Complejidad de la tokenómica y revaluación del valor on-chain

Recientemente, el mercado de criptomonedas ha estado experimentando constantes fluctuaciones, y los inversores minoristas enfrentan numerosos desafíos. Desde las controversias sobre el lanzamiento de ciertos proyectos hasta la dura represión de los creadores de mercado por parte de ciertas plataformas de intercambio, estos eventos reflejan la compleja dinámica del mercado actual.

En la situación actual, algunos proyectos y instituciones de inversión están utilizando el concepto de moneda de valor para obtener liquidez. A menudo realizan rápidamente operaciones como la creación de fundaciones, la publicación de planes de airdrop y la cotización en mercados durante períodos de agitación del mercado, con el fin de maximizar sus beneficios.

Se espera que en el futuro algunos proyectos emergentes repitan un patrón similar. Al revisar el pasado, ciertas tendencias anómalas después de la salida a bolsa de algunos proyectos tienen una baja correlación con su propio rendimiento, sino que presentan una correlación positiva con el poder adquisitivo de los inversores en regiones específicas. Esto puede involucrar operaciones conjuntas entre creadores de mercado, los propios proyectos y las plataformas de intercambio.

En comparación, algunos proyectos emergentes han tomado rutas diferentes. Por ejemplo, estrategias como no tener inversiones externas, no depender de grandes intercambios y no fragmentar los intereses, buscan un equilibrio entre el equipo del proyecto y los primeros usuarios. Estos proyectos utilizan todos los ingresos del protocolo para apoyar su propio Token, con el fin de satisfacer la demanda de preservación de valor de los inversores posteriores.

Desde el punto de vista del rendimiento real, la unidad y la voluntad de empoderamiento del equipo del proyecto pueden, en cierta medida, suprimir la concentración de posesión de moneda y las ventas por parte de los intercambios y las instituciones de inversión.

Con la llegada de un importante intercambio de criptomonedas que ha puesto a los creadores de mercado en el centro de atención, sus propias barreras industriales se están desmoronando rápidamente.

La Dificultad de las Plataformas de Comercio

Durante mucho tiempo, las plataformas de intercambio han sido los principales lugares para el comercio de Tokens gracias a sus ventajas en tráfico y liquidez. A primera vista, este modelo permite que tanto las plataformas como los usuarios ganen: las plataformas atraen a más usuarios, y los usuarios tienen la oportunidad de acceder a nuevos activos y obtener ingresos potenciales.

Sin embargo, desde 2021, la intervención de grandes instituciones de inversión ha elevado la valoración inicial de la industria. Tomando como ejemplo el campo de los puentes entre cadenas, la valoración de varios proyectos supera con creces su capitalización de mercado actual. Cada vez que se añade el respaldo de una institución reconocida, en realidad se hace a expensas de los intereses de los pequeños inversores.

Desde la controversia de los tokens de las instituciones de inversión a mediados de 2024, hasta el incidente de altos ejecutivos de una plataforma de intercambio a principios de 2025, la relación entre las plataformas de intercambio y las instituciones de inversión parece difícil de mantener. En un entorno de mercado tan fervoroso, el respaldo de las instituciones de inversión y el apoyo a la salida a bolsa han perdido gran parte de su efectividad, y su función principal se ha reducido a proporcionar fondos. Impulsada por la tasa de retorno, la inversión en tokens ha sustituido en realidad a la inversión en productos.

Hasta aquí, las instituciones de inversión en criptomonedas se encuentran perdidas, las instituciones de inversión tradicionales tienen dificultades para entrar en el nuevo campo de la IA, y las instituciones de inversión en criptomonedas tampoco pueden participar en algunos proyectos populares. Una era ha llegado a su fin.

Tras la disminución de la influencia de las instituciones de inversión, las plataformas de intercambio solo pueden depender de los creadores de mercado como un amortiguador frente a los inversores minoristas. Los usuarios especulan con pequeñas monedas en plataformas descentralizadas, mientras que los creadores de mercado son responsables de las operaciones de mercado de ciertos Tokens listados.

Para los creadores de mercado y las plataformas de trading, los precios de las monedas meme populares y de los tokens respaldados por instituciones de inversión son igualmente inflados. Si incluso las monedas de valor carecen de un verdadero valor, es evidente que las monedas puramente especulativas son aún más difíciles de valorar de manera razonable. La entrada y salida rápida se ha convertido en la elección común de la mayoría de los creadores de mercado.

