porque se dan cuenta de que los tokens constituyen una amenaza. La combinación de monedas estables y fondos de mercado monetario tokenizados podría, en última instancia, reducir el atractivo de los depósitos bancarios. La Asociación Nacional de Banquero de EE. UU. señala que, si los bancos pierden aproximadamente el 10% de sus 19 billones de dólares en depósitos minoristas (la forma de financiamiento más barata), su costo promedio de financiamiento aumentará del 2.03% al 2.27%. Aunque el total de depósitos, incluidos los cuentas comerciales, no disminuirá, los márgenes de beneficio de los bancos se verán presionados.
Estos nuevos activos también pueden tener un impacto disruptivo en el sistema financiero en general. Por ejemplo, los titulares de los nuevos tokens de acciones de Robinhood en realidad no poseen las acciones subyacentes. Técnicamente, poseen un derivado que rastrea el valor del activo (incluidos los dividendos que paga la empresa), en lugar de las acciones en sí. Por lo tanto, no pueden ejercer el derecho de voto que normalmente otorga la propiedad de las acciones. Si el emisor de tokens quiebra, los titulares se verán en problemas y tendrán que competir con otros acreedores de la empresa en quiebra por la propiedad del activo subyacente. A principios de este mes, la startup de tecnología financiera Linqto también enfrentó una situación similar al solicitar la quiebra. La empresa había emitido acciones de empresas privadas a través de vehículos de propósito especial. Los compradores ahora no están claros sobre si realmente poseen los activos que creen tener.
Esta es una de las mayores oportunidades de tokenización, pero al mismo tiempo presenta las mayores dificultades para los reguladores. Emparejar activos privados no líquidos con tokens fácilmente negociables ha abierto un mercado cerrado para millones de inversores minoristas que tienen billones de dólares disponibles para invertir. Pueden comprar acciones de las empresas privadas más emocionantes que actualmente están fuera de su alcance. Esto plantea una pregunta. La influencia de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. ( SEC ) sobre las empresas cotizadas es mucho mayor que sobre las empresas privadas, que es la razón por la que las primeras son adecuadas para la inversión minorista. Los tokens que representan acciones privadas transformarán el capital privado que alguna vez fue privado en activos que se pueden negociar tan fácilmente como un ETF. Sin embargo, los emisores de ETF se comprometen a proporcionar liquidez intradía mediante la negociación de activos subyacentes, mientras que los proveedores de tokens no lo hacen. A una escala suficientemente grande, los tokens realmente convertirán las empresas privadas en empresas cotizadas sin los requisitos de divulgación normalmente exigidos.
Incluso los reguladores que apoyan las criptomonedas desean marcar una línea. La comisionada de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), Hester Peirce, conocida como la "mamá de las criptomonedas" por su actitud amigable hacia las monedas digitales, enfatizó en una declaración del 9 de julio que los tokens no deben usarse para eludir la ley de valores. "Los valores tokenizados siguen siendo valores", escribió. Por lo tanto, independientemente de si los valores adoptan un nuevo empaque de criptomonedas, las empresas que emiten valores deben cumplir con las reglas de divulgación de información. Aunque esto es teóricamente razonable, la gran cantidad de nuevos activos con nuevas estructuras significa que los reguladores, en la práctica, estarán en un estado de persecución interminable.
Por lo tanto, existe una paradoja. Si las stablecoins realmente son útiles, también serán realmente disruptivas. Cuanto más atractivos sean los activos tokenizados para los corredores, clientes, inversores, comerciantes y otras empresas financieras, más podrán cambiar las finanzas, un cambio que es tanto emocionante como preocupante. No importa cuál sea el equilibrio entre ambos, hay algo que ya está claro: la idea de que las criptomonedas aún no han generado ninguna innovación digna de mención ya ha quedado en el pasado.
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Economista: La explosión de los Activos Cripto cambiará por completo las finanzas
Compilado por: Liam
A menudo, el "caso de uso" de las criptomonedas se discute con un tono burlón por parte de los conservadores en Wall Street. Los veteranos ya han visto todo esto. Los activos digitales van y vienen, a menudo con un gran esplendor, lo que emociona a los inversores entusiastas de los memecoins y los NFT. Aparte de ser utilizados como herramientas de especulación y delitos financieros, sus usos en otros aspectos a menudo se descubren con defectos y deficiencias.
