La encriptación de activos se convierte en la nueva favorita de las empresas que cotizan en bolsa, generando controversia en el mercado

Después de que las estrategias tradicionales de encriptación, como el cambio de nombre de la marca y la recompra y destrucción, comenzaran a fallar, un modelo de moneda-acción con un mayor matiz de operación de capital comenzó a surgir, e incluso se convirtió en un nuevo motor narrativo para los proyectos de encriptación.

Desde las finanzas hasta la tecnología, desde la atención médica hasta el entretenimiento, cada vez más empresas que cotizan en bolsa están siguiendo el camino de una conocida compañía tecnológica, incorporando activos encriptados como Bitcoin, Ethereum, Solana, TRON, entre otros, en sus balances, iniciando un juego de capital de revalorización. Según estadísticas, actualmente hay 30 empresas que cotizan en la bolsa estadounidense que han anunciado oficialmente planes de reserva de criptomonedas.

Las empresas de mediana y pequeña capitalización replican colectivamente el "efecto de reserva encriptada"

Como pionero en la estrategia de criptoactivos, una empresa de tecnología fue la primera en incluir Bitcoin en su balance en agosto de 2020; este audaz movimiento fue considerado en ese momento como un experimento financiero alternativo. Sin embargo, cinco años después, la estrategia anteriormente nicho está evolucionando hacia una narrativa principal que las empresas de diversas industrias están ansiosas por imitar. Cada vez más empresas, especialmente las que tienen una capitalización de mercado pequeña y mediana, están comenzando a incorporar activos encriptados en sus sistemas de reservas, intentando reestructurar su lógica de valoración a través de "reservas encriptadas + apalancamiento del mercado de capitales".

Desde las 30 empresas que cotizan en la bolsa estadounidense que se han contabilizado hasta ahora, además de las empresas de tecnología y tecnología financiera representadas por ciertas compañías de tecnología, BTCS y DeFi Technologies, las industrias tradicionales como la atención médica, la biotecnología, el comercio electrónico, la educación, los vehículos eléctricos, el comercio de productos agrícolas y los medios de entretenimiento también están incorporando gradualmente los activos encriptación en su rango de asignación de activos.

La mayoría de estas empresas enfrentan desafíos comunes como el estancamiento del crecimiento de sus negocios principales, la falta de aumento en su valoración y la insuficiencia de liquidez, como SharpLink Gaming, Semler Scientific, Kindly MD, Quantum BioPharma y Silo Pharma, entre otros. En un contexto donde las rutas tradicionales están bloqueadas, implementar encriptación de activos no solo es una estrategia financiera, sino también un intento de reconfigurar la narrativa del mercado de capitales. Tomando como ejemplo a SharpLink Gaming, la empresa estuvo a punto de ser retirada del mercado debido a un bajo rendimiento, pero después de anunciar Ethereum como su principal activo de reserva a finales de 2024, rápidamente obtuvo un acuerdo de financiamiento de hasta 425 millones de dólares, la atención del mercado aumentó drásticamente, y su capitalización de mercado se disparó de 2 millones de dólares a decenas de millones de dólares, reestructurando completamente la lógica de valoración.

La estructura actual de reservas de activos encriptados sigue teniendo a Bitcoin como la principal fuerza absoluta. Aproximadamente 20 empresas que cotizan en bolsa han claramente incluido Bitcoin en su cesta de activos, incluyendo a una empresa tecnológica, GameStop, Trump Media, Rumble, Next Technology Holding, Cantor Equity, entre otras. Ethereum se está convirtiendo gradualmente en el segundo activo de reserva más popular, y empresas como BTCS, Treasure Global y SharpLink Gaming han optado por incluir Ethereum en su cartera. Algunas empresas han elegido una estrategia de combinación de activos más diversa, como DeFi Technologies, Siebert Financial e Interactive Strength, que construyen reservas mixtas de encriptación a través de Bitcoin, Ethereum y otros tokens, o buscan un equilibrio entre la capacidad de resistencia al riesgo y el potencial de especulación del mercado.

Desde la perspectiva temporal, aunque cierta empresa tecnológica comenzó a acumular reservas de Bitcoin ya en 2020, en los años siguientes hubo pocos respondientes, hasta que en el cuarto trimestre de 2024, el precio de Bitcoin volvió a alcanzar niveles altos, lo que provocó un fuerte aumento en el precio de las acciones de la empresa tecnológica, impulsando el rendimiento de su modelo de acciones y criptomonedas, y dando inicio a una intensa explosión de la tendencia de reservas de criptomonedas.