Cuando toda la industria cae en un ciclo vicioso, el hecho de que ciertos Tokens puedan aterrizar en plataformas de intercambio grandes a corto plazo ya no es culpa de los creadores de mercado, sino de la crisis que enfrenta toda la industria. Como el último eslabón de la liquidez, las plataformas de intercambio grandes han tenido dificultades para descubrir Tokens que realmente tengan valor a largo plazo.

Aunque una gran plataforma de intercambio ha mostrado indulgencia con ciertos proyectos esta vez y ha castigado severamente a algunos creadores de mercado, el modelo general de la industria es difícil de cambiar, y aún habrá Tokens con valoraciones excesivas esperando ser listados.

La tendencia a la complejidad destaca las dificultades de la industria

Las redes de segunda capa de Ethereum están en constante aumento, y muchas aplicaciones descentralizadas tienen la tendencia a convertirse en cadenas de bloques independientes.

Al mismo tiempo, el modelo económico del token y los esquemas de airdrop se están volviendo cada vez más complejos, desde Bitcoin como combustible hasta mecanismos de bloqueo complejos, que han superado la capacidad de comprensión de los usuarios comunes.

Desde que un intercambio descentralizado comenzó a capturar el mercado a través de airdrops de tokens a los usuarios de la competencia, los airdrops se han convertido en un medio eficaz para estimular a los usuarios tempranos. Pero bajo la revisión de las herramientas de análisis de datos on-chain que combaten ataques de brujería, los airdrops han evolucionado en un juego entre equipos profesionales de "explotación" y los proyectos, dejando a los usuarios comunes excluidos.

El juego de intereses de las partes finalmente lo soportan los minoristas, dejando solo un mercado en constante caída y la impotencia de los minoristas.

El cambio hacia las monedas meme es solo el comienzo, y lo más grave es que todo el sector de los minoristas está reevaluando sus propios intereses y pérdidas. Si no se comercia en plataformas de intercambio tradicionales, sino que se eligen otras plataformas o protocolos descentralizados, ¿cuáles serían los beneficios?

Actualmente, el volumen diario de transacciones de contratos on-chain ha alcanzado alrededor del 15% de una gran plataforma de intercambio. Un nuevo plataforma emergente representa el 10%. Esto no es el final, sino el verdadero comienzo del proceso on-chain. Curiosamente, la proporción del volumen de transacciones de los intercambios descentralizados con respecto a los intercambios centralizados también está alrededor del 15%, lo que resalta el ascenso de ciertos ecosistemas DeFi de cadenas públicas.

Sin embargo, el número de usuarios de grandes plataformas de intercambio centralizadas alcanza los 250 millones, mientras que los usuarios activos de las principales plataformas descentralizadas son solo de decenas de miles a un millón. En general, se estima que la escala de la comunidad de usuarios on-chain es de alrededor de 1 millón, aún en una fase de adopción muy temprana.

Pero ahora no solo hay cada vez más redes de segunda capa, sino que la tokenómica de las aplicaciones descentralizadas también se está volviendo cada vez más compleja, lo que refleja la dificultad de los equipos de proyectos para equilibrar sus propios intereses con los de los inversores minoristas. Sin el apoyo de instituciones de inversión y exchanges, los proyectos son difíciles de poner en marcha; pero aceptar su distribución de beneficios necesariamente perjudica los intereses de los inversores minoristas.

La historia de la evolución biológica muestra que cuando un organismo se vuelve inmensamente grande y con una estructura compleja, a menudo significa que está en camino hacia la extinción. Hoy en día, los que finalmente dominan el cielo son las aves que tienen una mayor adaptación.

Conclusión

La regulación de los creadores de mercado por parte de las plataformas de negociación es esencialmente un comportamiento de erosión en un entorno de competencia de existencias. Los inversores minoristas siguen enfrentándose a la caza por parte de los promotores de proyectos y las instituciones de inversión, y la situación no ha mejorado fundamentalmente. La migración a on-chain sigue en curso, incluso las plataformas descentralizadas líderes aún no están preparadas para usuarios de cientos de millones.

La fluctuación del valor y el precio, así como el juego de intereses y distribución, se desarrollará en cada ciclo, formando el proceso de inversión de los inversores minoristas.