Sin embargo, la última ola de entusiasmo es diferente. El 18 de julio, el presidente Donald Trump firmó la "Ley de Monedas Estables" (GENIUS Act), proporcionando la tan esperada certeza regulatoria para las monedas estables (tokens criptográficos respaldados por activos tradicionales, generalmente dólares). La industria está en un período de florecimiento; los profesionales de Wall Street ahora están compitiendo por participar. La "tokenización" también está en auge: el volumen de transacciones de activos en cadena está creciendo rápidamente, incluyendo acciones, fondos del mercado monetario, e incluso capital privado y deuda.
Como en cualquier revolución, los revolucionarios están eufóricos, mientras que los conservadores están preocupados. El CEO de la plataforma de activos digitales Robinhood, Vlad Tenev (Vlad Tenev), ha declarado que esta nueva tecnología puede "sentar las bases para que las criptomonedas se conviertan en un pilar del sistema financiero global". La opinión de la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde (Christine Lagarde), es un poco diferente. Ella teme que la aparición de las stablecoins sea equivalente a "la privatización de la moneda".
Ambas partes son conscientes de la magnitud de la transformación que se avecina. Actualmente, el mercado principal puede enfrentar cambios más disruptivos que la especulación temprana de criptomonedas. Bitcoin y otras criptomonedas prometen convertirse en oro digital, mientras que los tokens son simplemente envases, o más bien, vehículos que representan otros activos. Esto puede no sonar impresionante, pero algunas de las innovaciones más transformadoras en el ámbito financiero moderno han cambiado efectivamente la forma en que se empaquetan, dividen y reestructuran los activos: los fondos cotizados en bolsa ( ETF ), el eurodólar y la deuda securitizada son ejemplos típicos de esto.
Actualmente, el valor de las stablecoins en circulación es de 263 mil millones de dólares, un aumento de aproximadamente el 60% en comparación con hace un año. Standard Chartered Bank prevé que el valor de mercado alcanzará los 2 billones de dólares en tres años. El mes pasado, el mayor banco de Estados Unidos, JPMorgan Chase, anunció planes para lanzar un producto de tipo stablecoin llamado JPMorgan Deposit Token (JPMD), a pesar de que el CEO de la compañía, Jamie Dimon, ha sido durante mucho tiempo escéptico respecto a las criptomonedas. El valor de mercado de los activos tokenizados es de solo 25 mil millones de dólares, pero ha crecido más del doble en el último año. El 30 de junio, Robinhood lanzó más de 200 nuevos tokens para inversores europeos, permitiéndoles negociar acciones y ETF estadounidenses fuera del horario normal de negociación.
Las stablecoins hacen que los costos de transacción sean bajos y rápidos, ya que la propiedad se registra instantáneamente en un libro de contabilidad digital, eliminando así la necesidad de intermediarios que operan en canales de pago tradicionales. Esto es especialmente valioso para las transacciones transfronterizas, que actualmente son costosas y lentas. Aunque actualmente las stablecoins representan menos del 1% de las transacciones financieras globales, la Ley GENIUS les dará un impulso. Esta ley afirma que las stablecoins no son valores y exige que estén completamente respaldadas por activos seguros y líquidos. Se informa que gigantes minoristas, incluidas Amazon y Walmart, están considerando lanzar sus propias stablecoins. Para los consumidores, estas stablecoins podrían ser similares a las tarjetas de regalo, ofreciendo un saldo para gastar en minoristas, y además a un precio posiblemente más bajo. Esto eliminará a empresas como Mastercard y Visa, que tienen un margen de beneficio de alrededor del 2% en las ventas facilitadas en EE.UU.
Los activos tokenizados son copias digitales de otros activos, ya sean fondos, acciones de empresas o un conjunto de bienes. Al igual que las stablecoins, pueden hacer que las transacciones financieras sean más rápidas y fáciles, especialmente en operaciones que involucran activos con baja liquidez. Algunos productos son solo una novedad. ¿Por qué tokenizar acciones? Esto podría permitir el comercio las 24 horas, ya que las bolsas donde se cotizan las acciones no necesitan estar abiertas, pero las ventajas de hacerlo son cuestionables. Además, para muchos inversores minoristas, el costo marginal de las transacciones ya es muy bajo, incluso cero.