La mayoría de las empresas en este grupo tienen una capitalización de mercado concentrada en el rango de 100 millones a 1,000 millones de dólares, y los objetivos de reservas varían desde varios millones hasta decenas de miles de millones. Entre ellas, una empresa tecnológica tiene un objetivo de reservas de Bitcoin de hasta 10,000 millones de dólares, Cantor Equity tiene 3,000 millones de dólares y Trump Media tiene 2,500 millones de dólares. Es importante señalar que algunos de los objetivos de reservas de las empresas están muy por encima de su capitalización de mercado, lo que genera un evidente efecto de apalancamiento de riesgo. Aunque esto puede incentivar las expectativas de especulación en el mercado, también agrava el riesgo de burbuja en su valoración.

Desde el rendimiento de las acciones, la mayoría de las empresas experimentaron una explosión intensa a corto plazo tras la publicación de sus planes de reservas, con un aumento promedio máximo del 438.53%. Entre ellas, una empresa tecnológica alcanzó un aumento máximo intradía del 4315.85% desde su primera publicación; Asset Entities alcanzó el 2096.72%; SharpLink Gaming llegó al 1747.62%; y Kindly MD alcanzó el 791.54%. Sin embargo, también hay muchas empresas cuyas acciones no cambiaron mucho, como SIEB, SILO y DTCK, lo que sugiere que el mercado podría carecer de confianza en su capacidad de ejecución continua y en la credibilidad de su narrativa.

Por supuesto, además del comportamiento de reserva en sí, algunas empresas amplifican aún más su efecto en el mercado al recibir apoyo estratégico de gigantes encriptación o capitales conocidos. Por ejemplo, SharpLink Gaming se asoció estratégicamente con instituciones conocidas como una empresa de blockchain, obteniendo el respaldo del ecosistema de Ethereum; Cantor Equity Partners se fusionó con Twenty One Capital y lanzó una estrategia de reserva de Bitcoin, respaldada por un emisor de stablecoin, una conocida institución de inversión y el hijo del secretario de Comercio de EE. UU.; SRM Entertainment planea tener a TRON como su activo de reserva principal y anunció el apoyo del fundador de TRON, y la compañía incluso superó el volumen de transacciones de algunas conocidas empresas tecnológicas el 17 de junio. Esta inyección de antecedentes encriptación aporta a las empresas un poder de discurso ecológico que va más allá de la configuración financiera, aumentando la intensidad de la conexión entre sus activos en cadena y el mercado de capitales.

Se puede ver que cada vez más empresas que cotizan en bolsa ya no se contentan con incluir solo activos encriptados principales como Bitcoin y Ethereum en su balance, sino que están comenzando a asignar otros activos encriptados emergentes. En el futuro, los proyectos encriptados a través de cabildeo o la búsqueda de empresas que cotizan en bolsa para establecer reservas se convertirán en una nueva tendencia.

En general, la entrada colectiva de empresas que cotizan en bolsa en el campo de la encriptación parece ser un reconocimiento de los activos encriptados, pero detrás de esto está el uso hábil de los mecanismos del mercado de capitales, especialmente en el contexto de un rendimiento débil y una capitalización de mercado limitada. Juegos populares como el de monedas y acciones pueden, en gran medida, reconfigurar su lógica de valoración. A corto plazo, esto proporciona nuevas vías de financiamiento y salidas narrativas para muchas empresas de pequeña y mediana capitalización; a largo plazo, la sostenibilidad de la estructura de reservas de las empresas, el aumento de valor de los activos y la transparencia de las acciones en la cadena serán claves para determinar si esta tendencia puede desarrollarse de manera saludable.

Riesgos del mercado y controversias sobre la manipulación

Con la rápida expansión de la tendencia de las empresas a incluir activos encriptados en sus balances, también ha surgido un amplio debate en el mercado sobre la gestión de riesgos, la manipulación del mercado y la adaptabilidad de las instituciones.

Un defensor de Bitcoin ve esta tendencia como un cambio de paradigma en la estructura de capital. Él afirma sin rodeos: "Cada vez que una de nuestras empresas de custodia de Bitcoin es incluida en un índice, una empresa tradicional que no posee Bitcoin es expulsada. Lo siento, tu liquidez ahora se ha convertido en liquidez de Bitcoin. Únete o queda fuera."

