La IPO de Circle genera controversia: las contradicciones dentro de la encriptación salen a la luz

Recientemente, el emisor de la stablecoin USDC, Circle, completó su Oferta Pública Inicial (IPO), pero este evento que debería haber sido un hito en el avance de la industria encriptación hacia la corriente principal ha generado una amplia controversia en el sector. Algunos profesionales de la industria han criticado fuertemente la tendencia de Circle a favorecer a las instituciones financieras tradicionales en la asignación de la IPO, ignorando a los participantes nativos de encriptación, y a partir de esto, se ha debatido sobre los desafíos que enfrenta el concepto central de "intereses alineados" de la industria encriptación en el sistema tradicional de IPO.

Circle completó su IPO la semana pasada, fijando el precio en 31 dólares por acción, por encima del rango de expectativas inicial de 24 a 26 dólares. El precio de cierre en el primer día fue de 84 dólares, y en una semana el precio de las acciones ha superado los 107 dólares. Esto no solo refleja un error de valoración por parte de los bancos de inversión en el IPO, sino que también muestra el entusiasmo de Wall Street por invertir en activos encriptados, especialmente en monedas estables.

Las razones para tener confianza en las acciones de Circle ( CRCL ) incluyen:

• Este es el primer y único activo de inversión que se centra en el crecimiento de las encriptación en el mercado.
• Se espera que el mercado de encriptación crezca a más de un billón de dólares en activos bajo gestión.
• USDC actualmente tiene un tamaño de gestión de activos de 60 mil millones de dólares, con una tasa de crecimiento anual del 91%

Y las razones para ser bajista en CRCL son:

• Modelo de negocio completamente dependiente de las tasas de interés, todos los ingresos provienen de los ingresos por intereses.
• Depender de Coinbase como agente de emisión, que se lleva aproximadamente la mitad de los ingresos por intereses.
• En los últimos 3 años y medio, los ingresos y las ganancias de la empresa han crecido lentamente.
• El precio de la acción actual de 107 dólares está sobrevalorado, con aproximadamente 30 veces el margen bruto y 110 veces las ganancias.

Hay expertos en la industria que creen que Circle cometió un gran error al elegir asignar acciones a instituciones financieras tradicionales en lugar de a fondos nativos de encriptación durante el proceso de asignación de la IPO. Muchos de los primeros usuarios y promotores de USDC, incluidos algunos organismos estrechamente relacionados con los suscriptores de la IPO, no recibieron una proporción razonable de asignación. Esta práctica ha sido criticada como miope y contraria a los principios fundamentales de la industria de encriptación.

Los críticos enfatizan que no actúan por consideraciones emocionales, sino desde una posición de principios. Creen que cuando las empresas permiten que los clientes obtengan beneficios, la propia empresa también tiene éxito. Proyectos como Binance y Hyperliquid han mantenido altos niveles de satisfacción precisamente porque han logrado la "coincidencia de intereses". Los tokens se consideran el más grande mecanismo de formación de capital y crecimiento de usuarios de la historia, ya que permiten que todos los interesados alcancen un consenso inmediato sobre sus intereses.

Sin embargo, Circle ignoró por completo a sus clientes en esta IPO. Algunos fondos y empresas de encriptación que han apoyado y promovido el USDC durante mucho tiempo, que se pusieron de su lado antes de que el USDC obtuviera reconocimiento en el mercado y brindaron ayuda en una crisis importante, solo recibieron una proporción de asignación muy baja en la IPO. Esta práctica se considera una traición a los partidarios de la industria.

Los críticos señalan que Circle no ha recompensado a los usuarios mediante la emisión de tokens o la creación de algún mecanismo de vinculación de intereses, sino que ha asignado partes de la IPO a instituciones financieras tradicionales que pueden saber muy poco sobre los productos de Circle. Esta práctica va en contra del espíritu de la encriptación.

Para algunas voces en contra, los críticos también han respondido:

• IPO y el lanzamiento aéreo de tokens son diferentes, ellos están dispuestos a comprar acciones al mismo precio, en lugar de obtenerlas gratis.
• La decisión final sobre la asignación de la IPO recae en el emisor Circle, y no en el suscriptor.
• Lo que se llama "sobresuscripción del 25%" puede ser solo un "maquillaje" en los datos finales, y no refleja la equidad real.

No está claro si la asignación de acciones en la IPO de Circle afectará su futuro y la adopción de USDC. Los expertos de la industria han expresado su expectativa por el próximo documento 13F, para entender qué inversores ha elegido Circle para compartir sus dividendos de crecimiento.

La controversia desencadenada por este evento refleja las contradicciones internas y los desafíos que enfrenta la industria de la encriptación en su camino hacia la corriente principal. Encontrar un equilibrio entre el sistema financiero tradicional y las ideas innovadoras de encriptación será un problema importante que la industria deberá resolver para su desarrollo futuro.