Esfuerzo de tokenización
Sin embargo, muchos productos no son tan llamativos. Tomemos como ejemplo los fondos del mercado monetario, que invierten en bonos del Tesoro. Las versiones tokenizadas pueden servir también como medio de pago. Estos tokens, al igual que las stablecoins, están respaldados por activos seguros y se pueden intercambiar sin problemas en la blockchain. También son una inversión que supera las tasas bancarias. La tasa de interés promedio de las cuentas de ahorro en EE. UU. es inferior al 0.6%; muchos fondos del mercado monetario tienen rendimientos de hasta el 4%. El fondo del mercado monetario tokenizado más grande de BlackRock actualmente tiene un valor superior a 2000 millones de dólares. "Espero que algún día los fondos tokenizados sean tan familiares para los inversores como los ETF", escribió el CEO de la compañía, Larry Fink, en una carta reciente a los inversores.
Esto tendrá un impacto disruptivo en las instituciones financieras existentes. Los bancos pueden estar intentando incursionar en el nuevo ámbito del empaque digital, pero parte de la razón por la que lo hacen es porque se dan cuenta de que los tokens constituyen una amenaza. La combinación de monedas estables y fondos de mercado monetario tokenizados podría, en última instancia, reducir el atractivo de los depósitos bancarios. La Asociación Nacional de Banquero de EE. UU. señala que, si los bancos pierden aproximadamente el 10% de sus 19 billones de dólares en depósitos minoristas (la forma de financiamiento más barata), su costo promedio de financiamiento aumentará del 2.03% al 2.27%. Aunque el total de depósitos, incluidos los cuentas comerciales, no disminuirá, los márgenes de beneficio de los bancos se verán presionados.
Estos nuevos activos también pueden tener un impacto disruptivo en el sistema financiero en general. Por ejemplo, los titulares de los nuevos tokens de acciones de Robinhood en realidad no poseen las acciones subyacentes. Técnicamente, poseen un derivado que rastrea el valor del activo (incluidos los dividendos que paga la empresa), en lugar de las acciones en sí. Por lo tanto, no pueden ejercer el derecho de voto que normalmente otorga la propiedad de las acciones. Si el emisor de tokens quiebra, los titulares se verán en problemas y tendrán que competir con otros acreedores de la empresa en quiebra por la propiedad del activo subyacente. A principios de este mes, la startup de tecnología financiera Linqto también enfrentó una situación similar al solicitar la quiebra. La empresa había emitido acciones de empresas privadas a través de vehículos de propósito especial. Los compradores ahora no están claros sobre si realmente poseen los activos que creen tener.
Esta es una de las mayores oportunidades de tokenización, pero al mismo tiempo presenta las mayores dificultades para los reguladores. Emparejar activos privados no líquidos con tokens fácilmente negociables ha abierto un mercado cerrado para millones de inversores minoristas que tienen billones de dólares disponibles para invertir. Pueden comprar acciones de las empresas privadas más emocionantes que actualmente están fuera de su alcance. Esto plantea una pregunta. La influencia de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. ( SEC ) sobre las empresas cotizadas es mucho mayor que sobre las empresas privadas, que es la razón por la que las primeras son adecuadas para la inversión minorista. Los tokens que representan acciones privadas transformarán el capital privado que alguna vez fue privado en activos que se pueden negociar tan fácilmente como un ETF. Sin embargo, los emisores de ETF se comprometen a proporcionar liquidez intradía mediante la negociación de activos subyacentes, mientras que los proveedores de tokens no lo hacen. A una escala suficientemente grande, los tokens realmente convertirán las empresas privadas en empresas cotizadas sin los requisitos de divulgación normalmente exigidos.
Incluso los reguladores que apoyan las criptomonedas desean marcar una línea. La comisionada de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), Hester Peirce, conocida como la "mamá de las criptomonedas" por su actitud amigable hacia las monedas digitales, enfatizó en una declaración del 9 de julio que los tokens no deben usarse para eludir la ley de valores. "Los valores tokenizados siguen siendo valores", escribió. Por lo tanto, independientemente de si los valores adoptan un nuevo empaque de criptomonedas, las empresas que emiten valores deben cumplir con las reglas de divulgación de información. Aunque esto es teóricamente razonable, la gran cantidad de nuevos activos con nuevas estructuras significa que los reguladores, en la práctica, estarán en un estado de persecución interminable.
Por lo tanto, existe una paradoja. Si las stablecoins realmente son útiles, también serán realmente disruptivas. Cuanto más atractivos sean los activos tokenizados para los corredores, clientes, inversores, comerciantes y otras empresas financieras, más podrán cambiar las finanzas, un cambio que es tanto emocionante como preocupante. No importa cuál sea el equilibrio entre ambos, hay algo que ya está claro: la idea de que las criptomonedas aún no han generado ninguna innovación digna de mención ya ha quedado en el pasado.