El CEO de una empresa de blockchain también emitió una advertencia similar: "Las empresas de reservas de Bitcoin están constantemente devorando el pastel de las empresas cotizadas. Si ignoras esta mayor oportunidad de arbitraje del siglo, la reconfiguración del capital eventualmente te dejará atrás. En realidad, esto no es una 'opción'."

Un socio gerente de una firma de capital de riesgo considera que en cada ciclo de mercado, los fundadores persiguen el flujo de dinero caliente. En el ciclo anterior, la emisión de tokens fue la tendencia, ya que el mercado de capitales encriptación estaba excepcionalmente activo; mientras que en este ciclo, la introducción de tokens en el mercado de acciones (similar al modelo de empresas financieras) se ha convertido en una nueva tendencia. Señaló que el dinero caliente nunca se queda a largo plazo en un solo lugar, lo que también es la razón por la que el modelo de empresas financieras no se convertirá en el modelo final, pero espera que esta tendencia continúe durante 1-2 años, hasta que la popularidad disminuya.

Y en cuanto a la gestión de riesgos de las empresas de reservas encriptadas, el CEO de una empresa tecnológica sugirió: "Publicar pruebas de reservas en la cadena no es una buena idea." Señaló que hacer públicas las direcciones de las carteras podría representar un riesgo de seguimiento a largo plazo para las instituciones. Si no se divulga la situación de las deudas auditadas por las cuatro grandes firmas de contabilidad, la información de reservas por sí sola no tiene sentido.

Un fundador de una plataforma de intercambio también enfatizó en las redes sociales: "Estas empresas están asumiendo riesgos. Cada empresa asumirá riesgos. El riesgo no es un estado binario de sí o no, como 0 o 1. El riesgo es un rango de 0 a 100. Siempre que encuentres el equilibrio adecuado, podrás alcanzar la mejor proporción de riesgo/retorno de inversión (risk/ROI) que se adapte a ti. El riesgo puede/debe ser gestionado. No asumir riesgos también es un riesgo en sí mismo."

El CEO de un intercambio reveló en una sesión de preguntas y respuestas que había considerado invertir hasta el 80% de su balance en bitcoin, pero finalmente decidió abandonar este plan agresivo, "porque eso podría arruinar la empresa". Explicó que, en las primeras etapas, si el precio de bitcoin cayera de repente, la pista de financiamiento de la empresa podría reducirse de 18 meses a 10 meses, lo que afectaría la financiación y el desarrollo del negocio. Además, señaló que la empresa efectivamente tiene bitcoin en su balance, actualmente alrededor del 25% de su efectivo neto está en encriptación. "No vamos a invertir el 80% en ello, creo que eso es demasiado arriesgado."

Y para algunas pequeñas y medianas empresas que cotizan en bolsa que anuncian que destinarán grandes reservas a criptomonedas, un director de activos digitales de una empresa de gestión de activos señaló que estas compañías afirman que comprarán tokens por un valor de cientos de millones de dólares. Estos llamados planes de reservas probablemente sean solo un medio para aumentar el precio de las acciones de empresas de pequeña capitalización, muchas de las cuales cotizan en el NASDAQ. "Muchos son personas del interior que intentan aumentar el precio para vender. Si la capitalización de mercado es mínima y no se divulgan nuevos inversores, lo consideraré un fraude."

En relación con la expansión de este modo de apalancamiento, un banco de activos digitales advirtió en su último informe que empresas como una compañía tecnológica continúan aumentando su tenencia de Bitcoin a través de la emisión de bonos y otros métodos de apalancamiento, desviándose de las estrategias financieras tradicionales de las empresas. Esta práctica podría debilitar la aplicabilidad del Bitcoin como activo de reserva para los bancos centrales, y una tenencia excesivamente centralizada podría llevar a una disminución de la liquidez del mercado y a una mayor volatilidad de los precios, afectando así la disposición de instituciones como los bancos centrales para asignar recursos.

Un defensor temprano de Bitcoin también expresó dudas sobre las nuevas empresas financieras de Bitcoin que imitan la trayectoria de ciertas compañías tecnológicas, argumentando que aún no han pasado por una verdadera prueba de mercado bajista. Subrayó: "Un cierto CEO nunca ha vendido Bitcoin durante un mercado bajista, sino que ha seguido comprando. Solo aquellas empresas que mantienen sus posiciones en los momentos más difíciles del mercado pueden considerarse verdaderos creyentes en el tesoro de Bitcoin."

En general, los activos encriptados están pasando de ser reservas financieras a ser una estrategia empresarial, pero el éxito o fracaso de la estrategia, en última instancia, dependerá del mercado.