Análisis del retroceso reciente en el mercado de Activos Cripto: La incertidumbre política provoca sentimientos de aversión al riesgo

La semana pasada, el mercado de Activos Cripto experimentó un retroceso significativo. Aunque el mercado generalmente atribuye esto a las declaraciones "hawkish" del presidente de la Reserva Federal sobre la reducción de tasas, en realidad, esto podría ser solo un factor secundario. Lo que realmente provocó el pánico en el capital, probablemente fue la fuerte presión de Trump sobre el proyecto de ley de gastos a corto plazo del Congreso, así como la incertidumbre que conlleva su amenaza de cancelar las reglas de límite de deuda. Estos factores desencadenaron conjuntamente el sentimiento de aversión al riesgo en el mercado.

La posición de la política de la Reserva Federal no es la causa principal

La decisión de tasas de interés del FOMC del jueves pasado cumplió básicamente con las expectativas del mercado, reduciendo la tasa en 25 puntos básicos. El mercado atribuyó la caída de los activos de riesgo a dos razones: primero, la falta de un consenso en la decisión, y segundo, el aumento en las expectativas de la tasa objetivo para los próximos dos años. Sin embargo, al analizar detenidamente las declaraciones de Powell, su preocupación por la inflación parece provenir más de la incertidumbre política que de los cambios en los indicadores macroeconómicos. Al mismo tiempo, mantiene la confianza en las perspectivas económicas.

Desde el cambio en la curva de rendimiento de los bonos del gobierno de EE. UU., las tasas de interés a futuro ciertamente han aumentado, pero el impacto en las tasas de interés a corto plazo es limitado. Esto indica que el mercado tiene ciertas preocupaciones sobre las perspectivas económicas a futuro, pero a corto plazo el riesgo no es grande. Además, según los precios de los contratos de futuros de fondos federales, las expectativas del mercado sobre las dos próximas rebajas de tasas ya se habían reflejado en noviembre. Por lo tanto, atribuir el retroceso al riesgo de políticas de la Reserva Federal parece carecer de una base suficiente.

El rendimiento de los datos macroeconómicos es estable

Desde los indicadores macroeconómicos como el índice PCE, los datos de empleo y el crecimiento del PIB, no hay signos claros de deterioro en la economía de Estados Unidos:

• El índice PCE y la tasa de crecimiento interanual del PCE subyacente se mantienen por debajo del 2.5%
• La tasa de desempleo se mantiene estable, el crecimiento del empleo no agrícola en noviembre es fuerte
• El crecimiento del PIB se estabiliza, no ha habido una caída significativa en los indicadores de los distintos sectores.

Estos datos son difíciles de sostener para el juicio sobre la reactivación de la inflación o la recesión económica en el próximo año. Por lo tanto, las preocupaciones de Powell probablemente provienen de la incertidumbre política, más que de cambios en los fundamentos económicos.

La presión de Trump genera preocupación en el mercado

El miércoles pasado, Trump se unió a Musk para ejercer una fuerte presión sobre el proyecto de gastos a corto plazo del Congreso, incluso amenazando con cancelar las reglas del techo de la deuda. Esta acción generó preocupaciones en el mercado sobre la incertidumbre de políticas, convirtiéndose en un factor clave que desencadenó el sentimiento de aversión al riesgo.

Trump pidió abolir la regla del límite de deuda antes de asumir oficialmente el cargo el 20 de enero. Aunque esta propuesta fue eliminada cuando se aprobó la última ley de gastos, la actitud de Trump ha despertado la alerta del mercado. Teniendo en cuenta su influencia dentro del Partido Republicano, la posibilidad de abolir el límite de deuda en el futuro no debe ser subestimada.

Actualmente, la proporción de la deuda pública de EE.UU. en relación al PIB ha alcanzado un punto histórico, superando el 120%. En este contexto, abolir el límite de la deuda significa que las finanzas no estarán restringidas durante un largo período de tiempo, lo que hace difícil prever el impacto en el sistema de crédito del dólar.

Trump podría querer crear espacio para su política de reducción de impuestos de esta manera. Aunque la reducción de impuestos puede estimular la economía, a corto plazo disminuirá los ingresos del gobierno. La eliminación del límite de la deuda podría permitir que el gobierno atraviese períodos de dificultades financieras continuando con el endeudamiento. Sin embargo, este enfoque también aumenta el riesgo a largo plazo.

Impacto en el mercado de Activos Cripto

La acción de Trump también golpeó una narrativa importante del mercado de Activos Cripto: la creación de reservas de Bitcoin por parte de Estados Unidos para resolver la crisis de deuda. Si se elimina directamente el techo de la deuda, el valor de esta narrativa se reduce considerablemente.

El mercado actual de Activos Cripto se encuentra en una fase de búsqueda de nuevos soportes de valor. En este contexto, no es sorprendente que los inversionistas aseguren ganancias por razones de prevención de riesgos.

En el futuro cercano, prestar atención a las tendencias de gobernanza del equipo de Trump se convertirá en el foco del mercado, y su importancia podría superar a otros factores. Los inversores deben seguir atentos a la dirección de las políticas relacionadas y su posible impacto en el mercado.