Análisis del retroceso del mercado reciente: La incertidumbre provocada por Trump se ha convertido en el principal factor

La semana pasada, el mercado de criptomonedas experimentó un retroceso significativo. Aunque el mercado generalmente atribuye esto a los comentarios "hawkish" sobre la reducción de tasas del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en realidad, esto podría ser solo un factor secundario que desencadenó el pánico de capital. El verdadero impacto provino de la presión contundente ejercida por Trump, en colaboración con Musk, sobre el proyecto de ley de gastos a corto plazo del Congreso el miércoles pasado, así como la incertidumbre provocada por la amenaza de cancelar las reglas del límite de deuda, factores que en conjunto detonaron la aversión al riesgo de los fondos.

Los datos macroeconómicos no muestran riesgos en la política monetaria

La decisión de tasas del FOMC en la madrugada del jueves pasado cumplió con las expectativas del mercado, terminando con una reducción de 25 puntos básicos. El mercado atribuyó la caída de los activos de riesgo a dos aspectos: primero, el gráfico de puntos mostró que no se llegó a un consenso en esta reunión; en segundo lugar, la mediana de la tasa objetivo para 2025 se ajustó al alza, reduciendo las expectativas de recortes de tasas de 4 a 2.

Sin embargo, al analizar detenidamente los cambios en la curva de rendimiento de los bonos del gobierno de Estados Unidos, se puede observar que las tasas de interés a largo plazo efectivamente han aumentado, pero el impacto sobre la tasa de 1 año es mínimo. Esto indica que el mercado tiene ciertas preocupaciones sobre las perspectivas económicas a largo plazo, pero el riesgo no se producirá en el corto plazo.

Desde una perspectiva macroeconómica, el índice PCE, el empleo no agrícola y la tasa de desempleo, así como los detalles del crecimiento del PIB, no han mostrado un deterioro claro. El índice PCE se mantiene estable, la tasa de desempleo no ha aumentado significativamente y los datos de empleo no agrícola de noviembre incluso mostraron un crecimiento. El crecimiento del PIB también tiende a estabilizarse, sin mostrar un descenso claro en ningún aspecto. Estos datos no son suficientes para respaldar el juicio de un resurgimiento de la inflación o una recesión económica en el próximo año.

Trump amenaza con cancelar el límite de deuda, generando preocupación en el mercado

La principal razón de la fuerte reacción del mercado es la presión contundente que Trump, junto con Musk, ejerció sobre el proyecto de gastos a corto plazo del Congreso el miércoles pasado, así como la incertidumbre generada por la amenaza de cancelar la regla del límite de deuda.

El martes pasado, el presidente de la Cámara de Representantes llegó a un acuerdo a corto plazo sobre el gasto del gobierno con los demócratas, pero fue rápidamente rechazado bajo las críticas de Musk. Trump luego afirmó en las redes sociales que el Congreso necesita abolir la regla del límite de deuda antes de que asuma oficialmente. Aunque finalmente se aprobó un nuevo proyecto de ley de gastos temporales, la actitud de Trump de abolir el límite de deuda claramente generó preocupaciones en el mercado.

Actualmente, la proporción de la deuda pública de EE. UU. respecto al PIB ha alcanzado un punto máximo histórico, superando el 120%. Si se eliminara el límite de la deuda en este momento, significaría que EE. UU. no estaría sujeto a ninguna disciplina fiscal durante un largo período en el futuro, lo que hace difícil estimar el impacto en el sistema de crédito del dólar.

Impacto en el mercado de criptomonedas

Las acciones de Trump han afectado a las criptomonedas, principalmente al debilitar la narrativa de que las reservas de Bitcoin pueden resolver la crisis de la deuda en Estados Unidos. Si Trump resolviera el problema directamente al abolir la regla del límite de la deuda, debilitaría indirectamente el valor de esa narrativa.

En la actual fase de búsqueda de nuevos soportes de valor en las criptomonedas, este evento ha suscitado la lógica de asegurar ganancias y evitar riesgos. Por lo tanto, durante el próximo período, observar las tendencias de políticas del equipo de Trump será más importante que otros factores, y se deberá prestar atención continua.