Estrategia institucional, tokenización de acciones y transformación de la liquidez: perspectivas del mercado de criptomonedas del gerente de inversiones de VanEck

Después de experimentar múltiples subidas y bajadas en el mercado de criptomonedas, Pranav Kanade, gerente de cartera de VanEck, es sin duda una de las mejores perspectivas para observar el flujo de fondos institucionales. En una profunda conversación, reveló los cambios estratégicos que están experimentando los inversores institucionales, las oportunidades estructurales en el mercado de liquidez de tokens, y su pensamiento prospectivo sobre la inminente ola de tokenización de acciones, especialmente en cómo las instituciones están reevaluando su asignación de capital en el ámbito de las criptomonedas tras la caída del mercado en 2022.

Los fondos institucionales están ingresando gradualmente al campo de la encriptación.

Los fondos institucionales están ingresando al campo de la encriptación a través de dos formas principales: una es la compra directa de activos relacionados, y la otra es la creación de productos en cadena mediante la tokenización de activos. Estos dos grupos institucionales son diferentes; el primero incluye a los inversores que compran activos, mientras que el segundo se centra en el desarrollo de productos.

El flujo de capital global está principalmente controlado por oficinas familiares, individuos de alto patrimonio neto, fondos de donación, fundaciones, pensiones y fondos soberanos de riqueza. Estos poseedores de capital suelen tomar decisiones de inversión a través de estrategias pasivas (como ETFs) o estrategias activas (como gestores profesionales).

Las oficinas familiares pueden haber entrado antes, ya que vieron el potencial de retorno en términos de Liquidez. El año pasado, muchas instituciones comenzaron a comprar ETFs de Bitcoin, que son una forma sencilla de acceder. Otra forma es a través de capital de riesgo, donde encuentran grandes gestores de blue chip para realizar asignaciones. Sin embargo, actualmente aún hay muchas instituciones que no han incursionado en activos de Liquidez o en su campo de representación.

Oportunidades y desafíos del mercado de liquidez de tokens

Desde 2022, aproximadamente 60 mil millones de dólares de capital han fluido hacia proyectos de capital de riesgo en las etapas de pre-semilla y semilla. Muchos fundadores tienden a salir a través de la forma de Token, en lugar de la ruta tradicional de IPO. Pasar de la ronda semilla a la IPO generalmente requiere de 6 a 8 años, mientras que a través de la emisión de tokens solo se necesita alrededor de 18 meses.

Sin embargo, esta tendencia también expone los problemas de liquidez del mercado. Muchos proyectos que han salido a través de tokens han visto una caída generalizada en el precio de los tokens en los últimos 12 a 24 meses, debido a la falta de suficiente demanda del mercado para sostener el valor de estos tokens. En los mercados financieros tradicionales, las empresas respaldadas por capital de riesgo tienen un profundo mercado de acciones públicas como apoyo en su IPO, pero el mercado de tokens de liquidez aún no ha formado un ecosistema similar.

Inversión temprana vs activos de liquidez: cambio en las tendencias de asignación de fondos

En el mercado de criptomonedas, la falta de equilibrio entre la oferta y la demanda es notable, especialmente en términos de liquidez. Debido a la insuficiencia del suministro de capital, mientras que la demanda del mercado por tokens y proyectos es enorme, los inversores deben seleccionar entre numerosos tokens aquellos proyectos que tienen potencial. El 99.9% de los tokens en CoinMarketCap son basura, su valor está muy por debajo del valor de mercado. Solo unos pocos proyectos que tienen un claro ajuste de producto al mercado, que pueden generar ingresos y devolver valor a los tenedores de token, merecen atención.

Si en el futuro el valor de mercado de todas las criptomonedas, aparte de Bitcoin, Ethereum y las monedas estables, experimenta un crecimiento múltiple, ciertos proyectos se beneficiarán directamente de esta tendencia, y sus Tokens podrían atraer la mayor parte del flujo de valor. Este tipo de inversión se considera que tiene un alto potencial de retorno ajustado al riesgo, al mismo tiempo que conserva la ventaja de Liquidez.

La importancia del modelo de ingresos y del flujo de caja

La industria de la encriptación se enfrenta a una elección binaria: o se convierte en un accesorio de Internet, o necesita centrarse en crear valor real (como ingresos). Todos los demás activos, además del almacenamiento de valor, eventualmente se considerarán activos "de retorno de capital".

La industria de la encriptación necesita aclarar por qué estos activos tienen valor. Solo cuando la respuesta a esta pregunta se vuelva evidente habrá una afluencia masiva de fondos, y la escala de la categoría de activos encriptados se expandirá.

tokenización de acciones: el próximo mercado de un billón

La evolución futura del mercado podría tener dos direcciones principales: una es impulsar el crecimiento del valor de mercado a través de la popularización de la tokenización de acciones, y la otra es el aumento de precios de los activos existentes, similar a la anterior "temporada de clones".

La tokenización de acciones no solo posee las propiedades de las acciones tradicionales, sino que también puede lograr más usos a través de funciones programables, como recompensar a usuarios o creadores. Este modelo podría hacer que el actual mercado de alternativas de 700 mil millones de dólares se expanda aún más, y más empresas podrían optar por una IPO en cadena en lugar de una IPO tradicional.

Valoración L1: flujo de caja vs potencial futuro

La mayoría de los L1 Token no disfrutarán de una "prima monetaria" similar a la de Bitcoin. El mercado finalmente verá estos Token como activos valorados en función de múltiplos de flujo de efectivo. La cuestión clave es cuánta demanda de espacio en bloque de la cadena generarán los desarrolladores que construyen aplicaciones en estas cadenas, si sus aplicaciones tienen un gran éxito en el futuro.

El futuro desarrollo de la infraestructura y las aplicaciones

Actualmente no ha habido ningún caso de aplicaciones de killer que hayan migrado de su cadena y construido una pila tecnológica completa de forma independiente. La infraestructura L1 podría formar un patrón similar al del campo de la computación en la nube, donde las aplicaciones podrían alternar entre unos pocos gigantes, en lugar de construir su propia cadena.

Las criptomonedas se están volviendo mainstream a través de la decisión de los gigantes de Web2 existentes de construir o aprovechar estas tecnologías, o a través de la creación de aplicaciones de nivel asesino por parte de startups respaldadas por VC; esta cuestión aún está por resolverse.

Los tokens diseñados cuidadosamente pueden convertirse en herramientas de estructura de capital incremental para las empresas, e incluso en algunos aspectos son superiores a las acciones y bonos. El desarrollo de acciones tokenizadas podría traer un crecimiento de usuarios más rápido y mecanismos de recompensas más flexibles para las empresas.